加密挖礦如火如荼，AMD和英偉達誰(shuí)將深受其害？

　　基于GPU的挖礦TAM

　　對于AMD和英偉達來(lái)說(shuō)，加密挖礦市場(chǎng)到底有多大?鑒于其在GPU市場(chǎng)的規模，我們采用以太坊去評估一下。RBC估計，僅以太坊挖礦的總市場(chǎng)規模就是18.7億美金。其中僅GPU就占到三分之二，因此僅以太坊的GPU市場(chǎng)規模就達到12.5億美金。注意，這些數字只包括以太坊，其它幣一旦成為盈利區域，市場(chǎng)規模將會(huì )更大。

　　Source： RBC research

　　注意，在分析中，以太坊的價(jià)格將會(huì )成為決定因素，因為更低的價(jià)格將會(huì )影響礦商的盈利能力，從而影響他們對GPU的需求。請注意，發(fā)文時(shí)以太幣的價(jià)格已經(jīng)從1400美金回落到了850美金。RBC分析，假設以太坊的價(jià)格是720美金時(shí)5-8個(gè)月的收支情況，這對于大部分人來(lái)說(shuō)是一個(gè)非常有吸引力的回報。然而，如果以太坊價(jià)格大幅度下降，我們預計礦業(yè)公司會(huì )遭受更低的回報率，投資回報周期會(huì )更長(cháng)。

　　AMD VS 英偉達

　　AMD隱藏了一些關(guān)于加密挖礦的影響信息，關(guān)于他們的四季度盈利，如下：

　　我們認為這是我們全年收入的中位數字百分比。實(shí)際可能會(huì )比這個(gè)更高一點(diǎn)，然而，我們看到這是一個(gè)很重要的市場(chǎng)。我的意思是，我們從市場(chǎng)上的動(dòng)態(tài)角度來(lái)看。但是它會(huì )消耗大量的GPU。對我們的業(yè)務(wù)是很好的一部分，并且我們傾向于和大的玩家一起展開(kāi)各種工作，以更好地進(jìn)行業(yè)務(wù)展望。

　　AMD的報告顯示，第四季度營(yíng)收中6%-8%和加密挖礦業(yè)務(wù)相關(guān)，這依賴(lài)性非常高。AMD本季度的營(yíng)收達到14.8億美金，其中挖礦業(yè)務(wù)營(yíng)收達到1億美金。英偉達公布了第四季度的營(yíng)收，管理層也承認加密挖礦營(yíng)收高于預期，對整體業(yè)務(wù)影響很少。英偉達的游戲部門(mén)報告了加密業(yè)務(wù)的營(yíng)收，但是由于來(lái)自礦商和游戲玩家的零售需求很難具體估計。

　　由于GPU的需求增長(cháng)推高了英偉達和AMD產(chǎn)品的價(jià)格。PC Gamer稱(chēng)，GPU從推出以來(lái)，平均價(jià)格已經(jīng)飆升了65%。由于A(yíng)MD的GPU的價(jià)格較低，其上漲幅度最大，導致礦商的收入和利潤增加。RBC的預估表顯示，AMD的GPU回報周期是4.7個(gè)月，而英偉達的回報周期是8個(gè)月。價(jià)格增長(cháng)證明了AMD的產(chǎn)品需求量更高。

　　(PC Gamer Magazine)

　　誰(shuí)是最大的受害者?

　　我認為加密挖礦的需求還處于早期階段，還不能稱(chēng)之為既定行業(yè)。有一些上市公司追隨這個(gè)趨勢，如HIVE區塊鏈科技，但是他們的股票價(jià)格已經(jīng)下跌，以太坊也開(kāi)始下跌。數字貨幣已經(jīng)大幅度波動(dòng)，任何大規模的采用都還沒(méi)有出現。

　　我們也相信，很多礦商在2017年早期開(kāi)始采購挖礦設備，主流硬幣的價(jià)格在幾周內隨之上漲。然而，最近的調整導致價(jià)格回落，我想礦主不會(huì )再像以前那樣買(mǎi)入額外的設備。由于比特幣和以太坊的價(jià)格調整發(fā)生在新年，因此來(lái)自AMD和英偉達的報告自然也會(huì )滯后。

　　由于它營(yíng)收基數更少且業(yè)務(wù)模式非多樣化，AMD在加密挖礦領(lǐng)域的風(fēng)險要高于英偉達。AMD的計算和圖形部門(mén)報告顯示季度營(yíng)收9.58億美元，基于此我們預估加密相關(guān)營(yíng)收達到1億美金，占到總營(yíng)收的10%。由于A(yíng)MD的經(jīng)濟實(shí)惠，也吸引了礦商的更多需求。英偉達顯然是礦商的第二選擇，它可能會(huì )受益于市面上AMD的GPU短缺，坦白來(lái)說(shuō)GPU市場(chǎng)會(huì )長(cháng)期供貨不足。

　　影響

　　AMD和英偉達的前景如何?我們認為投資者應該密切關(guān)注基于GPU的挖礦業(yè)務(wù)的變化，因為AMD在近期的風(fēng)險高于英偉達。有一些加密驅動(dòng)GPU需求的風(fēng)險：

　　以太坊和其他基于GPU硬幣的價(jià)格可能會(huì )一直下跌，這將降低礦商的購買(mǎi)意愿，因為盈利能力下降;

　　區塊獎勵或者區塊時(shí)間的任何變化都將大大改變挖礦以太坊和其他幣種的經(jīng)濟效益;

　　以太坊正在從“工作證明”轉變?yōu)椤肮ぷ鳈嘁妗?，這種轉變會(huì )導致算法的轉變，理論上會(huì )扼殺GPU的市場(chǎng)需求。然而，其它人猜測可能會(huì )需要GPU和其他挖礦方式的的異構。