變換股東后股價(jià)再創(chuàng )新高 英偉達能否成為下一個(gè)英特爾？

　　嘉實(shí)XQ全球贏(yíng)家報價(jià)系統顯示，人工智能 (AI)芯片開(kāi)發(fā)商NVIDIA Corporation 8月7日漲3.07%、收172.35美元，創(chuàng )歷史收盤(pán)新高。NVIDIA去(2016)年大漲223.85%、漲幅居標準普爾500指數成分股之冠，今年迄今再漲61.47%。

　　Tech Crunch報導，軟銀集團( SoftBank Group, 9984.JP)7日公告證實(shí)將會(huì )把帳上的NVIDIA 4.9%股權轉移至軟銀視野基金(SVF)。這意味著(zhù)SVF將會(huì )成為NVIDIA第四大股東。軟銀社長(cháng)孫正義(見(jiàn)圖)7日在財報記者會(huì )上表示，軟銀或SVF都沒(méi)有取得多數股權的意圖、也不是純粹為了想獲利。

　　孫正義說(shuō)，軟銀、SVF投資許多公司的用意在于讓這些科技大廠(chǎng)未來(lái)能有結盟并創(chuàng )造出綜效的可能、NVIDIA將是這項計畫(huà)不可或缺的一環(huán)。軟銀目前已是Grab(東南亞)、Ola(印度)、滴滴出行(中國)以及99(拉丁美洲)等叫車(chē)服務(wù)應用軟體公司的主要投資者。孫正義表示未來(lái)還打算投資優(yōu)步(Uber Technologies Inc.)或Lyft。

　　Thomson Reuters報導，軟銀第1季(截至2017年6月30日為止)營(yíng)益年增50%至4,790億日圓(43.2億美元)。Thomson Reuters Starmine SmartEstimate調查顯示，20位分析師平均預期軟銀全年度獲利將達到1.16兆日圓。

　　孫正義表示，如果一切順利的話(huà)、SVF有望在數年后貢獻上千億日圓的年度營(yíng)業(yè)額。孫正義過(guò)去18年的投資紀錄相當優(yōu)異：軟銀內部報酬率達到44%。

　　軟銀公布的財報新聞稿顯示，截至2017年6月30日為止帳上持有的NVIDIA股票擁有1,068.71億日圓的未實(shí)現獲利。孫正義7日在財報記者會(huì )上指出，NVIDIA 2017會(huì )計年度(截至2017年1月29日為止)數據中心營(yíng)收年增145%至8.3億美元、車(chē)用芯片營(yíng)收年增52%至4.87億美元。

　　南華早報6日報導，富士康科技集團(Foxconn Technology Group，鴻海 )創(chuàng )辦人郭臺銘8月5日在深圳表示，美國汽車(chē)發(fā)展依舊較中國更為先進(jìn)。他說(shuō)，除了自駕車(chē)技術(shù)，對AI、深度學(xué)習科技也有興趣。

　　福斯(Volkswagen)為擴展深度學(xué)習(deep learning)領(lǐng)域的能力、6月27日宣布與NVIDIA建立戰略伙伴關(guān)。NVIDIA Corporation執行長(cháng)黃仁勛表示，AI是當代最強大的技術(shù)力量，NVIDIA的深度學(xué)習解決方案將可讓福斯把數據中心的龐大資料轉化成為有價(jià)值的見(jiàn)解并進(jìn)而改造事業(yè)。

　　麻省理工科技評論(MIT Technology Review)6月27日公布2017年度「50家最聰明企業(yè)(50 Smartest Companies)」名單，列出最能結合創(chuàng )新技術(shù)與有效商業(yè)模式的50家企業(yè)。NVIDIA連續第3年上榜，從第28名(2015年)、第12名(2016年)一舉在今年躍居為龍頭。

　　股價(jià)狂飆背后的原因深究

　　僅僅是在2015年的7月，英偉達的股價(jià)還只有20美元，今天他的股價(jià)突破了165美元，完成了8倍漲幅。作為一家早在1993年成立的芯片公司，英偉達雖然很早被關(guān)注，但直到最近在真正進(jìn)入廣大投資者的視線(xiàn)。早些時(shí)候，僅僅是一些打游戲的朋友通過(guò)電腦顯示芯片知道他的產(chǎn)品。

　　從2001到2017年公司整體收入基本上保持增長(cháng)，16年間收入7億美元增長(cháng)了接近10倍到69億美元。但是我們看到，作為一家硬件公司，英偉達的增速是缺乏爆炸性的。這點(diǎn)和互聯(lián)網(wǎng)公司的爆炸力完全不同。

　　2015年英偉達的收入是47億美元，到了2017年也“只有”69億美元。

　　從財務(wù)數據看，我們似乎沒(méi)有看到英偉達收入增長(cháng)的爆炸力。由于股價(jià)=盈利X估值，那么英偉達的大幅上漲來(lái)自于估值提高。估值的提高往往有很大的藝術(shù)部分，但很多時(shí)候卻會(huì )預先告訴我們未來(lái)的樣子。

