不懼否決？刀法精湛的老黃憑啥四萬(wàn)億吃ARM

ARM要再次被收購了，這次的買(mǎi)家是價(jià)值高達3250億美元的NVIDIA（2020.9.15開(kāi)盤(pán)，高開(kāi)2.5%之后），消息傳出后媒體紛紛認為該筆交易將成為全球最大的半導體相關(guān)收購案。其實(shí)看細節，雖然號稱(chēng)400億美元（4萬(wàn)2千億日元），NVIDIA大概只需要支出200億美元左右，其他選擇用股票置換支付（2020年以來(lái)NV股票飆漲了近2.3倍），這對于擁有百億美元現金儲備的NVIDIA來(lái)說(shuō)并不算太大的問(wèn)題，而由于A(yíng)RM是非上市公司，因此短期內NV看來(lái)還是無(wú)法威脅到TSMC（同時(shí)間點(diǎn)4250億市值）的半導體第一股的位置。

但是諸多媒體又站出來(lái)，甚至ARM創(chuàng )始人和現任CEO都站出來(lái)要反對這筆交易，我看只能扔出那張經(jīng)典的大話(huà)西游圖來(lái)送給傲慢的英國人了?？粗?zhù)享受SILK LABO的日本人和沉浸暮光之城的美國人眉來(lái)眼去，你腐國偽紳士吃醋還想繼續玩50度灰那套不成？先關(guān)心一下德國法國會(huì )怎么處置脫歐問(wèn)題吧！

好了，我們慣例聊聊為啥NV要買(mǎi)Arm吧。服務(wù)器和AI肯定是最大的理由，這點(diǎn)很多人都說(shuō)到了我們后面再說(shuō)，第二個(gè)理由大概是AIOT平臺化吧，雖然軟銀保留了物聯(lián)網(wǎng)服務(wù)部門(mén)（一說(shuō)這個(gè)部門(mén)還在Arm內），但物聯(lián)網(wǎng)服務(wù)體系并不難建立，NV志不在此，但物聯(lián)網(wǎng)的處理器特別是邊緣端的處理器基本是ARM一家獨大的，這點(diǎn)對NV的物聯(lián)網(wǎng)戰略非常重要。第三個(gè)理由，大概是高股價(jià)背后，NV缺乏足夠支撐的新業(yè)務(wù)，股價(jià)漲起來(lái)容易跌下去管理層要被股東質(zhì)疑的，從這點(diǎn)上雖然是明顯溢價(jià)收購了ARM，但找到了未來(lái)股價(jià)上升的支撐，別忘了現在NV的股價(jià)只要漲個(gè)13%，收購ARM的支出就全回來(lái)了。其實(shí)以NV這種股價(jià)飆升的狀況，不收購不投資，股東們都會(huì )不答應的，股市里漲出來(lái)的錢(qián)只有換成購買(mǎi)力才是真的套現了，別忘了ARM是輕資產(chǎn)的最典型代表，400億就算溢價(jià)了點(diǎn)，整體包袱也不大，關(guān)鍵ARM是穩定的現金牛，雖然這筆收購可能要一甲子之后才能回本。

大家都知道軟銀缺錢(qián)，ARM去年的盈利能力也一般，ARM為啥能加價(jià)賣(mài)出去？這就涉及到ARM的IP產(chǎn)品的統治力了。雖然軟銀拿下ARM以后盈利能力一般，但ARM核的應用范圍是越來(lái)越大，幾乎所有帶計算能力的應用空間都有ARM的身影，特別是當ARM核基礎構建的日本超算剛剛拿下全球第一的頭銜，以及高通三星紛紛放棄魔改ARM核，選擇公版ARM之后，ARM核的價(jià)值得到了更大層面的證明。特別是在未來(lái)的AIOT市場(chǎng)上，ARM核可以覆蓋從環(huán)境供電的傳感器驅動(dòng)MCU到全球最頂級的超算處理器核心，這方面給個(gè)優(yōu)質(zhì)投資公司吹愿景，能吹出超過(guò)成吉思汗的全球統治力來(lái)。

