解析2013年LED上市企業(yè)利潤去哪了？

　　2013年火遍大江南北的親子節目“爸爸，我們去哪兒?”引來(lái)無(wú)數的去哪兒熱潮。春晚的一曲“時(shí)間去哪兒?”再度引發(fā)我們隊時(shí)間與空間的思索，“去哪兒體”再度捧熱。剛剛過(guò)去的三月，由于馬航的“飛機去哪兒了”時(shí)時(shí)牽動(dòng)著(zhù)我們對飛機上每一個(gè)生命的擔憂(yōu)、對希望的執著(zhù)。“去哪兒”已經(jīng)從一個(gè)簡(jiǎn)單的節目過(guò)度到我們隊生命，對時(shí)間，對空間的思考。那么對于一個(gè)LED產(chǎn)業(yè)而言，我們常常聽(tīng)到業(yè)界的同仁唏噓增產(chǎn)不增利，那么究竟我們這個(gè)產(chǎn)業(yè)的利潤去哪兒了?

　　Top.1產(chǎn)業(yè)上游利潤去哪兒了?

　　2013年全球LED照明芯片銷(xiāo)售額達11億美元，到2017年預計將達到34億美元。雖然用于顯示器背光模組的LED芯片需求預計將有所下降，但隨著(zhù)LED照明銷(xiāo)量的增長(cháng)，LED芯片的總出貨量仍將有所提高。以500×500微米為標準尺寸估算，LED芯片總體需求量預計將從2012年的170億片增至2014年的610億片。不過(guò)，雖然LED照明的需求將在未來(lái)幾年有所上升，但用于電視面板和其它顯示設備的LED背光芯片需求預計將從2014年開(kāi)始下降。背光芯片需求的下降主要是由于LED背光液晶電視銷(xiāo)量增長(cháng)緩慢，同時(shí)效率的提高導致每個(gè)背光模組中使用的LED芯片數量減少。2013年LED背光芯片的銷(xiāo)售額為20億美元，但到2017年預計將下降為14億美元。相反，LED照明芯片的需求從2012年開(kāi)始增長(cháng)，而且預計將持續增長(cháng)至2017年。

　　上面5家企業(yè)中，除去預計利潤的三安光電(實(shí)際上三安光電2013年1-9月的凈利潤已達76055.07萬(wàn))，士蘭微看似摘得了凈利潤的桂冠。但其財報顯示，士蘭微子公司士蘭明芯2013年仍然虧損，2013年，士蘭明芯實(shí)現營(yíng)業(yè)收入18484萬(wàn)元，比2012年增長(cháng)19.57%%C實(shí)現凈利潤-4130萬(wàn)元，虧損比2012年增加41.76%%。導致士蘭明芯虧損增加的主要原因是：受市場(chǎng)競爭加劇的影響，2013年上半年LED芯片的價(jià)格較2012年底仍有較大幅度的下降導致產(chǎn)品盈利空間得到進(jìn)一步擠壓。

　　顯然德豪潤達在芯片領(lǐng)域是盈利最弱的，但德豪潤達營(yíng)業(yè)收入比上年同期上升主要是由于報告期內公司LED產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入比上年增長(cháng)約40%，以及市場(chǎng)競爭加劇公司小家電業(yè)務(wù)訂單比上年同期下滑的綜合影響。而凈利潤大幅下滑主要因為綜合毛利率下降及期間費用大幅增長(cháng)使營(yíng)業(yè)利潤大幅下降。

　　華燦光電則指出，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)下降的主要原因：2013年度，LED芯片市場(chǎng)需求持續增長(cháng)，但以往市場(chǎng)非理性?xún)r(jià)格競爭的后果導致芯片價(jià)格仍處于低位，較上年同期的價(jià)格同比下降幅度較大，這一現象上半年尤其突出。因此，雖然公司芯片的生產(chǎn)和銷(xiāo)售數量大幅超過(guò)去年，但銷(xiāo)售金額并沒(méi)有相應的增長(cháng)，凈利潤低于上年水平。下半年隨著(zhù)市場(chǎng)需求加速增長(cháng)，芯片價(jià)格環(huán)比降幅收窄，公司銷(xiāo)售額、產(chǎn)品毛利水平、營(yíng)業(yè)利潤等指標季度環(huán)比呈觸底回升態(tài)勢。

