中國VC談芯片：沒(méi)有做好8-10年“長(cháng)期戰”的準備就別進(jìn)場(chǎng)了

　　機遇：下一個(gè)金礦在哪里?

　　對于中國VC而言，布局芯片產(chǎn)業(yè)還有哪些機遇?

　　合創(chuàng )資本管理合伙人唐祖佳認為，從產(chǎn)業(yè)鏈看半導體投資，手機產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為最大的半導體承載平臺，汽車(chē)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為推動(dòng)半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的新引擎，而物聯(lián)網(wǎng)無(wú)疑是后續不可忽視的新力量。

　　具體來(lái)看，現在手機出貨總量已經(jīng)非常平穩了，從未來(lái)來(lái)講，芯片在手機里面的占比不會(huì )有特別大幅度的增加，但國產(chǎn)化比率會(huì )有較大增長(cháng)，因此帶來(lái)的國產(chǎn)替代投資機會(huì )不可忽視。而汽車(chē)行業(yè)，雖然目前規模不大，但它是目前的復合增長(cháng)率最高的產(chǎn)業(yè)。

　　唐祖佳說(shuō)，原來(lái)中國的汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈相對比較封閉，進(jìn)去非常難。而且，汽車(chē)行業(yè)的安全性要求很高，一個(gè)電子部件從前期的驗證、導入、定型、銷(xiāo)售，經(jīng)常四五年時(shí)間過(guò)去了，最后車(chē)賣(mài)得不好，根本沒(méi)有什么回報?，F在來(lái)看，汽車(chē)內的傳統部件電子化進(jìn)程已經(jīng)進(jìn)入尾聲，但新的智能化、網(wǎng)絡(luò )化、電動(dòng)化的趨勢來(lái)了，汽車(chē)原有格局已經(jīng)被打破，新的創(chuàng )業(yè)機會(huì )比比皆是。

　　對于汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的前景，千乘資本投資總監方昕也十分看好，“過(guò)去10年是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和智能手機如火如荼的10年，未來(lái)10年可能是智能汽車(chē)，甚至是車(chē)聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)的10年，可能是10年，甚至20年，規模萬(wàn)億的大市場(chǎng)?！?/p>

　　此外，5G也是半導體產(chǎn)業(yè)下一個(gè)機遇。紐瑞芯創(chuàng )始人CTO陳振騏表示，2018年底是5G產(chǎn)業(yè)鏈預商用，2019年啟動(dòng)5G商用建設，2020年啟用5G正式啟動(dòng)商用，基本上是采購國際芯片?！俺隽酥信d事件，芯片如果不能做到自主可控，里面會(huì )有巨大的風(fēng)險?！?/p>

　　旦恩資本合伙人劉旭，原來(lái)有些芯片公司挺難進(jìn)華為或是OPPO、VIVO的供應鏈，現在越來(lái)越多國內的企業(yè)愿意去試，到最后階段可能有很長(cháng)一段路要走，但這個(gè)機會(huì )出現了?！爸信d事件對于中國芯片產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)講其實(shí)是一件好的事情”。

　　另外，國家投了大量的集成電路廠(chǎng)，比如說(shuō)在合肥、廈門(mén)、成都、南京，大量的集成電路廠(chǎng)建好了之后，對很多IC公司是很好的機會(huì )，因為這些廠(chǎng)的產(chǎn)能在一兩年以后要釋放，國內芯片的紅利期應該給國內的芯片公司提供了非常好的機會(huì )。

　　對此，光量資本創(chuàng )始合伙人朱晴認為，進(jìn)口替代的企業(yè)今后可能會(huì )迎來(lái)春天?！霸诖?，呼吁開(kāi)通芯片行業(yè)上市的綠色通道，這是群策群力的事情。對于創(chuàng )投機構來(lái)講，如果有好的退出管道更愿意加大投入”。

　　沒(méi)有做好8-10年“長(cháng)期戰”的準備就別進(jìn)場(chǎng)了

　　芯片是大的產(chǎn)業(yè)投資機會(huì )，不過(guò)梳理以往的投資案例，不難可以看出來(lái)這個(gè)產(chǎn)業(yè)的投資難度非常大，而且投資收益并不是想象中的那么高，甚至曾經(jīng)有投資人諷刺，在中國投芯片利潤還不如“買(mǎi)肥皂”。

　　作為扎根半導體行業(yè)二三十年的“老兵”，華登國際合伙人張聿表示，半導體產(chǎn)業(yè)投資是有周期的，30年經(jīng)過(guò)了大概4-5個(gè)周期?！懊總€(gè)周期有一些是比較熱門(mén)的，有一些最好不要去碰，因為知道它做不出來(lái)。比如說(shuō)硅光，這個(gè)行業(yè)現在又熱起來(lái)，實(shí)際上硅光產(chǎn)品每七八年熱一波，之前的三波幾乎全部“撲街”了?！?/p>

　　而旦恩資本合伙人劉旭坦言，芯片確實(shí)是一個(gè)挺苦的行業(yè)，但還不至于跟“賣(mài)肥皂”相比?！坝谩u(mài)肥皂’來(lái)比喻是不合理的，芯片算是非常高大上，如果你做了一顆芯片不起量，對于市場(chǎng)的脈搏把握不準還是挺苦的。一旦起量，這種投資回報率遠遠不至于像賣(mài)肥皂這樣的回報率?！?/p>

　　合創(chuàng )資本管理合伙人唐祖佳也表示，芯片投資是前期時(shí)間比較長(cháng)，技術(shù)得到驗證時(shí)間長(cháng)，工藝生產(chǎn)量率達到穩定目標也需要時(shí)間很長(cháng)，客戶(hù)導入的時(shí)間經(jīng)常會(huì )更長(cháng)，所以比較難快速得到高增長(cháng)和估值溢價(jià)。不過(guò)同樣的，芯片公司一旦起量經(jīng)常就會(huì )進(jìn)入快速增長(cháng)狀態(tài)，現金流也會(huì )很快轉好。

　　談及“國產(chǎn)芯”如何走出一條路，正軒投資創(chuàng )始合伙人胡林平分享了日韓的經(jīng)驗。

　　“日本的半導體都是跟美國學(xué)的，韓國的半導體都是學(xué)日本的。有一個(gè)笑話(huà)是說(shuō)周末東京飛韓國的飛機上，全是半導體行業(yè)的工程師，從日本到韓國去賺外塊，韓國三星、現代都聘日本成熟的半導體芯片的工程師到工廠(chǎng)來(lái)指導工作，好吃好喝款待他們”胡林平認為，這對中國也是一個(gè)很好的學(xué)習方式。

　　胡林平提醒，10年對于一支基金而言時(shí)間不短，但要想投半導體行業(yè)，如果沒(méi)有做好8-10年“長(cháng)期戰”的準備就別進(jìn)場(chǎng)了。