ASML阿斯麥：你都知道多少

ASML 是一家總部位于荷蘭費爾德霍芬的荷蘭公司，設計和構建用于半導體芯片生產(chǎn)的系統和軟件。這家荷蘭制造商生產(chǎn)一些世界上最先進(jìn)的微芯片生產(chǎn)系統它是目前世界上唯一一家生產(chǎn)極紫外（EUV）光刻機的公司，該機能夠通過(guò)使用更短波長(cháng)的光來(lái)生產(chǎn)更小、更快、更強大的微芯片。ASML還生產(chǎn)深紫外（DUV）光刻系統、計量和檢測系統以及計算光刻軟件； 翻新現有機器； 并提供廣泛的培訓和客戶(hù)支持服務(wù)。

由于對中國國際貿易限制增加的背景下對半導體芯片需求的擔憂(yōu)，ASML 的股票表現在 2022 年全年大幅下跌。 然而，在 ASML 于 2022 年 10 月發(fā)布健康的第三季度業(yè)績(jì)后，股價(jià)回升，此外，首席執行官 Peter Wennink 再次保證，盡管美國出臺了新的出口管制法規，但 ASML 預計“對 ASML 2023 年整體出貨計劃的直接影響將是有限的?！?/span>

2023年3月，荷蘭政府宣布限制半導體設備出口。 ASML 在一份聲明中強調，預計這些措施“不會(huì )對我們發(fā)布的 2023 年財務(wù)前景或去年 11 月投資者日期間宣布的長(cháng)期情景產(chǎn)生重大影響”，特別是在 出口限制并不適用于所有“浸沒(méi)式光刻工具”，而僅適用于所謂“最先進(jìn)”的工具。

2023 年 7 月，ASML 發(fā)布了第二季度業(yè)績(jì)，以及 Wennink 的一份聲明，其中提到“約 380 億歐元的大量積壓訂單”，并預計“2023 年將實(shí)現強勁增長(cháng)，凈銷(xiāo)售額增長(cháng)接近 30%， 與 2022 年相比，毛利率略有改善?！?/span>

盡管如此，自收益報告發(fā)布以來(lái)，股價(jià)一直呈下降趨勢，可能是由于全球貿易形勢的不確定性，正如 Wennink 在聲明中提到的那樣：“由于持續的宏觀(guān)經(jīng)濟形勢，我們不同細分市場(chǎng)的客戶(hù)目前更加謹慎。 -經(jīng)濟不確定性，因此預計市場(chǎng)稍后會(huì )復蘇。 此外，復蘇斜率的形狀仍不清楚?！?/span>

據報道，2023年9月中旬，ASML最大客戶(hù)臺積電因擔心客戶(hù)需求而向包括ASML在內的主要供應商推遲部分芯片制造設備的交付，導致ASML份額下跌2.5% 價(jià)格。

ASML股東回報

憑借其作為 EUV 光刻技術(shù)的獨特供應商的地位，以及其在行業(yè)內強大的創(chuàng )新歷史，ASML 表現良好，并為股東展示了長(cháng)期的強勁增長(cháng)。 這一點(diǎn)在過(guò)去五年中上漲了 249% 的股價(jià)中得到了體現。

ASML 有季度股息支付計劃和股東股票回購計劃。 過(guò)去五年，這兩項業(yè)務(wù)都展現出積極的增長(cháng)勢頭，為股東帶來(lái)了良好的回報，同期股東總回報率 (TSR) 達到了 267%。

阿斯麥的估值

當談到ASML的股票估值時(shí)，分析師得出了不同的結論。一些人認為以下代表了有利的價(jià)值指標：

ASML 強勁的同比 (YOY) 和預計 2023 年收入增長(cháng)

ASML 的大量積壓訂單（據其首席執行官稱(chēng)，價(jià)值 380 億歐元）

ASML在尖端EUV光刻技術(shù)中近乎壟斷的地位

其他推測ASML被高估的參考因素例如：

美國和荷蘭禁止向中國出口芯片制造設備導致宏觀(guān)經(jīng)濟不確定性

中國稀土金屬報復性出口限制導致原材料和供應成本上漲

毛利率預測較低

ASML的未來(lái)

