低利潤：高通等美商在中國芯片市場(chǎng)求生

　　老牌美國芯片制造商都在努力迎合中國智能手機廠(chǎng)商，寧肯犧牲利潤率，也要在這個(gè)全球第二大手機市場(chǎng)提升銷(xiāo)量。

　　隨著(zhù)發(fā)達經(jīng)濟體的需求停滯，包括高通和Synaptics在內的少數零部件供應商在拓展中國市場(chǎng)時(shí)遙遙領(lǐng)先于競爭對手，那里的本土廠(chǎng)商推出的廉價(jià)手機在銷(xiāo)量上遠超三星和蘋(píng)果公司的高價(jià)產(chǎn)品。

　　向中國市場(chǎng)的大舉擴張已經(jīng)稀釋了芯片制造商的毛利率。據分析師估計，這類(lèi)企業(yè)之前在發(fā)達國家的平均毛利率接近50%，而目前只有45%左右。不過(guò)，盡管付出了這一代價(jià)，但卻換來(lái)了中國手機廠(chǎng)商的巨大需求。

　　“那些一直專(zhuān)注于發(fā)達市場(chǎng)的企業(yè)現在開(kāi)始遭遇增速放緩，”美國資產(chǎn)管理公司AlphaOneCapitalPartners分析師斯圖爾特·斯泰克爾(StewartStecker)說(shuō)。“而主要關(guān)注新興市場(chǎng)的企業(yè)卻實(shí)現了健康的增速。”

　　根據美國市場(chǎng)研究公司IDC發(fā)布的數據，今年第三季度全球智能手機出貨量實(shí)現39%的增長(cháng)，而中國的低價(jià)Android手機則成為了主要增長(cháng)動(dòng)力。

　　IDC預計，中國智能手機市場(chǎng)的規模已經(jīng)達到800億美元，預計到2017年還將增長(cháng)到1200億美元。這意味著(zhù)大約會(huì )有4.6億部手機需要使用芯片等電子元件。

　　亞洲已經(jīng)迅速崛起了新一代智能手機廠(chǎng)商，從而滿(mǎn)足了市場(chǎng)對低端手機的需求，其中包括聯(lián)想、中興、小米等。

　　“我們向中國市場(chǎng)出售了更多的低價(jià)元件，這類(lèi)產(chǎn)品的利潤率相對較低。”SynapticsCEO里克·伯格曼(RickBergman)說(shuō)。

　　在截至6月29日的財年內，Synaptics的中國市場(chǎng)營(yíng)收增長(cháng)10%，大約占到該公司這一時(shí)期總營(yíng)收的60%。

　　本文中提到的所有公司都沒(méi)有分別列出中國、美國或其他地區的利潤率數據。

　　美國券商Feltl&Co分析師杰弗里·施耐納(JeffreySchreiner)估計，隨著(zhù)中國市場(chǎng)的銷(xiāo)量增長(cháng)，Snaptics的長(cháng)期毛利率將在46%至48%之間，而在發(fā)達市場(chǎng)的毛利率為48%至50%。

　　“我們所作的權衡在于，用高銷(xiāo)量追求高增長(cháng)的市場(chǎng)。”他說(shuō)。

　　Synaptics為HTCOne和索尼Xperia等機型供應芯片，這兩款手機均在中國受到歡迎。該公司的股價(jià)今年以來(lái)已經(jīng)上漲約60%。

　　該股的表現超過(guò)了競爭對手Audience、Atmel和MaximIntegratedProducts，后三家企業(yè)都因為其最大客戶(hù)三星的庫存削減而受到?jīng)_擊，直到最近才開(kāi)始大舉進(jìn)軍中國。

　　中國營(yíng)收

　　高通在全球基帶芯片市場(chǎng)占據近半的銷(xiāo)售份額。在截至9月30日的2013年內，該公司有半數營(yíng)收來(lái)自中國，高于2011財年的32%。

　　高通拒絕發(fā)表評論。

　　該公司的股票今年以來(lái)已經(jīng)上漲17%，動(dòng)態(tài)市盈率為14.3倍，低于29.3倍的行業(yè)平均水平，表明仍有進(jìn)一步的上漲空間。

　　“中國的這波趨勢才剛剛開(kāi)始。”AlphaOneCapital的斯泰克說(shuō)。AlphaOneCapital持有RFMicroDevices和AvagoTechnologies的股票。

