芯片回暖的“東風(fēng)”能吹多久？

11月7日，存儲芯片板塊股價(jià)上行明顯，其中江波龍大漲超10%，萬(wàn)潤科技、德明利、同有科技、東芯股份大漲超5%，近年來(lái)由于消費電子低迷，連帶著(zhù)上游芯片企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況惡化，如今市場(chǎng)復蘇的曙光隱約顯露，一眾企業(yè)也有望迎來(lái)觸底反彈，但長(cháng)期來(lái)看，如何對沖周期影響仍是難題，專(zhuān)家觀(guān)點(diǎn)認為，隨著(zhù)產(chǎn)品的細分化、多元化，籠統地談產(chǎn)業(yè)周期不足以解釋現狀，分賽道、分板塊考量更有裨益。

　　下滑收窄 難言復蘇

　　消費電子市場(chǎng)萎靡已是老生常談的話(huà)題，如今隨著(zhù)其復蘇，上游的半導體芯片產(chǎn)業(yè)也有望看到拐點(diǎn)。

　　國家統計局數據顯示，今年1-9月集成電路產(chǎn)量同比下降2.5%，不過(guò)，9月同比增長(cháng)13.9%；另外，海關(guān)出口數據顯示，消費電子產(chǎn)業(yè)進(jìn)出口呈現復蘇勢頭，集成電路進(jìn)出口在8、9月連續環(huán)比回升，9月手機、電腦出口同比降幅明顯收窄。

　　此外，近期聯(lián)發(fā)科、蘋(píng)果等業(yè)內龍頭發(fā)布的芯片新品也點(diǎn)燃了市場(chǎng)熱情，其中天璣9300旗艦芯片的“全大核”如期而至，該款產(chǎn)品的CPU架構有高智能、高性能、高能效、低功耗的特性，在生成式AI、游戲、影像、無(wú)線(xiàn)連接等多方面帶來(lái)跨越性升級。

　　蘋(píng)果方面，其發(fā)布的三款突破性的芯片M3、M3Pro、M3Max備受關(guān)注，“3納米工藝”成為關(guān)鍵詞，三款芯片均采用全新圖形處理器架構，也是首批采用3納米工藝打造的個(gè)人電腦芯片，性能更快，功耗更低。

　　不過(guò)在專(zhuān)家觀(guān)點(diǎn)看來(lái)，現在斷言芯片產(chǎn)業(yè)復蘇為時(shí)尚早，產(chǎn)業(yè)觀(guān)察家洪仕斌對北京商報記者分析稱(chēng)，首先，近期推出的芯片新品，能在多大程度上提升終端硬件性能，又是否能刺激消費者購買(mǎi)欲望仍有待觀(guān)察，其次，包括筆記本、手機在內的產(chǎn)品仍處于下滑態(tài)勢，不過(guò)下滑趨勢有所減緩。

　　數據也佐證了這一觀(guān)點(diǎn)，例如IDC在最新出爐的PC行業(yè)報告中提到，2023年三季度全球個(gè)人電腦出貨量同比下降7.6%，但環(huán)比增長(cháng)達11%，總計出貨量6820萬(wàn)臺。IDC認為，在過(guò)去兩個(gè)季度中，個(gè)人電腦出貨量降幅較去年同期有所減緩。

　　而TechInsights則在報告中指出，2023年三季度中國智能手機出貨量同比下降5%；由于消費需求疲軟和經(jīng)濟前景不明朗，出貨量已連續十個(gè)季度出現同比下滑。不過(guò)三季度的跌速已經(jīng)穩定下來(lái)，這表明市場(chǎng)正在觸底，預計將在未來(lái)幾個(gè)季度開(kāi)始復蘇之旅。

　　應對波動(dòng) 各有策略

　　從芯片企業(yè)近期發(fā)布的三季度財務(wù)數據看，業(yè)內公司冷暖不一，總體而言，諸多龍頭企業(yè)雖然前三季度業(yè)績(jì)仍然下滑，但是環(huán)比有所增長(cháng)，讓市場(chǎng)看到了一定希望。

　　例如韋爾股份，雖然前三季度營(yíng)收、凈利潤均同比下降，但三季度業(yè)績(jì)改善明顯，其營(yíng)收、凈利均實(shí)現同環(huán)比雙增，單季度收入為歷史新高，存貨環(huán)比下降23.2%至75.52億元。

　　也有公司仍然在去庫存當中，例如兆易創(chuàng )新披露的三季報顯示，該公司前三季度凈利潤為4.34億元，同比下降79.27%，降幅進(jìn)一步擴大，為公司上市以來(lái)最大降幅，從單季度來(lái)看，三季度公司歸母凈利潤9769.4萬(wàn)元，同比下滑82.71%、環(huán)比下滑47.31%，且連續三個(gè)季度歸母凈利潤同比降幅超過(guò)70%。

