半導體領(lǐng)域"前淡后旺"

　　全球半導體領(lǐng)域在的宏觀(guān)經(jīng)濟條件不佳下渡過(guò)了艱辛的2012年，近期在美國經(jīng)濟成長(cháng)逐漸獲得改善之際，領(lǐng)域在末季看似有了復蘇跡象。 雖然12月份全球半導體銷(xiāo)售量成功創(chuàng )下久違的連續兩個(gè)月增長(cháng)，但依然不足以抵銷(xiāo)市場(chǎng)分析員對國內半導體領(lǐng)域的消極看法。

　　考慮到在全球經(jīng)濟不明朗，對電子產(chǎn)品需求量帶來(lái)打擊下，市場(chǎng)分析員依然謹慎看待我國今年的半導體領(lǐng)域，特別是受大選情緒影響的上半年，而最低薪金制度也相信將進(jìn)一步箝制國內業(yè)者的業(yè)績(jì)表現。無(wú)論如何，在預計下半年經(jīng)濟大環(huán)境獲得改善的情況下，國內半導體業(yè)者或將隨著(zhù)趨勢上演反彈。

　　半導體工業(yè)協(xié)會(huì )(SIA)日前公布2012年最后一次的銷(xiāo)售數據，全球半導體12月份的銷(xiāo)售量雖然按月下滑3%，至247億美元，但按年比較取得了3.8%的成長(cháng)，是自2011年7月經(jīng)歷連續17個(gè)月收縮以來(lái)，首次達到連續兩個(gè)月成長(cháng)。

　　上述的成長(cháng)主要由美國和亞太區域引領(lǐng)，在12月分別獲得13.3%和6.7%的按年成長(cháng)率。無(wú)論如何，歐洲和日本在12月份依然未擺脫負成長(cháng)，銷(xiāo)售量分別萎縮5.3%和11.2%。

　　結合全年的銷(xiāo)售量，雖然全球半導體于2012年共取得2916億美元的銷(xiāo)售，為歷年來(lái)的第3高紀錄，但與2011年的2995億美元紀錄相比，2012年卻下跌2.7%。去年全球所有區域的銷(xiāo)售皆面臨萎縮，其中歐洲的跌幅最嚴重(負10.7%)，接著(zhù)是日本(負3.1%)、美國(負2%)和亞太區(負0.8%)。

　　半導體工業(yè)協(xié)會(huì )指出，2012年的全球半導體銷(xiāo)售下跌2.7%，主要是去年下半年的周期性旺季(尤其是第4季)無(wú)法帶領(lǐng)半導體銷(xiāo)售取得成長(cháng)，特別是消費者擔憂(yōu)全球經(jīng)濟持續疲弱和中國市場(chǎng)放緩而減少消費。

　　聯(lián)昌國際投行分析員引述國際半導體設備材料產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì )(SEMI)總裁丹尼麥桂格的話(huà)表示，「經(jīng)濟疲弱、高晶片庫存量以及軟弱的個(gè)人電腦需求，都是考驗制造商投資的因素。新半導體制造設備市場(chǎng)的走軟持續了整個(gè)下半年，而11月份的設備出貨量更達到3年的新低?！?/p>

　　盡管如此，市場(chǎng)分析員看好美國與亞太區的晶片需求將帶動(dòng)全球半導體領(lǐng)域復蘇，但對與國內半導體和科技企業(yè)的上半年前景，分析員因最低薪金制和匯率波動(dòng)而抱持謹慎態(tài)度。

　　數因素威肋半導體中期成長(cháng)

　　安聯(lián)研究分析員表示，半導體領(lǐng)域疲弱的走勢料持續至2013年的首兩個(gè)月，在首季杪之后才會(huì )進(jìn)行反彈。

　　「盡管近期的經(jīng)濟前景黯淡，半導體工業(yè)協(xié)會(huì )認為，領(lǐng)域在2013年將取得單位數成長(cháng)。該協(xié)會(huì )預測，全球晶片銷(xiāo)售今年將達3031億美元，2014年再增長(cháng)5.2%，至3188億美元。盡管移動(dòng)電子產(chǎn)品繼續支撐半導體領(lǐng)域的營(yíng)業(yè)額，但歐美經(jīng)濟的表現仍是最大的隱憂(yōu)?！?/p>

