分化已顯現，激光雷達市場(chǎng)未來(lái)兩年或迎窗口期

日前，美股上市的激光雷達企業(yè)紛紛公布2021年Q4及全年財報。從各家交卷結果來(lái)看，業(yè)績(jì)普遍虧損，分化趨勢已顯現。

不過(guò)，在美上市公司普遍營(yíng)收慘淡，國內市場(chǎng)卻一片火熱：資本持續涌入，車(chē)企跑步進(jìn)入賽道。最近幾年，量的快速增長(cháng)是大確定性，但激光雷達最終是真浪潮還是假剛需還具有不確定性。

海外龍頭：虧損是主旋律，分化已顯現

在公布財報的幾家激光雷達企業(yè)里，激光雷達第一股Velodyne去年營(yíng)收最高為6190萬(wàn)美元，但是仍然遠低于前年同期的9540萬(wàn)美元，同比跌幅為35%；凈虧損從2020年1.5億美元擴大到2.1億美元，其中Q4凈虧損3750萬(wàn)美元。

財報中相對樂(lè )觀(guān)的數據是，相較于2020年，Velodyne去年激光雷達出貨量超過(guò)15000個(gè)，增幅達到35%。

與許多完全專(zhuān)注于汽車(chē)市場(chǎng)的供應商不同，Velodyne也瞄準工業(yè)自動(dòng)化和機器人領(lǐng)域，并且認為激光雷達商業(yè)化的第一波浪潮將出現在這些領(lǐng)域，而非汽車(chē)領(lǐng)域。在日前的投資者電話(huà)會(huì )議上，該公司首席執行官Ted Tewksbury透露，目前汽車(chē)端貢獻了約30%的銷(xiāo)售額。展望未來(lái)，該公司預計2022年第一季度的營(yíng)收在1000萬(wàn)美元至1200萬(wàn)美元之間。

圖片來(lái)源：Velodyne

Luminar是去年第二家通過(guò)SPAC方式上市的激光雷達公司。2021年，其營(yíng)收同比增長(cháng)129%至3200萬(wàn)美元；凈虧損為2.38億美元，比前年同期收窄34.3%。

盡管Luminar在2021年的運營(yíng)活動(dòng)中花了近1.5億美元，但其資產(chǎn)負債表中的流動(dòng)資產(chǎn)仍有近8億美元。

在全球十大汽車(chē)制造商中，已經(jīng)有7家成為L(cháng)uminar客戶(hù)，其中沃爾沃和戴姆勒是其最大的兩個(gè)客戶(hù)。獲得主機廠(chǎng)認可，自然也在資本市場(chǎng)有所反應。該公司當下的股價(jià)為15美元，市值位居5家上市激光雷達公司之首，為50億美元左右。而對于其他專(zhuān)注于汽車(chē)前裝市場(chǎng)但是沒(méi)有上市的激光雷達企業(yè)而言，這一市值或許具有參考價(jià)值。

圖片來(lái)源：Luminar

0uster2021營(yíng)收從前年同期的1687萬(wàn)美元增長(cháng)至3400萬(wàn)美元；凈虧損從2020年的1.07億美元收窄至9400萬(wàn)美元。該公司為2022年設立的目標為：營(yíng)收翻倍，在6500萬(wàn)－8500萬(wàn)美元之間；毛利潤率將維持在25% - 30%。

去年，0uster汽車(chē)業(yè)務(wù)占其出貨量的34%。根據公司的預測，到2025年TAM（潛在市場(chǎng)范圍）價(jià)值約為86億美元，其中汽車(chē)業(yè)務(wù)在其四大主要業(yè)務(wù)（汽車(chē)、機器人、工業(yè)、智能基礎設施）中占比最小，僅為22%。

與Velodyne的思路差不多的是，0uster也希望通過(guò)非汽車(chē)業(yè)務(wù)積累生產(chǎn)制造經(jīng)驗，降低成本，以迎接由汽車(chē)行業(yè)引領(lǐng)的第二波激光雷達增長(cháng)期。只不過(guò)，資本市場(chǎng)似乎不吃這兩家廠(chǎng)商”畫(huà)的餅“，去年Velodyne和Ouster的市值呈陡崖式下滑，遠不及在汽車(chē)市場(chǎng)快速出擊的Luminar。

