全球首個(gè)2萬(wàn)億美元芯片股誕生。作者 | ZeR0
編輯 | 漠影
芯東西2月24日報道，美東時(shí)間2月23日9點(diǎn)30分，北京時(shí)間2月23日22點(diǎn)30分，全球科技圈的聚光燈打在英偉達的身上，我們共同見(jiàn)證了芯片半導體產(chǎn)業(yè)的歷史時(shí)刻——英偉達，成為全球第一家市值突破2萬(wàn)億美元的芯片公司！而且是無(wú)晶圓廠(chǎng)的純芯片設計公司！
▲英偉達市值開(kāi)盤(pán)突破2萬(wàn)億美元
過(guò)去兩周，英偉達的市值高速飆向2萬(wàn)億美元：2月14日達1.78萬(wàn)億超亞馬遜，2月15日達1.83萬(wàn)億超谷歌母公司Alphabet，成美股市值第三大公司，僅次于微軟和蘋(píng)果；2月22日單日暴漲2770億美元，創(chuàng )華爾街史上最大單日漲幅。從800億到20000億美元，短短5年2個(gè)月，英偉達市值暴漲2400%，創(chuàng )造了令人瞠目的增幅。
▲美股芯片巨頭2014~2024年市值變化：英偉達一路逆襲（芯東西制圖）
一家由華裔創(chuàng )辦并掌舵21年的芯片設計企業(yè)，此刻在全球生成式AI與大模型企業(yè)的簇擁下，站上世界半導體產(chǎn)業(yè)的巔峰，一覽眾山小。
01.5年市值暴漲2400%，黃仁勛身價(jià)超過(guò)中國首富
回想2018年，全球經(jīng)濟放緩、半導體需求降低、特朗普政府升級對華貿易戰，英偉達股價(jià)近乎腰斬，年底市值回落到800億美元。當時(shí)如果一個(gè)人花13365美元買(mǎi)下100股英偉達股票（133.65美元/股），經(jīng)歷2021年6月公布的4:1股票分拆后股價(jià)變?yōu)榧s33.41美元/股，到今日最高漲至823.94美元/股，上漲2366%，那么他將凈賺逾30萬(wàn)美元。
2023年，英偉達股價(jià)從148美元/股漲至495美元/股，上漲了234%。2024年迄今，英偉達股價(jià)已上漲60%。
那個(gè)被封為“教主”、“核彈狂魔”、今年2月7日以碩士學(xué)歷當選美國國家工程院院士且酷愛(ài)穿黑色皮衣的男人——英偉達創(chuàng )始人兼CEO黃仁勛，手持3.6%的英偉達股份，身價(jià)從2023年初的140億美元飆升到如今的692億美元。
▲黃仁勛在億萬(wàn)富豪榜排名第21
在億萬(wàn)富豪榜上，黃仁勛排第21名，超過(guò)中國首富、農夫山泉創(chuàng )始人鐘睒睒。引爆2萬(wàn)億市值的直接“導火索”是英偉達在2月22日公布的一份堪稱(chēng)彪悍的財務(wù)報告：在截至今年1月31日的2024財年，英偉達年收入為609億美元，足足達到其2023財年總收入270億美元的近2.3倍；年凈收入為298億美元，同比增長(cháng)高達581%。
而其總收入的78%，都源自突飛猛進(jìn)的數據中心業(yè)績(jì)。數據中心全年收入增長(cháng)217%，達到創(chuàng )紀錄的475億美元。
▲英偉達數據中心業(yè)務(wù)收入漲勢兇猛（芯東西制圖）
盡管受美國出口限制影響，英偉達中國區銷(xiāo)售額占總數據中心收入的百分比從2023財年的19%下降到2024財年的14%，第四季度收入占比下降到中間個(gè)位數，但這儼然并未影響其數據中心芯片產(chǎn)品供不應求的暢銷(xiāo)程度。除了自家生意好，英偉達還通過(guò)投資來(lái)創(chuàng )收。上周提交的13F文件顯示，英偉達持有英國半導體IP巨頭Arm價(jià)值1.473億美元的股份、AI企業(yè)SoundHound AI價(jià)值367萬(wàn)美元的股份、AI藥研企業(yè)Recursion Pharmaceuticals價(jià)值7600萬(wàn)美元的股份。
