業(yè)績(jì)屢創(chuàng )新高 中芯國際雄“芯”壯志彎道超車(chē)在望

　　中芯國際最新公布的第三季度業(yè)績(jì)顯示，收入7.7億美元，同比增長(cháng)36%，這已經(jīng)是其連續第7個(gè)季度收入成長(cháng)，連續第18個(gè)季度盈利，收入也創(chuàng )了歷史記錄。而第三季度利潤超過(guò)1.12億美元，同比增長(cháng)62.6%，凈利率、毛利率均大幅提升。

　　這樣的增長(cháng)速度對一個(gè)芯片代工企業(yè)來(lái)說(shuō)是驚人的，其背后對應的是產(chǎn)能供不應求和急速擴充，而這樣的擴充同時(shí)也是未來(lái)增長(cháng)的基石。對此，公司CEO稱(chēng)未來(lái)3年的成長(cháng)目標是20%的年復合增長(cháng)。

　　值得留意的是公司今年資本開(kāi)始達到了創(chuàng )紀錄的25億美元。

　　當然，面對這樣的成績(jì)很多人會(huì )有懷疑：中芯這樣的增產(chǎn)是基于什么考慮，未來(lái)會(huì )不會(huì )產(chǎn)能過(guò)剩?未來(lái)的業(yè)績(jì)能達標嗎?而我認為中芯國際今年的高增長(cháng)意味著(zhù)其正翻開(kāi)成長(cháng)的新篇章，行業(yè)東風(fēng)已至，趨勢不變?？偨Y起來(lái)，有以下3點(diǎn)：

　　1、芯片產(chǎn)業(yè)，國之重器

　　我們都知道中國每年進(jìn)口的石油金額巨大，因此石油價(jià)格一漲，很多人的褲腰帶便要勒緊一點(diǎn)，然而其實(shí)我們花費在芯片上的進(jìn)口的金額超過(guò)萬(wàn)億，耗費已經(jīng)超過(guò)原油!據海關(guān)總署統計：截至今年10月底，中國芯片的進(jìn)口金額高達11908億人民幣，與去年同期相比增長(cháng)了9.6%，而同期中國的原油進(jìn)口僅為6078億。中國在芯片進(jìn)口上的花費已經(jīng)接近原油的兩倍。

　　而芯片產(chǎn)業(yè)對于我們來(lái)說(shuō)，就有如家門(mén)的鑰匙。因為手機、電腦、汽車(chē)、電視機、空調……大部分所能想到的電子產(chǎn)品，中國都是全球最大的生產(chǎn)國或者消費國，但他們都離不開(kāi)芯片，而這其中絕大多數依賴(lài)進(jìn)口，這意味著(zhù)我們的鑰匙正交與別人的手中，可想而知這是多么不安全的。數據顯示，2015年中國對來(lái)自國際及中國國內供應商的半導體消費量為1470億美元，占全球半導體市場(chǎng)總值的42%，然而我們能夠自給自足的僅有20%，中間缺口巨大。

　　因此，對于芯片這樣的國之重器，國家是一貫大力支持的。具體到中芯國際來(lái)說(shuō)，不僅獲得國家大基金的直接入股，同時(shí)值得注意的是最近紫光系也在不斷增持，目前已經(jīng)占比達到7%。

　　2、產(chǎn)業(yè)轉移加快，上下游逐漸成熟

　　很明顯的一點(diǎn)是中國的電子產(chǎn)業(yè)上下游逐步地做大做強了，尤其是下游，我們的很多整機都做起來(lái)了，像下游華為、OPPO、VIVO等品牌的強勢增長(cháng)，像上游的IC設計更是進(jìn)步巨大，比如華為海思，在這種情況下，芯片代工行業(yè)會(huì )逐步地受此有所帶動(dòng)。最直接的證據便是今年外資紛紛在國內建廠(chǎng)。

　　這便是由市場(chǎng)變化帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)轉移。強勁的市場(chǎng)需求強烈要求提高本土供應，加上近年來(lái)國家優(yōu)惠產(chǎn)業(yè)政策的推出以及國內IC產(chǎn)業(yè)配套的日益成熟，外資開(kāi)始紛紛在國內投資建廠(chǎng)，IC制造和封測行業(yè)出現了顯著(zhù)的“東移”現象，中國半導體的黃金十年也許就此開(kāi)啟。

　　在這種背景下，我們再看中芯國際天量的資本開(kāi)支就不難理解了，這是未雨綢繆啊。另外，中芯國際入股長(cháng)電科技14.26%的股權，成為其單一最大股東，制造和封測的聯(lián)動(dòng)也正是為了應對未來(lái)市場(chǎng)快速變化的要求。

　　3、摩爾定律失效，中芯彎道超車(chē)

　　第三點(diǎn)，也是最重要的一點(diǎn)，那就是摩爾定律的失效給中芯國際帶來(lái)了彎道超車(chē)的機會(huì )。摩爾定律在過(guò)去的數十年里一直主導著(zhù)集成電路行業(yè)的發(fā)展進(jìn)程，不過(guò)，也已經(jīng)接近極限了。我們知道摩爾定律說(shuō)18個(gè)月性能翻一番，成本降低一半，這是建立在硅基上的產(chǎn)業(yè)，是坐在硅基的馬背上，其制造工藝必然受硅基本身的物理屬性限制，目前Si channel微縮到5nm的物理極限是學(xué)界公認的。那么如下圖所示，預計技術(shù)上實(shí)現5nm工藝后摩爾定律將逐步失效。

　　如此一來(lái)，像臺積電憑借先發(fā)優(yōu)勢形成的制造工藝優(yōu)勢將逐步被時(shí)間損耗，技術(shù)優(yōu)勢不再是這一行業(yè)競爭的絕對壁壘。相反，制造商的成本控制、結構設計、上下游聯(lián)動(dòng)能力會(huì )在競爭中占比更重，也就是說(shuō)誰(shuí)能低成本，誰(shuí)能更好的貼近市場(chǎng)，誰(shuí)能更好的設計出新事物，未來(lái)誰(shuí)就能在摩爾定律失效后取得競爭優(yōu)勢。這樣一來(lái)對誰(shuí)最有利?當然是中國的集成電路企業(yè)。因為中國在集成電路行業(yè)上弱項是技術(shù)比起國際領(lǐng)先的企業(yè)差一到兩個(gè)世代，甚至更多，然而我們有龐大的市場(chǎng)、低成本的優(yōu)勢，這些客觀(guān)上的事實(shí)決定了國內芯片代工企業(yè)必將崛起。最受益的當然是作為龍頭的中芯國際，屆時(shí)追趕臺積電的步伐必將令人側目。

　　對標臺積電，中芯的雄“芯”壯志

　　15年，中芯國際的毛利率30%、ROE為6.8%，而臺積電毛利率50%、ROE為25%，相比之下老大和老二的差距巨大。而差距更大的二是：中芯國際市值53億美元，而臺積電市值1517億美元，差距28.6倍。那么，未來(lái)5年呢?

　　我相信，只要能把握這千載難逢的巨大彎道超車(chē)的機會(huì )，中芯國際會(huì )穩步增長(cháng)，用成長(cháng)速度證明其趕超的決心。好消息是，公司28納米已經(jīng)可以量產(chǎn)，并且跨國聯(lián)姻的組合(華為+高通+中芯國際+IMEC)將使得14納米工藝更快量產(chǎn)，中國芯也許真的要爆發(fā)了。