　　干照光電表示，報告期內公司營(yíng)業(yè)利潤較上年度有所上升，主要系營(yíng)業(yè)收入增加所致;利潤總額和歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年均有所下降，主要原因系本期加大研發(fā)投入所致。

　　綜合這幾家上市公司的業(yè)績(jì)報告，利潤究竟去哪兒了?LED世界資訊網(wǎng)"a%L/nyTd)T

　　三安光電2013年的報告將在四月中旬公布，綜合各種因素，三安光電凈利潤只增不減。那么其他這幾家利潤下跌的主要原因是競爭激烈，芯片價(jià)格下降過(guò)快，盈利空間擠壓，同時(shí)在研發(fā)領(lǐng)域投入過(guò)大。利潤就這樣被擠壓沒(méi)了。

　　但是，以上簡(jiǎn)單的原因是普遍存在的，這是整個(gè)產(chǎn)業(yè)的問(wèn)題，同時(shí)到企業(yè)自身而言，上游部分企業(yè)的大肆擴張與整合也會(huì )壓縮企業(yè)的利潤。也有部分企業(yè)完成上中下游的整合，這樣就導致部分封裝客戶(hù)的流逝，利潤也會(huì )上到壓縮。

　　再者，國際大公司搶占大部分利潤，比如科銳，2013財年總共營(yíng)收$1.4billion，相比去年增長(cháng)了19%。Cree的業(yè)務(wù)主要包含3塊內容：LEDProducts，LightingProducts，PowerandRFProducts。LEDproducts產(chǎn)品包括LED燈珠，芯片以及SiC材料。2013年LEDproducts營(yíng)收$801.5million，毛利$344.6million，毛利率為43%?，F階段LEDprodcuts整體表現良好，毛利率從05年的55%下降到07年的34%，近幾年維持在40%左右。

　　可見(jiàn)，科銳在上游LED表現出較強的盈利能力，這源于其獨家的技術(shù)路線(xiàn)和持續的技術(shù)革新，其白光LED實(shí)驗室光效已經(jīng)做到301LM/W，再一次打破記錄?？其J全球90%的LED封裝器件都在我國惠州生產(chǎn)，其中國市場(chǎng)收入占科銳總收入已接近4成。其次，日亞化學(xué)、歐司朗等國際巨頭在國內市場(chǎng)的占有率較大，特別是日亞在芯片領(lǐng)域甚至超過(guò)科銳的占有率。由于這些企業(yè)占據著(zhù)絕對優(yōu)勢，所以國內上游企業(yè)的利潤難以得到提升。

　　Top.2中游封裝利潤去哪兒了?

　　2013年各個(gè)封裝上市企業(yè)業(yè)績(jì)表現整體不錯，整體業(yè)績(jì)穩步上升，但主營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)力以及實(shí)際盈利能力不夠理想，利潤下滑。國內LED器件價(jià)格將繼續延續價(jià)格下降的趨勢，但由于中大尺寸背光源以及照明產(chǎn)品的滲透率提升，產(chǎn)品價(jià)格下降幅度將收窄，毛利率逐步企穩。值得一提的2013年的LED白光器件，由于家居照明和商業(yè)照明的拉動(dòng)，白光貼片器件2013年特別是前半年的快速增長(cháng)，帶動(dòng)了封裝產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，一些封裝大廠(chǎng)出現滿(mǎn)載狀態(tài)，也正是因為這種原因，白光器件步入價(jià)格戰與降價(jià)的漩渦致使許多的廠(chǎng)家增產(chǎn)不增收。從各封裝上市公司發(fā)布的2013年度相關(guān)財務(wù)報告來(lái)看，各公司的白光器件毛利率紛紛呈下跌趨勢。

