中芯國際一波三折或傍美國“禿鷹”

　　歷時(shí)一年多的引資之路，就像中芯國際為業(yè)界設下的一道謎題，如今，私募基金或許就是謎底。

　　5月19日，據香港媒體報道，中芯國際引入戰略投資事宜已經(jīng)初步落實(shí)，戰略投資者系美國一家大型私募基金。消息稱(chēng)，該私募基金計劃斥資6億美元購入中芯國際超過(guò)20％的股份，雙方最快在6月底正式簽訂協(xié)議。同時(shí)，該基金期望逐步取得控制性權益，以加強業(yè)務(wù)運作及提升財務(wù)實(shí)力。

　　有關(guān)中芯國際引進(jìn)戰略投資者一事，早在2007年初便有消息傳出。當時(shí)消息稱(chēng)，中芯國際指定摩根斯坦利和德意志銀行助其引入戰略投資人，最終入選者可能最高斥資5億美元收購中芯國際20％股份。從當年4月起，私募基金、中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團公司、華虹NEC相繼成為坊間的猜測對象，而故事主角中芯國際始終三緘其口。

　　今年3月25日，中芯國際第一次正式發(fā)布公告稱(chēng)，正在與一家戰略投資者進(jìn)行相對高級的談判，該投資者可能通過(guò)股票或可換股工具買(mǎi)入中芯國際“大量股權”。公告一出，中芯國際股價(jià)暴漲，創(chuàng )下上市以來(lái)的最大漲幅。

　　芯片制造企業(yè)引入戰略投資者本無(wú)可厚非。然而世界芯片代工排名第三的中芯國際自上市以來(lái)股價(jià)一直萎靡不振，企業(yè)連年虧損，且不同類(lèi)型戰略投資者對企業(yè)發(fā)展的意義不盡相同，這成為業(yè)界欲了解張汝京引資的原因。

　　今年3月25日，中芯國際第一次正式發(fā)布公告稱(chēng)，正在與一家戰略投資者進(jìn)行相對高級的談判，該投資者可能通過(guò)股票或可換股工具買(mǎi)入中芯國際“大量股權”。公告一出，中芯國際股價(jià)暴漲，創(chuàng )下上市以來(lái)的最大漲幅。

　　芯片制造企業(yè)引入戰略投資者本無(wú)可厚非。然而世界芯片代工排名第三的中芯國際自上市以來(lái)股價(jià)一直萎靡不振，企業(yè)連年虧損，且不同類(lèi)型戰略投資者對企業(yè)發(fā)展的意義不盡相同，這成為業(yè)界欲了解張汝京引資的原因。

　　中芯國際方面表示，盡管今年第二季度整體銷(xiāo)售額預計將比首季下滑3％-6％，但非存儲芯片(DRAM)產(chǎn)品的銷(xiāo)售額預期將增長(cháng)3％-6％。另外，公司預計第二季度資本開(kāi)支約1.6億-2億美元，全年不會(huì )超過(guò)7億美元，而第二季度經(jīng)營(yíng)開(kāi)支僅占當季銷(xiāo)售收入的20％左右。

　　但投行美林提出了不同看法，認為上述銷(xiāo)售額預測顯得過(guò)分樂(lè )觀(guān)。美林稱(chēng)，盡管中芯國際的非存儲芯片產(chǎn)品銷(xiāo)售額不俗，但在目前的競爭環(huán)境下要達到預期增長(cháng)目標并不容易。

　　根據Gartner發(fā)布的“2007年上半年全球10大芯片代工廠(chǎng)”排名，臺積電、臺聯(lián)電分別以42.3％和14.6％的全球市場(chǎng)份額占據冠亞軍，而中芯國際雖然擠進(jìn)三甲，但其7.6％的市場(chǎng)份額不但被臺聯(lián)電遠遠甩開(kāi)，而且僅比第4名特許半導體高出0.6個(gè)百分點(diǎn)。世界第三的位置堪憂(yōu)。

