商業(yè)周刊：科技股不再是避風(fēng)港

　　導讀：《商業(yè)周刊》周二發(fā)表分析文章稱(chēng)，華爾街壞消息層出不窮，投資者可能面臨又一輪“文火慢燉”的逆流，一度在金融危機風(fēng)暴中充當“避風(fēng)港”的科技類(lèi)股將再度卷入其中。

　　過(guò)去一年的多數時(shí)間里，投資者一直將科技股作為信貸緊縮狀況及原油和其他商品價(jià)格暴漲的避風(fēng)港。在危機加深的形勢下，科技公司憑借現金儲備高、債務(wù)少及出口銷(xiāo)售因美元疲軟而表現強勁的優(yōu)勢，其價(jià)值有所提高。

　　但是，美元匯率自7月中旬以來(lái)持續上漲，正迅速抹平美元走軟給許多科技公司帶來(lái)的增長(cháng)。與此同時(shí)，裁員活動(dòng)、信貸標準緊縮及利潤下滑令科技公司的IT預算遭遇了更大打擊。分析師稱(chēng)，買(mǎi)入科技類(lèi)股的論調因此減弱?；ㄆ焓紫绹善辈呗詭熗邪轄査?middot;列夫柯維奇(Tobias Levkovich)稱(chēng)：“我正在減持科技股。一年以前，科技股是個(gè)令人感興趣的領(lǐng)域，但現在已日益變得具有挑戰性。”

　　失去上行動(dòng)力

　　舉例來(lái)說(shuō)，戴爾幾周前曾報稱(chēng)IT開(kāi)支“保守”，9月16日又表示該公司的產(chǎn)品需求“進(jìn)一步走軟”。戴爾預計成本將會(huì )上升，原因是該公司計劃采取裁員、并購及其他措施以“提高競爭力”。受此消息刺激，戴爾股價(jià)收盤(pán)大跌11.17%，下跌2.01美元，報收于15.98美元，盤(pán)中一度跌至16.50美元，為七年來(lái)最低。

　　自美元兌歐元匯率從7月15日開(kāi)始回漲以來(lái)，科技股價(jià)格一直重挫。其中，蘋(píng)果股價(jià)截至9月15日收盤(pán)下滑19.3%，甲骨文下滑7.5%，同期納斯達克綜合指數下跌1.1%，標普500指數下滑2.9%。華爾街分析師稱(chēng)，蘋(píng)果、甲骨文和惠普等科技公司未來(lái)幾個(gè)季度中的增長(cháng)將低于預期，因為它們失去了美元走軟提振出口銷(xiāo)售所帶來(lái)的動(dòng)力支撐。

　　網(wǎng)絡(luò )類(lèi)股同樣也不安全。雅虎股價(jià)自7月15日以來(lái)下滑16.5%，9月4日報17.75美元，接近五年低點(diǎn)。投資者認為，在拒絕了微軟5月提出的每股33美元的收購要約后，雅虎股價(jià)不會(huì )回漲。業(yè)內龍頭谷歌股價(jià)也下滑了17%，最新的原因是投資者擔心美國政府可能采取措施阻止谷歌控制在線(xiàn)廣告市場(chǎng)。

　　科技股很可能因金融服務(wù)業(yè)的并購活動(dòng)和無(wú)序狀態(tài)蒙受更大損失，因為該行業(yè)是IT服務(wù)的主要市場(chǎng)。9月14日，美國銀行同意收購美林；9月15日，雷曼兄弟申請破產(chǎn)保護，保險業(yè)巨頭美國國際集團信用評級遭下調，正努力試圖籌募資金。

　　華爾街令科技類(lèi)股受損

　　美國銀行、美林、雷曼兄弟和美國國際集團等許多華爾街公司是電腦軟、硬件的大買(mǎi)家。Avian Securities研究部門(mén)主管埃維·科恩(Avi Cohen)稱(chēng)：“金融業(yè)IT開(kāi)支肯定將會(huì )下降，許多技術(shù)計劃也將終止或暫停。”

