英特爾暴漲，臺積電大跌，發(fā)生了什么？

華爾街興奮了！新CEO即將上任、晶圓廠(chǎng)有望被接手，英特爾股價(jià)隔夜大漲。

周四，英特爾股價(jià)逆市大漲近15%，收于23.7美元，在標普500指數成分股中領(lǐng)漲；臺積電則下跌逾3%。

據媒體報道，英特爾股價(jià)的強勁反彈主要受兩大利好消息驅動(dòng)：一是英特爾任命半導體軟件公司Cadence前CEO陳立武為新任CEO，二是臺積電可能與多家芯片巨頭組建合資企業(yè)，運營(yíng)英特爾晶圓廠(chǎng)。

臺積電股價(jià)下跌，據分析，則可能是因為市場(chǎng)擔憂(yōu)合資企業(yè)成立后、英特爾不完全退出代工業(yè)務(wù)，進(jìn)而給臺積電的利益帶來(lái)?yè)p害。

新CEO帶來(lái)轉機？華爾街普遍看好

據報道，半導體軟件公司Cadence Design Systems的前CEO陳立武（Lip-Bu Tan）將加盟英特爾擔任CEO，該消息引發(fā)市場(chǎng)普遍樂(lè )觀(guān)情緒。

美銀表示，陳立武擁有“成功的堅實(shí)業(yè)績(jì)記錄”，且Cadence曾與英特爾有過(guò)合作，“我們相信在他的領(lǐng)導下，英特爾有更大機會(huì )重組并扭轉局面”。

德銀分析師也持類(lèi)似觀(guān)點(diǎn)，稱(chēng)對陳立武的任命是英特爾的“理想結果”，并強調了他在“半導體生態(tài)系統中的豐富專(zhuān)業(yè)知識”。

公開(kāi)信息顯示，陳立武在28歲時(shí)創(chuàng )立了Walden International投資公司，50歲轉型成為Cadence Design System的CEO。不過(guò)，他的主要經(jīng)驗集中在投資領(lǐng)域和EDA軟件行業(yè)，而非半導體制造。

有消息稱(chēng)，陳立武此前在擔任英特爾董事期間就曾支持將制造業(yè)務(wù)分拆。還有內部人士向媒體透露，陳立武對英特爾的冗員問(wèn)題極為不滿(mǎn)。

有傳聞稱(chēng)，在一次與三位英特爾副總裁的閑聊中，當被問(wèn)及如果擔任CEO會(huì )如何管理時(shí)，他直言：“我會(huì )解雇你們三個(gè)中的兩位?！?/p>

盡管股價(jià)錄得大幅反彈，英特爾的市值在過(guò)去12個(gè)月中仍蒸發(fā)了近一半，顯示公司面臨的挑戰依然嚴峻。

臺積電組團救英特爾：關(guān)鍵轉折還是理想主義？

據路透社援引知情人士消息，臺積電正接觸包括英偉達、AMD、博通和高通等在內的芯片企業(yè)，計劃組建合資企業(yè)運營(yíng)英特爾的晶圓廠(chǎng)，臺積電將持有合資企業(yè)50%的股份。

值得注意的是，該計劃得到了特朗普政府的支持，因為美國政府尋求讓臺積電參與拯救英特爾的活動(dòng)，這意味著(zhù)任何最終安排都需要獲得美國監管部門(mén)的批準。

美銀分析師認為，這樣的安排“可能有助于英特爾在新任CEO領(lǐng)導下的潛在轉型努力”。

信息平權分析指出，若此消息屬實(shí)，將有兩種可能的合作形式：

一是英特爾完全退出制造業(yè)務(wù)。這將對英特爾極為有利（預計2026-2027年可實(shí)現60-80億美元盈利），長(cháng)期來(lái)說(shuō)對臺積電也有利，但對半導體設備廠(chǎng)商可能是利空，因為臺積電的設備采購量可能會(huì )大幅減少。

二是英特爾與臺積電及其他公司成立合資代工廠(chǎng)。這一模式面臨嚴重的利益沖突，如果臺積電傾盡全力幫助合資公司成功，最終可能創(chuàng )造出自己的強大競爭對手；如果臺積電消極運營(yíng)合資公司，又難以滿(mǎn)足美國政府的期望。

晶圓代工業(yè)務(wù)：英特爾的痛點(diǎn)

英特爾的晶圓代工業(yè)務(wù)一直難以與臺積電和三星匹敵。

過(guò)去，英特爾采用成本加成定價(jià)模式，在PC市場(chǎng)近乎壟斷的地位讓這種策略行之有效。然而，隨著(zhù)AMD與臺積電的合作日益緊密，從7nm時(shí)代開(kāi)始性能逐漸超越英特爾，后者的優(yōu)勢開(kāi)始逐漸瓦解。

信息平權認為，英特爾在14納米工藝上“擠牙膏”式的停滯不前，導致其在技術(shù)競爭中逐漸落后——如果英特爾堅持“設計+自有制造”的模式與“AMD設計+臺積電制造”競爭，憑借品牌溢價(jià)可能不會(huì )完全失敗，但要在代工領(lǐng)域與臺積電競爭則幾乎不可能成功。

英特爾的晶圓廠(chǎng)資產(chǎn)估值約為1080億美元，但在2024年錄得188億美元的財務(wù)虧損，成為1986年以來(lái)的首次虧損。盡管收到多次收購請求，英特爾一直抵制將設計部門(mén)與晶圓廠(chǎng)業(yè)務(wù)分離的提議。

目前，英特爾的財務(wù)狀況十分令人擔憂(yōu)。公司每年經(jīng)營(yíng)現金流約100億美元，而近年資本支出高達240-250億美元。到2024年底，賬面現金預計僅剩8億美元。即使將資本支出降至200億美元，每年仍有約100億美元的資金缺口。

分析指出，根據18A工藝的進(jìn)度和良率預期，英特爾的盈利狀況可能要到2026年后才能顯著(zhù)改善。這意味著(zhù)公司今年可能需要籌集150-200億美元資金才能維持到2027年，而目前其市值僅為890億美元。

據報道，部分英特爾董事會(huì )成員已對合資企業(yè)表示支持，但仍有一些高管持反對意見(jiàn)?？紤]到英特爾與臺積電使用不同的生產(chǎn)工藝、化學(xué)品和工具配置，技術(shù)整合也將成為一大重大挑戰，可能給雙方的合作帶來(lái)阻礙。