　　關(guān)于這一點(diǎn)，可以參考2016年8月我文章中的原話(huà)，沒(méi)有一個(gè)字改動(dòng)：

　　從代表未來(lái)的增長(cháng)點(diǎn)看，英偉達的布局已經(jīng)符合了未來(lái)世界：

　　1、游戲領(lǐng)域逐漸走向VR模式。今年四季度Playstation也要推出VR頭盔。VR的高清體驗需要很強大的畫(huà)質(zhì)，更高級別的GPU芯片。這會(huì )讓英偉達這種獨立GPU公司受益。

　　2、人工智能帶動(dòng)數據中心業(yè)務(wù)。深度學(xué)習是各個(gè)大互聯(lián)網(wǎng)公司都在布局的。深度學(xué)習依賴(lài)的也是神經(jīng)網(wǎng)絡(luò )，這種神經(jīng)網(wǎng)絡(luò )和人類(lèi)大腦類(lèi)似。深度學(xué)習神經(jīng)網(wǎng)絡(luò )必須要做到高速狀態(tài)下對于海量數據分析。英偉達的深度學(xué)習芯片具有快速處理的特長(cháng)。就在前幾天，英偉達向OpenAI交付了全球首臺單機箱人工智能超級計算機，DGX-1。這臺計算機用了3000人花費3年時(shí)間開(kāi)發(fā)出來(lái)。

　　3、無(wú)人駕駛、ADAS系統。大家都知道，特斯拉已經(jīng)是英偉達的客戶(hù)。對于未來(lái)的無(wú)人駕駛汽車(chē)來(lái)說(shuō)，GPU算法芯片將成為一個(gè)標配。而且在Mobileye和特斯拉合作終止以后，將更有利于英偉達芯片對于汽車(chē)電子化的滲透。今年4月我們看到英偉達發(fā)布了首款基于Pascal架構的特斯拉P100顯卡。這塊顯卡有高達153億個(gè)晶體管。

　　技術(shù)帶來(lái)新的定價(jià)權

　　如果僅僅從收入結構看，英偉達依然只是一個(gè)游戲芯片公司。

　　最新一季度的收入19億美元，其中游戲業(yè)務(wù)收入10億，視覺(jué)產(chǎn)品收入2億，數據中心收入4億，汽車(chē)業(yè)務(wù)收入1.4億，其他收入1.5億。游戲依然占到了收入的53%。但是從公司的經(jīng)營(yíng)性利潤看，2017年出現了巨大增長(cháng)，從7億美元增長(cháng)到了19億美元。

　　這意味著(zhù)公司在更加快速增長(cháng)的VR，芯片算法，無(wú)人駕駛汽車(chē)等方面都有很強的定價(jià)權，有技術(shù)的獨占性。正因為這種獨占性，才能帶來(lái)更高的利潤水平。

　　英偉達估值達到了驚人的經(jīng)營(yíng)利潤率，不要說(shuō)作為一個(gè)硬件芯片公司，即使互聯(lián)網(wǎng)公司目前都沒(méi)有如此高的估值。

　　但是英偉達高估值背后更多是擁有未來(lái)。更強的算法，更好的圖像識別，以及人工智能的世界。每一次的科技變革都首先需要硬件突破，2000年網(wǎng)絡(luò )股泡沫依靠了思科路由器，這一次移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代依靠了蘋(píng)果的智能手機。下一次人工智能的革命需要英偉達芯片。

　　英偉達的未來(lái)真的那么光明嗎?

　　在兩大模式驅動(dòng)下，英偉達在游戲、專(zhuān)業(yè)視覺(jué)化、數據中心、汽車(chē)四大領(lǐng)域不斷構建其產(chǎn)品和應用生態(tài)，擴大商業(yè)布局，并實(shí)現了游戲、數據中心、汽車(chē)三大業(yè)務(wù)營(yíng)收高速增長(cháng)。

　　根據英偉達官方數據，過(guò)去5年(FY2012-2016)來(lái)，游戲業(yè)務(wù)年均復合增長(cháng)率(CAGR)達21%，平均銷(xiāo)售價(jià)格(ASP)增長(cháng)11%，平均銷(xiāo)售量(ASU)增長(cháng)9%。

　　英偉達的游戲業(yè)務(wù)主要來(lái)自發(fā)達國家，同時(shí)有40%來(lái)自中國這樣的新興市場(chǎng)。英偉達GeForce業(yè)務(wù)高級副總裁Jeffrey Fisher表示，18-40歲都是游戲市場(chǎng)目標用戶(hù)，但在新興市場(chǎng)中，英偉達對這一群體的滲透率只有2%。近兩年來(lái)，GeForce在新興市場(chǎng)的銷(xiāo)售增長(cháng)率幾乎是原有市場(chǎng)的兩倍多，ASP增長(cháng)也相當迅速。

