芯片設備業(yè)有望迎來(lái)新一輪增長(cháng)周期
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當業(yè)內權威人士正在為美國經(jīng)濟是否已經(jīng)陷入衰退而爭論不休時(shí)，半導體設備廠(chǎng)商們早就經(jīng)歷了衰退浪潮的侵襲。標準普爾分析師Angelo Zino表示：“芯片設備產(chǎn)業(yè)擁有繁榮周期，它早在一年前就已經(jīng)進(jìn)入衰退期，2008年的情況也不太樂(lè )觀(guān)。”
Zino說(shuō)，預計今年的半導體設備的銷(xiāo)售額將繼續下滑，主要是因為內存芯片尤其是DRAM芯片的需求疲軟。他說(shuō)：“我們認為芯片廠(chǎng)商們將把產(chǎn)能擴張計劃推遲到2009年。”他表示，那主要是因為最近DRAM產(chǎn)品供過(guò)于求，而且宏觀(guān)經(jīng)濟發(fā)展前景存在很大的不確定性。
雖然許多設備廠(chǎng)商對下一季度的市場(chǎng)前景持悲觀(guān)態(tài)度，但是投資者們已經(jīng)開(kāi)始考慮這個(gè)產(chǎn)業(yè)是否已經(jīng)跌至谷底。Zino預計市場(chǎng)供求關(guān)系將在今年下半年有所好轉，整個(gè)產(chǎn)業(yè)有望在2009年初進(jìn)入新一輪增長(cháng)周期。同時(shí)，主要關(guān)注平板顯示和太陽(yáng)能電池板等增長(cháng)領(lǐng)域的某些芯片設備廠(chǎng)商的銷(xiāo)售業(yè)績(jì)將得到改善。
商業(yè)周刊的Karyn McCormack最近對Zino進(jìn)行了專(zhuān)訪(fǎng)，談?wù)摿岁P(guān)于芯片設備產(chǎn)業(yè)的情況以及他看好的股票?，F將采訪(fǎng)內容摘錄如下：
問(wèn)：你如何看待今年的芯片設備市場(chǎng)？ 下滑的原因是什么？
答：我們預計半導體設備市場(chǎng)今年的銷(xiāo)售額將急劇下滑20％到25％。那主要是因為內存尤其是DRAM內存市場(chǎng)的需求疲軟所致，我們預計DRAM內存的銷(xiāo)售額將下滑40％到50％。 這主要是因為業(yè)界從去年開(kāi)始就陷入了供大于求的狀況。而且，市場(chǎng)發(fā)展前景亦受到宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境的影響而益發(fā)模糊。 大部分芯片廠(chǎng)商已經(jīng)開(kāi)始推遲訂單，我們預計訂單將被推遲到2008年底。
問(wèn)：你認為市場(chǎng)什么時(shí)候可以恢復？
答：我們認為市場(chǎng)將在2009年上半年開(kāi)始復蘇，市場(chǎng)供求平衡將在2008年下半年得到改善，芯片產(chǎn)品的價(jià)格將會(huì )開(kāi)始上升。我們預計芯片廠(chǎng)商將在2009年迎來(lái)新一輪增長(cháng)周期。
市場(chǎng)面臨的最大風(fēng)險，NAND閃存產(chǎn)品是否也會(huì )出現類(lèi)似的供大于求的狀況。雖然我們預計NAND閃存芯片的需求將在2008年下半年開(kāi)始增長(cháng)，但是我們仍然擔心宏觀(guān)經(jīng)濟不景氣的狀況可能會(huì )對這片市場(chǎng)的發(fā)展造成不利影響。
問(wèn)：盡管處于艱難時(shí)期，是否仍有企業(yè)會(huì )采購新設備？
我們預計象英特爾和三星那樣的大客戶(hù)仍會(huì )繼續采購設備。這些大客戶(hù)希望獲得技術(shù)上的優(yōu)勢，以便在市場(chǎng)復蘇時(shí)可以?shī)Z得先機，從競爭對手哪里搶占更多市場(chǎng)份額。
同時(shí)，規模較小的芯片廠(chǎng)商傾向于立刻推遲訂單，等到經(jīng)濟全面復蘇以及現有存貨水平下降到一定程度之后再增加訂單。它們將等到市場(chǎng)需求明顯上升之后才開(kāi)始增加設備訂單。
問(wèn)：哪些產(chǎn)品的增長(cháng)潛力最大？
我們的研究領(lǐng)域主要集中在存儲設備市場(chǎng)，雖然這個(gè)市場(chǎng)的情況明顯還在惡化，但是對于從事平板顯示器和太陽(yáng)能面板的廠(chǎng)商來(lái)說(shuō)，還是有很大發(fā)展機會(huì )。Applied Materials公司就處在那兩個(gè)市場(chǎng)中。
在平板顯示器方面，我們已經(jīng)開(kāi)始發(fā)現周期性上揚跡象。雖然對于索尼和三星的廠(chǎng)商來(lái)說(shuō)，2007年的平板顯示器業(yè)績(jì)增長(cháng)強勁，但是對于大部分設備廠(chǎng)商而言，2007年的狀況并不好，它們的銷(xiāo)售額比2006年下降了36％。 預計今年用于平板顯示器生產(chǎn)的設備資本支出將增長(cháng)40％以上，因為估計平板顯示器產(chǎn)品的市場(chǎng)需求將會(huì )增長(cháng)，而且平板顯示器廠(chǎng)商去年已經(jīng)減少了投資。