根據Crunchbase數據，英偉達的風(fēng)險投資部門(mén)在2023年1月至10月期間進(jìn)行了33筆投資，其中有11筆是在最新的第三財季進(jìn)行的。黃仁勛說(shuō)，投資這些公司是因為他們做的事情令人難以置信，他們是世界上最聰明的人。這些創(chuàng )企可以使用英偉達的AI技術(shù)及工程能力來(lái)優(yōu)化自己的AI模型，但并不能在獲得GPU資源上享有優(yōu)先權，必須自己去跟云服務(wù)商進(jìn)行談判。在英偉達的助力下，一些GPU云公司已成為炙手可熱的算力黑馬：CoreWeave去年12月估值達到70億美元，Lambda今年2月15日宣布獲得3.2億美元新融資后估值達15億美元。根據監管文件，一些知名的美國大型投資方在去年最后一個(gè)季度大量買(mǎi)入英偉達股票。Ray Dalio的Bridgewater Associates去年第四季度將其持有的英偉達股份增加450%到1.33億美元；Kenneth Fisher的Fisher Investments將其持倉規模增加8億美元，達到44億美元；波士頓Arrowstreet Capital也在第四季度購買(mǎi)了近400萬(wàn)股英偉達股票，到去年年底其持股規模達到21億美元，如果其持股規模不變，今年迄今這家機構將通過(guò)持股賺取至少10億美元的利潤。如今，隨著(zhù)英偉達市值躍上2萬(wàn)億，黃仁勛再度刷新了他在芯片歷史長(cháng)河里創(chuàng )造的豐功偉績(jì)。在最新接受《連線(xiàn)》雜志的采訪(fǎng)中，黃仁勛透露說(shuō)，今年新一代Blackwell GPU將問(wèn)世，其性能破紀錄，將是“不可思議的”。
02.從洗碗掃廁所，到200美元買(mǎi)下英偉達20%的股份
黃仁勛何許人也？股價(jià)波動(dòng)能引起美股震蕩，每每回中國都在網(wǎng)絡(luò )爆紅，創(chuàng )下了路遇臺灣街頭歌手直播、臺北夜市逛吃逛吃、大陸年會(huì )穿東北大花襖跳舞等諸多科技圈刷屏的名場(chǎng)面。這樣一位傳奇的美籍華人，1963年2月17日生于中國臺灣省臺南市，9歲被送到美國讀書(shū)，20歲獲得俄勒岡州立大學(xué)電子工程本科學(xué)位，27歲獲得斯坦福大學(xué)電子工程碩士學(xué)位。他是英偉達之所以能憑借高性能GPU屹立于游戲顯卡與AI浪潮之巔的靈魂人物。黃仁勛說(shuō)自己“干一行，愛(ài)一行”，包括洗碗和打掃衛生間，“沒(méi)有人打掃衛生間比我做的更好?！彼牡谝环莨ぷ魇窃诿绹B鎖餐廳Denny’s，從做洗碗工一路晉升成雜工、服務(wù)員?！叭绻疫€在那里工作，我會(huì )成為如今的Denny’s CEO?！?/span>他的第二份工作在A(yíng)MD，工作了兩年，然后去了LSI Logic。黃仁勛對這兩份工作都很喜歡，如果不是兩位同事說(shuō)服他創(chuàng )業(yè)，他可能會(huì )一直留在LSI工作，那樣他現在就在為博通工作了。1993年2月17日，在黃仁勛30歲生日這天，由黃仁勛和兩位好友一起創(chuàng )辦的圖形芯片公司英偉達（NVIDIA）正式成立。回顧創(chuàng )業(yè)過(guò)程，黃仁勛說(shuō)，自己用200美元買(mǎi)下了英偉達20%的股份，買(mǎi)賣(mài)很劃算。