現在說(shuō)說(shuō)服務(wù)器和人工智能這個(gè)問(wèn)題，NV的高股價(jià)是靠AI支撐的，而非GPU市場(chǎng)。但是NV在A(yíng)I領(lǐng)域一個(gè)大問(wèn)題是做機器學(xué)習是最大優(yōu)勢，但玩人工智能推斷GPU架構略顯不足，雖然ARM核產(chǎn)品沒(méi)有FPGA那么好的并行度，但架不住ARM核功耗低單位功耗處理性能最優(yōu)，選擇多核架構做并行處理一樣得心應手。另一方面，在服務(wù)器端，ARM核已經(jīng)被證實(shí)了是可以做出色的加速應用的，這就讓GPU+ARM更有未來(lái)的發(fā)展空間。而且NV和intel一樣經(jīng)歷過(guò)重注手機AP但因為功耗問(wèn)題失敗的例子，不同的是Intel做Xscale用ARM核其實(shí)是成功的，后來(lái)功耗解決不了是因為用了X86架構，而NV自己的Tegra究竟是搞不定系統功耗還是GPU部分因為性能太強大而解決不了功耗問(wèn)題，始終是個(gè)謎。因此，老黃說(shuō)買(mǎi)下ARM會(huì )保持獨立運作我相信，但我更相信NV會(huì )更多借鑒ARM核的技術(shù)來(lái)改進(jìn)未來(lái)自己GPU特別是AI處理器的設計，以更好的優(yōu)化功耗并進(jìn)行異構AI芯片的研發(fā)，畢竟ARM都是自己的了，真不私下做點(diǎn)什么羞羞的事情，都對不起自己付出的4萬(wàn)億日元??！畢竟，按照軟銀收購前ARM的盈利水平（據說(shuō)被軟銀收購后ARM盈利能力并沒(méi)有提升反而退步了）每年只能貢獻8-9億美元左右，而美國二級市場(chǎng)的超大額長(cháng)期固定收益投資的回報率沒(méi)有低于3%的，所有NV會(huì )買(mǎi)來(lái)ARM不干點(diǎn)什么特別的，大家真以為駕馭著(zhù)三千兩百億市值企業(yè)的老黃只是做點(diǎn)事情回應Intel推出高性能Xe顯卡嗎？

不過(guò)筆者認為，老黃第一個(gè)開(kāi)刀的將是ARM內部最尷尬的Mali業(yè)務(wù)線(xiàn)。作為全球最牛的GPU技術(shù)商，NV竟然除了定期收收IP費之外沒(méi)有涉足手機AP的GPU市場(chǎng)本身就讓人驚訝，Tegra的失敗也許是其中原因之一吧。不過(guò)如果ARM歸屬于NV之后，起碼Mali的顯示能力應該會(huì )有不小的提升吧，否則對不起母公司養了那么多GPU大神。由此帶來(lái)的就是IMG的GPU IP怎么辦，高通的Adreno是否能繼續頑強的活下去，還是再次轉投ARM公版的懷抱（可惜了，如果麒麟繼續穩定發(fā)展加Mali給力點(diǎn)，真的可能逼迫高通放棄Adreno），當然蘋(píng)果剛搭建了幾年的GPU團隊，以蘋(píng)果的德行肯定繼續用自己的。第二步嘛，肯定就輪到了AI和服務(wù)器方面的整合了，這部分相對比較復雜，涉及的生態(tài)會(huì )很龐大，我們后面談到的時(shí)候再繼續說(shuō)。

說(shuō)說(shuō)最關(guān)心的問(wèn)題吧，很多人會(huì )說(shuō)這筆交易將會(huì )被歐盟和中國否決掉，我倒是覺(jué)得老黃和他的團隊會(huì )想不到這個(gè)問(wèn)題嗎，既然選擇收購就會(huì )花錢(qián)請投行評估，如果收購不成功會(huì )虧不少顧問(wèn)費，萬(wàn)一合同里再寫(xiě)點(diǎn)賠償什么的，這不是冤大頭么？（某Q公司背后一涼）

