需求低迷營(yíng)收下滑 電子元件行業(yè)景氣底部徘徊

　　TFT-LCD同比下降12.6%，相比8月增速回升2.4%;STN-LCD面臨價(jià)格下滑壓力，同比下滑2.51%，相比8月份減增速少31.5%，下滑明顯。由于下游電視需求未見(jiàn)好轉，面板行業(yè)景氣度繼續下滑，面板價(jià)格持續走低。

　　太陽(yáng)能同比下滑30.9%，相比7月下降2.9%;LED及光組件同比下滑17.5%，相比7月減少0.1%。太陽(yáng)能市場(chǎng)逐漸見(jiàn)底，但是由于歐洲需求不佳，預計景氣將維持低位運行。LED行業(yè)由于背光應用需求不佳，歐美照明需求減弱，經(jīng)銷(xiāo)商積極庫存去化，產(chǎn)業(yè)鏈面臨價(jià)格下行壓力。

　　關(guān)注高成長(cháng)和戰略新興產(chǎn)業(yè)

　　電子行業(yè)9月超額收益為-1.9%，11年以來(lái)累計超額收益-10.6%。9月電子板塊跌幅12.9%和11年累計跌幅29.4%。在申萬(wàn)23個(gè)一級行業(yè)中，9月電子相對收益排名第16，總體表現再次走弱。

　　我們認為主要原因是：(1)三季度全球電子需求低迷，旺季不旺成為現實(shí)，上市公司盈利預測有下調風(fēng)險;(2)前期估值修復帶來(lái)反彈后，隨著(zhù)A股整體走低，估值水平再次回落。

　　2011年，全球經(jīng)濟受到歐債危機的影響，電子產(chǎn)品需求持續低迷，電子行業(yè)景氣度持續走低。在疲弱需求下，我們認為中低端產(chǎn)品將成為圣誕節消費的主體，給中國終端企業(yè)，以及零組件企業(yè)帶來(lái)很好的提升市場(chǎng)份額和開(kāi)發(fā)優(yōu)質(zhì)客戶(hù)的機會(huì )。

　　LED領(lǐng)域調整逐步進(jìn)入后期，照明應用走向普及。在LED價(jià)格持續下跌中，LED日光燈和筒燈已經(jīng)具備經(jīng)濟性。同時(shí)，隨著(zhù)國家政策上對綠色照明的傾斜，以及即將發(fā)布的節能照明補貼政策將有利于LED照明應用的興起。2011年由于2010年大規模的投資成為產(chǎn)能消化年，經(jīng)歷景氣調整后，我們預計 2012年1季度將是行業(yè)景氣度變化的時(shí)間窗口。