起初英偉達創(chuàng )始團隊整天聚在一起無(wú)事可做，每天重頭戲就是問(wèn)中午去哪吃啥。直到遇到一位律師，問(wèn)“你兜里有多少錢(qián)”，黃仁勛說(shuō)：“200美元”，律師就用拿這200美元幫他創(chuàng )辦了公司。NVIDIA之名取自拉丁語(yǔ)Invidia（含義為羨慕、嫉妒）。莎士比亞有句名言：“嫉妒是一個(gè)綠眼的妖魔?！倍ミ_的Logo就是一只“綠色之眼”。創(chuàng )始團隊想要創(chuàng )造讓人嫉妒的產(chǎn)品。
▲NVIDIA Logo
2008年回國參加東方衛視《波士堂》節目時(shí)，黃仁勛講述了自己的愿望：“希望有一天，世界上每個(gè)人都知道英偉達，就像他們知道微軟、英特爾一樣，將我們視作世界上最有影響力的高科技公司之一?！?/span>今天，英偉達名字和Logo所寄予的創(chuàng )業(yè)愿望已經(jīng)實(shí)現，其收入和股價(jià)漲勢都令其他芯片企業(yè)眼紅不已。黃仁勛與硅谷科技大佬談笑風(fēng)生，被AI大模型巨頭眾星捧月，AI芯片市占率超過(guò)7成。談到使用ChatGPT或Bard等AI聊天搜索工具的頻率，黃仁勛說(shuō)他一直在用Perplexity，也喜歡ChatGPT，“幾乎每天都用”。
03.誰(shuí)是英偉達的競爭對手？英偉達如何保持領(lǐng)先？
誰(shuí)是英偉達的競爭對手？在最新披露的Form 10-K文件中，英偉達清晰列出了AMD、華為、英特爾、阿里巴巴、Alphabet、亞馬遜、百度、微軟、Ambarella、博通、高通、瑞薩電子、三星、特斯拉等名字。
在近日的一次采訪(fǎng)中，《連線(xiàn)》記者直接向黃仁勛提問(wèn)：“你認為誰(shuí)是你的最大競爭對手？誰(shuí)令你夜不能寐？”“他們都是?！秉S仁勛列舉說(shuō)，“TPU團隊、AWS Trainium和Interentia團隊非常出色，微軟正在進(jìn)行內部ASIC專(zhuān)用芯片Maia的開(kāi)發(fā)，中國每一家云服務(wù)提供商都在自研芯片，還有一大堆初創(chuàng )公司在研發(fā)出色的芯片，還有現有半導體公司。每個(gè)人都在研發(fā)芯片?！?/span>“我應該確保我已經(jīng)從工作中精疲力竭，沒(méi)有人能讓我夜不能寐。這是我唯一能控制的?！彼劦?，“讓我每天早上醒來(lái)的肯定是，我們必須繼續兌現我們的承諾，也就是說(shuō)，我們是世界上唯一一家所有人都可以合作打造數據中心規模和全棧AI超級計算機的公司?！?/span>“我會(huì )嘗試每天做40個(gè)俯臥撐。這只需要幾分鐘的時(shí)間。我是個(gè)懶惰的鍛煉者?！秉S仁勛說(shuō)。
下一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題是：英偉達是如何保持領(lǐng)先的？這個(gè)備受關(guān)注的問(wèn)題此前曾被黃仁勛親自回答過(guò)：他不喜歡從護城河的角度來(lái)考慮這個(gè)問(wèn)題，而是傾向于思考構建一個(gè)網(wǎng)絡(luò )，讓其他人也能享受到最終市場(chǎng)的成功。“很多時(shí)候，如果你創(chuàng )造了市場(chǎng)，你最終會(huì )擁有人們所說(shuō)的護城河。