　　與此同時(shí)，達證券分析員看好在2012年初低銷(xiāo)售量的比較基礎下，每月銷(xiāo)售將會(huì )繼續取得按年成長(cháng)。當2013下半年全球經(jīng)濟成長(cháng)獲得復蘇，半導體領(lǐng)域的成長(cháng)勢頭將會(huì )變得更顯著(zhù)。

　　分析員估計，大部份的半導體業(yè)者的銷(xiāo)售將在2013年首季保持橫擺或面臨萎縮，包括英特爾(Intel)、惠普(HP)、聯(lián)想(Lenovo)、臺積電(TSMC)、宏達電(HTC)等。英特爾首季的營(yíng)業(yè)額預料達到127億美元，比去年同期減少2億美元;惠普和聯(lián)想的筆記型電腦出貨率則料在首季繼續面臨收縮。

　　另外，在近期的業(yè)績(jì)匯報會(huì )上，臺積電在調整供應鏈庫存后，也預測首季的營(yíng)業(yè)額將持平;宏達電也同樣預計首季營(yíng)業(yè)額將介于500億至600億新臺幣之間，去年同期營(yíng)業(yè)額為658億新臺幣。

　　至于國內半導體業(yè)者，在全球經(jīng)濟不明朗的情況下，業(yè)者依然采取場(chǎng)外觀(guān)看的態(tài)度，以致訂單的可見(jiàn)度仍然低迷。

　　肯南嘉研究分析員提醒道，美國和歐洲占據了全球消費電子2/3的市場(chǎng)，因此，該區域長(cháng)期的經(jīng)濟疲弱將進(jìn)一步削弱對電子器件的需求。

　　「有鑒于此，我們相信，科技公司在2013年的營(yíng)業(yè)額將保持橫擺?！?/p>

　　薪金制沖擊凈利

　　此外，分析員也相信，1月份開(kāi)始實(shí)施的最低薪金制度將拉高企業(yè)的勞動(dòng)力成本結構，最終降低盈利賺幅，影響國內半導體業(yè)者的凈利。

　　「再者，負面的貨幣波動(dòng)也是另一個(gè)潛在的風(fēng)險。若令吉兌美元的升值超出了我們所估計的2.97令吉，有可能會(huì )進(jìn)一步打擊國內科技公司的盈利?？偠灾?，上述所提及的種種因素將對國內半導體領(lǐng)域的中期成長(cháng)持續構成威脅?！?/p>

　　同時(shí)，根據國際半導體設備材料產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì )指出，北美洲的半導體設施生產(chǎn)商的訂單對出貨比率(Book-to-Bill)，在2012年10月跌至3年最低水平之后，近7個(gè)月以來(lái)的第2次反彈。

　　在更多訂單流入的扶持下，全球半導體領(lǐng)域的訂單對出貨比率也獲得增長(cháng)，從11月的0.79倍上升到0.92倍。訂單量與出貨量連跌6個(gè)月之后齊齊走高，訂單量按月增加28.6%，至9億2410萬(wàn)美元，但按年下跌22.6%;出貨量則按月起漲10.6%，按年卻跌22.6%，至10億1000萬(wàn)美元。

　　達證券分析員表示，對全球半導體領(lǐng)域訂單對出貨比率的成長(cháng)并不感到興奮，因9億2410萬(wàn)美元的訂單量還是無(wú)法突破10億美元，而訂單對出貨比率也是連續第7個(gè)月低于標準桿，現實(shí)訂單量低于出貨量8%。

