國內存儲芯片龍頭兆易創(chuàng )新擬赴港上市，股價(jià)卻應聲而跌

A股半導體企業(yè)赴港上市熱潮持續升溫。繼紫光股份（000938.SZ）、江波龍（301308.SZ）、納芯微（688052.SH）、杰華特（688141.SH）等頭部企業(yè)相繼啟動(dòng)港股上市計劃后，國內存儲芯片龍頭企業(yè)兆易創(chuàng )新（603986.SH）也正式吹響了進(jìn)軍港股市場(chǎng)的號角。

在A(yíng)股上市近九年后，這家市值超700億元的芯片巨頭于近日發(fā)布公告，宣布董事會(huì )已審議通過(guò)發(fā)行H股并在香港聯(lián)交所主板上市的相關(guān)議案。根據公告披露，本次H股發(fā)行規模將不超過(guò)發(fā)行后公司總股本的10%（超額配售權行使前），同時(shí)擬授予承銷(xiāo)商不超過(guò)發(fā)行規模15%的超額配售權。兆易創(chuàng )新計劃在24個(gè)月內擇機上市。

值得關(guān)注的是，兆易創(chuàng )新當前資金狀況較為充裕。最新財報顯示，截至2025年3月31日，公司賬面貨幣資金高達94.09億元，交易性金融資產(chǎn)1.00億元，而短期借款僅為9.7億元，且無(wú)長(cháng)期借款和應付債券。這一財務(wù)狀況不禁讓人疑惑：資金充裕的兆易創(chuàng )新為何選擇此時(shí)赴港二次上市？

對此，公司官方回應稱(chēng)，此次港股上市計劃是實(shí)施全球化戰略的重要舉措，旨在進(jìn)一步拓展海外業(yè)務(wù)版圖，增強國際市場(chǎng)競爭力和品牌影響力。事實(shí)上，兆易創(chuàng )新對海外市場(chǎng)的布局由來(lái)已久。作為全球領(lǐng)先的無(wú)晶圓廠(chǎng)Flash供應商，公司海外業(yè)務(wù)收入占比已超過(guò)半數。財報顯示，2024年公司境外收入達57.02億元，占總營(yíng)收比重高達77.51%。

兆易創(chuàng )新以存儲器起家，自2004年成立以來(lái)，先是致力于發(fā)展存儲相關(guān)產(chǎn)品，而后分別進(jìn)入MCU（微控制器）、傳感器和PMU（電源管理單元）等領(lǐng)域，產(chǎn)品應用于工業(yè)、汽車(chē)、計算、消費 類(lèi)電子、物聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)應用等多個(gè)行業(yè)。目前，兆易創(chuàng )新主要包含三大部分業(yè)務(wù)，分別為存儲芯片產(chǎn)品、MCU芯片產(chǎn)品以及傳感器芯片產(chǎn)品。

2024年財報顯示，兆易創(chuàng )新實(shí)現營(yíng)業(yè)收入73.56億元，同比增長(cháng)27.69%；歸母凈利潤11.03億元，同比大幅增長(cháng)584.21%。對于業(yè)績(jì)增長(cháng)，公司表示主要受益于行業(yè)下游市場(chǎng)需求回暖、產(chǎn)品結構優(yōu)化及成本控制等因素。2025年一季度，公司繼續保持穩健增長(cháng)態(tài)勢，實(shí)現營(yíng)收19.09億元，同比增長(cháng)17.32%；凈利潤2.35億元，同比增長(cháng)14.57%。

從業(yè)務(wù)構成來(lái)看，目前存儲芯片業(yè)務(wù)是公司的基本盤(pán)，是公司的主要收入來(lái)源，2024年全年實(shí)現營(yíng)收51.94億元，占總營(yíng)收的70.6%，穩居第一大業(yè)務(wù)板塊；MCU及模擬芯片業(yè)務(wù)收入達17.06億元，占比23.2%，是公司的第二大業(yè)務(wù)線(xiàn)；傳感器業(yè)務(wù)收入4.48億元，占比6.1%。

第三方行業(yè)研究機構Gartner數據顯示，2024年全球半導體行業(yè)收入達到6260億美元，同比增長(cháng)18.1%，創(chuàng )歷史新高。預計2025年市場(chǎng)規模將進(jìn)一步擴大至7050億美元。值得注意的是，在行業(yè)增長(cháng)結構上，呈現出明顯的“結構性分化”特征：一方面，數據中心、AI 芯片、主流存儲市場(chǎng)迎來(lái)爆發(fā)式增長(cháng)；另一方面，消費電子需求相對疲軟。

針對存儲芯片市場(chǎng)，兆易創(chuàng )新在年報中指出，公司存儲芯片產(chǎn)品NOR Flash、利基型DRAM和SLC NAND Flash三大類(lèi)中，NOR Flash總體市場(chǎng)規模將在未來(lái)5年持續增長(cháng)，2023年—2028年均復合增長(cháng)率為9.17%；而SLC NAND Flash的主要需求是網(wǎng)通、工控等市場(chǎng)；而DRAM市場(chǎng)中，三星、美光、海力士等頭部公司已經(jīng)轉向更高端的產(chǎn)品，放棄了利基型DRAM的生產(chǎn)，短期內加速清庫存，因此2024下半年利基型DRAM面臨較大的價(jià)格壓力，預計隨著(zhù)三大存儲廠(chǎng)退出該市場(chǎng)，長(cháng)期競爭格局向好。

在MCU業(yè)務(wù)領(lǐng)域，據行業(yè)分析機構Yole預測，全球MCU市場(chǎng)規模將從2023年的282億美元增長(cháng)至2029年的388億美元。兆易創(chuàng )新表示，未來(lái)將重點(diǎn)布局車(chē)規、工控、數字能源、白電等高附加值市場(chǎng)，與國際巨頭英飛凌、瑞薩電子、恩智浦等展開(kāi)競爭。

值得注意的是，在赴港IPO消息公布后，兆易創(chuàng )新在二級市場(chǎng)遭遇短期波動(dòng)。5月21日該股盤(pán)中一度跌超7%，最終收跌6.35%；隨后兩個(gè)交易日股價(jià)繼續走低，截至5月23日收盤(pán)報115.4元，較消息披露前市值蒸發(fā)超70億元。針對股價(jià)異動(dòng)情況，《國際金融報》記者于5月23日致電兆易創(chuàng )新董秘辦了解情況，但截至發(fā)稿尚未獲得官方回應。

對于市場(chǎng)擔憂(yōu)，公司董秘辦工作人員此前在接受媒體采訪(fǎng)時(shí)曾作出解釋——從以往來(lái)看，A+H兩地上市的公司在兩個(gè)交易所的股價(jià)會(huì )有一定價(jià)差，H股價(jià)格會(huì )略低于A(yíng)股價(jià)格，在投資情緒上會(huì )有一定的短期影響，但從長(cháng)期來(lái)看，公司業(yè)績(jì)的持續增長(cháng)仍是重點(diǎn)，對于港股發(fā)行價(jià)格及A股的股價(jià)都會(huì )產(chǎn)生良性的影響。