　　Avago生產(chǎn)的射頻濾波器可以延長(cháng)電池續航時(shí)間，還能讓智能手機在不同頻段之間切換，中國市場(chǎng)對該公司的營(yíng)收貢獻從2011年的30%增長(cháng)到2012年的41%。該股今年累計上漲41%，而湯森路透的StarMine估值模型顯示，該股的公允價(jià)值較上周五44.61美元的收盤(pán)價(jià)高出22%。

　　對美國零部件制造商來(lái)說(shuō)，要破解中國市場(chǎng)并非易事，因為他們的競爭對手是更具本土優(yōu)勢且能提供24小時(shí)支持團隊的亞洲芯片制造商。例如，中國臺灣的聯(lián)發(fā)科之所以能取得成功，就是通過(guò)為缺乏資金和專(zhuān)業(yè)技能的小眾手機廠(chǎng)商提供設計幫助來(lái)實(shí)現的。

　　美國芯片廠(chǎng)商迄今最成功的模式就是效仿亞洲競爭對手。舊金山CypressSemiconductor公司執行副總裁哈桑·艾爾-寇里(HassaneEl-Khoury)表示，該公司已經(jīng)為中國低價(jià)智能手機開(kāi)發(fā)了廉價(jià)觸控芯片，從而降低了手機的整體成本。

　　Cypress去年有43%的營(yíng)收來(lái)自中國，兩年前的這一比例為39%。

　　在高通的案例中，亞洲智能手機制造商向其支付的網(wǎng)絡(luò )技術(shù)授權費相對較低，而且并沒(méi)有使用最頂尖的零部件，這都對該公司的利潤率產(chǎn)生了影響。

　　“零部件供應商不得不接受低價(jià)，而手機的功能也可能更少，這樣便可使用老款芯片。”美國基金公司T.RowePrice全球科技基金投資組合經(jīng)理約什·斯賓塞(JoshSpencer)說(shuō)。

　　不過(guò)，T.RowePrice全球科技基金還是認為高通值得投資，他們還持有Avago、Cypress和Synaptics的股票。Synaptics向亞洲買(mǎi)家低價(jià)出售觸屏芯片，以此與當地競爭對手抗衡。

　　努力追趕

　　分析師認為，雖然錯過(guò)了早期的趨勢，但這些芯片制造商仍有希望，因為中國市場(chǎng)的規模足夠為后來(lái)者提供充裕的銷(xiāo)量。

　　“智能手機滲透率很低。”投資銀行ChardanCapitalMarkets分析師杰伊·斯里瓦薩(JaySrivatsa)說(shuō)，“隨著(zhù)市場(chǎng)逐漸成熟，手機銷(xiāo)量還會(huì )越來(lái)越多。”

　　除了利用不斷膨脹的本土市場(chǎng)外，中國手機廠(chǎng)商也在向亞洲和拉美的其他新興市場(chǎng)銷(xiāo)售價(jià)格低廉的產(chǎn)品——這進(jìn)一步加大了他們對美國零部件供應商的吸引力。

　　“在中國和拉美等市場(chǎng)里，隨著(zhù)用戶(hù)競相升級為智能手機，功能手機第三季度的需求已經(jīng)大幅下滑。”美國市場(chǎng)研究公司Gartner分析師安舒爾·古普塔(AnshulGupta)說(shuō)。

　　AudienceCEO彼得·桑托斯(PeterSantos)表示，該公司第四季度通過(guò)三星之外的客戶(hù)獲得的營(yíng)收將達到20%至25%，主要來(lái)自中國，而第二季度的比例僅為12%。

　　隨著(zhù)中國市場(chǎng)的觸角加大，專(zhuān)為智能手機提供通話(huà)降噪芯片的Audience已經(jīng)開(kāi)始與小米、中興、華為和聯(lián)想合作。

　　“巨大的市場(chǎng)規模增強了中國的吸引力。”美國證券公司晨星分析師布萊恩·柯樂(lè )羅(BrianColello)說(shuō)。他估計芯片廠(chǎng)商在中國市場(chǎng)的毛利率在40%左右。“利潤率很低，但銷(xiāo)量的增長(cháng)可以彌補這一不足。”