中芯國際最新財報解讀：梁孟松效應開(kāi)始顯現

　　今日早間中芯國際召開(kāi)2017年第四季度業(yè)績(jì)電話(huà)會(huì )議，Q4季報亮點(diǎn)在于28nm營(yíng)收比例大幅提升，營(yíng)收來(lái)源越來(lái)越多樣化，以及中國市場(chǎng)IC設計企業(yè)的營(yíng)收占比在持續提升中。

　　中芯聯(lián)合首席執行官兼執行董事趙海軍、梁孟松，首席財務(wù)官兼執行董事兼戰略規劃執行副總裁高永崗，投資者關(guān)系總監郭廷謙等出席了會(huì )議，針對中芯國際最新財報及相關(guān)進(jìn)展進(jìn)行了說(shuō)明。

　　期間，梁孟松加盟中芯國際以來(lái)首次對外回答在先進(jìn)工藝方面的進(jìn)展情況。

　　28nm方面，Q4營(yíng)收占比已經(jīng)提升至11.3%。梁孟松表示，28nm HKMG和HKMG+將于今年年中量產(chǎn)，下半年批量量產(chǎn)。不過(guò)他指出，雖然28nm營(yíng)收比例超出預期的10%，但是由于產(chǎn)品競爭激烈，28nm產(chǎn)品ASP有所下滑，也對Q4毛利產(chǎn)生了一定的影響。

　　先進(jìn)工藝方面，梁孟松表示上任后調整更新了FinFET 規劃，3D FinFET工藝將鎖定高性能運算、低功耗芯片應用，目前正在積極進(jìn)行中。14nm則目前于2019年上半年投產(chǎn)，相關(guān)產(chǎn)品將具備更高性能、成本更低、技術(shù)導入更容易，也更容易融入設備中。

　　值得注意的是，近日中芯國際增資中芯南方，持股比例變?yōu)?0.1%，國家大基金和上海集成電路基金分別擁有中芯南方27.04%和22.86%的股權，分別成為第二和第三大股東。高永崗指出這個(gè)產(chǎn)能就是專(zhuān)門(mén)為14nm準備的。他表示，預計之后6月和12月會(huì )再次進(jìn)行外部注資10億美元。中芯南方目標是產(chǎn)能達至每月35000片晶圓。

　　中芯國際表示，通過(guò)將與國家大基金和上海集成電路基金以合資形式建立12寸晶圓廠(chǎng)，公司可以在政府產(chǎn)業(yè)基金的支持下，加快引進(jìn)先進(jìn)的制造工藝和產(chǎn)品，亦減輕公司因先進(jìn)制程產(chǎn)能擴充而產(chǎn)生的巨額現金投資和巨大折舊成本。同時(shí)，公司相信，與國家大基金和上海集成電路基金通過(guò)合資合同及增資擴股協(xié)議，以及據此擬進(jìn)行的交易建立伙伴關(guān)系，符合公司及股東的整體利益，有利于公司的可持續發(fā)展。

　　風(fēng)物長(cháng)宜放眼量，中芯國際轉型期陣痛難免

　　縱觀(guān)2017年全年，中芯國際銷(xiāo)售額達到31.01億美元，毛利為7.41億美元，全年毛利率約23.9%。全年增長(cháng)與行業(yè)平均值持平。毛利率則由前年同期30.2%跌至期內的23%。

　　在之前的三年內，中芯國際憑藉高產(chǎn)能利用率推動(dòng)收入和盈利雙增長(cháng);而過(guò)去兩年，則進(jìn)入過(guò)渡期，為下一階段的成長(cháng)準備好技術(shù)和工廠(chǎng)。

　　對此趙海軍指出，中芯國際目前正處于轉型過(guò)渡期，為快速契合客戶(hù)的技術(shù)遷移做好準備，以面對日新月異的行業(yè)環(huán)境。目前整個(gè)半導體行業(yè)越來(lái)越多變，競爭和價(jià)格壓力也在加大;但作為中國最大最先進(jìn)的晶圓代工廠(chǎng)，中芯國際將積極把握這難得的機遇。

　　事實(shí)上中芯國際的收入來(lái)源越來(lái)越多樣化，比如去年汽車(chē)和工業(yè)應用收入比2016年收入翻番。未來(lái)成長(cháng)動(dòng)力包括：28納米、閃存、指紋識別傳感器和電源管理芯片、汽車(chē)和工業(yè)應用等。

　　此外他還強調，來(lái)自中國IC設計企業(yè)客戶(hù)的營(yíng)收比例也在逐漸增加，這個(gè)勢頭還會(huì )持續。Q4中國地區營(yíng)收占比從上一季度的45.7%上升至51.3%。

　　除了戰略轉型，梁孟松加盟以來(lái)，中芯國際布局先進(jìn)工藝的動(dòng)作頻頻。據集微網(wǎng)了解，中芯國際2017年第四季度資本開(kāi)支為4.987億元，相比2017年第三季為4.511億元。中芯國際表示，2017年用于晶圓廠(chǎng)運作的資本開(kāi)支為24.584億元，其中9.48億元及5.105億元分別用于擁有多數股權的北京300mm晶圓廠(chǎng)及深圳300mm晶圓廠(chǎng)的產(chǎn)能擴充。2017年用于非晶圓廠(chǎng)運作的資本開(kāi)支為2950萬(wàn)元，主要用于雇員生活園區的建造。

　　也因此，用于先進(jìn)工藝的研發(fā)開(kāi)支和產(chǎn)能擴充支出、以及折舊費用大幅度增加，反饋到Q4財務(wù)表現就是毛利率有所下滑。

　　不過(guò)觀(guān)察同行臺積電，之所以能夠賺取行業(yè)最大的利潤，正是因為它在先進(jìn)工藝上的高毛利率和ASP。中芯國際在先進(jìn)工藝方面追趕的步伐加大，再加上國家大基金大力支持、梁孟松加盟的強大助力，雖然眼下中芯國際在轉型階段成本開(kāi)支會(huì )侵蝕一部分利潤，毛利率、產(chǎn)能利用率有一定程度下滑，但長(cháng)期來(lái)看，業(yè)績(jì)的盈利增長(cháng)還必須建立在資本和研發(fā)投入的基礎上。

　　相信隨著(zhù)中芯國際先進(jìn)工藝產(chǎn)品的陸續推出，財務(wù)表現也將有亮眼的提升，14nm實(shí)現收入將是一個(gè)重要節點(diǎn)。