首先我們說(shuō)歐盟，你能給我一個(gè)歐盟要反對的理由么？?jì)H僅是因為所謂的英國公司實(shí)際是日本公司變成美國公司么？NV一向跟各個(gè)政府沒(méi)有過(guò)節，何必在這種收購上為難對方呢？對歐盟來(lái)說(shuō)，他們并不擔心美國的技術(shù)管制，因為歐美之間貿易紐帶太多了，輕易不太可能管制到半導體圈。何況，無(wú)論是即將離任的默克爾還是青春正茂的馬克龍，都對能打擊下英國人表示出極大的興趣，在這樣的情況下，不管是喜歡特朗普的粉絲還是極端反特朗普的硅谷精英們，都不會(huì )把這筆交易和政治劃等號，在這個(gè)層面上，歐盟似乎沒(méi)有理由去表示拒絕。什么是市場(chǎng)占有率，IP圈似乎就沒(méi)有這個(gè)壟斷一詞！當然歐洲最可能否決的是英國人，雖然Arm不再是英國企業(yè)控制的公司，但畢竟總部還在英國，而且上萬(wàn)人從事相關(guān)的工作，但換個(gè)角度，如果老黃說(shuō)我們不改變Arm運作模式，總部不遷走，甚至我還想擴大Arm英國部分，并在這個(gè)基礎上以劍橋和蘇格蘭為核心擴充一些人工智能和GPU的研發(fā)團隊，除非蘇格蘭這個(gè)時(shí)候再舉行公投，否則我真想不出來(lái)英國那個(gè)奇葩的政府拿什么理由來(lái)否決掉這個(gè)交易，畢竟人家NV不是軟銀，買(mǎi)來(lái)ARM是要老老實(shí)實(shí)做研發(fā)的。

OK，剩下大家關(guān)注的一個(gè)國家了。NV雖然市值很高但好像一直跟政府走的不算近，但也沒(méi)啥人對NV有什么惡意，畢竟國產(chǎn)的各種芯里，GPU算是最拉跨的三大之一了。相比于似乎從小就沒(méi)任何中文功底的Lisa Su，老黃雖然中文不咋地，畢竟從小也碼了幾年方塊字，每年蘇州的會(huì )議也總是激情澎湃。今天正好是915，決定某家公司未來(lái)命運的關(guān)鍵一天，但似乎即使到今天政府也沒(méi)有對任何一家米國公司設置什么障礙，畢竟天朝還是要謀求開(kāi)放的，既然已經(jīng)把對方擺在了hooligan的角色，那么天朝就應該大度一點(diǎn)展示出我們的開(kāi)放胸懷，畢竟如果真的否決了交易，國際舞臺上還是顯得不好看，怎么說(shuō)也是從日本到美國，更是反對Hooligan的硅谷圈，沒(méi)什么理由一定要為了顯示天威而按下狗頭鍘。但是NV收購ARM這個(gè)事情，天朝其實(shí)還有一些理由不得不去支持。

PS：這里面很多人引用高通收購NXP的交易因中國政府否決而流產(chǎn)，筆者認為這并不是中國政府的問(wèn)題，因為中國政府并沒(méi)有明確給出否決這筆交易的答復，只是等待而已，至于這個(gè)等待到底是拖延還是等待高通進(jìn)一步提交問(wèn)題，就不好說(shuō)了。畢竟收購NXP時(shí)的高通管理層，因為博通收購高通事件，一下子換走了好幾個(gè)（新來(lái)的很多恰恰是支持博通收購的），連董事長(cháng)都換了，新上來(lái)的管理層并不看好此交易，以博通的報價(jià)兩個(gè)版本，有沒(méi)有NXP，博通只愿意增加不到300億美元的收購價(jià)，這比高通要支出的420億（加債務(wù)）要低很多，因此新高通的管理層究竟打的什么心思，我們就不好評述了。

