蘋(píng)果股價(jià)暴跌至最低點(diǎn) BI唱衰有道理嗎？

　　近日，蘋(píng)果股價(jià)暴跌成為業(yè)內關(guān)注的焦點(diǎn)。例如根據彭博社計算的數據，自蘋(píng)果成為道指成分股至今，蘋(píng)果股價(jià)下跌造成了道指下跌67點(diǎn)。這也是蘋(píng)果股價(jià)跌至自今年1月以來(lái)的最低點(diǎn)，并且自2013年9月以來(lái)首次跌至股價(jià)200日均線(xiàn)下方。對此，有國外知名BI的評論認為，蘋(píng)果股價(jià)的暴跌已經(jīng)顯現出其衰落的跡象。那么事實(shí)真的如此或者說(shuō)BI評論中那樣嗎?

　　BI認為其衰落的主要標志是iPhone在上個(gè)季度的銷(xiāo)量未能達到預期，且在中國市場(chǎng)的增速減緩，而鑒于中國市場(chǎng)已經(jīng)成為iPhone最大的市場(chǎng)，且面臨華為、小米等中國廠(chǎng)商日漸激烈的競爭，iPhone在中國市場(chǎng)未來(lái)的表現不容樂(lè )觀(guān)。我們認為BI的分析有一定的道理，但并不全面。

　　眾所周知，盡管目前中國市場(chǎng)是iPhone的主戰場(chǎng)，但從銷(xiāo)量看，也僅是占據了iPhone季度出貨量的1/3左右，而且iPhone6及iPhone6 Plus已經(jīng)上市半年有余，如果不出意外，按照蘋(píng)果更新iPhone的周期，新iPhone在未來(lái)的季度(3個(gè)月)內肯定會(huì )上市，這些對于iPhone的銷(xiāo)售，尤其是對中國的銷(xiāo)售均產(chǎn)生了相當的削減或者說(shuō)是遲滯作用。

　　需要說(shuō)明的是，所謂中國手機廠(chǎng)商沖擊蘋(píng)果之說(shuō)，從實(shí)際情況看，除了華為之外，被喻為蘋(píng)果最大對手之一的小米的增速實(shí)際上也出現了減緩。至于其他主流的中國手機廠(chǎng)商也大多出現下滑，例如聯(lián)想的出貨量就銳減了20%—30%。這些意味著(zhù)現在和未來(lái)，中國廠(chǎng)商間的競爭激烈程度要甚于對蘋(píng)果的沖擊，而從價(jià)格走向看，中國廠(chǎng)商間激烈的競爭(主要是以各種噱頭包裝的價(jià)格戰)將更有利于鞏固iPhone在高端市場(chǎng)的地位。

　　提及高端市場(chǎng)，我們不得不將iPhone的競爭力放置于整個(gè)智能手機產(chǎn)業(yè)。自蘋(píng)果iPhone6和iPhone6 Plus上市以來(lái)，智能手機高端市場(chǎng)發(fā)生了質(zhì)的變化。即如果說(shuō)之前諸如三星、HTC、摩托羅拉還敢于在高端市場(chǎng)與蘋(píng)果一較高下的話(huà)，從日前三星Galaxy S6降價(jià)、HTC M9狂打折及摩托羅拉新近發(fā)布的Moto X Style的定價(jià)看，這些昔日還敢于在高端市場(chǎng)挑戰蘋(píng)果的廠(chǎng)商目前已經(jīng)退出高端市場(chǎng)的爭奪。

　　據IDC統計，去年一季度，在A(yíng)ndroid手機的總體交付量中，價(jià)格高于600美元的高端手機占比為9.1%。而到了今年一季度，價(jià)格高于600美元的高端手機，在A(yíng)ndroid出貨量中的占比減少到了5.6%。與之相比，在同一時(shí)間段內，蘋(píng)果公司iOS設備中，價(jià)格高于600美元的占比從70%增加到了80%。也就是說(shuō)經(jīng)過(guò)iPhone6和iPhone6 Plus這代iPhone，蘋(píng)果在高端市場(chǎng)已然沒(méi)有對手，或者說(shuō)擊潰了對手，而這對于未來(lái)蘋(píng)果保持高利潤和利潤率至關(guān)重要。