如果你在早期就注重幫助生態(tài)系統與你一起取得成功，你最終將獲得廣泛的人脈網(wǎng)絡(luò )，所有的開(kāi)發(fā)者、客戶(hù)都圍繞著(zhù)你，這個(gè)網(wǎng)絡(luò )本質(zhì)上就是你的護城河?！?/span>黃仁勛說(shuō)，英偉達成功的核心就是創(chuàng )新，建議建立起容忍冒險、對失敗保持寬容的文化，嘗試一些很難準確計算能否成功的事，并遵循直覺(jué)。他認為要經(jīng)營(yíng)好一家技術(shù)驅動(dòng)型公司，對技術(shù)有直覺(jué)可以讓你更好地判斷，科技發(fā)展太快，而基于新技術(shù)構建解決方案需要時(shí)間，因此在數年時(shí)間內如何投入產(chǎn)品研發(fā)并確保在正確的技術(shù)路徑上，觀(guān)察和判斷未來(lái)的能力至關(guān)重要。從這點(diǎn)來(lái)看，用當下流行的MBTI十六型人格測試來(lái)判斷，黃仁勛大概率是個(gè)“N”人。
04.“你得有點(diǎn)妄想才能創(chuàng )業(yè)”
英偉達一路走來(lái)，稱(chēng)不上一帆風(fēng)順。在剛起步的四年，英偉達的顯卡并沒(méi)有在市場(chǎng)上激起水花，為了活下去大幅裁員。1999年，英偉達在納斯達克上市，市值約2.3億美元。好在上市這年，英偉達推出世界上第一款功能齊全、真正意義上替代CPU渲染的GPU——GeForce 256。隨后其圖顯之路才越走越寬，2000年收購昔日顯卡領(lǐng)導者3dfx，幾年后爭取到索尼PS3的訂單，并與英特爾達成交叉授權協(xié)議。但到2003年，因為與微軟Xbox合作失敗，英偉達收入砍半，股價(jià)從70美元跌到7美元。
本來(lái)靠PC和游戲業(yè)務(wù)，英偉達好不容易喘了口氣。2006年，英偉達市值突破100億美元，黃仁勛不顧華爾街反對，拍板砸重金開(kāi)發(fā)統一編程軟件CUDA，目標是把GPU變得通用化。這個(gè)日后大降GPU開(kāi)發(fā)門(mén)檻、形成英偉達高壁壘生態(tài)的決定，彼時(shí)燒錢(qián)到令英偉達支出壓力巨大。2007年，英偉達收入超過(guò)40億美元，相較上市時(shí)成長(cháng)近5倍。但好景不長(cháng)，2008年受金融危機爆發(fā)、游戲業(yè)務(wù)增長(cháng)停滯影響，英偉達的利潤被近乎摧毀。當時(shí)為了推廣CUDA，英偉達在GPU設計中增加相關(guān)邏輯電路，導致其核心產(chǎn)品出過(guò)熱出故障。為此英偉達付出近2億美元的一次性支持代價(jià)來(lái)解決產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題，到2009年Fermi架構GPU推出才逐漸恢復元氣。
此后英偉達將戰略重心轉向高端游戲卡市場(chǎng)，成功與PC市場(chǎng)解綁。從2016年起，挖礦潮和數據中心業(yè)務(wù)的增長(cháng)驅動(dòng)英偉達收入和市值持續暴漲，市值巔峰時(shí)一度突破1500億美元。然而到2018年，半導體行業(yè)周期轉為下行、幣價(jià)大跌、AI泡沫消散等利空因素致使其股價(jià)市值腰斬，季度收入也出現超過(guò)20%的同比下滑。