　　兆易創(chuàng )新方面表示，業(yè)績(jì)下滑的主要原因包括銷(xiāo)售收入下降，三季度匯兌收益減少以及存貨減值損失增加。

　　另有公司已經(jīng)吃到消費電子的紅利，例如主打射頻芯片的卓勝微，其三季度實(shí)現營(yíng)收同環(huán)比大幅增長(cháng)，且營(yíng)收創(chuàng )歷史新高，截至三季度末，該公司存貨13.94億元，較二季度末環(huán)比下降2.8%，存貨周轉天數下降至262天，存貨已逐步恢復至合理水平。卓勝微方面表示，公司的大部分產(chǎn)品都應用于智能手機端，本土品牌手機崛起對公司營(yíng)收提升影響較大。

　　業(yè)內觀(guān)點(diǎn)認為，如今芯片領(lǐng)域的回暖，從很大程度上來(lái)說(shuō)，依然沒(méi)逃脫產(chǎn)業(yè)周期定律，只不過(guò)是從供過(guò)于求逐漸向供需平衡、供過(guò)于求的狀態(tài)過(guò)渡，全球芯片巨頭持續去庫存，是本次芯片漲價(jià)、企業(yè)積極備貨的重要因素。

　　全球芯片巨頭三星擴大減產(chǎn)、美光釋出逾20%漲幅等舉動(dòng)為行業(yè)漲價(jià)埋下了伏筆。據Trend Force預期，2024年存儲器原廠(chǎng)對于DRAM與NAND Flash的減產(chǎn)策略仍將延續，尤其以虧損嚴重的NAND Flash更為明確。

　　面對周期波動(dòng)，企業(yè)選擇的舉措愈發(fā)謹慎，例如卓勝微高管在10月底接受機構調研時(shí)表示：考慮到市場(chǎng)外部環(huán)境的不確定性，結合公司自身經(jīng)營(yíng)模式的轉換，未來(lái)公司將根據客戶(hù)和市場(chǎng)需求，逐步進(jìn)行關(guān)鍵原材料及產(chǎn)成品的儲備，以確保供應鏈的穩定性。

　　還有的企業(yè)通過(guò)改變銷(xiāo)售模式化解危險，樂(lè )鑫科技對北京商報記者表示：今年公司直銷(xiāo)比例為69.7%，去年同期為65.8%，略有提升。維護直銷(xiāo)客戶(hù)有助于公司迅速獲取市場(chǎng)真實(shí)信息，今年庫存快速下降也得益于能夠真實(shí)了解客戶(hù)的需求，而不易受供應鏈“長(cháng)鞭效應”影響。

　　產(chǎn)品分化 冷暖不一

　　業(yè)內專(zhuān)家指出，從更長(cháng)的時(shí)間周期看，半導體企業(yè)的業(yè)績(jì)將進(jìn)一步分化，整體行情不會(huì )過(guò)度依賴(lài)消費電子或某一板塊，汽車(chē)、AI、機器人等產(chǎn)業(yè)將會(huì )以板塊輪動(dòng)的形式呈現“掘金”機會(huì )，對企業(yè)而言，細分市場(chǎng)的增長(cháng)可以對沖行業(yè)周期帶來(lái)的壓力。

　　從三季報來(lái)看，的確有企業(yè)在A(yíng)I芯片上獲益，例如瑞芯微今年第三季度毛利率提升至36.08%，瑞芯微稱(chēng)，公司在既有的芯片平臺上，從算法和軟件層面持續研發(fā)各種應用場(chǎng)景需要的AI技術(shù)，并持續升級人工智能NPUIP和相關(guān)工具鏈，更好地支持基于Transformer底層技術(shù)的各種大模型，設計不同的算力性能以滿(mǎn)足客戶(hù)的差異化需求。

　　而航宇微方面則表示，公司自主研制的玉龍芯片，其為通用Al芯片，可面向航空航天、智能安防、機器人、AloT、智能制造、智慧交通等應用場(chǎng)景，產(chǎn)品的具體使用場(chǎng)景由客戶(hù)根據自身的需求確定。

　　對此，產(chǎn)業(yè)觀(guān)察家康釗分析稱(chēng)，就芯片產(chǎn)業(yè)周期而言，企業(yè)無(wú)論處在設計、封裝還是設備等任何一環(huán)節，都難以擺脫周期帶來(lái)的影響，總體而言，市場(chǎng)將長(cháng)期呈現冷暖交替的格局，不過(guò)外部需求的變化，會(huì )令同一周期中的不同企業(yè)差異顯著(zhù)，新技術(shù)所帶來(lái)的增長(cháng)往往是爆發(fā)性的，令人難以預判。

　　專(zhuān)家稱(chēng)，AI芯片便是顯著(zhù)的例子，一方面由于生成式人工智能的爆發(fā)性增長(cháng)，讓產(chǎn)業(yè)鏈一時(shí)間難以應對，造成供貨緊張，另一方面，由于應用領(lǐng)域不同，AI芯片在工藝、架構上需要很大改進(jìn)，市場(chǎng)中的細分化、多元化需求仍未得到滿(mǎn)足，這對企業(yè)而言無(wú)疑是重要的機會(huì )。