連續16個(gè)季度盈利，中芯國際距離全球代工前三還有多遠？

　　近日，中芯國際再次成為行業(yè)關(guān)注的熱點(diǎn)，除入股長(cháng)電成為最大股東，繼而引發(fā)人們對中芯國際將要強化產(chǎn)業(yè)鏈掌控力的猜測之外，剛剛發(fā)布的2016年第一季度財報顯示，其連續16個(gè)季度實(shí)現盈利，使業(yè)界對中芯的持續盈利能力刮目相看。

　　但是，作為國內唯一可以和國際晶圓代工大廠(chǎng)抗衡的企業(yè)，業(yè)界對中芯國際的期待似乎更多。而在流行“大者恒大”定律的半導體行業(yè)里，排名“第四”的中芯國際有沒(méi)有機會(huì )實(shí)現超越，進(jìn)入全球代工“前三”呢?

　　有消息稱(chēng)，2016年中芯將加大產(chǎn)能建設的投資力度，董事會(huì )批準將2016年的資本支出將為25億美元。這個(gè)數字有兩個(gè)標志意義：一是中芯國際歷史上單年度 最大的投資額。二是超過(guò)了此前聯(lián)電公布的資本支出(22億美元)。中芯國際可以獲得足夠的資金和融資支持，即使是保持這樣規模的資本支出。今年依然有信心 實(shí)現盈利。在一定程度上，可以將這個(gè)數字看作是中芯國際計劃超越聯(lián)電的信號。

　　超越格羅方德或聯(lián)電?

　　5 月13日，中芯國際發(fā)布的2016年第一季度財報顯示，第一季度的銷(xiāo)售額為6.343億美元，環(huán)比增長(cháng)4.0%，同比增長(cháng)24.4%;歸屬中芯國際的凈利 潤為6140萬(wàn)美元，比去年同期增長(cháng)11%。如果結合近幾年來(lái)中芯國際的業(yè)績(jì)表現可以發(fā)現，盡管仍不能與臺積電相比，但是已經(jīng)連續16個(gè)季度實(shí)現盈利，這 在全球代工業(yè)中，也算是一員悍將。

　　從披露的數據還可以看出，中芯國際已經(jīng)構建相對完整的代工制造平 臺。從工藝技術(shù)角度看，中芯國際引入了7代工藝技術(shù)，分別是28nm、40nm、65/55nm先進(jìn)邏輯技術(shù)，90nm、0.13/0.11μm、 0.18μm、0.25μm、0.35μm成熟邏輯技術(shù)以及非揮發(fā)性存儲器、模擬/電源管理、LCD驅動(dòng)IC、CMOS微電子機械系統等產(chǎn)品線(xiàn)。特別是在 28納米工藝上，中芯國際現在仍是中國大陸唯一能夠為客戶(hù)提供28納米制程服務(wù)的純晶圓代工廠(chǎng)。此外，對于更先進(jìn)的14納米工藝制程，中芯國際也一直在持 續開(kāi)發(fā)。

　　在此情況下，越來(lái)越多的人們開(kāi)始把振興中國半導體制造重任放在中芯國際身上。而在Gartner發(fā)布的2015年全球晶圓代工排名中，中芯國際位列第四。這就不能不使人遐想，有沒(méi)有可能趕超排名靠前的格羅方德和聯(lián)電。

　　對此，中芯國際似乎也并不諱言。在接受記者采訪(fǎng)時(shí)，中芯國際首席財務(wù)官兼執行副總裁高永崗表示：“中芯國際努力的目標，就是在未來(lái)的3～5年中，成為全球排名前三的企業(yè)?！?/p>

　　這就意味著(zhù)，對于前面的格羅方德與聯(lián)電，中芯國際需要超越其中之一。而根據現在國際通行的、以銷(xiāo)售收入排名的作法，2015年中芯國際銷(xiāo)售額為22.36億美元，格羅方德與聯(lián)電2015年銷(xiāo)售額分別為47.0億美元、44.14億美元。中芯國際還有不短的一段路要走。

　　“在未來(lái)在3~4年中，中芯國際的銷(xiāo)售收入增長(cháng)速度預期是每年在20%以上?！备哂缻彵硎?。按照這個(gè)數字計算，到2018年中芯國際的銷(xiāo)售額方有望達到40億美元，接近目前聯(lián)電與格羅方德的銷(xiāo)售數字。

　　產(chǎn)能擴張力度不夠?

