電子元件：4季度電子元器件行業(yè)投資策略

　　半導體行業(yè)指標改善為復蘇奠定基礎。7月半導體增速回升,收入206億美元，同比提高2.2%,環(huán)比上升3.2%,下游終端銷(xiāo)量依然較強,許多類(lèi)半導體價(jià)格微升，價(jià)格競爭壓力較大的內存的價(jià)格近期下滑也開(kāi)始大幅減緩,表明半導體增長(cháng)動(dòng)力開(kāi)始加強。存貨指標連續三個(gè)季度得到改善。全球半導體產(chǎn)能利用率繼續趨于上升。

　　半導體行業(yè)正逐步復蘇，未來(lái)2-3年將穩步增長(cháng)。近期，GARTNER已將07年半導體收入增長(cháng)率預期從2.5%調升至3.9%。我們預計07年全球半導體增長(cháng)率為2-6%。在多樣化電子產(chǎn)品更新需求拉動(dòng)下，未來(lái)2-3年全球半導體行業(yè)將保持平穩增長(cháng)，增長(cháng)率為6-10%。行業(yè)復蘇為優(yōu)勢公司發(fā)展提供良好環(huán)境。

　　投資策略：我們對具有核心競爭優(yōu)勢、未來(lái)可持續增長(cháng)公司長(cháng)期看好。

　　半導體行業(yè)景氣指標改善半導體行業(yè)7月增速回升。今年以來(lái)，半導體行業(yè)收入同比增速低于上年同期，主要是由于庫存及競爭壓力，2季度Microprocessors、DRAMS、NandFlash產(chǎn)品價(jià)格下降。不過(guò),7月份數據開(kāi)始改善,據SIA數據,7月全球半導體銷(xiāo)售收入206億美元，同比提高2.2%,環(huán)比上升3.2%,許多類(lèi)半導體價(jià)格微升，價(jià)格競爭壓力較大的內存的價(jià)格近期下滑也開(kāi)始大幅減緩,表明半導體增長(cháng)動(dòng)力開(kāi)始加強。

　　結構性下滑導致半導體設備BB下降。8月份,北美半導體設備三個(gè)月平均BB(BooktoBill)大幅降至0.83,主要是半導體投資結構性調整,MEMORY存貨累積過(guò)多,導致晶圓廠(chǎng)商存儲設備投資減緩。設備投資減緩有助于緩解存儲業(yè)務(wù)的供求平衡。

　　半導體行業(yè)正在逐步復蘇，未來(lái)2-3年將穩步增長(cháng)07年半導體收入增長(cháng)預期低于上年水平，SIA、WSTW、GARTNER預期全球半導體增長(cháng)率分別為1.8%、2.4%、3.9%，iSuppli預期增長(cháng)率相對較高，為6%，各大權威機構增長(cháng)率預期均低于上年增長(cháng)率水平8-10%的。

　　半導體行業(yè)正在步入復蘇周期。下游終端需求穩步增長(cháng)，據Gartner統計，2Q全球手機銷(xiāo)量同比增長(cháng)17.4%;據IDC、Gartner數據，2Q全球PC銷(xiāo)量同比增長(cháng)分別為12.5%、11.7%。據iSuppli預測，07年消費電子銷(xiāo)售額同比將增長(cháng)5.2%。

　　我們認為，隨著(zhù)半導體關(guān)鍵指標的改善，包括庫存水平持續下降、半導體產(chǎn)能利用率上升，下半年半導體需求季節性旺季的來(lái)臨，半導體行業(yè)正在步入復蘇周期。近期，GARTNER已將07年半導體收入增長(cháng)率預期從2.5%調升至3.9%。

　　我們認為，在多樣化電子產(chǎn)品更新需求拉動(dòng)下，未來(lái)2-3年全球半導體行業(yè)將保持平穩增長(cháng)，增長(cháng)率為6-10%。增長(cháng)動(dòng)力包括全球3G加快發(fā)展及08年國內3G也將開(kāi)始布局帶動(dòng)手機更新、筆記本電腦替代桌面電腦、數字消費電子平板電視、MP3，汽車(chē)電子等普遍增長(cháng)。

　　由于下游需求的多樣性、半導體需求可預期性加強、以及半導體技術(shù)提升速度放慢，未來(lái)半導體行業(yè)市場(chǎng)波動(dòng)幅度減小。平穩上升的行業(yè)環(huán)境為國內具有競爭優(yōu)勢廠(chǎng)商提供良好的發(fā)展環(huán)境。