高通銷(xiāo)售增速放緩 在低端市場(chǎng)毫無(wú)競爭力

　　9月16日消息，據國外媒體報道，對于喜歡移動(dòng)板塊股票的投資者來(lái)說(shuō)，高通一直是不錯的投資對象，但筆者認為，現在投資者應當賣(mài)出高通股票了。原因是，除在低端市場(chǎng)競爭外，高通在推動(dòng)未來(lái)增長(cháng)方面幾乎無(wú)計可施。英特爾也對低端市場(chǎng)有相當的興趣。

　　本財年，高通的銷(xiāo)售增速已明顯放慢，未來(lái)情況也不會(huì )有大的改觀(guān)。英特爾在移動(dòng)和數據中心領(lǐng)域的前景很好，制定了更大規模的資本回報計劃，以增加對投資者的吸引力。這使得筆者認為投資者應當買(mǎi)進(jìn)英特爾、賣(mài)出高通。

　　高通與英特爾相比競爭優(yōu)勢不大

　　筆者之前曾撰文稱(chēng)，高通要在高端和低端市場(chǎng)上維持主導地位有困難。英特爾尤其對低端智能手機和功能手機市場(chǎng)有興趣。在低端智能手機市場(chǎng)，性能較低的硬件被用戶(hù)廣泛接受。如果英特爾以與高通相當的價(jià)格銷(xiāo)售低端智能手機解決方案，它無(wú)疑會(huì )削弱高通的增長(cháng)，因為智能手機市場(chǎng)的增長(cháng)主要來(lái)自低端而非高端產(chǎn)品。

　　在這種情形下，高通沒(méi)有太多的靈活性。因為，如果高通為了與英特爾競爭，而以較低的價(jià)格銷(xiāo)售相對高端的解決方案，會(huì )對其利潤率構成壓力。英特爾芯片似乎在平板電腦領(lǐng)域贏(yíng)得了更多客戶(hù)，英特爾首席執行官科再奇(BrianKrzanich)對SoFIA芯片前景非常樂(lè )觀(guān)。

　　2014財年，高通在手機市場(chǎng)上將保持相當可觀(guān)的市場(chǎng)份額，“我們預計今年全球3G/4G設備出貨量將達到13億臺，其中使用我們解決方案的設備數量將占到10.4億-11.3億臺。”

　　高通的估計和實(shí)際數字之間有偏差，因為部分中國硬件廠(chǎng)商不報告銷(xiāo)量，會(huì )導致高通許可業(yè)務(wù)營(yíng)收蒙受損失?？圃倨嫣貏e看重中國市場(chǎng)，“我們在試圖搞清楚哪里是我們最合適的市場(chǎng)。我曾經(jīng)多次表示，在大多數發(fā)達國家市場(chǎng)上有兩大廠(chǎng)商，但中國還是個(gè)自由市場(chǎng)。”

　　鑒于低端手機市場(chǎng)的潛力，英特爾專(zhuān)注于100美元(約合人民幣615元)以下功能手機市場(chǎng)是可以理解的。如果英特爾能在容量達7.449億部的功能手機上占領(lǐng)相當高的市場(chǎng)份額，其手機業(yè)務(wù)將于2016年前后扭虧為盈。要扭轉每季度虧損10億美元(約合人民幣61.5億元)的頹勢，需要相當高的銷(xiāo)量，以及在平板電腦市場(chǎng)贏(yíng)得更多客戶(hù)。

　　按每部50美元(約合人民幣307元)的平均售價(jià)、7.449億部的市場(chǎng)容量計算，功能手機市場(chǎng)規模為372.45億美元(約合人民幣2289億元)。由于英特爾計劃將所有內部元器件整合到一個(gè)電路板上，英特爾元器件將占到手機成本的20%-30%，這意味著(zhù)74.4億-111.72億美元(約合人民幣457億-687億元)的營(yíng)收，英特爾和高通將角逐這一市場(chǎng)。

　　對高通來(lái)說(shuō)銷(xiāo)量不會(huì )帶來(lái)營(yíng)收增長(cháng)

　　低端手機市場(chǎng)的規模足夠大，能使英特爾手機業(yè)務(wù)部門(mén)做到盈虧平衡。盡管高通面臨智能手機快速增長(cháng)的機遇，其增速將受到英特爾在低端手機市場(chǎng)，以及平板電腦市場(chǎng)上進(jìn)展的影響。

　　市場(chǎng)研究公司IDC指出，“去年全球智能手機出貨量為10億部，今年將增長(cháng)19.3%至12億部。2018年全球智能手機出貨量將增長(cháng)至17億部，年均復合增長(cháng)率為11.5%。”

　　市場(chǎng)情形表明，高通的增長(cháng)速度將因來(lái)自英特爾的競爭、飽和的高端智能手機市場(chǎng)等因素而放慢。低端市場(chǎng)的增長(cháng)能帶來(lái)銷(xiāo)量，但單價(jià)的降低會(huì )使高通的營(yíng)收減少。但是，英特爾銷(xiāo)量增長(cháng)將對其財務(wù)業(yè)績(jì)產(chǎn)生有意義的影響，因為其銷(xiāo)量相對很小。

　　在最近一個(gè)財季，高通營(yíng)收同比增長(cháng)了9%，但同期內MSM芯片銷(xiāo)量增長(cháng)了31%。銷(xiāo)量增速是營(yíng)收的逾3倍。即使高通通過(guò)驍龍210芯片在低端市場(chǎng)上實(shí)現了銷(xiāo)量的增長(cháng)，對其未來(lái)營(yíng)收的影響也極其有限。

　　結論

　　由于高端市場(chǎng)增長(cháng)放慢，低端市場(chǎng)上的競爭態(tài)勢對英特爾更有利，筆者建議投資者避開(kāi)高通。英特爾已經(jīng)證明它能夠保持在制造工藝方面的優(yōu)勢，而且這種趨勢將會(huì )繼續下去。高通在智能手機和平板電腦市場(chǎng)上則很難再現過(guò)去的輝煌，不足100美元的智能手機則給英特爾手機業(yè)務(wù)的增長(cháng)提供了契機，而對高通的影響則要小得多。