晶圓代工雙雄 Q4淡季不淡

　　盡管全球經(jīng)濟不佳，沖擊半導體業(yè)景氣也疲軟，但晶圓代工雙雄第四季營(yíng)運將淡季不淡，臺積電(2330)、聯(lián)電(2303)預估營(yíng)收皆將季減僅個(gè)位數。

　　臺積電受惠行動(dòng)裝置需求熱及先進(jìn)制程領(lǐng)先，第三季營(yíng)運表現超過(guò)市場(chǎng)預期，以稅后盈余493億元、季增18%創(chuàng )單季獲利歷史新高，每股盈余1.9元，單季毛利率達48.8%，營(yíng)業(yè)利益率37.2%，皆超過(guò)市場(chǎng)預期。臺積電董事長(cháng)張忠謀日前指出，主要經(jīng)濟體除中國維持成長(cháng)外，美國、歐盟及日本等景氣皆不好，全球經(jīng)濟還在黑暗隧道中，目前看不到隧道終點(diǎn)的亮光，預估明年景氣也好不到哪里去。

　　張忠謀認為，全球經(jīng)濟不佳，沖擊半導體業(yè)景氣也疲軟，盡管后市成長(cháng)將趨緩，但臺積電因制程技術(shù)領(lǐng)先，掌握到行動(dòng)裝置包括智能手機、平板電腦的市場(chǎng)需求商機，營(yíng)運跟半導體業(yè)成長(cháng)關(guān)聯(lián)性低，預估2013~2016年將強勁成長(cháng)。

　　臺積電因供應鏈庫存調整修正，隨著(zhù)第三季營(yíng)收及獲利締造歷史新高后，預估第四季營(yíng)收將溫和下滑，下滑幅度約8%，明年第一季也會(huì )持續溫和下滑，第二季則開(kāi)始復蘇成長(cháng)。

　　臺積電因客戶(hù)對28nm制程需求強勁，第三季出貨量較上季季增1倍以上，占公司第三季晶圓銷(xiāo)售達13%，預估第四季將達20%，屆時(shí)占全年營(yíng)收比重約可望達10%，明年產(chǎn)能擴增，預計達30%。

　　外資法人紛紛看好臺積電營(yíng)運前景，認為股價(jià)下檔空間有限，若成交量夠，股價(jià)可望站回90元，其中外資法人巴克萊資本調高臺積電目標價(jià)達105元，投資評等并由「中立」調升為「加碼」。上周五臺積電盤(pán)中最高達90.1元，最后以89.9元作收。

　　聯(lián)電第三季營(yíng)業(yè)凈利為36.12億元，季增13.5%，但業(yè)外認列投資損失及所得稅費用增加，稅后盈余24.2億元，季減19.2%，每股盈余0.19元。聯(lián)電對于后市展望，跟臺積電差不多，認為因晶圓代工業(yè)正處在庫存調整及景氣循環(huán)周期，預估這波庫存調整將持續到明年初。聯(lián)電第四季晶圓出貨量將季減7~9%，但因產(chǎn)品平均銷(xiāo)售價(jià)格稍增，營(yíng)收約將季減6~8%。

　　聯(lián)電在40nm制程接單表現不錯，第三季占營(yíng)收比重達13%，較上季9%增長(cháng)，預計年底將達15%營(yíng)收比的目標。28nm制程展開(kāi)量產(chǎn)。

　　外資法人認為，聯(lián)電的28nm制程可望明年下半年才會(huì )出現量產(chǎn)績(jì)效，進(jìn)而帶動(dòng)營(yíng)運成長(cháng)。

　　聯(lián)電上周五以10.6元作收，營(yíng)運較缺乏利多題材，法說(shuō)會(huì )后股價(jià)呈現下滑走勢。