擴產(chǎn)競賽成定局 LED芯片產(chǎn)業(yè)2019年會(huì )怎樣？

　　4月22日，中微與南昌簽戰略合作協(xié)議，計劃在南昌再造一個(gè)中微。同期中微公司還與兆馳半導體、乾照光電、聚燦光電、德豪潤達、士蘭明芯等企業(yè)簽訂了總數超過(guò)兩百臺的MOCVD設備銷(xiāo)售合同。對中微來(lái)說(shuō)這是結束與VEECO長(cháng)達半年的專(zhuān)利紛爭后揚眉吐氣的一天。

　　然而，這兩百臺MOCVD的合約，卻意味著(zhù)未來(lái)兩年中國市場(chǎng)至少約當2寸片300多萬(wàn)片/月的增量產(chǎn)能，LED芯片行業(yè)的擴軍備戰已然成為定局。MOCVD設備國產(chǎn)化帶來(lái)LED全產(chǎn)業(yè)鏈的自主可控的優(yōu)勢，也帶來(lái)LED芯片產(chǎn)業(yè)進(jìn)入門(mén)檻的相對下降。

　　隨著(zhù)兆馳這樣的新玩家加入，以及德豪潤達士蘭微這樣老玩家的卷土重來(lái)，LED芯片產(chǎn)業(yè)未來(lái)會(huì )怎樣?

　　產(chǎn)能的擴張會(huì )帶來(lái)潛在產(chǎn)量的增長(cháng)，產(chǎn)量的增長(cháng)需要對應的需求增長(cháng)來(lái)消化，如果需求一旦跟不上產(chǎn)量擴張的幅度，供給則會(huì )出現階段性過(guò)剩，供給過(guò)剩又容易引發(fā)價(jià)格戰，價(jià)格戰又會(huì )影響企業(yè)的毛利，并最終破壞企業(yè)的盈利能力。也因此供給和需求的邊際變化是研究行業(yè)趨勢和判斷企業(yè)盈利能力重要指標性變量。

　　然而現實(shí)中供給和需求未來(lái)的增速并不是兩個(gè)獨立的函數，供給的變化影響價(jià)格，價(jià)格的變化又影響到需求，再加上預期的因素，現實(shí)中的產(chǎn)業(yè)供需更接近一個(gè)動(dòng)態(tài)宏觀(guān)情形。

　　由于企業(yè)往往會(huì )根據市場(chǎng)需求的變化再調整實(shí)際的供給，純粹根據企業(yè)的擴產(chǎn)計劃來(lái)預測市場(chǎng)供給，往往存在很大的主觀(guān)性，需要定期根據實(shí)際的擴產(chǎn)進(jìn)度來(lái)把握實(shí)際的供給邊際變動(dòng)。

　　那么，有沒(méi)有更加穩定更加長(cháng)期的一些決定行業(yè)盈利能力的因素，可以被測量，并且可以避免簡(jiǎn)單的供給量變化預測的隨機性和主觀(guān)性呢?

　　實(shí)際上是有的，大量的市場(chǎng)結構與企業(yè)業(yè)績(jì)關(guān)系的實(shí)證研究表明產(chǎn)業(yè)集中度在很大的程度上是能夠影響行業(yè)價(jià)格競爭水平和長(cháng)期盈利能力的變化的。在LED芯片行業(yè)的個(gè)案中，經(jīng)驗表明這種相關(guān)性似乎也能夠成立，如果這種聯(lián)系存在的話(huà)，我們是有機會(huì )根據行業(yè)集中度的變化對未來(lái)的行業(yè)價(jià)格水平及盈利能力做出預判。

　　關(guān)于產(chǎn)業(yè)集中度有兩種常用的測量方法。

　　第一種是通常會(huì )用到的前n家企業(yè)的市場(chǎng)份額，CRn(n firm concentration ratio)，前N家公司的占比越高，則說(shuō)明行業(yè)集中度越高。舉例來(lái)說(shuō)LED芯片行業(yè)的產(chǎn)能集中度2016～2018年是持續上升的趨勢，這確實(shí)反映了行業(yè)競爭程度改善的事實(shí)。然而到2019年，CR8和CR4卻反映了不同的趨勢，因為第6～第8的玩家也大有東山再起之意，所以CR8反映的集中度還在提升，而CR3和CR4反映的集中度卻是下降的。

　　對于這種內部供給結構的變化，前n位集中度對此往往無(wú)力解釋?zhuān)捎肅R4和CR8也可能得出完全相反的解釋?zhuān)袥](méi)有一種更好的工具來(lái)測量市場(chǎng)集中度變化的趨勢呢?

　　第二種常用的集中度測量方式是HHI指數(赫芬達爾赫希曼指數)，赫芬達爾指數能定義以公司市場(chǎng)(或者產(chǎn)能)為基礎的市場(chǎng)結構。赫芬達爾指數(Herfindahl Index)的計算方法如下：1、取得競爭對手的市場(chǎng)占有率，可忽略過(guò)小的競爭對手。 2、將市場(chǎng)占有率平方。 3、將這些平方值加總。

　　公式如下：

　　式中：

　　X——市場(chǎng)總規模

　　Xi——i企業(yè)的規模

　　Si——第i個(gè)企業(yè)的市場(chǎng)占有率

　　n——產(chǎn)業(yè)內的企業(yè)數

　　根據這個(gè)公式，LEDinside對LED芯片行業(yè)的數據試算，可以得到LED行業(yè)集中度的信息，一般而言，HHI值應在0與1之間，但通常之表示方法是將其值乘上10000而予以放大，因此 HHI介于0到10000 之間。

　　計算結果如下：

　　▲ 說(shuō)明：市場(chǎng)集中度測算來(lái)自各廠(chǎng)商當年的銷(xiāo)售額，2018年銷(xiāo)售額為2017年線(xiàn)性外推。產(chǎn)能集中度測算主要采取當年底時(shí)點(diǎn)的產(chǎn)能，2018年、2019年數據來(lái)源各家廠(chǎng)商產(chǎn)能規劃。

　　HHI指數對應的市場(chǎng)結構分類(lèi)如下：

　　從市場(chǎng)結構來(lái)判斷，LED芯片行業(yè)從2017年跨入了高寡占II型。

　　從產(chǎn)能結構來(lái)看也已經(jīng)邁入了低寡占I型，但由于2019年兆馳這樣的新玩家產(chǎn)能投放，以及原本邊緣化廠(chǎng)商的回歸，導致供給結構重新趨于分散，一定程度上破壞了行業(yè)的整體盈利能力。但盡管如此，LED芯片產(chǎn)能集中度的HHI指數仍然高于2016年，并保留在低寡占I型區間內，巨幅的擴產(chǎn)也未必就是洪水猛獸。如果產(chǎn)業(yè)集中度與行業(yè)盈利能力這種聯(lián)系存在的話(huà)，大概率2019年LED芯片行業(yè)競爭強度相比17年、18年會(huì )有所增加，但是也不太可能回到2015年時(shí)惡性競爭的水平。