　　高盛預測，今年美國IT開(kāi)支增長(cháng)將僅為4%，低于此前預期的6%。高盛9月8日發(fā)表報告稱(chēng)：“IT經(jīng)理人的熊市情緒似乎正日益增長(cháng)”，這將“令預算緊縮”。

　　更糟糕的是，科技類(lèi)股價(jià)格可能仍被高估。列夫柯維奇稱(chēng)，企業(yè)IT開(kāi)支通常與未來(lái)六到九個(gè)月的盈利趨勢保持一致，資本投資的下滑則與約九個(gè)月內的信貸標準緊縮保持一致。他指出，這些趨勢尚未完全折射到科技類(lèi)股中去。

　　外匯得益減弱

　　與此同時(shí)，美元回彈無(wú)益于科技股。繼兩年多以來(lái)穩步下跌后，美元兌歐元匯率7月15日下觸1.604美元歷史低點(diǎn)，惠普、甲骨文、IBM及其他出口銷(xiāo)售在營(yíng)收中所占份額較大的科技公司因此受益。

　　但這種外匯得益正在減弱。在原油價(jià)格下滑的提振作用下，美元兌歐元匯率9月11日上觸接近12個(gè)月高點(diǎn)，9月15日報1.426美元。研究和投資公司International Strategy & Investment的技術(shù)研究部門(mén)主管比爾·維曼(Bill Whyman)預測，過(guò)去六個(gè)月中，標普500指數科技類(lèi)成分股營(yíng)收約1/4得益于美元匯率走軟的提振作用，但他預計這種提振作用將在第四季度減弱，到明年第一季度將令科技公司營(yíng)收大傷元氣。

　　分析師正開(kāi)始修正預期。研究公司American Technology Research分析師肖·吳(Shaw Wu)下調了對惠普和IBM的2008和2009年營(yíng)收預期，部分原因是美元走強。他對這兩家公司的股票評級同為“買(mǎi)入”。

　　芯片價(jià)格下滑

　　據業(yè)界權威投資分析機構Pacific Crest Securities分析師安迪·哈格里夫斯(Andy Hargreaves)9月12日發(fā)表研究筆記稱(chēng)，美元的上漲可能令蘋(píng)果第四季度營(yíng)收減少1.05億美元，至81.1億美元，他將蘋(píng)果股票評級定為“超越市場(chǎng)表現”。

　　花旗軟件研究部門(mén)主管布倫特·賽爾(Brent Thill)稱(chēng)，雖然美元走軟令甲骨文截至5月為止的上一財年營(yíng)收增長(cháng)6%，但該公司當前財年第一財季從美元匯率中的得益將低于此前預測的5%，他將甲骨文的股票評級定為“買(mǎi)入”；到2009年第二季度，匯率因素可能令甲骨文報稱(chēng)銷(xiāo)售下滑。

　　其他科技公司也將成為需求下降的犧牲品，長(cháng)達一年的內存芯片價(jià)格跌勢已將9月9日的費城半導體業(yè)指數(SOXX)拖低至五年半低點(diǎn)。內存芯片制造商縮減生產(chǎn)，半導體生產(chǎn)設備經(jīng)銷(xiāo)商訂單因此減少。

　　今秋面臨挑戰

　　確切地說(shuō)，有些公司一直受到某些動(dòng)力的保護，正是這些動(dòng)力鞭策科技市場(chǎng)前進(jìn)。微軟廣泛的產(chǎn)品系列和眾多以美元計價(jià)的營(yíng)收可能為其帶來(lái)一些免疫力，該公司股價(jià)自7月15日以來(lái)上漲6.6%；思科已成功對沖匯率風(fēng)險，同期股價(jià)上漲5.1%。

　　但投資者仍預計科技公司今秋將面臨艱難處境。賽爾稱(chēng)，就軟件業(yè)而言，9月到11月原本應是股價(jià)上漲期，原因是經(jīng)銷(xiāo)商通常在這一時(shí)期簽署來(lái)年合約。他指出：“往年，這種確定性使得投資者樂(lè )于在秋季買(mǎi)入科技類(lèi)股，但今年情況完全不同。”