DRAM能否成為半導體市場(chǎng)預測晴雨表？

　　在今年Gartner的半導體市場(chǎng)分析報告中指出，從歷史角度來(lái)看，存儲市場(chǎng)一直規律的處于2~3年的周期波動(dòng)中。2021年DRAM市場(chǎng)存在一個(gè)供不應求的情況，使得價(jià)格上漲，但在2022年下半年會(huì )恢復并且進(jìn)入供過(guò)于求的周期，這個(gè)周期會(huì )導致存儲市場(chǎng)價(jià)格的整體下滑。下面我們來(lái)具體分析都存在哪些因素導致DRAM的周期波動(dòng)。

1.地緣問(wèn)題導致消費市場(chǎng)向下修正

　　俄烏戰爭打破歐洲和平局面，導致能源價(jià)格大幅提升，整體社會(huì )的消費水平降低，企業(yè)和消費者會(huì )減少很多不必要的開(kāi)支。早在4月底，美國商務(wù)部公布的數據顯示，美國一季度GDP年化季率初值（即第一次預估值）為-1.4%，遠低于市場(chǎng)普遍預期的增長(cháng)1.1%，是2020年二季度以來(lái)首次負增長(cháng)。這一結果可謂出乎市場(chǎng)意料，甚至未能達到道瓊斯(31037.6797,69.86,0.23%)對一季度GDP以1%小幅度增長(cháng)的最低預期。在2021年四季度GDP以6.9%的漲幅收尾后，美國經(jīng)濟增長(cháng)瞬間跌入懸崖。

　　具體來(lái)看，美國一季度GDP終值被下調，主要原因在于消費者支出被向下修正。數據顯示，商品和服務(wù)支出（個(gè)人消費支出）同比增長(cháng)1.8%，遠低于此前市場(chǎng)預期及初值3.1%。從分項來(lái)看，金融服務(wù)、保險和醫療保健支出有所下滑，商品支出從幾乎沒(méi)有變化被修正為同比下降0.3%。

2.全球消費電子市場(chǎng)需求疲軟

　　2022年上半年受疫情影響，消費性電子市場(chǎng)需求疲弱，其中又以智能型手機淪為重災區，加上筆電需求也疲弱不振，兩大應用拖累被動(dòng)組件標準品庫存去化速度，手機、NB今年出貨規模均遭市調機構或是外資券商調降，供應鏈承壓。

　　供應鏈表示，「中國人不買(mǎi)手機，是消費緊縮的寫(xiě)照」，今年連中國人都在省錢(qián)，尤其是全球第三大手機品牌廠(chǎng)小米，高階機種完全賣(mài)不動(dòng)，沖擊小米上游供應鏈，不只是小米在清明節之后歷經(jīng)數波砍單，幾乎是每一家手機品牌廠(chǎng)都砍單，小米加上近期傳出手握5,000萬(wàn)支庫存的三星，就囊括全球手機超過(guò)三成的市占率，上游供應鏈備感壓力。

　　目前手機及NB全球出貨規模均遭下修，日系外資將NB全球出貨下修至年減11％，2022年出貨減至2.27億臺，Chromebook出貨年減48％，是造成NB出貨下滑主因，加上缺料同樣影響商用筆電出貨，兩大利空扯后腿，致NB全球出貨遇逆風(fēng)。

3.DRAM周期性變化到達新拐點(diǎn)

　　受大環(huán)境經(jīng)濟不振沖擊，智能型手機的生產(chǎn)目標持續下修，品牌廠(chǎng)對后勢展望也較悲觀(guān)，故備料態(tài)度消極。但由于各原廠(chǎng)先進(jìn)制程轉進(jìn)挹注，第三季mobile DRAM產(chǎn)出仍有增加，供貨商壓力也因此升高。此將促使賣(mài)方讓價(jià)意愿提升，在供需差異兩極化的情形下，預測本季mobile DRAM價(jià)格跌幅擴大至8至13%。

　　TrendForce最新研究顯示，盡管今年上半年的整體消費性需求快速轉弱，但先前DRAM原廠(chǎng)議價(jià)強勢，并未出現降價(jià)求售跡象，使得庫存壓力逐漸由買(mǎi)方堆棧至賣(mài)方端。在下半年旺季需求展望不明的狀態(tài)下，部分DRAM供貨商已開(kāi)始有較明確的降價(jià)意圖，尤其發(fā)生在需求相對穩健的服務(wù)器領(lǐng)域以求去化庫存壓力，此情況將使第三季DRAM價(jià)格由原先的季跌3至8%，擴大至近10%，若后續引發(fā)原廠(chǎng)競相降價(jià)求售的狀況，跌幅恐超越一成。

　　由于電視出貨已率先下跌，而網(wǎng)通、工控等相關(guān)需求也出現走弱跡象。其中DDR3的價(jià)格目前在相對高點(diǎn)，未來(lái)價(jià)格補跌空間較大；DDR4相關(guān)應用拉貨動(dòng)能疲弱，亦不排除跌幅擴大的可能性。

4.DRAM庫存充足，供大于求

　　PC OEM仍處于連續性下修出貨展望，且綜觀(guān)各家DRAM庫存水位平均超過(guò)兩個(gè)月以上，除非有極大的價(jià)格誘因，否則沒(méi)有急迫購貨需求。消費性電子包括手機、筆電、平板及電視，其中以手機、筆電對標準型被動(dòng)組件的消耗量最大，平均每支5G手機所需的MLCC達1,000顆至1,500顆，手機需求積弱不振，成為拖累標準品庫存去化速度的元兇。

　　同時(shí)，受惠于1Z/1alpha先進(jìn)制程持續轉進(jìn)，第三季持續呈現供給季增，且DDR5因售價(jià)高昂導致滲透率受限，無(wú)法有效收斂DDR4產(chǎn)出，PC DRAM第三季價(jià)格跌幅將修正為5至10%。目前客戶(hù)手中的server DRAM庫存約7至8周，買(mǎi)方借著(zhù)賣(mài)方背負增高的庫存壓力，認為DRAM價(jià)格仍有下探空間，若原廠(chǎng)愿意提供具吸引力報價(jià)，則愿意討論綁量議定的可能性。