　　然而，安聯(lián)研究分析員對此抱持不同的看法。

　　「訂單量和訂單對出貨比率都取得成長(cháng)，表示晶片制造商正在投資新產(chǎn)能，亦是半導體領(lǐng)域復蘇的初期跡象。國際半導體設備材料產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì )認為，鑄造和先進(jìn)封裝領(lǐng)域將會(huì )是年初的主要投資推動(dòng)力?！?/p>

　　根據半導體工業(yè)協(xié)會(huì )的報告指出，光電領(lǐng)域是2012年成長(cháng)最快速的分支市場(chǎng)，銷(xiāo)售按年成長(cháng)13.4%，至262億美元。光電主要用在移動(dòng)器材和相機產(chǎn)品中。緊接其后的是NAND閃存晶片，銷(xiāo)售按年成長(cháng)4.1%，至254億美元，主要用在移動(dòng)器材、USB閃存器材、記憶卡等數據存儲與傳輸產(chǎn)品。

　　晶片需求帶動(dòng)半導體銷(xiāo)售

　　達證券分析員指稱(chēng)，半導體工業(yè)協(xié)會(huì )公布的數據說(shuō)明了美國和亞太區的強勁銷(xiāo)售正在引領(lǐng)半導體領(lǐng)域復蘇。智能手機和平板電腦的晶片需求將持續帶動(dòng)全球半導體銷(xiāo)售，估計全球的晶片銷(xiāo)售將在全球經(jīng)濟成長(cháng)帶動(dòng)下于2013下半年獲得增長(cháng)。

　　聯(lián)昌國際分析員則對此抱持較保守的看法，預測今年的晶片銷(xiāo)售成長(cháng)介于溫和的4%至8%。

　　「我們認為，晶片的銷(xiāo)售已經(jīng)在去年11月份的佳節期間達到高峰。如今進(jìn)入淡季，預計需求將減弱?！?/p>

　　無(wú)論如何，考慮到過(guò)去兩年雄厚的資本支出，分析員相信，需求量將能趕上供應，扶持下半年的晶片銷(xiāo)售走向復蘇。

　　至于個(gè)人電腦方面，分析員對其銷(xiāo)售展望持消極的態(tài)度。美國與歐洲市場(chǎng)不明朗，而且復蘇放緩，對個(gè)人電腦的需求量帶來(lái)負面的打擊。在加上智能手機和平板電腦的侵入，令分析員對其銷(xiāo)售量失去信心。

　　「在佳節期間，蘋(píng)果(Apple)、亞馬遜(Amazon)、谷哥(Google)、微軟(Microsoft)等都推出了新平板電腦，消費者不再視私人電腦為首選的送禮產(chǎn)品。同時(shí)，微軟的Windows8也沒(méi)對2012年末季的個(gè)人電腦出貨量帶來(lái)任何顯著(zhù)的影響?！勾送?，在艱鉅的經(jīng)濟環(huán)境下，預計手機的短期需求也將面臨減弱，影響2012年和2013年的手機產(chǎn)量成長(cháng)。盡管如此，智能手機的銷(xiāo)售量預測還是會(huì )獲得增長(cháng)，主要因為消費者將從傳統手機轉向智能手機。

　　當中，以安卓(Android)為平臺的入門(mén)性智能手機在新性區域繼續獲得追捧，并將會(huì )是2013年主要的成長(cháng)推動(dòng)力。但是，在智能手機觸及飽和水平(約60%的市場(chǎng)滲透率)之際，分析員認為，市場(chǎng)將告別其雙位數的成長(cháng)，包括三星(Samsung)。

　　「根據三星的文告，表示在競爭加劇的情況下，預計智能手機的增長(cháng)將放緩?！?/p>

　　聯(lián)昌國際分析員也引述領(lǐng)域分析員加特納的意見(jiàn)，預測2013年的全球智能手機產(chǎn)量將按年增加33%，低于2012年的40%。