圖片來(lái)源：Ouster

在Ouster公布年度業(yè)績(jì)之后，另一家激光雷達公司Aeva也交出答卷。就2021年全年來(lái)看，Aeva營(yíng)收幾乎是前一年的兩倍，達到930萬(wàn)美元；凈虧損也從前一年的2557萬(wàn)美元擴大至1.02億美元。

去年11月，智加科技宣布與Aeva展開(kāi)合作，后者將為搭載PlusDrive的監督式自動(dòng)駕駛和完全自動(dòng)駕駛重卡兩款產(chǎn)品提供車(chē)規級遠程4D激光雷達。另外，Aeva曾于去年初宣布和自動(dòng)駕駛卡車(chē)公司圖森未來(lái)合作，在后者的自動(dòng)駕駛卡車(chē)中部署Aeva4D激光雷達。

業(yè)界周知，重卡的制動(dòng)距離遠高于普通乘用車(chē)。因此，自動(dòng)駕駛重卡的傳感系統需要在超遠距離完成物體檢測、判斷其所在車(chē)道并對速度作出準確估計。Aeva的4D激光雷達可對遠至500米以外的每個(gè)點(diǎn)的速度和位置進(jìn)行精確感知，這也就不難理解重卡自動(dòng)駕駛公司選擇與其合作。

圖片來(lái)源：Aeva

最后一家公布年度業(yè)績(jì)成績(jì)的是Innoviz——該公司于2021年的營(yíng)收同比下滑40%至550萬(wàn)美元；凈虧損從前年的8100萬(wàn)美元擴大到1.54億美元；運營(yíng)費用從2020年的6620萬(wàn)美元增長(cháng)至1.53億美元，主要是因為股權激勵支出和人事相關(guān)的費用明顯增加。

Innoviz在財報中透露，其去年用于研發(fā)的費用同比增長(cháng)40%至9330萬(wàn)美元，其中包括2550萬(wàn)美元的股權激勵支出。由此可見(jiàn)，初創(chuàng )科技公司對人才招募的投入力度極大，當然這也從一定層面看出其對產(chǎn)品研發(fā)的重視。

圖片來(lái)源：Innoviz

綜合來(lái)看，上述幾家激光雷達公司雖然搶先登陸二級市場(chǎng)，更快拿到資金，但是無(wú)一例外地交出虧損答卷。這樣的成績(jì)單在預料之中，因為這些公司正處于上升階段，團隊擴張、技術(shù)研發(fā)和生產(chǎn)設施建設都是燒錢(qián)巨坑。

就已經(jīng)上市的激光雷達企業(yè)來(lái)看，內部分化已顯現:單純畫(huà)餅已經(jīng)沒(méi)那么有效，收獲更多車(chē)企定點(diǎn)的廠(chǎng)商，在市值表現上明顯好看?！霸趪鴥?，車(chē)企定點(diǎn)也是衡量激光雷達初創(chuàng )公司估值的一個(gè)重要因素”，毅達資本趙女士在接受蓋世汽車(chē)采訪(fǎng)時(shí)如是表示。如果激光雷達廠(chǎng)商定點(diǎn)車(chē)企，那么起碼意味著(zhù)產(chǎn)品要過(guò)車(chē)規級。而畢竟不同于傳統零部件領(lǐng)域，車(chē)規級激光雷達的要求會(huì )更高。

國內市場(chǎng)：資本持續涌入，車(chē)企跑步入場(chǎng)

鐵打的二級市場(chǎng)，流水的激光雷達企業(yè)。2月，激光雷達初創(chuàng )公司Quanergy、Cepton則通過(guò)SPAC的方式在美國上市。

雖然尚且沒(méi)有中國企業(yè)闖入二級市場(chǎng)，但是國內一級市場(chǎng)一片火熱。相關(guān)統計數據顯示，在過(guò)去的2021年，國內全年與激光雷達相關(guān)的融資事件合計25起，金額超140億元，車(chē)載激光雷達共收獲近38億元的資金。

就在剛剛過(guò)去的2月25號，速騰（參數丨圖片）聚創(chuàng )宣布了新一輪戰略融資，投資方包括比亞迪、宇通、香港立訊有限公司、德賽西威、星韶創(chuàng )投、晨嶺資本、湖北小米長(cháng)江產(chǎn)業(yè)基金、中新融創(chuàng )、康成亨等。