　　除了iPhone之外，BI認為蘋(píng)果衰落的另外一個(gè)跡象是。微軟新版操作系統Windows 10將帶給iPad和Mac更大競爭壓力。從微軟Windows 10初期升級和普及的速度看，確實(shí)較之前微軟的Windows系統有了相當的進(jìn)步。但這是在微軟Windows首次擲出免費大旗(損害自身營(yíng)收和利潤)和在PC端取得的。而且這些PC端多數采用的是升級的方式，對于PC的銷(xiāo)售并未產(chǎn)生真正的拉動(dòng)作用。而從之前Mac的增長(cháng)曲線(xiàn)和規律看，無(wú)論PC市場(chǎng)的增或者減少，對于Mac的銷(xiāo)售，尤其是利潤均不會(huì )產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。相反，近期，IBM計劃到2015年底部署5萬(wàn)臺MacBook供員工使用。而最新泄露的視頻顯示，IBM采購MacBook的總數可能將達到15萬(wàn)至20萬(wàn)臺以替換之前使用的傳統Windows PC。

　　至于是否會(huì )影響到iPhone的銷(xiāo)售，從微軟發(fā)布Windows10之后修正的手機策略看，其沖擊手機市場(chǎng)的力度不增反減。對于iPad，業(yè)內知道，其之所以下滑的主要原因在于大屏手機的沖擊(包括蘋(píng)果自身的大屏iPhone6和iPhone6 Plus)，況且整個(gè)平板電腦市場(chǎng)均處在下行之中。例如上個(gè)季度，排名前五的平板電腦廠(chǎng)商中，除了聯(lián)想之外，其他廠(chǎng)商均出現了不同程度的下滑。盡管如此，蘋(píng)果iPad依然遙遙領(lǐng)先于對手(仍是該產(chǎn)業(yè)的老大)。所以我們認為，iPad的下滑與平板產(chǎn)業(yè)本身及大屏手機的關(guān)系更為緊密，與Windows10發(fā)布(主要是促進(jìn)老的PC用戶(hù)升級)并無(wú)直接的關(guān)系。

　　最后BI認為蘋(píng)果衰落的跡象是Apple Watch銷(xiāo)量不佳。當然在這里，BI還是表示了對于iPhone未來(lái)的擔憂(yōu)，即由于擔心iPhone的未來(lái)，所以才會(huì )引出蘋(píng)果下一個(gè)增長(cháng)點(diǎn)Apple Watch。關(guān)于iPhone的未來(lái)，我們在前面已有所分析和闡述，BI的這種擔心是沒(méi)有必要的。至于A(yíng)pple Watch，按照最保守的200萬(wàn)的季度出貨量，已經(jīng)足以讓蘋(píng)果在智能手表產(chǎn)業(yè)中傲視群雄。要知道，這個(gè)出貨量已經(jīng)超過(guò)去年智能手表市場(chǎng)老大三星一年120萬(wàn)的出貨量了。還是那句話(huà)，占據一個(gè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)頭羊的位置或者引領(lǐng)著(zhù)才是關(guān)鍵。顯然蘋(píng)果在智能手表市場(chǎng)做到了。值得一提的是，從蘋(píng)果Apple Watch的定價(jià)看，其遠高于智能手表市場(chǎng)的均價(jià)，這意味著(zhù)，在智能手表產(chǎn)業(yè)中，投資人最為看重的蘋(píng)果追求高利潤率的商業(yè)模式并未發(fā)生改變。

　　綜上所述，我們認為，BI看衰蘋(píng)果的理由并不客觀(guān)和全面，例如并未從某個(gè)產(chǎn)業(yè)的高度及商業(yè)模式等這些蘋(píng)果的核心競爭力方面去分析，看到的只是產(chǎn)品和市場(chǎng)層面正常商業(yè)規律簡(jiǎn)單的數字變化。