　　國星光電方面稱(chēng)，報告期內公司營(yíng)業(yè)總收入較上年同期相比增長(cháng)20.51%%uFF0C主要系公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增加所致;營(yíng)業(yè)利潤及凈利潤增長(cháng)，主要系母公司營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)促使利潤增加，以及上年同期計提參股公司旭瑞光電股份有限公司長(cháng)期股權投資減值準備4092.00萬(wàn)元，致使上年同期利潤大幅下降所致。

　　聚飛光電則稱(chēng)，主要受益于智能手機市場(chǎng)占有率不斷提升、單臺手機屏幕變大和分辨率提高帶來(lái)單臺用燈量增加，以及平板電腦銷(xiāo)量增長(cháng)(其輕薄化決定所用器件為小尺寸)，導致小尺寸背光市場(chǎng)需求快速增長(cháng)。同時(shí)中、大尺寸背光業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，實(shí)現收入15885.24萬(wàn)元，較上年同期增長(cháng)210%。照明業(yè)務(wù)方面，公司照明LED器件實(shí)現銷(xiāo)售收入11，275.73萬(wàn)元，比上年同期增長(cháng)83.93%，在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中占比由上年的12.46%上升至15.01%。

　　長(cháng)方照明表示，報告期內，LED市場(chǎng)持續放量，各國政府紛紛出臺相關(guān)政策，逐步淘汰白熾燈，促進(jìn)了LED照明在室內照明中的應用，LED照明市場(chǎng)快速發(fā)展，長(cháng)方照明稱(chēng)，公司為了鞏固和拓展市場(chǎng)，加大渠道鋪設投入和力度、進(jìn)行品牌整合，致使公司費用較高，采取主動(dòng)降價(jià)等策略，導致產(chǎn)品毛利下降，凈利潤同比下降。

　　雷曼光電營(yíng)業(yè)總收入增長(cháng)的主要原因系報告期內，公司加大市場(chǎng)開(kāi)拓力度，積極探索新的商業(yè)盈利模式，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入較上年同期有所增長(cháng)。同時(shí)公司加大了對新市場(chǎng)的開(kāi)拓和新產(chǎn)品研發(fā)的投入，產(chǎn)能規模擴大，包括廠(chǎng)房與設備折舊等在內的生產(chǎn)運營(yíng)成本增幅較大;產(chǎn)品銷(xiāo)售與工程項目的回款不如預期，進(jìn)而導致2013年度凈利潤較去年同期同比下降。

　　鴻利光電方面表示，2013年度，LED照明市場(chǎng)需求良好，有效釋放了公司產(chǎn)能，公司在主營(yíng)業(yè)務(wù)方面保持了穩定的增長(cháng);同時(shí)，公司承擔的LED照明工程項目業(yè)績(jì)逐步顯現，對經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)產(chǎn)生了積極的影響。

　　瑞豐光電公告指出，報告期國內對于LED領(lǐng)域的扶持政策不斷，隨著(zhù)白熾燈使用的進(jìn)一步限制和LED照明產(chǎn)品價(jià)格的下降，LED照明迎來(lái)了迅速發(fā)展的機遇，傳統照明企業(yè)加大了LED照明的推廣，市場(chǎng)占有率迅速上升;公司在穩定LED液晶電視市場(chǎng)的基礎上，加大了LED照明領(lǐng)域的開(kāi)拓力度，取得了銷(xiāo)售和利潤的相應增長(cháng)。

　　萬(wàn)潤科技表示，LED產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節均呈現出恢復性的回暖趨勢，下游LED照明市場(chǎng)需求超預期增速的規模放量，直接帶動(dòng)中游器件封裝和上游芯片、外延片的產(chǎn)能釋放與利用率的提升，LED景氣度向好的趨勢得以進(jìn)一步確立，行業(yè)內的多數企業(yè)實(shí)現了增收又增利的雙增業(yè)績(jì)。同時(shí)，為了爭取更多的市場(chǎng)份額，搶先創(chuàng )建具有高辨識度的品牌形象，打造企業(yè)的核心競爭力，LED企業(yè)之間的價(jià)格競爭、渠道競爭依然激烈，行業(yè)內基于技術(shù)、規模、渠道、品牌等優(yōu)勢資源的并購整合浪潮加快。