大家細品，如果上述融資順利完成，這意味著(zhù)速騰聚創(chuàng )投資方完整涵蓋了上游供應商、下游整車(chē)廠(chǎng)、新銳產(chǎn)業(yè)資本和專(zhuān)業(yè)投資機構，達成產(chǎn)業(yè)鏈完整布局。

而這對于現階段的車(chē)載激光雷達而言是至關(guān)重要的一步棋——只有更早量產(chǎn)、獲得客戶(hù)訂單的玩家，才能更快盈利、實(shí)現可持續發(fā)展。鑒于資本的集聚效應，行業(yè)領(lǐng)頭羊或將獲得更多優(yōu)質(zhì)資源、占據有利生態(tài)位，逐步形成馬太效應。相比之下，如果一直無(wú)法量產(chǎn)，則可能會(huì )被遺忘在歷史的長(cháng)河中。

第二代智能固態(tài)激光雷達M1，圖片來(lái)源：速騰聚創(chuàng )

而從投資方角度來(lái)看，主機廠(chǎng)正跑步進(jìn)入激光雷達賽道。以比亞迪為例，實(shí)際上在去年12月，比亞迪與速騰聚創(chuàng )宣布達成戰略投資協(xié)議及戰略合作框架協(xié)議。

時(shí)間僅過(guò)去兩個(gè)月，速騰聚創(chuàng )此次正式官宣獲得比亞迪投資。多位業(yè)界人士就此表示，比亞迪極有可能領(lǐng)投速騰聚創(chuàng )，且計劃全線(xiàn)車(chē)型搭載激光雷達。

在投資激光雷達這件事上，比亞迪節奏明顯加快了起來(lái)。而在比亞迪之前，小鵬汽車(chē)和上汽也有跑步入場(chǎng)的趨勢。1月10日，一徑科技正式宣布完成數億元Pre-C輪融資。本輪融資由小鵬汽車(chē)領(lǐng)投，上汽集團旗下尚頎資本、東風(fēng)交銀汽車(chē)基金、老股東英特爾資本繼續加注。華興資本擔任此次融資的獨家財務(wù)顧問(wèn)。

但需要注意的是，雖然小鵬參與一徑科技的融資，但業(yè)界周知前者最新定點(diǎn)的為大疆Livox。另一方面，上汽定點(diǎn)的供應商應該是速騰聚創(chuàng )，即便前者參投一徑科技。簡(jiǎn)而言之，一徑科技雖然已經(jīng)拿到小鵬和上汽的投資，但當下還僅限于資本層面，距離定點(diǎn)還有一些距離。

在剛剛過(guò)去的2021年，我們看到眾多車(chē)企新車(chē)型定點(diǎn)了激光雷達，將激光雷達作為新車(chē)型的一個(gè)賣(mài)點(diǎn)和亮點(diǎn)，并且希望消費者為此買(mǎi)單。

自主品牌中，蔚來(lái)定點(diǎn)圖達通Innovusion，并且蔚來(lái)資本是后者的初始投資方；百度旗下新造車(chē)品牌集度定點(diǎn)的供應商是百度此前投資的禾賽。對于投資方（車(chē)企）而言，一邊選擇有前景的供應商，一邊通過(guò)股權投資的方式獲得資本層面的收益，這是一個(gè)不錯的選擇。

此前一段時(shí)間，激光雷達價(jià)格動(dòng)輒數萬(wàn)美元，因此其主要客戶(hù)集中在自動(dòng)駕駛科技公司和地圖公司?，F在隨著(zhù)新技術(shù)路線(xiàn)的應用，激光雷達的成本逐漸下探，為車(chē)企量產(chǎn)上車(chē)創(chuàng )造了條件。更有甚至，有品牌在預熱海報上喊話(huà)單車(chē)4個(gè)激光雷達以下不要說(shuō)話(huà)。當然，這不排除有些企業(yè)已經(jīng)將激光雷達作為宣傳噱頭，存在硬件堆砌的可能。

