蘋(píng)果供應鏈表現最佳 集成電路產(chǎn)業(yè)未來(lái)強者恒強？

　　12月1日，浙商證券公布了新一期電子行業(yè)周報。報告指出，盡管從長(cháng)期看，電子行業(yè)創(chuàng )新依舊，2014年穿戴式設備即將登上舞臺，同時(shí)智能終端產(chǎn)業(yè)依然維持較高的增速，盡管增速下降。但是，短期看，3季度大陸智能機產(chǎn)業(yè)面臨去庫存壓力，無(wú)超預期因素，而高端智能機出現飽和跡象，加上電子股估值水平較高，因此，機構對電子股短期偏謹慎。

　　蘋(píng)果供應鏈表現較好

　　上周申萬(wàn)電子行業(yè)指數上漲7.35%，上證指數上漲1.1%，上周蘋(píng)果供應鏈相關(guān)公司表現較好，主要上周蘋(píng)果股價(jià)創(chuàng )出2013年年內新高，在2013年的絕大多數時(shí)間中，蘋(píng)果是全球市值較大的公司之一，但是對蘋(píng)果而言，該公司股價(jià)今年在華爾街的表現卻異常艱難。不過(guò)進(jìn)入2013年年底，蘋(píng)果股票似乎又重新獲得了市場(chǎng)的青睞，推動(dòng)公司股價(jià)在周五創(chuàng )出今年以來(lái)的新高?？紤]到蘋(píng)果股價(jià)在黑色星期五，也就是傳統假日購物季的起始日創(chuàng )出年內新高，這可能標志著(zhù)市場(chǎng)預期蘋(píng)果在本財季將連續第三年創(chuàng )出新的銷(xiāo)售記錄。

　　在今年的假日購物季中，蘋(píng)果將會(huì )是科技產(chǎn)業(yè)最受益的公司，與過(guò)去以往黑色星期五的做法不同，蘋(píng)果今年的促銷(xiāo)活動(dòng)與之前的產(chǎn)品打折形式不同，蘋(píng)果修改了折扣政策，并非直接在產(chǎn)品價(jià)格上打折，而是對相應的產(chǎn)品贈送一定數額的禮品卡作為回饋。，這種做法引起了消費者的強烈興趣。在過(guò)去的兩年時(shí)間中，蘋(píng)果在假日購物季的銷(xiāo)售額總是能夠創(chuàng )出歷史新高。鑒于此，蘋(píng)果在本財季的銷(xiāo)售額有望再一次改寫(xiě)公司記錄。蘋(píng)果預計，公司本財季的營(yíng)收將達到550億美元至580億美元，超過(guò)去年的545億美元。不過(guò)利潤則是另一回事，如果蘋(píng)果的凈利潤不及上年同期，那么這將是蘋(píng)果凈利潤連續第四個(gè)季度出現同比下滑的情況。我們認為，蘋(píng)果依然面臨著(zhù)廉價(jià)Android平板電腦和智能手機的挑戰，出貨量成長(cháng)速度下滑帶來(lái)供應鏈公司成長(cháng)性下降，盡管蘋(píng)果出貨量或將仍然維持一定的增速，但是在成長(cháng)性下滑背景下相關(guān)公司在資本市場(chǎng)估值中樞下滑，業(yè)績(jì)成長(cháng)的同時(shí)估值中樞下降。

　　維持之前的看法，對整個(gè)消費電子領(lǐng)域，從目前電子產(chǎn)品終端出貨看，短期難以看到成長(cháng)的跡象，我們預期短期內相關(guān)供應鏈公司二級市場(chǎng)表現會(huì )受到壓制，大陸農歷春節消費電子需求對行業(yè)庫存影響較大，是一個(gè)重要的觀(guān)察節點(diǎn)。