經(jīng)濟學(xué)人：蘋(píng)果不會(huì )崩潰但已經(jīng)觸頂

　　導語(yǔ)：最新一期英國《經(jīng)濟學(xué)人》雜志印刷版刊文稱(chēng)，雖然蘋(píng)果今后仍然有望通過(guò)廉價(jià)iPhone或iTV電視機給探索更大的市場(chǎng)，或者借助龐大的現金儲備回購股票或派發(fā)股息，但其股價(jià)不可能再回到去年創(chuàng )下的歷史高位。蘋(píng)果不會(huì )就此崩潰，但發(fā)展高潮已過(guò)。

　　股價(jià)跳水

　　科技博客熱鬧非凡，各路專(zhuān)家紛紛預言。盡管即將發(fā)布的新品吸引了廣泛關(guān)注，但事件的主角卻對新功能遮遮掩掩，不斷挑逗記者們的神經(jīng)。蘋(píng)果的品發(fā)布總是如此。但這一次，主角不再是蘋(píng)果品，而是有可能在3月亮相的三星新一代Galaxy智能手機。

　　智能手機和平板電腦市場(chǎng)的激烈競爭，已經(jīng)令蘋(píng)果投資者苦不堪言，但他們1月23日又再遭打擊。這一天，蘋(píng)果公布的最新季度利潤只有130億美元。由于制造成本上漲，這一數字僅與去年同期持平。這也引發(fā)了股價(jià)盤(pán)后跳水：其市值曾經(jīng)一度縮水570億美元，幾乎相當于福特的全部市值。

　　蘋(píng)果股價(jià)之前也曾屢遭殺跌，但總能觸底反彈。這一次，許多投資者最關(guān)心的是：它能否再次反彈?

　　做空動(dòng)力源于兩個(gè)方面。首先，蘋(píng)果創(chuàng )始人、創(chuàng )意天才史蒂夫·喬布斯(Steve Jobs)已經(jīng)去世。雖然iPhone和iPad仍在創(chuàng )造巨額利潤，但喬布斯的繼任者蒂姆·庫克(Tim Cook)尚未證明自己在品上的創(chuàng )新力。其次，蘋(píng)果豐厚的利潤率——38.6%，而收入也高達550億美元——吸引競爭對手蜂擁而至。

　　果粉們對蘋(píng)果已經(jīng)觸頂的觀(guān)點(diǎn)不屑一顧。按照1月23日的收盤(pán)價(jià)計算，該公司的市盈率只有11.6倍，與微軟沒(méi)有太大差異。這也使得蘋(píng)果的估值看似頗有吸引力。與微軟極度依賴(lài)日薄西山的PC業(yè)務(wù)不同，蘋(píng)果的精力都集中于智能手機和平板電腦等增長(cháng)迅猛的行業(yè)。在彭博社追蹤的60位關(guān)注蘋(píng)果的分析師中，只有1人在該股本周遭遇重挫前給予其“賣(mài)出”評級。

　　早在發(fā)布財報前，接踵而至的負面消息已經(jīng)打壓了投資者的熱情。蘋(píng)果最新的地圖應用，有關(guān)的消息也甚囂塵上。但在果粉眼中，今年仍然很有看點(diǎn)：有消息稱(chēng)，蘋(píng)果將推出新品，還將顛覆新市場(chǎng)。

　　新品展望

　　其中一款品或許是瞄準新興市場(chǎng)的廉價(jià)iPhone。在中國，有人可能因為沒(méi)有給女友買(mǎi)iPhone 5而被甩。雖然在這款手機上月登陸中國的首個(gè)周末，蘋(píng)果的確大賣(mài)200萬(wàn)部。然而，多數中國消費者都買(mǎi)不起這種手機。投資銀行巴克萊認為，蘋(píng)果將生售價(jià)不足150美元的手機來(lái)擴大吸引力。

　　該公司已經(jīng)否認了廉價(jià)iPhone的存在，但蘋(píng)果觀(guān)察人士預計，該公司仍將于今年推出這款品。如果能夠吸引數以百萬(wàn)的新用戶(hù)，主動(dòng)降低利潤率或許是值得的。有消息稱(chēng)，蘋(píng)果即將與擁有7億用戶(hù)的中國移動(dòng)達成分銷(xiāo)協(xié)議。一旦交易落實(shí)，便有可能提振蘋(píng)果股價(jià)。

