芯片股最新動(dòng)向！逆周期加碼研發(fā)

前三季度過(guò)去了，國內半導體近況如何？

　　近期，隨著(zhù)三季報披露收官，A股半導體上市公司成績(jì)單也陸續出爐。行業(yè)下行周期帶來(lái)的影響已在財報中逐漸顯現，盡管不少半導體公司營(yíng)收總體仍保持增長(cháng)，但利潤端已出現下滑。不過(guò)從整體看來(lái)，半導體上市公司不吝投入，研發(fā)費用逆周期增長(cháng)明顯。

　　值得注意的是，在國產(chǎn)替代化率較低的半導體材料和設備賽道，國內上市公司紛紛發(fā)力，無(wú)論盈利狀況，還是研發(fā)投入均明顯優(yōu)于行業(yè)整體水平。不少機構預計，產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化會(huì )再次加速，相關(guān)國產(chǎn)廠(chǎng)商有望迎來(lái)發(fā)展機遇。

　　盈利狀況弱于去年

　　在118家A股半導體上市公司中，今年前三季度實(shí)現正向盈利的公司數量為108家，而在去年同期該數字為114家。其中寒武紀-U在所有半導體公司中虧損額度最大，其歸母凈利潤為-9.45億元。在去年同期，該公司虧損額為6.29億元。

　　另外，118家A股半導體上市公司中，營(yíng)收較去年同期實(shí)現正向增長(cháng)的為74家，占比為62.71%。相比之下，在歸母凈利潤方面能夠實(shí)現正向增長(cháng)的公司更少，共有64家公司，占比為54.24%，而在去年同期，這類(lèi)公司家數為82家，占比為69.49%。國內半導體公司已經(jīng)明顯受到行業(yè)下行影響。

　　在這其中，歸母凈利潤增幅最大為安路科技-U，其前三季度歸母凈利潤增幅達到2963.05%。該公司去年前三季度虧損215.19萬(wàn)元，今年歸母凈利潤則扭虧達到6.52億元。安路科技方面稱(chēng)，隨著(zhù)整體營(yíng)收及毛利率持續提升，公司盈利能力逐步增強。

　　此外，歸母凈利潤增幅在200%以上的公司還包括海光信息(424.16%)、拓荊科技(309.73%)、芯原股份(250.23%)和聚辰股份(212.82%)。相比之下，晶豐明源、明微電子、富滿(mǎn)微、中微半導、賽微微電則較為靠后。

　　研發(fā)投入逆勢提升

　　盡管A股半導體上市公司上半年盈利狀況不如全年同期，但在研發(fā)方面則不吝投入。WIND數據顯示，研發(fā)費用較去年同期正向增長(cháng)的上市公司有108家，占比達到91.52%。其中納芯微研發(fā)費用較去年同期增長(cháng)272.25%，增長(cháng)幅度最高，其營(yíng)收規模增長(cháng)幅度為120.35%。

　　此外，思瑞浦、創(chuàng )耀科技、海光信息、紫光國微、宏微科技同比增長(cháng)超一倍，富滿(mǎn)微、匯頂科技、曉程科技等公司同比有所下降。

　　在研發(fā)費用營(yíng)收占比方面，今年前三季度高于10%的公司達到75家，而在去年同期該數字為58家。值得注意的是，在這些上市公司中，研發(fā)費用營(yíng)收占比高于25%的公司也有27家，在去年同期僅有12家。

　　不難看出，盡管行業(yè)處于下行周期，但國內半導體上市公司在研發(fā)上的投入力度絲毫不減。

　　其中在研發(fā)投入力度最大的即為虧損額最大的寒武紀-U，其研發(fā)投入營(yíng)收占比達到了359.01%，在去年同期這一比例為316.72%。此外，國內EDA第一股概倫電子研發(fā)費用營(yíng)收占比也達到50.53%。

　　細分賽道景氣度提升

　　從細分領(lǐng)域看，半導體行業(yè)已經(jīng)形成一定分化。相比于其他環(huán)節，半導體材料與設備由于國產(chǎn)化率較低，因此具有較大替代空間。

　　天風(fēng)證券認為，地緣政治下半導體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展邏輯發(fā)生了重大轉變，全球化分工合作在逐漸降低，在外部環(huán)境不確定性增加的情況下，全產(chǎn)業(yè)鏈自主可控預計會(huì )超越產(chǎn)業(yè)周期，或成為未來(lái)國產(chǎn)半導體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展主線(xiàn)。

　　今年前三季度，在半導體材料方面，主營(yíng)業(yè)務(wù)為半導體級硅片的兩家龍頭公司立昂微和滬硅產(chǎn)業(yè)-U歸母凈利潤分別實(shí)現58.67%和25.12%增長(cháng)，其研發(fā)費用較去年同期也分別增長(cháng)36.14%和74.87%。

　　不過(guò)，這兩家公司研發(fā)費用營(yíng)收占比并不高，分別為8.6%和5.98%，但仍較去年同期比例仍小幅提升。

　　在半導體設備端，上市公司盈利狀況明顯高于行業(yè)水平，13家設備公司中，僅有一家至純科技前三季度歸母凈利潤出現負增長(cháng)。除了此前提及的拓荊科技外，盛美上海、芯源微、北方華創(chuàng )歸母凈利潤增幅分別達到196.41%、169.42%和156.13%。

　　盈利狀況理想，研發(fā)投入自然不會(huì )低。其中華海清科研發(fā)費用增幅翻番，達到102.26%。即便是最低的聯(lián)動(dòng)科技，該增幅也達到24.24%。此外，研發(fā)費用營(yíng)收占比在10%以上的上市公司有10家。

　　不難看出，在國產(chǎn)替代化較低的半導體材料和設備賽道，上市公司盈利狀況優(yōu)于行業(yè)，而且研發(fā)投入力度之大肉眼可見(jiàn)。

　　天風(fēng)證券研報認為，逆全球化趨勢倒逼國內產(chǎn)業(yè)鏈加速成長(cháng)，材料和設備板塊整體戰略地位會(huì )越來(lái)越重要。重資產(chǎn)端產(chǎn)業(yè)鏈將從制造->設備->零部件逐步演繹國產(chǎn)替代。預計產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化會(huì )再次加速，相關(guān)國產(chǎn)廠(chǎng)商有望迎來(lái)發(fā)展機遇。

　　不過(guò)，平安證券認為，國內半導體產(chǎn)業(yè)正處在發(fā)展關(guān)鍵時(shí)期，很多領(lǐng)域在國內處于起步階段，仍離不開(kāi)政策引導和扶持。