在GPU+CUDA強大生態(tài)的支撐下，接連踩準游戲圖顯、人工智能、元宇宙風(fēng)口的英偉達很快再度滿(mǎn)血復活，而且還把芯片版圖從GPU是唯一主角變成了GPU+CPU+DPU三芯戰略。隨后英偉達開(kāi)始不斷創(chuàng )造里程碑：2020年夏天數據中心季度營(yíng)收首次超過(guò)游戲業(yè)務(wù)，同年市值超過(guò)英特爾；2021年10月市值超過(guò)臺積電，首度登頂全球市值最高的芯片半導體公司。2023年，ChatGPT掀起生成式AI狂潮，英偉達的收入和股價(jià)都坐地起飛，2023年5月30日市值突破1萬(wàn)億美元，然后就是昨夜——總市值首度突破2萬(wàn)億美元，盤(pán)中最高達2.06萬(wàn)億美元。
《連線(xiàn)》記者問(wèn)黃仁勛：“如果重返30歲，創(chuàng )辦一家公司，會(huì )開(kāi)一家什么公司？”黃仁勛回答說(shuō)，如果自己當時(shí)知道他現在知道的所有事情，他就會(huì )因為太害怕而不敢去做。“你得有點(diǎn)妄想才能創(chuàng )業(yè)?！彼忉尩?，“這就是無(wú)知的好處。你不知道會(huì )有多難，你不知道會(huì )有多少痛苦和折磨?！?/span>“其他企業(yè)家也做出了同樣的犧牲。你工作真的很努力。很長(cháng)一段時(shí)間，沒(méi)有人認為你會(huì )成功。只有你一個(gè)人相信你會(huì )成功。不安全感、脆弱，有時(shí)還有羞辱，都是真的。沒(méi)人談?wù)撍?，但這都是真的。CEO、企業(yè)家和其他人一樣都是人。當他們在公眾面前失敗的時(shí)候，這是很尷尬的?！?/span>“但如果我當時(shí)就知道英偉達會(huì )成為今天的樣子，我還會(huì )創(chuàng )辦這家公司嗎？你在逗我吧？我愿意犧牲一切來(lái)做這件事?！秉S仁勛說(shuō)。
05.扁平化管理，做別人沒(méi)做過(guò)的事
談到英偉達的核心價(jià)值觀(guān)，黃仁勛分享了3點(diǎn)：1、做別人沒(méi)做過(guò)的事，難做的事情會(huì )讓其他人望而卻步，堅韌不拔者將最終取勝；2、選擇注定要做的事，可以是個(gè)性、專(zhuān)長(cháng)、人脈等；3、做熱愛(ài)的事，否則太痛苦和折磨了。英偉達的使命是解決幾乎不可能的計算問(wèn)題，這需要一些發(fā)明新的計算形式并能用它解決真正難題的優(yōu)秀人才。黃仁勛希望建立一家“盡可能小”的公司，這樣就能給員工放權。他曾分享過(guò)英偉達的組織架構：公司的一大使命是完美構建復雜計算機，英偉達有很多“臭鼬工廠(chǎng)”（做秘密研究的先進(jìn)開(kāi)發(fā)項目），想要開(kāi)發(fā)那些10年后才會(huì )真正出現的東西，不確定是否會(huì )成功，所以需要不斷適應，不斷挑戰。英偉達同時(shí)運行著(zhù)兩種工作系統：一種比較有機，一種不斷變化。如果某項投資不成功，英偉達就會(huì )放棄它，將資源轉移到其他地方。黃仁勛說(shuō)，英偉達公司內部不討論市場(chǎng)份額，市場(chǎng)份額的概念表明很多其他人在做同樣的事情：“如果有人做同樣的事，為什么我們要做？為什么我要浪費這些才華橫溢的人的生命去做一些已經(jīng)被做過(guò)的事情？除非我們傾向于享受競爭，但我不傾向于這一點(diǎn)，所以我們不需要跟別人爭搶已經(jīng)高度商業(yè)化的市場(chǎng)?！?/span>他從來(lái)不戴手表，因為他認為“現在就是最重要的時(shí)刻”。“大多數時(shí)候，我都等著(zhù)事情主動(dòng)找上門(mén)來(lái)，我不會(huì )追逐風(fēng)口，我沒(méi)有手表，我聚焦當下，我正享受我的工作?！秉S仁勛談道，“眾所周知，我是世界上任職時(shí)間最長(cháng)的科技公司CEO，我現在基本上找不到工作?！?