盡管 ASML 在 EUV 光刻系統方面享有近乎壟斷的地位，但有人猜測，與中國不斷增加的貿易限制可能會(huì )影響 ASML 的業(yè)績(jì)。 2022年中國是ASML的第三大市場(chǎng)，約占其營(yíng)收的15%。 中國還對芯片制造所需的稀土金屬頒布了報復性出口法規，這可能會(huì )推高這些關(guān)鍵資源的價(jià)格和/或可能要求阿斯麥尋求替代生產(chǎn)方法。

然而，ASML首席執行官在2022年11月表示，如果無(wú)法向中國銷(xiāo)售超出目前產(chǎn)能的產(chǎn)品，他們不會(huì )大幅調整2030年的預測，此外在2023年第二季度財務(wù)業(yè)績(jì)中確認他們有價(jià)值380億歐元的積壓訂單。 他還強調，由于深紫外 (DUV) 光刻系統的收入強勁，并且“盡管不確定性增加”，ASML 預計“2023 年將出現強勁增長(cháng)，凈銷(xiāo)售額將增長(cháng)至 30%，毛利率略有改善，相對而言， 到 2022 年?！?/span>

首席執行官Peter Wennink表示，從長(cháng)遠來(lái)看，他相信貿易限制將推動(dòng)中國開(kāi)發(fā)自己的設備。 他在接受采訪(fǎng)時(shí)表示，“如果他們得不到這些機器，他們就會(huì )自己開(kāi)發(fā)。[...]你給他們的壓力越大，他們就越有可能加倍努力?！?/span>

ASML 不斷創(chuàng )新，將于 2023 年底向客戶(hù)交付其首款下一代高數值孔徑 (High-NA) EUV 平臺（稱(chēng)為 EXE）。該系統具有重新設計的光學(xué)系統，速度明顯快于之前的型號。

ASML有競爭對手嗎？

ASML并不是唯一一家制造微芯片生產(chǎn)系統的公司，但它是目前全球唯一一家生產(chǎn)EUV光刻機的公司。

 ASML最大的客戶(hù)是誰(shuí)？

目前，臺積電是ASML的最大客戶(hù)。 市場(chǎng)方面，中國臺灣、韓國、中國大陸是ASML 2022年業(yè)務(wù)量排名前三位。

 誰(shuí)擁有最多的 ASML 股票？

截至2022年1月，Capital Research and Management Company是ASML最大的機構股東，持有ASML發(fā)行的普通股15.81%（不包括ASML發(fā)行但庫存持有的普通股）。

ASML是否被高估了？

對這個(gè)話(huà)題的看法存在分歧。 一些分析師看好其強勁的財務(wù)狀況（據其首席執行官稱(chēng)，同比良好，預計 2023 年收入增長(cháng)，積壓訂單價(jià)值 380 億歐元），并且 ASML 在尖端技術(shù)方面擁有近乎壟斷的地位（ EUV 光刻）。其他人推測 ASML 被高估，理由是成本上升、毛利率預測降低以及半導體行業(yè)全球貿易環(huán)境的宏觀(guān)經(jīng)濟不確定性。

 底線(xiàn)

鑒于半導體行業(yè)國際貿易戰的復雜性仍在展開(kāi)，對 ASML 業(yè)務(wù)和客戶(hù)群的長(cháng)期影響仍有待觀(guān)察。

然而，ASML 不斷創(chuàng )新并保持其作為半導體制造行業(yè)最重要參與者之一的地位。 半導體微芯片是我們當今使用的大多數技術(shù)的核心，從手機到飛機，從汽車(chē)到計算機，從醫療到軍事應用，對 ASML 技術(shù)所促進(jìn)的芯片類(lèi)型的需求預計只會(huì )繼續增長(cháng)，無(wú)論是 穩步而顯著(zhù)地。