　　還值得關(guān)注的是，競爭對手的打壓也成了中芯國際外部發(fā)展環(huán)境中的一大障礙。從2003年至今，臺積電先后5次將中芯國際推上被告席。而既有經(jīng)驗也表明，每次交鋒都多少會(huì )動(dòng)搖市場(chǎng)對這家上海芯片廠(chǎng)的信心。2006年8月28日，臺積電第四次在美國起訴中芯國際侵犯知識產(chǎn)權，瑞士銀行隨后就在其研究報告中將中芯國際股票的目標價(jià)由1.2元調低為1.12元。

　　從新近公布的2007年財報看，或受業(yè)績(jì)虧損及與臺積電訴訟未了的利空拖累，盡管中芯國際上年度營(yíng)業(yè)額達到15.5億美元，且經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)現金流入亦達6.7億美元，但因折舊及攤銷(xiāo)金額超過(guò)7億美元，最終未能扭虧。而今年第一季度的虧損也由去年第四季度的622萬(wàn)美元增加到了1.191億美元。

　　高盛早前發(fā)表報告，預期戰略投資者入局后，將可提升中芯業(yè)務(wù)基礎，有助改善經(jīng)營(yíng)及降低資本開(kāi)支等。

　　中芯國際方面表示，盡管今年第二季度整體銷(xiāo)售額預計將比首季下滑3％-6％，但非存儲芯片(DRAM)產(chǎn)品的銷(xiāo)售額預期將增長(cháng)3％-6％。另外，公司預計第二季度資本開(kāi)支約1.6億-2億美元，全年不會(huì )超過(guò)7億美元，而第二季度經(jīng)營(yíng)開(kāi)支僅占當季銷(xiāo)售收入的20％左右。

　　但投行美林提出了不同看法，認為上述銷(xiāo)售額預測顯得過(guò)分樂(lè )觀(guān)。美林稱(chēng)，盡管中芯國際的非存儲芯片產(chǎn)品銷(xiāo)售額不俗，但在目前的競爭環(huán)境下要達到預期增長(cháng)目標并不容易。

　　根據Gartner發(fā)布的“2007年上半年全球10大芯片代工廠(chǎng)”排名，臺積電、臺聯(lián)電分別以42.3％和14.6％的全球市場(chǎng)份額占據冠亞軍，而中芯國際雖然擠進(jìn)三甲，但其7.6％的市場(chǎng)份額不但被臺聯(lián)電遠遠甩開(kāi)，而且僅比第4名特許半導體高出0.6個(gè)百分點(diǎn)。世界第三的位置堪憂(yōu)。

　　還值得關(guān)注的是，競爭對手的打壓也成了中芯國際外部發(fā)展環(huán)境中的一大障礙。從2003年至今，臺積電先后5次將中芯國際推上被告席。而既有經(jīng)驗也表明，每次交鋒都多少會(huì )動(dòng)搖市場(chǎng)對這家上海芯片廠(chǎng)的信心。2006年8月28日，臺積電第四次在美國起訴中芯國際侵犯知識產(chǎn)權，瑞士銀行隨后就在其研究報告中將中芯國際股票的目標價(jià)由1.2元調低為1.12元。

　　從新近公布的2007年財報看，或受業(yè)績(jì)虧損及與臺積電訴訟未了的利空拖累，盡管中芯國際上年度營(yíng)業(yè)額達到15.5億美元，且經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)現金流入亦達6.7億美元，但因折舊及攤銷(xiāo)金額超過(guò)7億美元，最終未能扭虧。而今年第一季度的虧損也由去年第四季度的622萬(wàn)美元增加到了1.191億美元。

　　高盛早前發(fā)表報告，預期戰略投資者入局后，將可提升中芯業(yè)務(wù)基礎，有助改善經(jīng)營(yíng)及降低資本開(kāi)支等。