/span>他說(shuō)自己從未完成過(guò)商業(yè)計劃書(shū)，也不知道咋完成，還吐槽說(shuō)如果自己讀完戈登·貝爾的《如何創(chuàng )辦高科技公司》這本書(shū)的全文，那自己早就沒(méi)了，英偉達團隊會(huì )耗盡錢(qián)財和時(shí)間。他只讀了前三、四章，就開(kāi)始見(jiàn)投資人、創(chuàng )辦公司。在管理公司上，黃仁勛不喜歡像軍隊那樣層級分明的管理方式。他認為管理越扁平化，信息流通就越快。所以英偉達沒(méi)有進(jìn)行業(yè)務(wù)拆分，而是盡可能扁平化，并向員工充分放權。黃仁勛有40多個(gè)直接下屬。他說(shuō)那些向CEO匯報工作的資深人士根本不需要被管理，沒(méi)有1v1交流，也沒(méi)有職業(yè)指導。黃仁勛稱(chēng)他的直接下屬都很老練、有才華、工作表現和領(lǐng)導力出色。英偉達不做進(jìn)度匯報。黃仁勛認為匯報沒(méi)什么信息，每天早上他會(huì )看100封郵件，要求員工發(fā)給他的郵件只寫(xiě)“自己最重要的5件事”，不限范圍，比如去了家很棒的餐廳、剛生了孩子等。黃仁勛根據“第一性原理”來(lái)思考和形成對事情的判斷，如果錯了，就改變想法。英偉達也沒(méi)有定期的一年計劃、五年計劃。黃仁勛說(shuō)，世界在快速變化，所以英偉達會(huì )不斷適應和調整計劃，五年計劃對技術(shù)來(lái)說(shuō)非常不適合。
06.結語(yǔ)：承壓前行的AI芯片巨星
截至美東收盤(pán)時(shí)間，英偉達股價(jià)回落至788.17美元/股，總市值降至1.97萬(wàn)億美元。
▲截至收盤(pán)時(shí)間，美股科技股市值排行情況
今天，英偉達GPU的產(chǎn)能和交付，牽動(dòng)全球AI巨頭的神經(jīng)。在人們對AI狂熱追求的推動(dòng)下，英偉達坐穩2萬(wàn)億美元市值，只是時(shí)間問(wèn)題。但前方還有很多不確定性：生成式AI的樂(lè )觀(guān)情緒還能彌漫多久？對持股者來(lái)說(shuō)，何時(shí)適合“賣(mài)掉英偉達”？虎視眈眈的芯片玩家們，誰(shuí)最有機會(huì )成為繼英偉達之后的下一個(gè)贏(yíng)家？根據SeekingAlpha文章，英偉達80GB H100 GPU的交付時(shí)間已經(jīng)從8-11個(gè)月縮短到僅3-4個(gè)月。這種轉變表明其近期收入增長(cháng)可能見(jiàn)頂，但同時(shí)也給后續保持增勢帶來(lái)巨大的壓力。多次預判成功的黃仁勛，對生成式AI的未來(lái)充滿(mǎn)信心，并將這稱(chēng)作“計算歷史上最重要的一次平臺轉型”。他相信生成式AI將成為幾乎所有事物不可或缺的一部分。“英偉達今天的業(yè)務(wù)可能是，按我的猜測，70%的推理，30%的訓練?！秉S仁勛認為這是件好事，“如果英偉達的業(yè)務(wù)是90%的訓練和10%的推理，可以說(shuō)AI仍處于研究階段。這是七八年前的情況。但今天，無(wú)論何時(shí)你在云上輸入一個(gè)提示詞，它都會(huì )生成一些東西，可能是視頻、圖像，可能是2D、3D，可能是文本，也可能是圖形——很可能背后有一個(gè)英偉達的GPU?！?/span>黃仁勛還有一個(gè)預言：下一個(gè)潛力巨大、令人興奮的產(chǎn)業(yè)，將是生物學(xué)。
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