　　盡 管中芯國際表達了快速拉近國際先進(jìn)水平的信心，但是挑戰依舊存在?！叭虬雽w產(chǎn)業(yè)表現出了更為強烈的兩極分化趨勢?！毙滤伎萍紒喬珔^總裁林榮堅在 2016年全球半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢演講中指出，“以代工業(yè)為例，2015年臺積電的市場(chǎng)份額占全球代工市場(chǎng)的55.40%，2014年為 52.85%，2013年是49.33%，2012年為46.49%，整體呈現集中化態(tài)勢。如果橫向比較，2015年其他代工企業(yè)的市場(chǎng)份額，分別是格羅 方德占10.36%、聯(lián)電9.19%、三星6.28%、中芯國際4.66%?！睆囊陨蠑祿梢钥闯?，中芯國際超越前者的難度不小。

　　具體到中芯國際自身，也存在著(zhù)發(fā)展中的挑戰。采訪(fǎng)中有專(zhuān)家便指出：“近幾年來(lái)，中芯國際過(guò)于強調盈利，不免會(huì )在新產(chǎn)能的投入上力度不夠，有可能影響到企業(yè)的長(cháng)期競爭力?！?/p>

　　根 據幾家企業(yè)此前披露的數據，2015年臺積電資本支出為81.2億美元，格羅方德和聯(lián)電的分別為56億美元和20.95億美元，中芯國際2015年的支出 為15.7億美元。在新廠(chǎng)投建方面，2014年與2015年聯(lián)電與臺積電分別決定在廈門(mén)和南京，投資設立12英寸晶圓廠(chǎng)，中芯國際盡管也有深圳8英寸廠(chǎng)的 建設，但在規模上仍有所不及。

　　至于28納米工藝，也有業(yè)者擔心中芯國際28納米產(chǎn)能爬坡的速度。根 據中芯國際的目標，2016年28納米工藝節點(diǎn)的銷(xiāo)售收入計劃占公司總銷(xiāo)售收入的5%～8%。如果說(shuō)銷(xiāo)售占比達到15%算是重要工節點(diǎn)占的及格線(xiàn)，至少在 2016年中芯國際的主力工藝平臺仍是65/55nm等。

　　已發(fā)出趕超聯(lián)電的強烈信號

　　如果觀(guān)察資本支出與銷(xiāo)售額轉換率以及資本支出凈利潤轉化率兩項指標，將會(huì )發(fā)現中芯國際這些年正積累出了很強的基礎實(shí)力。

　　對此，芯謀咨詢(xún)首席分析師顧文軍表示，半導體制造業(yè)畢竟是一個(gè)吞金獸，需要長(cháng)期的、巨額的資金投入，資本支出與銷(xiāo)售額轉換率正在成為一個(gè)Foundry未來(lái)擴展成功與否的重要指標。它們考驗的是一家企業(yè)在投入幾十億的美元，能夠帶來(lái)多少業(yè)績(jì)，能否走得更遠。

　　根 據芯謀咨詢(xún)的數據，2011年至2015年，臺積電的資本支出銷(xiāo)售額轉換率平均高達35.89%。而在2011年至2015年，中芯國際的資本支出銷(xiāo)售額 轉換率僅次于臺積電，也高達30.08%。這也就是說(shuō)，投入10億美元，臺積電可以轉換成3.59億美元的銷(xiāo)售額，中芯國際可以轉換成3.01億美元。而 格羅方德和聯(lián)電只能轉換成0.93億和0.68億美元。