如果你知道一個(gè)詞“信創(chuàng )”，那也許你就領(lǐng)會(huì )到我說(shuō)的天朝需要支持的理由根據了。雖然現在中美貿易爭端如火如荼，筆者也希望中國芯能百花齊放早日實(shí)現國產(chǎn)替代，但對現在這種一味的地方政府廣撒網(wǎng)投資半導體我并不認可，但對于信創(chuàng )方面的巨額投資我是絕對支持的（不了解信創(chuàng )的可以自行搜索，我就不科普了）。目前信創(chuàng )相關(guān)的半導體主要就是基于A(yíng)RM核的，而且不管是桌面CPU還是服務(wù)器CPU，在信創(chuàng )名單里最前面的幾個(gè)都是ARM核基礎上研發(fā)的。從某種意義上，相比于X86和MIPS以及Power架構，Arm核是目前信創(chuàng )中國芯的關(guān)鍵內核，至于現在熱門(mén)的RISC-V，免費開(kāi)源的架構似乎還不是信創(chuàng )考慮的對象。為啥說(shuō)NV收購ARM也許對信創(chuàng )是好事情呢？?jì)赡昵肮P者采訪(fǎng)過(guò)某信創(chuàng )先鋒企業(yè)現在的掌門(mén)人，他表示希望通過(guò)中國企業(yè)的高額投入來(lái)與ARM攜手構建起服務(wù)器生態(tài)來(lái)，可是這點(diǎn)在軟銀手上筆者看到的是對服務(wù)器端的生態(tài)似乎是雷聲大雨點(diǎn)小，那么只剩下國內幾家企業(yè)孤軍奮戰，筆者曾經(jīng)表達過(guò)目前真正做ARM核服務(wù)器處理器的，只有中國企業(yè)有機會(huì )，就是因為生態(tài)不完整只能靠定向客戶(hù)采購加高額研發(fā)投入才能支撐下去，從Cavinum到Broadcomm，再到Qualcomm，筆者跟了15年的ARM核服務(wù)器，國外幾個(gè)巨頭先后離場(chǎng)證明了這個(gè)市場(chǎng)短期內只有中國企業(yè)能做到商業(yè)化應用。如果到了NV手里能加大對服務(wù)器生態(tài)的開(kāi)發(fā)，那么先走了三五年的中國ARM核服務(wù)器廠(chǎng)商也許就會(huì )得到更好的產(chǎn)業(yè)先入優(yōu)勢，并且真正實(shí)現中國芯的國際領(lǐng)先。而如果中方否決了這筆交易，那么可能對國內幾家信創(chuàng )處理器企業(yè)雖然沒(méi)有太大的損失，但未來(lái)的路走起來(lái)就會(huì )更加孤獨。別忘了，還有一家安謀中國，從6月份到現在為止，所謂的公章事件還沒(méi)有個(gè)結論，而一旦NV能更妥善解決安謀中國問(wèn)題（說(shuō)到底就是利益分配的問(wèn)題，NV也許為了中國支持和中國市場(chǎng)會(huì )更讓一步），那么對中國的幾家信創(chuàng )企業(yè)來(lái)說(shuō)，NV收購ARM就不是什么大的問(wèn)題，畢竟只要ARM能做到其架構不受美國法律的約束（這點(diǎn)ARM已經(jīng)做好了切割，即使被收購之后還是可能繼續獨立于美國司法之外的，只要其公司依然是獨立運營(yíng)即可），那么中國的信創(chuàng )產(chǎn)品就不會(huì )有被管制的擔憂(yōu)，再說(shuō)那位Hooligan真的能堅持掌權到這筆交易徹底完成么？

從這些方面看，刀法精準的老黃和他的顧問(wèn)團隊肯定是做好了充分的準備整一把大的，對于一向并不樂(lè )于搞大新聞的NVIDIA來(lái)說(shuō)，這次收購Arm不會(huì )輕易讓其夭折在政府的砍刀之下的，而對老黃和他的三千億帝國來(lái)說(shuō)，怎么用好這半導體最大并購買(mǎi)來(lái)的IP巨頭，才是值得我們好好思考的問(wèn)題。一個(gè)問(wèn)題就是，“Fugaku”代表的ARM核+GPU體系是否會(huì )讓未來(lái)Cortex A+Ampere的新人工智能計算體系逐漸盛行，若如此成為現實(shí)，你覺(jué)得四萬(wàn)億日元還貴么？