中國VC談芯片：沒(méi)有做好8-10年“長(cháng)期戰”的準備就別進(jìn)場(chǎng)了

　　中興事件，撕開(kāi)了中國“無(wú)芯”的尷尬現狀，一度引發(fā)創(chuàng )投圈的反思：為什么中國的VC很少投芯片?

　　事實(shí)上，國內布局芯片領(lǐng)域的VC機構并不在少數，只是這個(gè)不太“性感”的行業(yè)在中興事件之前并未引起外界太多的注意。

　　談及中國VC對芯片的冷淡，業(yè)內似乎更多把部分原因歸咎于回報太低——“我們曾經(jīng)投過(guò)一個(gè)項目，在價(jià)格最高的時(shí)候，生產(chǎn)的芯片一顆是294元，后來(lái)一直跌到24元，然后跌到12元，現在是1美元多，利潤可想而知”。在不久前投資界主辦的一場(chǎng)沙龍上，光量資本創(chuàng )始合伙人朱晴如此感慨。

　　30年歷程：半導體迎來(lái)了國產(chǎn)化新的黃金機遇?

　　回過(guò)頭來(lái)看，80年代到2000年代無(wú)疑是全球投資半導體的黃金年代。

　　華登國際曾做過(guò)一個(gè)統計，當年硅谷一半的投資都在半導體領(lǐng)域。當時(shí)雖然研發(fā)費用增長(cháng)很快，但銷(xiāo)售增長(cháng)更快，所以投資回報率非常好。老一輩的硅谷頂級基金合伙人基本上都是投半導體出身的，但在2000年以后他們就投得越來(lái)越少了。

　　先比之下，國內半導體產(chǎn)業(yè)起步晚得多。華登國際合伙人張聿表示，華登國際在中國真正投半導體比較多始于2008年。那時(shí)候正值金融危機，大批海歸回國，涌現了大量的投資機會(huì )。

　　合創(chuàng )資本管理合伙人唐祖佳回顧過(guò)去近年來(lái)中國半導體產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值的成長(cháng)情況，發(fā)現2016年是一個(gè)標志性的節點(diǎn)。這一年，大陸IC設計產(chǎn)值首次超過(guò)了封測，也首次超過(guò)了臺灣。如果以2025的國產(chǎn)化目標為標準看，從2017-2020年，每年差不多有500億的增長(cháng)空間。

　　即便如此，國內半導體產(chǎn)業(yè)仍與國際水平相差甚巨。紐瑞芯創(chuàng )始人CTO陳振騏直言，國內跟國際先進(jìn)水平差距大，自給率和市場(chǎng)占有率相對比較低，尤其是在射頻芯片上更低。部分芯片設計水平與國外基本同步，但產(chǎn)品相對單一。

　　千乘資本投資總監方昕表示，經(jīng)過(guò)中興事件慢慢平復之后，在IC行業(yè)的朋友們應該都還比較清楚，這個(gè)世界還是這個(gè)世界，市場(chǎng)還是這個(gè)市場(chǎng)，“其實(shí)我們跟美國之間的差距還是非常大，我們還是比較焦慮的，沒(méi)有太多值得驕傲的資本”。

　　2018年隨著(zhù)中興事件爆發(fā)，半導體似乎迎來(lái)了國產(chǎn)化新的黃金時(shí)間。合創(chuàng )資本管理合伙人唐祖佳預測，未來(lái)能保持26%以上的復合增長(cháng)率?！皠偛耪f(shuō)半導體有泡沫，我看半導體的泡沫還遠遠不夠，這泡沫還需要來(lái)得更猛一些。因為一個(gè)行業(yè)要大發(fā)展，需要更多的關(guān)注，更多的資金進(jìn)入，更大的財富效應來(lái)吸引更多的高級人才回流和進(jìn)入，產(chǎn)業(yè)才有可能發(fā)展起來(lái)?！?/p>

　  現狀：半導體行業(yè)有三個(gè)戰場(chǎng)

　　半導體產(chǎn)業(yè)無(wú)疑是一塊誘人的“蛋糕”。有一個(gè)數據顯示，1億美元支撐起集成電路產(chǎn)業(yè)的大概1500億的產(chǎn)值，所以說(shuō)集成電路基本上是產(chǎn)業(yè)的加速器。

　　那么問(wèn)題來(lái)，國內VC布局半導體產(chǎn)業(yè)的現狀如何?

　　華登國際合伙人張聿直言，半導體行業(yè)有三個(gè)戰場(chǎng)，中間最大的這一塊，存儲、CPU，基本上我們認為這種重投入，尤其是存儲，適合國家大資金或地方政府去做，存儲要想趕上海外的水平，準備好落后于2-3代，每一代準備300-500億人民幣，準確砸進(jìn)去1000-1500億人民幣，可能有機會(huì )改善。存儲這個(gè)戰場(chǎng)非常殘酷，落后一代是一片也賣(mài)不出去，“如果各位沒(méi)有特別的因素，建議大家躲開(kāi)這個(gè)主戰場(chǎng)，這是國家之間的戰斗”。

　　創(chuàng )東方投資投資總監劉偉介紹，在產(chǎn)業(yè)鏈里面，芯片一般是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的最上游，包括軟件、整機系統，鏈條非常長(cháng)，鏈條長(cháng)代表這個(gè)產(chǎn)業(yè)更新周期比較慢;第二，更新難度比較大。兩個(gè)難度代表整個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢和發(fā)展難度比其他的要滯后很多。

　　半導體產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)：投入大、壁壘高、國際化。創(chuàng )東方投資投資總監劉偉感慨，做IC的企業(yè)，一睜眼就是國際化的競爭，面臨的就是全球化競爭的格局，雖然現在人才、團隊、市場(chǎng)、管理都跟上，實(shí)際上中間的節點(diǎn)控制難度還是比較大一些。

　　“之前跟一個(gè)做IC的團隊聊，每天工程師工作也是10-12小時(shí)，也是壓力非常大。大者恒大、贏(yíng)者通吃，這個(gè)產(chǎn)業(yè)是第一名吃肉，第二名喝湯?！眲ケ硎?，芯片行業(yè)是一個(gè)技術(shù)、資金密集型的產(chǎn)業(yè)，投資人不要太樂(lè )觀(guān)，不要夸大行業(yè)的機會(huì )。