分析師致英特爾開(kāi)公信：收購德儀并接受ARM架構

　　野村證券分析師羅米特•薩赫(Romit Shah)今天發(fā)表致英特爾CEO歐德寧的公開(kāi)信，薩赫建議英特爾獲得ARM架構的授權，可以收購德儀的OMAP移動(dòng)芯片產(chǎn)品線(xiàn)，還可以考慮回購200億美元股票。

　　薩赫重申英特爾股票中性評級，目標價(jià)22美元，今天早盤(pán)時(shí)英特爾股價(jià)下滑23美分，跌1%，達19.52美元。盡管英特爾的利潤增長(cháng)健康，但是它的市值偏低。

　　幾周前，思科CEO錢(qián)伯斯致信員工，要求發(fā)起改變，并自我批評。薩赫認為歐德寧也面臨相同的問(wèn)題。他寫(xiě)道：“盡管英特爾的運營(yíng)執行力強勁，但我們相信在移動(dòng)計算(手機和平板)戰略上，公司各方面均難達標。依我們之見(jiàn)，移動(dòng)對于英特爾恢復增長(cháng)和恢復價(jià)值是一個(gè)巨大的機會(huì )。”

　　按薩赫的估計，智能手機和平板組成的移動(dòng)市場(chǎng)，其規模將在未來(lái)幾年內成長(cháng)至PC市場(chǎng)的1.5倍。

　　不論英特爾如何擅長(cháng)制造芯片，X86架構都無(wú)法趕上ARM芯片設計。薩赫寫(xiě)道：“與英特爾現有的凌動(dòng)產(chǎn)品相比，我們相信雙核ARM SoCs芯片平均要節能30-40%。通過(guò)進(jìn)一步的整合(SoC方式和多核產(chǎn)品)，并利用先進(jìn)制程，英特爾應該會(huì )縮小能耗差距，但是我們相信ARM依然會(huì )在每瓦特效能上保持領(lǐng)先。”

　　英特爾可以考慮收購Nvidia，但是Nvidia的估值達到75億美元，這可能難以下咽，況且Nvidia在顯卡芯片上占主導，這會(huì )帶來(lái)監管問(wèn)題。

　　因此薩赫建立英特爾收購德儀的核心無(wú)線(xiàn)業(yè)務(wù)，也就是OMAP芯片，估值約30億美元。

　　薩赫寫(xiě)道：“OMAP去年帶來(lái)大約6億美元營(yíng)收。德儀有強大的客戶(hù)群，包括諾基亞、摩托羅拉、三星和RIM。公司也有大量的無(wú)線(xiàn)連接產(chǎn)品，它們可以互補。如果按2.5倍計算，我們相信德儀的無(wú)線(xiàn)業(yè)務(wù)價(jià)值30億美元。”

　　英特爾還要修復與微軟的關(guān)系，畢竟諾基亞將轉向WP7系統。在向Windows Phone 7提供芯片上，高通是明顯的領(lǐng)導者。薩赫認為英特爾應該繼續與微軟結盟。

　　最后，薩赫建議英特爾大量回購股票，他認為大量回購股票有幾個(gè)好處：1，在現有的現金余額里，英特爾獲得的回報低于1%。2，負債很便宜。3、英特爾已經(jīng)連續20年現金流為正。4、使每股收益有吸引力。100億美元加100億美元貸款，用于回購股票，它可以使2011年每股收益增加0.35美元，增長(cháng) 18%至2.30美元。如此一來(lái)，英特爾將由120億美元凈現金轉為80億美元凈負債。薩赫說(shuō)：“換句話(huà)說(shuō)，在扣除40-50億美元的股息、90億美元資本開(kāi)支后，2011年和2012年英特爾將產(chǎn)生至少50億美元自由現金流。”