　　中游封裝領(lǐng)域的企業(yè)可以說(shuō)是2013年整個(gè)LED產(chǎn)業(yè)鏈中表現最為出色的一組，80%以上的企業(yè)出現業(yè)績(jì)的增長(cháng)，在照明的拉動(dòng)下出現一股小高潮，比如，國星光電2013年外延芯片業(yè)務(wù)收入為289.96萬(wàn)元，LED器件收入7.11億元，LED組件收入1.94億元，照明應用類(lèi)及其它業(yè)務(wù)收入為2.29億元。2013年國星半導體技術(shù)有限公司總計公告收到政府的各種補貼達到了16843萬(wàn)元，其中僅對MOCVD設備的補貼款就達到14000萬(wàn)元。

　　國星光電看起來(lái)凈利潤有將近200%的增長(cháng)，但是利潤去哪兒呢?

　　2013年國星光電的外延芯片業(yè)務(wù)收入為289.96萬(wàn)元，去掉成本1008.11萬(wàn)元，這也就意味著(zhù)國星光電2013年外延芯片項目虧損718.15萬(wàn)元。照明應用類(lèi)及其它業(yè)務(wù)2013年的營(yíng)收為2.29億元，據了解，截至2013年底，國星光電已舉辦了10多場(chǎng)招商推廣會(huì )，在浙江、河北、湖南、安徽、江西、山東、廣東、陜西、湖北、河南、四川、云南等地相繼成立營(yíng)運中心，完成了華東、華北、華南區域的布局，各地經(jīng)銷(xiāo)商總數也發(fā)展到1000多家。而光是品牌與渠道建設項目，國星光電累計已投入5639.89萬(wàn)元。

　　Top.3LED應用企業(yè)的利潤去哪兒了?

　　利亞德方面表示，報告期內，營(yíng)業(yè)總收入增長(cháng)的主要原因：第一，公司LED電視市場(chǎng)反映良好，訂單大幅增加，2013年度簽訂訂單3.3億元，較去年同期2億元訂單增長(cháng)65%，本期確認收入2.49億元，比去年同期增長(cháng)62.56%;第二，報告期內，國際市場(chǎng)大有斬獲，本期外銷(xiāo)收入達到了1.92億元，比去年同期增長(cháng)126.18%。凈利潤較去年同期增長(cháng)的主要原因：第一，營(yíng)業(yè)總收入大幅提升;第二，營(yíng)業(yè)外收入軟件退稅11，732，470.42元，較去年同期增長(cháng)457.64%;政府補貼9，855，233元，較去年同期增長(cháng)75.28%。營(yíng)業(yè)利潤增幅小于營(yíng)業(yè)總收入增幅，主要原因是：公司加大了研發(fā)投入和市場(chǎng)推廣力度，人工費用增長(cháng)，致使管理費用及銷(xiāo)售費用有所增加;同時(shí)報告期內應收賬款增長(cháng)幅度較大，從而按賬齡計提的應收賬款壞賬準備有所增加。LED世界資訊網(wǎng)’i1_4]9Mb^*_

　　奧拓電子業(yè)績(jì)變動(dòng)主要由于金融電子產(chǎn)品業(yè)務(wù)相關(guān)制造體系由深圳搬遷至南京等原因使得公司2013年度銷(xiāo)售收入同比減少。

　　洲明科技表示，業(yè)績(jì)增長(cháng)主要原因是，隨著(zhù)公司募投項目主體坪山生產(chǎn)基地的竣工，公司產(chǎn)能得到了較充分的釋放，及以“UTV”、“UMESH”等系列為代表的高端LED顯示產(chǎn)品在細分市場(chǎng)的滲透率及占有率穩固提升，直接促進(jìn)營(yíng)業(yè)收入增加。公司根據年初既定戰略，實(shí)現資源整合與聚焦，LED照明海外市場(chǎng)占有率得到進(jìn)一步提升，照明業(yè)績(jì)較2012年度獲得較大幅度提升。