未來(lái)兩年或是廠(chǎng)商競爭的重要窗口期

近年來(lái)，伴隨著(zhù)自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)逐步進(jìn)入量產(chǎn)落地的爬坡期，激光雷達或將迎來(lái)一波機遇。Yole 此前給出預測——激光雷達市場(chǎng)規模將從2020年的18億美元增至2026年的57億美元，年均復合增長(cháng)率將達到21%。就細分市場(chǎng)來(lái)看，雖然當下用于A(yíng)DAS的激光雷達在整體市場(chǎng)所占比例不多（1.5%），但是預計2026年將達到41%。

雖然市場(chǎng)預測激光雷達規?？焖僭鲩L(cháng)，且ADAS將成為激光雷達最大細分市場(chǎng)，但是和大部分新興的科技產(chǎn)品一樣，發(fā)展初期會(huì )存在技術(shù)路線(xiàn)尚未定型的情況。

換言之，時(shí)下最被看好的技術(shù)不一定是最終改變行業(yè)生態(tài)的技術(shù)。

目前行業(yè)公認純固態(tài)是未來(lái)，但由于技術(shù)不成熟，衍生了混合固態(tài)雷達這種過(guò)渡產(chǎn)品，并已經(jīng)開(kāi)始獲得車(chē)企的定點(diǎn)。

之前在艾邁斯歐司朗的媒體交流會(huì )上，其高級總監冷劍青就車(chē)載激光雷達的發(fā)展趨勢給出自己的思考：長(cháng)期來(lái)看固態(tài)激光雷達是一個(gè)趨勢。但是在固態(tài)能夠在成本和性能上全面取代之前，市場(chǎng)可能還會(huì )處于一個(gè)百家爭鳴的狀態(tài)。

Innovusion圖像級激光雷達點(diǎn)云：圖片來(lái)源：Innovusion

Innovusion 聯(lián)合創(chuàng )始人兼CEO 鮑君威也發(fā)表過(guò)大致相似的觀(guān)點(diǎn)，即混合固態(tài)激光雷達其實(shí)是機械旋轉式激光雷達和純固態(tài)激光雷達中間的一個(gè)過(guò)渡階段。在未來(lái)漫長(cháng)的自動(dòng)駕駛時(shí)代，會(huì )有幾代的產(chǎn)品量產(chǎn)空間，時(shí)間大約在10—20年。

而事實(shí)上，自動(dòng)駕駛究竟需要什么樣的傳感器，至今仍需打上問(wèn)號。從某種程度上而言，4D毫米波雷達具備了蠶食部分激光雷達市場(chǎng)的能力，但是前者價(jià)格更低。試想，如果激光雷達的價(jià)格遲遲沒(méi)有下降，而更高性能的4D成像雷達開(kāi)始涌現市場(chǎng)，人們又會(huì )作出怎樣的選擇？

更何況，在這個(gè)世界上還有一個(gè)馬斯克認為“只有傻瓜才用激光雷達”。雖然激光雷達是眾多車(chē)企的選擇，但是在探討“怎樣讓汽車(chē)更智能”這個(gè)話(huà)題的時(shí)候卻不得不參考下智能車(chē)先驅特斯拉的想法。

除了技術(shù)的不確定性，激光雷達廠(chǎng)商尚且處于群雄逐鹿的階段：戰場(chǎng)還是那片戰場(chǎng)，而舞臺的主角不僅僅有它們。一方面，包括禾賽在內的頭部在謀劃IPO的同時(shí)，不忘構建生態(tài)圈試圖和車(chē)企、Tier1深度綁定；另一方面，華為、大疆等科技公司也跨界入局車(chē)規級賽道。

根據中金的研究報告，目前較多車(chē)企開(kāi)始為2025-2026年的新型ADAS 系統尋找零部件供應商，即未來(lái)2年左右，車(chē)企會(huì )確定未來(lái)4-5年的量產(chǎn)車(chē)型的激光雷達供應商。一言以蔽之，未來(lái)兩年或是激光雷達廠(chǎng)商競爭的重要窗口期，不確定性將減弱。因為不同于消費電子，汽車(chē)制造商和確定零部件供應商之間黏性較強，一旦確定搭載量產(chǎn)，不會(huì )輕易變更。

未來(lái)的市場(chǎng)格局，我們尚且不能確定。但是，無(wú)論是國外二級市場(chǎng)還是國內一級市場(chǎng)，分化將逐步顯現。而對于已經(jīng)入局的玩家而言，只有在不確定性中做好確定的事，才能創(chuàng )造機遇。