半導體行業(yè)痛點(diǎn)催生藍海 投資熱潮中如何掘金

　　7月31日，半導體行業(yè)的韋爾股份發(fā)布2018年中報，上半年凈利潤同比增1.6倍。此前也有多家半導體行業(yè)上市公司預告今年上半年業(yè)績(jì)向好。

　　文治芯成半導體基金負責人傅城告訴記者，目前A股市場(chǎng)上的半導體企業(yè)產(chǎn)品絕大部分是應用于消費類(lèi)電子領(lǐng)域，不涉及國內緊缺的技術(shù)，受境外環(huán)境的影響較小，而涉及被國外巨頭們壟斷技術(shù)的公司，多停留在早期孕育和成長(cháng)的階段。

　　如何甄別真成長(cháng)的項目以及準確把握投資機會(huì )，則考驗半導體投資界的投資能力。江蘇民營(yíng)投資控股有限公司(下稱(chēng)“蘇民投”)總裁胡穎以及傅城在接受第一財經(jīng)記者采訪(fǎng)時(shí)均提到，目前半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展進(jìn)口替代技術(shù)成為趨勢，這其中不管是上游原材料還是應用于下游的產(chǎn)品若能有實(shí)質(zhì)性發(fā)展，滿(mǎn)足國內所需，均存在投資機會(huì )。

　　痛點(diǎn)即是藍海

　　目前A股市場(chǎng)上，申萬(wàn)一級行業(yè)中電子行業(yè)下細分的半導體板塊共有上市公司33家，主要涉及集成電路、分立器件、半導體材料三大細分領(lǐng)域。這其中有26家披露了2018年中報預告，18家公司業(yè)績(jì)預喜。

　　這33家公司中，韋爾股份首個(gè)披露2018年中報，該公司今年上半年實(shí)現凈利潤1.56億元，超過(guò)去年全年的凈利潤數額。該公司主要從事半導體產(chǎn)品設計、銷(xiāo)售和分銷(xiāo)業(yè)務(wù)，產(chǎn)品應用于移動(dòng)通信、車(chē)載電子、安防、網(wǎng)絡(luò )通信、家用電器等領(lǐng)域。

　　傅城對此分析稱(chēng)，A股市場(chǎng)上絕大多數覆蓋消費電子領(lǐng)域的芯片企業(yè)，一方面不涉及現在國內緊缺的技術(shù);另一方面，這些企業(yè)的下游產(chǎn)業(yè)鏈基本都在國內，且國內的電子制造業(yè)又較為發(fā)達，所以受到境外貿易環(huán)境的影響不大。

　　不過(guò)，這并非中國半導體行業(yè)的全貌。上海偉測半導體科技有限公司董事長(cháng)兼總經(jīng)理駢文勝從半導體設備角度分析稱(chēng)，晶圓制造設備基本上95%靠進(jìn)口，封裝設備90%靠進(jìn)口，測試設備則是80%;這其中，測試設備國內的20%也主要為中低端設備，高端設備則是100%進(jìn)口。據了解，半導體設備鏈主要集中在硅片制備、晶圓加工、封裝測試環(huán)節。

　　而據申萬(wàn)宏源機械組分析師稱(chēng)，由于集成電路產(chǎn)業(yè)制造過(guò)程需要多種設備協(xié)同工作，而如光刻機等高精度設備造價(jià)極高，因而使得半導體設備成為產(chǎn)業(yè)鏈最大投資項，占產(chǎn)業(yè)總支出接近80%。

　　“如果從市場(chǎng)份額來(lái)說(shuō)，在集成電路的制造過(guò)程中，國內在封裝方面的市場(chǎng)份額應該占到全球的20%~30%左右，晶圓制造的市場(chǎng)份額在全球占到10%左右?！瘪壩膭俳榻B，中國封裝這塊在產(chǎn)能和技術(shù)上跟國際相對更接軌，半導體產(chǎn)業(yè)鏈上，國內封裝方面的企業(yè)集中度相對高一點(diǎn)。

　　申萬(wàn)宏源機械組分析師在近期的報告中指出，中國半導體市場(chǎng)需求占全球30%，2017年集成電路進(jìn)口額超2600億美元，進(jìn)口數量4000億件，是中國最大的進(jìn)口單品，然而供需嚴重錯配，目前高端技術(shù)仍被國外龍頭企業(yè)壟斷，進(jìn)口替代勢在必行。