　　聯(lián)建光電表示，公司營(yíng)業(yè)總收入增長(cháng)原因為，報告期內公司進(jìn)一步抓住LED顯示應用市場(chǎng)需求，進(jìn)一步完善市場(chǎng)布局，穩步推進(jìn)市場(chǎng)開(kāi)發(fā)，使得公司銷(xiāo)售收入尤其是海外銷(xiāo)售收入有所增長(cháng)。營(yíng)業(yè)利潤下降主要是公司向下游廣告傳媒行業(yè)延伸而設立的聯(lián)動(dòng)文化(北京)有限公司廣告銷(xiāo)售剛起步，尚未形成規模，而戶(hù)外LED廣告聯(lián)播網(wǎng)的建設持續進(jìn)行，前期投入較大，本報告期尚無(wú)法實(shí)現盈虧平衡。2013年度，聯(lián)動(dòng)文化(北京)有限公司簽訂廣告合同額2，110萬(wàn)元，其中四季度簽訂廣告合同額856萬(wàn)元，但因合同執行期較長(cháng)收入確認有所延后。

　　勤上光電表示，本報告期歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長(cháng)-14.60%，低于營(yíng)業(yè)總收入的增幅，原因是：因LED照明市場(chǎng)競爭加劇，導致產(chǎn)品毛利率有所下降;公司2013年大力鋪設全球渠道網(wǎng)絡(luò )，導致費用增加;公司加速拓展全球市場(chǎng)，導致推廣費用增加;為適應市場(chǎng)、提高綜合競爭能力，公司適時(shí)的開(kāi)發(fā)了多項新產(chǎn)品，導致研發(fā)費用增加。

　　雪萊特表示，營(yíng)業(yè)總收入減少主要原因為：根據國家高效照明產(chǎn)品推廣項目工作進(jìn)度安排，公司2013年高效照明產(chǎn)品推廣項目的進(jìn)度相應有所延遲，當年所實(shí)現的推廣數量和金額同比下降較大。報告期內公司凈利潤增長(cháng)，主要是加強內部管理，提升運營(yíng)效率所致。

　　2013年，LED照明產(chǎn)品在商業(yè)照明和家居照明領(lǐng)域大放異彩，LED室內照明應用首次超越戶(hù)外景觀(guān)照明，以超過(guò)80%的速度增長(cháng)。下游照明領(lǐng)域的火熱，也惠及LED產(chǎn)業(yè)鏈的中上游企業(yè)。但是下游應用的利潤壓縮空間和上游相似，產(chǎn)品一度陷入低價(jià)循環(huán)，薄利多銷(xiāo)的現狀。加之國外巨頭企業(yè)對市場(chǎng)的占有，上中游企業(yè)向下游拓展等諸多因素導致利潤被攤薄，稀釋。

　　時(shí)光荏苒，昔日LED企業(yè)左手握有高昂的毛利，右手握有高額的政府補貼。而2013年以來(lái)，兩大利器均受到了殘酷的壓制。隨著(zhù)制造門(mén)檻的逐步降低，未來(lái)行業(yè)內在渠道端的競爭將更加激烈，規模將是決定業(yè)內上市公司能否維持利潤的勝負手。上游企業(yè)將出現一超多強的局面一成定局，利潤將被這些企業(yè)按照企業(yè)規模分享;中游將出現多強格局，中游封裝利潤會(huì )被這些走差異化路線(xiàn)的企業(yè)瓜分;下游趨勢很明顯，未來(lái)還是傳統巨頭企業(yè)的天下，因為這些傳統照明行業(yè)高手已經(jīng)謀劃了多種的轉型路線(xiàn)，它們會(huì )憑借自己的各種優(yōu)勢占領(lǐng)各自的市場(chǎng)份額。