寧德時(shí)代最全面分析：大國重器，全球龍頭！

　　3 年利潤翻 80 倍，7 年估值千億，秉承技術(shù)為王的曾毓群連續抓住了智能手機和新能源汽車(chē)兩大風(fēng)口，造就了 ATL 和 CATL 兩大全球龍頭企業(yè)，堪稱(chēng)大國重器。

　　市場(chǎng)領(lǐng)先

　　1. 產(chǎn)業(yè)鏈中段閉環(huán)：新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈中段，形成材料、電芯、模組、系統、回收閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈

　　從新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，寧德時(shí)代 CATL 位于產(chǎn)業(yè)鏈中游。

　　2011 年成立，目前已經(jīng)形成材料、電芯、模組、系統、回收完整閉環(huán)產(chǎn)業(yè)鏈。

　　2. 產(chǎn)銷(xiāo)量全球第一：2017 年 12 GWh，全球排名第一，市場(chǎng)占有率全球 17%，中國 27%

　　2015 年、2016 年和 2017 年，公司動(dòng)力電池系統銷(xiāo)量分別為 2.19 GWh、6.80 GWh 和 11.84 GWh，連續三年在全球動(dòng)力電池企業(yè)中排名前三位，2017 年銷(xiāo)量排名全球第一，市場(chǎng)占有率 17%。

　　2017 年中國市場(chǎng)占有率高達 27%。

　　3. 銷(xiāo)售收入持續增長(cháng)：2017 年 200 億，2014～2017 年復合增長(cháng)率 120%

　　寧德時(shí)代 2017 年銷(xiāo)售收入達到 200 億，從 2014 年至今年均復合增長(cháng)率高達 120%。

　　銷(xiāo)售收入中，動(dòng)力電池系統占比 90%。

　　全球布局如下：

　　4. 材料回收布局：收購廣東邦普，布局鋰電回收百億市場(chǎng)，2017 年收入 25 億

　　2018 年動(dòng)力鋰電回收市場(chǎng)首次迎來(lái)高峰，未來(lái)幾年將呈現爆發(fā)式增長(cháng)。2018-2020 年全球動(dòng)力鋰電回收市場(chǎng)規模分別為 41.40 億元、82.09 億元和 131.02 億元， 年復合增長(cháng)率 78%。

　　2015 年控股廣東邦普，主要業(yè)務(wù)為將廢舊鋰離子電池中的鎳鈷錳鋰等有價(jià)金屬通過(guò)加工、提純、合成等工藝，生產(chǎn)出鋰離子電池材料三元前驅體(鎳鈷錳氫氧化物)等，使鎳鈷錳鋰資源在電池產(chǎn)業(yè)中實(shí)現循環(huán)利用。

　　2015-2017 年，公司鋰電池材料銷(xiāo)售收入分別為 5.91 億元、6.11 億元和 24.71 億元，產(chǎn)品為鎳鈷錳氫氧化物(三元前驅體)。

　　5. 儲能市場(chǎng)表現不佳：2017 年市場(chǎng)規模 3.5 GWh，公司市場(chǎng)占有率 0.25%，且逐年下降

　　2015-2017 年公司儲能系統銷(xiāo)售收入分別為 8，904.33 萬(wàn)元、3，930.05 萬(wàn)元和 1，645.09 萬(wàn)元，市場(chǎng)拓展不利，銷(xiāo)售收入逐年下降。

　　與此同時(shí)，2015～2017 年，我國儲能市場(chǎng)增長(cháng)到 3.5GWh，年均增長(cháng)率約 10%。

　　6. 客戶(hù)依賴(lài)度持續下降：前五集中度下降 28%，新增客戶(hù)數量 119 個(gè)

　　前五家公司的依賴(lài)度和收入占比顯著(zhù)下降，宇通占比從 34.1% 下降為 18.5%，普萊德從 18.6% 下降為 11.5%，前五的集中度從 79.5% 下降為 51.9%，下降 28%。

　　截至 2017 年底工信部公布的 12 批新能源車(chē)型目錄共 3200 余款車(chē)型，公司配套 500 余款車(chē)型，占比約 16%，是配套車(chē)型最多的動(dòng)力電池廠(chǎng)商。

　　2017 年度新增 119 個(gè)客戶(hù)，客戶(hù)依賴(lài)度下降。