中芯國際合資建晶圓廠(chǎng) 尚待利好變現

　　頻傳利好的中芯國際近日披露與全資子公司中芯北京、北京工業(yè)發(fā)展投資管理有限公司及中關(guān)村發(fā)展集團合作成立合資公司，專(zhuān)注45納米及更先進(jìn)晶圓技術(shù)，目標是產(chǎn)能達每月3.5萬(wàn)片。聯(lián)想到去年5月，中芯國際與北京市經(jīng)濟和信息化委員會(huì )、北京經(jīng)濟技術(shù)開(kāi)發(fā)區管理委員會(huì )簽署合作框架文件，將以合資方式建設中芯北京二期項目即兩條40~28納米12英寸IC生產(chǎn)線(xiàn)。當時(shí)業(yè)界對于資金來(lái)源多存疑慮，此次合資公司終于揭開(kāi)“面紗”，這表明去年的合作已進(jìn)入到實(shí)質(zhì)階段，因為資金“落聽(tīng)”了。消息披露當天，中芯國際股價(jià)即上漲近7%，而去年發(fā)布合作框架文件消息當天股價(jià)卻下跌，一漲一跌耐人尋味。

　　利好大陸IC業(yè)

　　放在全球代工業(yè)市場(chǎng)環(huán)境下考量，全球晶圓代工產(chǎn)能仍然是供不應求，尤其是40納米及更先進(jìn)工藝。隨著(zhù)我國大陸IC設計業(yè)的迅速發(fā)展，對先進(jìn)代工需求不斷強勁。2012年，大陸IC設計業(yè)代工需求額超過(guò)20億美元，但需求一半以上由臺積電、聯(lián)電等中國臺灣代工企業(yè)承接，主要原因是大陸芯片生產(chǎn)工藝差距較大、可靠性不高以及IP服務(wù)不足等。此外，制造業(yè)投資額較少也是制約因素。中芯國際合資公司成立釋放了一個(gè)積極信號。從中芯國際自身來(lái)看，大陸IC客戶(hù)營(yíng)收占比也快遞上漲，2013年第一季度即達38.6%，增勢強勁，長(cháng)遠來(lái)看對大陸代工業(yè)整體能力提升應是利好。

　　此外，中芯國際再次受到政府的大力支持，表明半導體業(yè)仍是政府重點(diǎn)扶持的產(chǎn)業(yè)。公告顯示，合資公司由中芯北京、中芯國際、中關(guān)村發(fā)展集團及北京工業(yè)發(fā)展投資管理有限公司分別擁有41.25%、13.75%、40.5%及4.5%的股本。合資公司總投資將達到35.9億美元，簽約各方將以注冊資本形式支付投資總額12億美元，中芯國際與中芯北京將支付注冊資本的55%，合計6.6億美元;北京工業(yè)發(fā)展投資管理有限公司及中關(guān)村發(fā)展集團支付剩余注冊資本，合計5.4億美元。政府提供了45%的資金再建另一條12英寸生產(chǎn)線(xiàn)，在目前形勢下，這是政府支持半導體業(yè)另一種新的模式，值得肯定。北京市財政每年有100億元的產(chǎn)業(yè)基金，在大力扶持京東方多年之后京東方在去年走出“魔咒”，開(kāi)始贏(yíng)利，也讓北京市政府有機會(huì )尋找新的增長(cháng)點(diǎn)，中芯國際亦能擔當重任。

　　經(jīng)營(yíng)風(fēng)險不可小覷

　　但“風(fēng)光”背后仍蘊風(fēng)險。業(yè)界知名專(zhuān)家莫大康指出，風(fēng)險主要來(lái)自市場(chǎng)，市場(chǎng)的關(guān)鍵在于技術(shù)，因為擴充產(chǎn)能僅是初級行為，只有突破技術(shù)，增加45納米、40納米及以下先進(jìn)工藝產(chǎn)能，獲取在未來(lái)的全球市場(chǎng)份額才是真本領(lǐng)、才是長(cháng)遠的生存之本。何時(shí)達到3.5萬(wàn)片?技術(shù)是多少?因為制程將逐步提高，不能再拖兩年，未來(lái)一定要突破28納米工藝，技術(shù)過(guò)關(guān)是重中之重。從中芯國際2013年第一季度營(yíng)收來(lái)看，40、45納米營(yíng)收已從去年第四季度的2.6%上升至今年第一季度的6.4%。并且中芯國際計劃今年年底導入28納米。2013年第一季度其產(chǎn)能利用率為89%，并且其通信和消費電子營(yíng)收分別占47.3%和42.5%，考慮到今年通信和消費電子IC市場(chǎng)表現，如果在合資公司廠(chǎng)房建好之際剛好有新增訂單量能快速讓其消化，或能快速拉上產(chǎn)能。

　　另外，合資公司與中芯北京的運營(yíng)是分開(kāi)還是一體化管理也是關(guān)鍵，一體化管理將產(chǎn)生規模效益，而分開(kāi)運作則有可能存在潛在競爭，相信中芯國際不會(huì )這么讓“兄弟相爭”的。

　　更為關(guān)鍵的是資金。中芯國際2012年銷(xiāo)售額達17億美元，毛利率約22%左右。中芯國際內部人士透露，2013年Capex約6億美元，公告顯示，合資公司各方在成立兩年內支付注冊資本。雖然資金看上去相對寬裕，但相對于總投資來(lái)說(shuō)，中芯總計要投入約19億美元，未來(lái)資金除了現金流之外，還會(huì )借助貸款等其他融資方式。在還需要維持晶圓廠(chǎng)運營(yíng)、要在先進(jìn)工藝追趕上不斷投入巨資之際，資金的壓力可想而知。iSuppli半導體首席分析師顧文軍就表示，中芯國際此舉是犧牲短期利益為未來(lái)發(fā)展進(jìn)行投資。眼前“押注”能否在未來(lái)能“連本帶利”收回還需要中芯國際仔細權衡。

　　中芯國際的運作給大陸IC業(yè)界帶來(lái)一些啟發(fā)，比如在資本運作方面、建廠(chǎng)和投產(chǎn)速度方面都堪稱(chēng)榜樣，除上述提到的挑戰之外，中芯國際仍需謹慎前行。此前中芯成都和武漢新芯轉手的教訓，提示合資公司的運作要堅持獨立化、國際化，決策不能受外力左右，同時(shí)要專(zhuān)注于管理的高效，提高團隊戰斗力。中芯國際近幾年的輾轉起伏經(jīng)歷讓人唏噓，但行進(jìn)在大陸代工業(yè)領(lǐng)頭羊的路途上，中芯國際真的難容閃失了。