　　“絕大多數國內企業(yè)創(chuàng )業(yè)團隊想要做進(jìn)口替代技術(shù)，那些技術(shù)目前還是被國外巨頭們所壟斷，這對它們來(lái)說(shuō)是一個(gè)機遇，但是這些公司還遠沒(méi)有走到上市公司的階段，還停留在早期的孕育和成長(cháng)的一個(gè)階段?！痹诟党强磥?lái)，對這些企業(yè)而言，在這樣一個(gè)過(guò)程中存在較大機遇，但也是一個(gè)挑戰，取決于在行業(yè)壁壘較高的一些產(chǎn)品領(lǐng)域中，國內的這些企業(yè)團隊能否做出跟國外相媲美的同類(lèi)產(chǎn)品，能否滿(mǎn)足國內的需求，因為國內廠(chǎng)商原來(lái)都是采購進(jìn)口的芯片。

　　把脈投資機會(huì )

　　面對“集成電路國產(chǎn)化”的急迫需求，現階段的中國半導體產(chǎn)業(yè)受到政府多項支持政策、國家“大基金”(國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金)及地方產(chǎn)業(yè)基金的推動(dòng)，通過(guò)培養一批表現優(yōu)異的本土企業(yè)，初步建立起比較完備的半導體產(chǎn)業(yè)鏈。

　　在這個(gè)過(guò)程中，半導體產(chǎn)業(yè)也迎來(lái)投資熱。胡穎在接受第一財經(jīng)記者采訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，半導體產(chǎn)業(yè)的投資環(huán)境較之前發(fā)生了變化，但不同的省市投資環(huán)境不一樣，一方面是政府給予的優(yōu)惠政策以及扶持基金等，另一方面則是投資能力要與當地的產(chǎn)業(yè)資源相匹配。

　　對于應對投資環(huán)境的變化，胡穎表示，對于一個(gè)成熟的投資團隊而言，一般會(huì )長(cháng)期堅持投資理念，不會(huì )在短期內發(fā)生變化，但是投資策略在不同的情況下可能會(huì )有一些變化。

　　據了解，蘇民投于2016年6月正式掛牌運營(yíng)，在智能制造、新材料、半導體等戰略新興行業(yè)進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)布局。其中半導體方面，在2017年2月份投資了氮化鎵企業(yè)江蘇能華微電子科技發(fā)展有限公司，今年7月份投資上海偉測半導體科技有限公司，之后將與傅城為核心的股權投資團隊合作發(fā)起設立文治芯成半導體產(chǎn)業(yè)基金，該基金將定位于半導體產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域階段偏中期的輕資產(chǎn)項目投資。

　　“現在大家都覺(jué)得國家支持半導體行業(yè)，很多產(chǎn)業(yè)項目和資本都扎堆進(jìn)入其中，有些企業(yè)明明不是做半導體也稱(chēng)是半導體項目，不過(guò)這也是一個(gè)雙向選擇?！备党潜硎?，真正做投資的人會(huì )選擇優(yōu)質(zhì)的項目，真正做實(shí)業(yè)的企業(yè)也一定會(huì )選擇優(yōu)質(zhì)的投資人，“這是一個(gè)談戀愛(ài)結婚的過(guò)程，也不能簡(jiǎn)單想象成大家一哄而上就會(huì )把市場(chǎng)弄亂，真正做實(shí)業(yè)、做投資的人會(huì )選擇優(yōu)勢跟優(yōu)勢結合”。

　　對于未來(lái)半導體行業(yè)會(huì )有哪些投資機會(huì )，傅城分析稱(chēng)，一方面從應用上來(lái)講，現在國家大力發(fā)展的5G通信、互聯(lián)網(wǎng)、人工智能以及大數據等應用領(lǐng)域，背后芯片的支撐必不可少，相關(guān)產(chǎn)品具有投資機會(huì )，但是也有很多公司打著(zhù)這樣的旗號扎堆在這些領(lǐng)域，投資的時(shí)候則需要進(jìn)行仔細甄別;另外一方面，從上游來(lái)看，上游的制造、工藝、設備、服務(wù)、軟件技術(shù)，包括原材料、特殊氣體、特殊液體、大宗氣體等相關(guān)方面，在半導體領(lǐng)域里面其實(shí)也有很多的機會(huì )。

　　傅城以化學(xué)品舉例稱(chēng)，在半導體制造過(guò)程中和封裝測試過(guò)程中，合在一起需要使用的化學(xué)品大概在150種~200種，其中99%的化學(xué)品依靠進(jìn)口。而化學(xué)品在中國最近三年到五年被限制發(fā)展，“我們看到的投資機會(huì )是傳統的化工廠(chǎng)引入新的團隊，轉型成電子級、半導體級的化學(xué)品工廠(chǎng)，而半導體的制造領(lǐng)域有巨大的進(jìn)口替代的一些機會(huì )”。