　　但對于蘋(píng)果而言，要證明自己寶刀未老，最好的辦法是再次顛覆一個(gè)重要市場(chǎng)。自從喬布斯2011年辭世以來(lái)，蘋(píng)果一直都在改進(jìn)既有品?，F在，投資者希望看到他們推出全新的設備。所有的目光都集中于電視(盡管蘋(píng)果還在探索其他市場(chǎng)的潛力，包括穿戴式計算)。庫克稱(chēng)，電視是一個(gè)“極有意思”的領(lǐng)域。他曾表示，每當打開(kāi)客廳里的電視，他都感覺(jué)像是“回到了二三十年前”。市場(chǎng)由此猜測蘋(píng)果將于今年末推出iTV電視機。

　　懷疑者指出，市面上已經(jīng)有很多設計優(yōu)雅的超薄電視。另外，蘋(píng)果現有的機頂盒已經(jīng)能在電視機上支持iTunes、Netflix和其他服務(wù)，但卻未能取得驚人成就。然而，這種觀(guān)點(diǎn)卻忽視了更為重要的問(wèn)題。iTV不僅有可能整合手勢或語(yǔ)音控制功能，并與iPad和iPhone兼容，最重要的是，它將成為家庭的數字樞紐。有了它，人們可以一邊與Facebook上的好友聊，一邊看電視劇，屏幕上還能隨時(shí)顯示洗衣機的運轉狀態(tài)。美國投資銀行Jeffries分析師彼得·米塞克(Peter Misek)認為，這樣一款電視還將推升iPad和其他蘋(píng)果品的銷(xiāo)量，因為將有越來(lái)越多的人涌入蘋(píng)果的生態(tài)系統。

　　但iTV也并非萬(wàn)無(wú)一失。首先，如何說(shuō)服有線(xiàn)和廣播電視運營(yíng)商通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)傳送節目，就是一個(gè)棘手的挑戰。唱片公司的悲劇已經(jīng)為他們提供了前車(chē)之鑒。另外，iTV的價(jià)格也可能會(huì )非常高昂，限制它對大市場(chǎng)的吸引力。

　　轉攻為守

　　與往常一樣，蘋(píng)果還有可能遭遇三星的激烈挑戰。這家韓國公司已經(jīng)開(kāi)始出售智能電視。事實(shí)上，當蘋(píng)果一心升級既有品的時(shí)候，三星正在推出越來(lái)越多的革命性設備。蘋(píng)果與三星的智能手機專(zhuān)利大戰，讓人們更加確信了蘋(píng)果的防守地位。

　　然而，市場(chǎng)研究公司Asymco分析師霍雷斯·德迪烏(Horace Dediu)認為，蘋(píng)果不會(huì )不思進(jìn)取。他指出，該公司近幾個(gè)季度的資本開(kāi)支大幅增長(cháng)，甚至可以比肩英特爾等擁有龐大制造業(yè)務(wù)的企業(yè)。其中很多資金都投向了數據中心，為的是支持iTunes的云計算服務(wù)。但德迪烏認為，還有相當一部分錢(qián)花在了供應商的專(zhuān)用生設備上。這可以為蘋(píng)果的新品提供生優(yōu)勢。

　　然而，即使蘋(píng)果借助廉價(jià)iPhone深耕中國市場(chǎng)，即使它憑借智能電視贏(yíng)得一片掌聲，它的股價(jià)也無(wú)法回到去年的最高點(diǎn)。蘋(píng)果在核心市場(chǎng)面臨的競爭異常激烈，競爭對手不會(huì )讓它這么輕易地推出新的革命性品。蘋(píng)果或許可以利用1370億美元的龐大現金儲備支付豐厚的股息或回購更多的股票，但只能取悅部分投資者，其他人只會(huì )認??為這是在預設創(chuàng )新能力的喪失。蘋(píng)果不會(huì )崩潰，但已經(jīng)觸頂。