瑞芯微營(yíng)收凈利連續三年下滑 過(guò)度依賴(lài)單一產(chǎn)品

　　重度依賴(lài)平板電腦芯片產(chǎn)品

　　據報道，一位不愿具名的內部人士看來(lái)，瑞芯微之所以在業(yè)績(jì)泥潭中越陷越深，與其過(guò)度依賴(lài)平板電腦芯片產(chǎn)品有關(guān)。

　　招股書(shū)顯示，智能終端芯片是瑞芯微最為重要的產(chǎn)品，公司的智能終端芯片主要用于平板電腦等消費類(lèi)電子產(chǎn)品市場(chǎng)，但在近三年其所創(chuàng )造的營(yíng)業(yè)收入卻一直在下滑。2013-2015年，瑞芯微智能終端芯片實(shí)現的營(yíng)業(yè)收入分別為約14.26億元、9.15億元和8.93億元，下滑趨勢十分明顯。究其原因，則與全球平板電腦市場(chǎng)增速放緩以及平板市場(chǎng)競爭格局加劇有關(guān)。以IDC發(fā)布的相關(guān)數據為例，2014年全球平板電腦出貨量為2.357億部，增幅僅為7.2%，較2013年52.5%的增幅差距巨大。

　　“一旦市場(chǎng)的增長(cháng)放緩，各大廠(chǎng)商就開(kāi)始競爭，想要維持市場(chǎng)占有率，就必然會(huì )出現價(jià)格戰等問(wèn)題。”在國內一家芯片生產(chǎn)企業(yè)內部人士看來(lái)，平板電腦市場(chǎng)前幾年大爆發(fā)增長(cháng)過(guò)后，已經(jīng)進(jìn)入平臺期，必然伴隨著(zhù)洗牌，到一定階段競爭能力較弱的將被迫退出。

　　行業(yè)增速的放緩以及其他廠(chǎng)商的激烈競爭，直接對瑞芯微的產(chǎn)品造成了巨大的沖擊。招股書(shū)中顯示，瑞芯微最重要的產(chǎn)品智能終端芯片毛利率在2013年的時(shí)候還曾高達39.36%，但在2014年，其毛利率便降至28.5%，在2015年雖然回升至33.32%，但依然與此前的高毛利率時(shí)代有很大的差距。

　　與此同時(shí)，瑞芯微智能終端芯片的平均銷(xiāo)售單價(jià)也出現了連續三年下滑的情況。2013年，瑞芯微智能終端芯片的平均單價(jià)為30.65元，在2014年，其單價(jià)降為22.36元，而在2015年，公司的智能終端芯片平均銷(xiāo)售單價(jià)已經(jīng)降為21.97元。雖然瑞芯微不斷調低公司產(chǎn)品的銷(xiāo)售單價(jià)，但依然未能挽救智能終端芯片產(chǎn)品銷(xiāo)量連續下滑的態(tài)勢。數據顯示，2013-2015年，瑞芯微的智能終端芯片產(chǎn)品銷(xiāo)量分別為4650.76萬(wàn)顆、4092.7萬(wàn)顆以及4063.36萬(wàn)顆。

　　“在平板電腦芯片爆發(fā)增長(cháng)的過(guò)程中，公司未能及時(shí)豐富產(chǎn)品種類(lèi)，當平板電腦相關(guān)產(chǎn)品賺錢(qián)效應越來(lái)越差的時(shí)候，公司的其他盈利點(diǎn)又不能及時(shí)彌補，最終導致公司的業(yè)績(jì)出現斷崖式暴跌。”上述內部人士稱(chēng)。

　　大客戶(hù)銷(xiāo)售金額下滑 存貨有跌價(jià)風(fēng)險

　　據照顧說(shuō)明書(shū)顯示，報告期內，公司主要采用經(jīng)銷(xiāo)與直銷(xiāo)相結合的營(yíng)銷(xiāo)模式，其中以經(jīng)銷(xiāo)模式為主。2013年至2015年，公司向前五大客戶(hù)銷(xiāo)售的金額分別為120，959.17萬(wàn)元 、81，184.25萬(wàn)元和89，475.68萬(wàn)元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為83.45%、79.56%和88.09 %，占比較高。2013年至2015年，公司向經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售金額分別為123，418.05萬(wàn)元、86，030.44萬(wàn)元和92，359.42萬(wàn)元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為85.20%、84.33%和91.31%。如果目前主要客戶(hù)經(jīng)銷(xiāo)商的經(jīng)營(yíng)情況和資信狀況發(fā)生重大不利變化將對公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生一定影響。

　　據報道，一位業(yè)內人士介紹，自2010年蘋(píng)果公司推出第一代平板電腦產(chǎn)品iPad之后，平板電腦市場(chǎng)就開(kāi)始進(jìn)入爆發(fā)期。而平板電腦的爆發(fā)式增長(cháng)也導致下游市場(chǎng)需求快速增長(cháng)，其中，尤以芯片廠(chǎng)商獲益最大。瑞芯微也同樣在平板電腦的爆發(fā)式增長(cháng)過(guò)程中嘗盡了甜頭。不過(guò)，好景不長(cháng)，隨著(zhù)平板電腦增速的放緩以及行業(yè)競爭的日趨激烈，平板電腦芯片廠(chǎng)商的日子也愈發(fā)難過(guò)，而重度押寶的瑞芯微更是遭遇重創(chuàng )。

　　瑞芯微對部分主要客戶(hù)銷(xiāo)售金額的連續下滑，也讓市場(chǎng)為公司未來(lái)的發(fā)展感到擔憂(yōu)。招股書(shū)顯示，建發(fā)股份近三年來(lái)一直是瑞芯微的第一大客戶(hù)。但瑞芯微對建發(fā)股份的銷(xiāo)售金額卻呈現一路下滑的趨勢。2013-2015年，瑞芯微對建發(fā)股份的銷(xiāo)售金額分別約為9.1億元、2.85億元和2.54億元。而瑞芯微對另一大公司客戶(hù)華商龍的銷(xiāo)售金額同樣在2015年出現了下滑。在2014年，瑞芯微對華商龍的銷(xiāo)售金額約為2.65億元。而在2015年，瑞芯微對華商龍的銷(xiāo)售金額已經(jīng)降至約1.7億元。

　　數據顯示，瑞芯微的主要競爭對手全志科技，在近三年雖然同樣出現了營(yíng)收下滑的情況，但其凈利潤已經(jīng)在2015年出現了止跌回升的情況。在2015年，全志科技凈利潤約為1.28億元，較2014年同比增長(cháng)約15.99%。而同樣是受行業(yè)洗牌的影響，全志科技的凈利潤已經(jīng)開(kāi)始有回升跡象，但瑞芯微的凈利潤卻依然在大幅下滑，這難免讓投資者質(zhì)疑瑞芯微未來(lái)的盈利能力成色幾何。

　　招股書(shū)提示，公司存在存貨跌價(jià)的風(fēng)險。報告期末，公司存貨余額分別為44，289.55萬(wàn)元、21，668.42萬(wàn)元和22，038.22萬(wàn)元，分別占各年末資產(chǎn)總額的34.14%、23.54%和24.56%。2015年末存貨跌價(jià)準備為6，271.28萬(wàn)元，占存貨賬面余額的22.15%。

　　隨著(zhù)市場(chǎng)競爭的加劇、銷(xiāo)售價(jià)格下降、產(chǎn)品更新?lián)Q代等因素影響，公司存在存貨成本低于可變現凈值，進(jìn)一步計提存貨跌價(jià)準備的風(fēng)險。