問(wèn)：哪一家公司將成為太陽(yáng)能面板生產(chǎn)設備領(lǐng)域的佼佼者？
答：太陽(yáng)能面板市場(chǎng)目前由Applied Materials公司領(lǐng)導。它在過(guò)去兩年里收購了三家公司，目前已經(jīng)全面進(jìn)入這個(gè)市場(chǎng)。 它的目標是到2010年時(shí)把太陽(yáng)能發(fā)電的每瓦成本從2007年底時(shí)的2美元到3美元降低到1美元。Applied Materials最近簽訂了一份合同，公司旗下的SunFab Thin Film Line將面向大規模應用生產(chǎn)價(jià)值19億美元的太陽(yáng)能面板。這份合同的金額是該公司到目前為止獲得的全部合同總金額的5倍多。隨著(zhù)Applied Materials全面進(jìn)入太陽(yáng)能面板市場(chǎng)，我們估計將有大批小公司蜂擁進(jìn)入這片市場(chǎng)。
MEMC Materials公司主要生產(chǎn)多晶硅，這是一種生產(chǎn)太陽(yáng)能電池的原材料。在過(guò)去的幾年里，多晶硅已經(jīng)出現供不應求的狀況，導致價(jià)格持續上漲。 多晶硅需求增長(cháng)給MEMC帶來(lái)了巨大的發(fā)展機遇。他們預計今年年底的時(shí)候將產(chǎn)能提高到8000公噸，到2010年時(shí)增加到1.5萬(wàn)公噸。
問(wèn)：隨著(zhù)股價(jià)的下跌，你認為這個(gè)產(chǎn)業(yè)是否會(huì )趨于統一？
答：由于整個(gè)產(chǎn)業(yè)界收入增長(cháng)持續下滑，價(jià)格壓力與日俱增，我們預計這個(gè)產(chǎn)業(yè)今年將發(fā)生大量并購整合交易。我們相信這個(gè)整合趨勢已經(jīng)開(kāi)始了，引領(lǐng)這個(gè)業(yè)界的Teradyne、LAM Research和KLA-Tencor都在過(guò)去的六個(gè)月里宣布了相當規模的并購交易。
促進(jìn)收購交易增長(cháng)的主要因素是提高市場(chǎng)份額，向增長(cháng)速度更快的鄰近市場(chǎng)擴張以及在整體市場(chǎng)下滑的情況下推動(dòng)公司總體增長(cháng)。這個(gè)產(chǎn)業(yè)由前端（生產(chǎn)芯片的設備）和后端（包裝和測試）兩大部分組成。 由于后端市場(chǎng)競爭過(guò)于激烈，增長(cháng)相對較慢，我們預計后端設備廠(chǎng)商將在未來(lái)兩年內面臨更大整合壓力。
問(wèn)：你看好哪些公司的股票？
答：我們強力推薦投資者買(mǎi)入Teradyne股票。我們認為該公司在2007年已經(jīng)跌至谷底，公司去年在系統級芯片測試市場(chǎng)的銷(xiāo)售額下降了24％。 自從Teradyne今年訂單量觸底以來(lái)，已經(jīng)開(kāi)始顯示出訂單增加的跡象。我們預計公司今年將重回增長(cháng)態(tài)勢，預計今年的銷(xiāo)售額增長(cháng)率在5％左右。 另外，Teradyne去年新增了一條產(chǎn)品線(xiàn)，預計今年可帶來(lái)1.5億到2億美元的收入。
我們對KLA-Tencor公司股票的評級同樣是“強力推薦買(mǎi)入”。它在成品管理產(chǎn)品市場(chǎng)上居領(lǐng)導地位。 擁有很強的庫存和成本控制能力。我們還看好其防御性收入增長(cháng)和定價(jià)能力。 他們對產(chǎn)品有很強的定價(jià)能力，擁有技術(shù)優(yōu)勢和市場(chǎng)需求。我們預計KLA公司從45納米制程轉向65納米制程之后，它的市場(chǎng)可獲得收入將提高30％。
我們強力推薦投資者買(mǎi)入的第三只股票是MEMC Materials的股票。我們預計隨著(zhù)公司多晶硅硅片和太陽(yáng)能硅片產(chǎn)量的提高，公司收入將快速增長(cháng)。 它目前已經(jīng)獲得10年期、價(jià)值155億美元到180億美元的太陽(yáng)能硅片合同。預計今年年底還會(huì )再簽一份大合同。 雖然半導體硅片需求疲軟和價(jià)格下滑會(huì )給公司業(yè)績(jì)帶來(lái)一定負面影響，但是那將完全由太陽(yáng)能電池銷(xiāo)售收入增長(cháng)抵消。
我們對Applied Materials、Varian Semiconductor和LTX等公司股票的評級為“買(mǎi)入”。
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