　　3潛在風(fēng)險　經(jīng)濟低迷最關(guān)鍵

　　分析員列出國內半導體領(lǐng)域在2013年所面對的風(fēng)險，即經(jīng)濟再次低迷、消費支出放緩以及大選風(fēng)險。

　　半導體領(lǐng)域一直以來(lái)最關(guān)鍵的長(cháng)期風(fēng)險當屬全球經(jīng)濟低迷，進(jìn)而影響消費支出和電子產(chǎn)品的銷(xiāo)售。

　　聯(lián)昌國際分析員對2013年的經(jīng)濟狀況抱持樂(lè )觀(guān)的態(tài)度，尤其是廣泛的指標皆顯示美國和部份新興經(jīng)濟體(特別是中國)在2012年末季和2013年首季都獲得改善。

　　「在經(jīng)濟條件仍相當不明朗，整體領(lǐng)域抱持著(zhù)謹慎態(tài)度的一年中，我們認為這是非常關(guān)鍵的?！?/p>

　　另外，雖然節日消費旺季出現積極跡象，但美國消費者依然表現拘謹，以繼續修復他們的財務(wù)狀況。如果消費者維持目前的消費程度，而新興市場(chǎng)的國內需求亦無(wú)進(jìn)步，那半導體領(lǐng)域的成長(cháng)或將出現顯著(zhù)的放緩。

　　與此同時(shí)，國內半導體領(lǐng)域最大的本土風(fēng)險，非即將來(lái)臨的大選莫屬。

　　分析員預測，股市將在國會(huì )解散后加劇波動(dòng)，特別是在競選期間。至于大選后的股市表現，則有視兩個(gè)因素：競選期間的賣(mài)壓程度以及最終的大選成績(jì)。

　　「如果執政黨獲勝，在確?，F有政策得以延續下，股市變很有可能會(huì )上演反彈?！?/p>

　　友尼森　馬太平首季業(yè)績(jì)料疲軟

　　國內兩家半導體公司--友尼森(UNISEM，5005，主板科技股)和馬太平洋(MPI，3867，主板科技股)的股價(jià)表現旗鼓相當，在3月份市場(chǎng)分析員對該領(lǐng)域抱持正面看法之際，雙雙受扶持走高。然而，當隨后兩家公司的客戶(hù)紛紛退回訂單，導致所預期的盈利復蘇未能實(shí)現，最終兩家公司的股價(jià)出現調整。友尼森股價(jià)在年內曾一度上漲51%，但最終股價(jià)以負20%封關(guān);馬太平洋股價(jià)在年內也一度上升34%，但最終以下滑7%結束2012年。

　　安聯(lián)研究分析員對半導體業(yè)者的2013年首季表現持保守態(tài)度，預計去年的疲軟表現將延續至首季。

　　「傳統上，半導體領(lǐng)域在首季的盈利表現都較為軟弱，主要因為佳節購物結束，而且中國的廠(chǎng)房也因農歷新年而關(guān)閉休息?！?/p>

　　「友尼森和馬太平洋的業(yè)務(wù)都對全球銷(xiāo)售走勢非常敏感。因此，我們相信兩家公司都會(huì )在今年首季交出軟弱的財務(wù)表現?！?/p>

　　達證券也表示，不會(huì )重估國內半導體上市公司，因這些公司或因最低薪金制和較低的銷(xiāo)售影響2013年首季業(yè)績(jì)。除此以外，首季業(yè)績(jì)的公布季節--5月份，很可能碰上大選期間，屆時(shí)市場(chǎng)情緒預料將非常脆弱。

　　綜合上述因素，聯(lián)昌國際、僑豐投行、肯南嘉研究和安聯(lián)研究均維持半導體領(lǐng)域的「中和」評級，達證券則維持「減持」評級。同時(shí)，一眾分析員普遍給予友尼森和馬太平洋「中和」的投資評級，聯(lián)昌國際更給予JCY國際(JCY，5161，主板科技股)「跑輸大市」的評級，并預期JCY國際將在2至3個(gè)季度內持續面臨核心盈利按年收窄。