　　游戲業(yè)務(wù)的強勁增長(cháng)，離不開(kāi)背后幾大驅動(dòng)因素。

　　首先，電子競技是英偉達新興市場(chǎng)游戲業(yè)務(wù)增長(cháng)的關(guān)鍵驅動(dòng)力之一。如今一些專(zhuān)業(yè)游戲團隊甚至有基于GeForce GPU標準的錦標賽;大量觀(guān)眾通過(guò)亞馬遜、Twitch、YY等在線(xiàn)網(wǎng)站觀(guān)看電子競技;此外，隨著(zhù)雅虎Sport等媒體游戲頻道的開(kāi)通，電子競技變得越來(lái)越主流，也為英偉達GPU鋪設了龐大的市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò )。

　　其次，游戲主機的性能提升也為英偉達創(chuàng )造了機會(huì )。索尼PS4 和微軟Xbox One將游戲主機性能標準提高了7-8倍，要實(shí)現這種級別的性能，用戶(hù)至少需要GTX 960 GPU作為標配。此外，一些最新的3A電子游戲對性能要求極高，在英偉達1億GPU用戶(hù)中，有80%需要升級其GPU來(lái)玩最新的3A游戲，這就增加了嚴肅游戲玩家們更新他們PC機性能的動(dòng)力和需求。

　　再次，游戲內容的開(kāi)放也帶動(dòng)了英偉達高性能GPU的需求。在PC游戲中，一些開(kāi)發(fā)者們會(huì )給游戲玩家修改游戲以及創(chuàng )造自己內容的權限，這就要求其GPU性能極高，也給了英偉達出售高性能GPU的機會(huì )。

　　最后，VR頭顯將會(huì )成為游戲行業(yè)的新興計算平臺。如今超過(guò)90%的PC都不適合VR，需要升級其GPU才能得到滿(mǎn)意的VR體驗。此外VR游戲內容的缺乏也為英偉達構建新的游戲生態(tài)提供了條件。

　　據Jon Peddie Research預測，隨著(zhù)電子競技的流行，以及對PC游戲的需求增加，PC游戲硬件市場(chǎng)有望達在2018年達到300億美元。不過(guò)，雖然GeForce平臺在PC游戲領(lǐng)域占據主導地位，但AMD的Raytheon平臺仍是游戲主機和VR頭顯的霸主，英偉達仍然需要和AMD正面競爭。

　　數據中心市場(chǎng)長(cháng)期被英特爾占據，高通和IBM也在試圖進(jìn)入。然而，英偉達瞄準深度學(xué)習，避免了與其他服務(wù)器和CPU廠(chǎng)商的正面競爭。

　　英偉達通過(guò)兩大網(wǎng)絡(luò )部署其數據中心產(chǎn)品——Tesla GPU。

　　此外，英偉達還為開(kāi)發(fā)者提供了ComputeWorks的SDK，目前已經(jīng)在為大約400個(gè)軟件進(jìn)行加速。

　　通過(guò)Tesla GPU，英偉達幫助各行各業(yè)的公司在大規模運算上提高了性能，降低了成本。就拿谷歌大腦為例，以前他們用了1000個(gè)普通GPU來(lái)識別確認YouTube所有視頻中的貓，計算成本高達500萬(wàn)美元，之后用了16個(gè)TeslaGPU便將性能提升了6倍，成本降低到20萬(wàn)美元。此外，隨著(zhù)功耗顯著(zhù)降低，運營(yíng)成本也明顯下降。

　　得益于駕駛艙的數字化趨勢以及自動(dòng)駕駛技術(shù)的進(jìn)步，汽車(chē)已經(jīng)成為近年來(lái)最具科技吸引力的行業(yè)之一，也給了英偉達這樣的半導體公司無(wú)限機會(huì )。

　　由于電子控制元件(ECUs)正逐步被集成到汽車(chē)里，導致自動(dòng)駕駛汽車(chē)出現了多種ECU并存的局面。每一中ECU都有自己的處理器、軟件和更新版本。這就帶來(lái)了巨大的軟件維護成本。

　　為了解決這一問(wèn)題，英偉達采用建立在同一架構上的兩個(gè)計算系統來(lái)取代所有ECU，也就是其自動(dòng)駕駛計算平臺NVIDIA DRIVE，包含DRIVE CX和DRIVE PX 2兩大系統。由于兩個(gè)計算系統都能獲取攝像頭和傳感器數據，這樣就可以保證軟件在任一系統上更新和運行。該平臺同樣對所有開(kāi)發(fā)者開(kāi)放，從而讓車(chē)企自由開(kāi)發(fā)而不用產(chǎn)生高昂成本。

　　DRIVECX是一個(gè)駕駛艙計算機，可以在車(chē)內運行信息娛樂(lè )系統。由于車(chē)載系統可以獲取攝像頭和傳感器信息，它還可以用于物體檢測、分類(lèi)、環(huán)境映照等ADAS應用。

　　DRIVEPX 2是一個(gè)能夠處理計劃、視覺(jué)、定位、感知等功能的自動(dòng)駕駛汽車(chē)計算機，該系統由AI驅動(dòng)，一個(gè)處理器可以應用到多個(gè)系統。目前，英偉達正在和多家車(chē)企合作自動(dòng)駕駛汽車(chē)項目。

　　擁有多方優(yōu)勢的英偉達，也許真的能成為下一個(gè)英特爾?