　　在更關(guān)鍵的資本支出凈利潤轉化率上，中芯國際和臺積電幾乎持平，分別是16.25%和15.02%，也遠遠領(lǐng)先于聯(lián)電和格羅方德。即每投資10億美元，臺積電和中芯國際差不多可以賺到1.6億美元。而聯(lián)電賺不到2000萬(wàn)美元，GlobaFoundry也還在虧錢(qián)。

　　“如何將高額的投資，轉換成實(shí)際的業(yè)績(jì)，中芯國際取得了寶貴的經(jīng)驗，這更為未來(lái)高速擴張奠定了堅持的基礎?！鳖櫸能姳硎?。

　　中芯國際似乎已經(jīng)意識到了此前的不足。在采訪(fǎng)中，高永崗透露，2016年中芯將加大產(chǎn)能建設的投資力度，董事會(huì )批準將2016年的資本支出將為25億美元。

　　這 個(gè)數字有兩個(gè)標志意義：一是中芯國際歷史上單年度最大的投資額。二是超過(guò)了此前聯(lián)電公布的資本支出(22億美元)。中芯國際可以獲得足夠的資金和融資支 持，即使是保持這樣規模的資本支出。今年依然有信心實(shí)現盈利。在一定程度上，可以將這個(gè)數字看作是中芯國際計劃超越聯(lián)電的信號。

　　至于28納米工藝，高永崗表示，計劃到年底在北京廠(chǎng)形成1.8萬(wàn)片/月的產(chǎn)能，在上海廠(chǎng)形成2萬(wàn)片/月的產(chǎn)能。雖然5%～8%的銷(xiāo)售占比不算高，但是“這證明有大客戶(hù)的存在，證明了工藝是成熟的?！备哂缻徴f(shuō)。預計2017年28納米工藝銷(xiāo)售將有更大幅度的提升。

　　打好基礎后再考慮超越

　　那么，中芯國際應當如何繼續當前的發(fā)展勢頭，追趕以至超越“領(lǐng)先者”呢?

　　半 導體專(zhuān)家莫大康認為，中芯國際應當繼續差異化策略，打好基礎，再考慮超越?！皬娜虼な袌?chǎng)分析，目前的16/14nm，10nm已經(jīng)過(guò)于集中，而如 130至180納米等成熟制程市場(chǎng)反而可能會(huì )十分好。有一個(gè)例證是現在全球二手的8英寸設備十分緊俏。而對于臺積電等它們不可能放棄50%的毛利率而競逐 這塊市場(chǎng)，所以中芯國際去年開(kāi)辟的深圳8英寸生產(chǎn)線(xiàn)是步好棋，未來(lái)應該加快再往前走一步。

　　同時(shí)，在 投資擴產(chǎn)上應當謹慎，但要抓緊技術(shù)研發(fā)，跟上國際的技術(shù)潮流?！胺e累與投資是在平衡中發(fā)展的。但是，一個(gè)好的企業(yè)應當兩邊全都能夠兼顧。特別是在這一輪國 際半導體發(fā)展變革期內，企業(yè)應當更多考慮擴張，把局布好，把戰略要地占住。能夠繼續盈利當然更好，但是現在要更重要的是考慮下一步的擴展布局問(wèn)題。在做戰 略性布已局的時(shí)候，，工作要更大膽一些?！敝锌圃何㈦娮铀L(cháng)葉甜春告訴《中國電子報》記者說(shuō)。

　　當 下要求中芯國際單靠自有資金，進(jìn)行產(chǎn)能擴充與新技術(shù)工藝研發(fā)，去超越領(lǐng)先者有困難，國家、社會(huì )資金應適當給予支持。2015年2月國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基 金以每股0.6593港元的價(jià)格認購中芯國際發(fā)行的47億股新股，投資金額約31億港元。這筆投資有力地緩解了中芯國際的資金問(wèn)題，將幫助中芯國際三期工 程再建設一條12英寸半導體生產(chǎn)線(xiàn)。