美股評論：半導體投資線(xiàn)索難尋覓

　　導語(yǔ)：MarketWatch12月22日撰文稱(chēng)，真正的科技類(lèi)股投資者都明白，科技公司的股票，尤其是半導體公司的股票，都有非常巨大的潛力，完全可能在幾個(gè)月的時(shí)間當中獲得極為驚人的漲幅——這一奇跡的原因其實(shí)非常簡(jiǎn)單，只要有新產(chǎn)品的強力推動(dòng)就可以。

　　比如，一家企業(yè)開(kāi)發(fā)出來(lái)價(jià)值10美元的芯片，這新產(chǎn)品可以滿(mǎn)足一部移動(dòng)電話(huà)的全部需要，而后者在之前卻要使用四個(gè)芯片，每一個(gè)都價(jià)值5美元，那么，誰(shuí)都可以看出，這樣的新產(chǎn)品可以在一兩個(gè)季度之間就讓企業(yè)的資產(chǎn)負債表發(fā)生戲劇性的變化。

　　當然，假如這種新產(chǎn)品使得市場(chǎng)上的那些5美元的芯片變得從此無(wú)人問(wèn)津，它也就成為了致競爭對手于萬(wàn)劫不復境地的殺人利器。

　　了解了這一切，我們就會(huì )明白，對于那些所謂黏合芯片(glue chip)——旨在幫助其他芯片更好工作的芯片，又稱(chēng)支持芯片(support chip)——的生產(chǎn)者而言，半導體市場(chǎng)的這種強烈震蕩特性還會(huì )體現得尤其明顯。在實(shí)際運作當中，Broadcom Corp.(BRCM)和高通(QCOM)這兩家公司就將這一行業(yè)特質(zhì)體現得淋漓盡致。

　　像這樣的企業(yè)，其股票的貝他系數通常都千奇百怪，甚至可以說(shuō)毫無(wú)意義，因為情況隨時(shí)都可能迅速發(fā)生巨大的變化。在這一點(diǎn)上，它們和AMD之類(lèi)的商品芯片制造商之間是存在本質(zhì)差別的。

　　對于AMD而言，他們當前的貝他系數是在1.9左右，這較高的系數是有其意義的，這是因為，當經(jīng)濟開(kāi)始走向繁榮的時(shí)候，英特爾(INTC)這樣的基礎供應商都會(huì )首先受到?jīng)_擊，而AMD這樣的次級供應商，其銷(xiāo)售額則將出現戲劇性的增長(cháng)。相反，當情況惡化的時(shí)候，AMD則會(huì )成為第一塊倒下的骨牌。

　　不過(guò)，通常情況下，半導體行業(yè)都沒(méi)有什么特別嚴格的規律，惟一的例外是那些產(chǎn)品可以排擠掉一系列其他芯片的企業(yè)，他們是將改變整個(gè)游戲的玩家。

　　這是一個(gè)經(jīng)常會(huì )出現戲劇性場(chǎng)面的行業(yè)，我對于這個(gè)行業(yè)的觀(guān)察及研究方法也總是會(huì )隨著(zhù)條件的變化而變化?，F在我所鐘意的方法，是采取類(lèi)似一種研究娛樂(lè )行業(yè)的手段，就像預測哪些影片將受到市場(chǎng)的熱烈歡迎一樣。

首先我們可以看到，在這里上演的，其實(shí)是同樣的零和游戲。你當然不可能同時(shí)觀(guān)看兩部不同的電影，正如你不可能在一種技術(shù)架構之下使用兩個(gè)不同的組件來(lái)執行同一個(gè)任務(wù)，你當然會(huì )選擇更加出色的那一個(gè)。

　　不過(guò)，半導體行業(yè)在這方面的變化，其戲劇性還要超過(guò)娛樂(lè )行業(yè)，因為價(jià)格的因素也要在這里發(fā)揮作用。在價(jià)格面，兩個(gè)行業(yè)是無(wú)法進(jìn)行直觀(guān)比較的。比如，我們無(wú)法相信，假如一部影片——比如《黑暗騎士》——是最受歡迎的，影院就會(huì )在所有的廳都放映這同一部影片，而且將票賣(mài)得比所有其他影片還更加便宜。

　　事實(shí)就是如此，半導體行業(yè)的大賣(mài)影片將會(huì )獲得比電影行業(yè)更好的票房。遺憾的是，對于大多數投資者而言，要找到這部潛在的影片，本身就是一種極為艱難的挑戰，畢竟我們怎么可能知道某家公司是否擁有某種將一鳴驚人的新產(chǎn)品，這種新產(chǎn)品是否會(huì )替代一系列的其他產(chǎn)品，是否會(huì )使得公司的銷(xiāo)售額獲得令人吃驚的進(jìn)展呢？我們很難獲得那么靈通的消息。

　　投資者能夠知道的，其實(shí)只是哪些企業(yè)在過(guò)去曾經(jīng)推出過(guò)一系列令人吃驚的美妙產(chǎn)品，而投資者能夠做到，也就只是將賭注押在這些企業(yè)身上，然后祈禱他們能夠再現過(guò)去的輝煌。當然，我們也可以采取更富有浪漫主義色彩的做法，將所有公司的名字列出名單，然后釘在對面墻上，讓飛鏢幫助你決定自己的投資選擇——畢竟我們又不是整天專(zhuān)注于這一領(lǐng)域的工程師。

　　我們必須明白，這里可能的發(fā)展和變化原本也不能以常理度之。我有幾位朋友就是做半導體銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的。我和他們見(jiàn)面的時(shí)候，總是會(huì )問(wèn)一問(wèn)近期是否有某種芯片炙手可熱，以及這種芯片是來(lái)自哪一家公司。

　　通常情況下，我都發(fā)現，即便有這樣的企業(yè)存在，也未必一定是上市公司，而即便是上市公司，其股票也往往都已經(jīng)被業(yè)內人士廣泛買(mǎi)進(jìn)，因此余下的空間就非常有限了。此外，這些玩家當中，許多其實(shí)都是飛利浦(PHG)之類(lèi)超級綜合企業(yè)旗下的部門(mén)或者子公司，規模實(shí)在太小，沒(méi)有能力影響到母公司的整體表現。

　　假如你想要找到一個(gè)潛在的賣(mài)座影片生產(chǎn)者，你或許可以考慮追蹤一下Marvell Technology Group(MRVL)的情況。該公司的一切狀況都很理想：貝他系數不錯，市盈成長(cháng)比也不錯，當前的股價(jià)只是略高于資產(chǎn)凈值而已。

　　事實(shí)上，我們可以說(shuō)，它具備了一支典型的起飛前夜的芯片制造商股票需要具備的全部特質(zhì)。

　　剩下的問(wèn)題就只有一個(gè)，那就是這支股票是否會(huì )真的起飛。這就要看他們產(chǎn)品的表現了，看他們究竟是會(huì )開(kāi)發(fā)出繼那些優(yōu)秀的視頻處理芯片——目前廣泛應用于平面電視——之后毫不遜色的產(chǎn)品，還是會(huì )就此淹沒(méi)在競爭的汪洋大海之中