盤(pán)點(diǎn)+分析：Flash原廠(chǎng)2016年財報

　　2016年市場(chǎng)NAND Flash持續缺貨，據分析，到2016年底NAND Flash每GB價(jià)格已回升到2014年底水平，至0.25美元/GB，價(jià)格的飛速且大幅上漲不僅對市場(chǎng)造成了巨大影響，想必也有助于Flash原廠(chǎng)三星、東芝、SK海力士、美光等營(yíng)收和利潤的增長(cháng)，但實(shí)際上大多數都不如2015年。

　　三星

　　2016年三星雖然受Note 7停產(chǎn)和停售影響， Q3營(yíng)收和凈利潤較預期減少，但受惠Memory、OLED等半導體芯片需求增長(cháng)，以及Galaxy S7銷(xiāo)量?jì)?yōu)于預期，累積前三季營(yíng)收達148.5兆韓元，凈利潤15.6兆韓元，雖然扭轉了連續兩年營(yíng)收和凈利潤雙雙下滑的頹勢，但較2015年同期幾乎零增長(cháng)。不過(guò)，三星制定了2017年營(yíng)收利潤超過(guò)30兆韓元的目標。

　　注：三星初步預估2016年Q4營(yíng)收為53兆韓元，營(yíng)業(yè)利潤為9.2兆韓元，正式Q4財報將在2017年1月底發(fā)布。

　　三星自2013年成功量產(chǎn)V-NAND，2016年除了西安廠(chǎng)量產(chǎn)V-NAND，在Q2已將Fab 16工廠(chǎng)16nm MLC產(chǎn)線(xiàn)轉向48層V-NAND，2016年底V-NAND生產(chǎn)比重已突破35%。2017年三星新工廠(chǎng)Fab 17和Fab 18也都將投入V-NAND生產(chǎn)，3D技術(shù)也將向64層提升，預計三星V-NAND生產(chǎn)比重在2017年Q1可達到45%，Q2將達到50%以上，在3D NAND爆發(fā)元年將有很大的市場(chǎng)競爭優(yōu)勢。

　　2016年三星股價(jià)漲幅超過(guò)60%

　　東芝/西部數據(WD SanDisk)

　　2015年?yáng)|芝曝出財務(wù)造假，影響股價(jià)跌幅超過(guò)50%。東芝2016年4月-6月?tīng)I收1.21兆日元，凈利潤798億日元，實(shí)現了自2015年的財務(wù)造假事件之后的首次盈利，7月-9月?tīng)I收1.372兆日元，凈利潤355億日元，可見(jiàn)東芝財務(wù)狀況已扭虧為盈，股價(jià)也基本回到了2015年初的水平。不過(guò)，受東芝子公司西屋電氣的一項核電業(yè)務(wù)收購案影響，東芝2016年底股價(jià)重挫40%，2017年仍將面臨巨大的挑戰。

　　東芝2016年財報數據

　　東芝采用BiCS(Bit Cost Scaling)架構在2016年量產(chǎn)48層3D NAND，單Die容量為256Gb，僅用于自家閃存產(chǎn)品，年底已小量生產(chǎn)64層3D NAND，2017年將主力切換到64層量產(chǎn)。東芝改造的Fab 2工廠(chǎng)已開(kāi)始小規模投產(chǎn)48層3D NAND，預計2017年將切換至64層量產(chǎn)。東芝計劃在未來(lái)3年內投資額達8600億日元，其中包括將在2017年3月開(kāi)始建設的新工廠(chǎng)Fab 6，2018年Q3開(kāi)始量產(chǎn)3D NAND，以及更新現有設備等。

　　另外，西部數據已在2016年5月完成了對閃迪(SanDisk)的收購，并于Q3整合了兩家的財務(wù)數據。未來(lái)西部數據仍在NAND Flash技術(shù)與資源上與東芝保持合作關(guān)系。

　　2016年?yáng)|芝股價(jià)走勢

　　SK海力士

　　海力士還未被SK集團收購以前，由于2008年爆發(fā)的全球金融危機讓其陷入了嚴重的債務(wù)危機，當時(shí)虧損高達4.75兆韓元。2011年SK集團收購海力士，并逆境大手筆投資研發(fā)和生產(chǎn)，終于在2013年扭虧為盈，之后依然保持較高的營(yíng)收和利潤成長(cháng)。

　　2016年SK海力士累積前三季營(yíng)收11.8兆韓元，較2015年同期下滑18%，凈利潤則下滑63%，這是被SK集團收購后首次出現營(yíng)收和利潤下滑。3D NAND采用36層制造，并在2016年初積極向各家合作伙伴送樣，開(kāi)始規模試產(chǎn)，第三代48層3D NAND已在年底開(kāi)始銷(xiāo)售。2017年SK海力士計劃提升至72層3D NAND量產(chǎn)，將在Q1推出樣品，Q2開(kāi)始小批量生產(chǎn)，從堆疊層數來(lái)看，已經(jīng)趕上甚至反超競爭對手，但同時(shí)也將面臨著(zhù)更大的量產(chǎn)風(fēng)險。

　　另外，為了提高市場(chǎng)競爭力，SK海力士計劃與硬盤(pán)大廠(chǎng)希捷合作，將設立合資公司，目標是搶占快速成長(cháng)的SSD市場(chǎng)。

　　SK海力士2016年價(jià)格漲幅超過(guò)70%

　　美光

　　由于美光DRAM業(yè)務(wù)約占整體營(yíng)收60%，受PC市場(chǎng)需求下滑影響，2016年前三季度凈利潤虧損高達4.8億美元，在Q4終于扭虧為盈。2016年美光32層3D NAND MLC版本單Die容量32GB，TLC版本容量48GB，是目前除原廠(chǎng)品牌之外，市場(chǎng)3D SSD的主要貨源之一，64層3D NAND已于2016年12月送樣，2017年將逐步進(jìn)入量產(chǎn)階段。

　　美光2015年擴建的Fab 10x于2016年投產(chǎn)，英特爾2015年宣布獨自投資55億美元升級設備的大連Fab68工廠(chǎng)，在2016年Q3開(kāi)始試產(chǎn)32層3D NAND，預計2017年中期轉至64層量產(chǎn)。

　　美光2016年股價(jià)漲幅超一倍