50億估值 Fitbit將成為首個(gè)IPO的可穿戴公司？

　　Fitbit是一家標志性的可穿戴公司，在近幾年里在全球范圍內Fitbit的運動(dòng)追蹤系列可穿戴設備出貨量占據了極大的市場(chǎng)份額。5月7日，Fitbit提交了公開(kāi)募股的S-1文件，筆者為您編譯了一篇由互聯(lián)網(wǎng)醫療種子基金與創(chuàng )業(yè)孵化器RockHealth發(fā)布的文章，帶您深入分析這家先鋒企業(yè)進(jìn)行IPO的臺前幕后。

　　從去年年初開(kāi)始，關(guān)于Fitbit收入的小道消息就開(kāi)始在業(yè)內流傳。投資者們對于這項數字的反應不一，有的認為數字有蹊蹺，也有人認為它的真實(shí)性頗高或有所保留。Fitbit的崛起是一個(gè)關(guān)于可穿戴設備的故事，在這個(gè)領(lǐng)域兩極分化嚴重，外界對它也有很多的誤解、低估，甚至惡意中傷。本文將目光聚焦于Fitbit近日的公開(kāi)募股——某些記者將其稱(chēng)之為“笨蛋IPO”，另一些則稱(chēng)贊該公司有“令人驚訝的利潤”。Fitbit的S-1文件為我們解答了人們多年以來(lái)一直在爭論的問(wèn)題，但也仍留下了許多未解的疑問(wèn)。

　　客觀(guān)地講，Fitbit為我們展示了一個(gè)令人矚目的成長(cháng)故事。自它推出其首個(gè)設備的不到六年間，且僅憑當時(shí)不到7000萬(wàn)美元的融資，該公司已經(jīng)成長(cháng)為收入(凈收入)愈數十億美元的行業(yè)佼佼者(毛利率50%)，成為了“可聯(lián)網(wǎng)的健康和健身”追蹤器類(lèi)別的先鋒。不論人們對其S-1文件、IPO價(jià)格或上市后價(jià)格的變化做出任何的分析，JamesPark和他的團隊在Fitbit所做的事情都不應該被抹去。Park是一位有決心、有遠見(jiàn)的創(chuàng )始人，但在他開(kāi)始這段令人驚嘆的創(chuàng )業(yè)故事之初，卻沒(méi)有一個(gè)人想為他提供資金。然而現如今，他和他的Fitbit正站在IPO的風(fēng)口浪尖。

　　核心財務(wù)

　　自2009年底推出第一個(gè)設備以來(lái)(比之前承諾的晚一年)，Fitbit經(jīng)歷了爆炸性的收入增長(cháng)，在2010~2014年間獲得了246%的年增長(cháng)率，且在2014年達到近7.5億美元的銷(xiāo)售額。從其2015年Q1的實(shí)際收入、平均銷(xiāo)售價(jià)格(ASP,AverageSellingPrice)的增長(cháng)和歷史上的假日季度銷(xiāo)售額來(lái)看，我們預計Fitbit2015年的全年收入會(huì )在16~20億美元之間。

　　過(guò)去一年的收入增長(cháng)——且很有可能會(huì )延伸到2015年——不僅是由于Fitbit設備銷(xiāo)量的增加，而且還有其設備的ASP有所提高的原因。平均銷(xiāo)售價(jià)格的增長(cháng)是綜合原因的結果，其一很可能是Fitbit不斷推出的高價(jià)位產(chǎn)品線(xiàn)(它的第一個(gè)以99美元的建議零售價(jià)銷(xiāo)售的非召回設備于2014年Q4首次亮相)，其二則可能是積極轉向至更高利潤的發(fā)行渠道。(注：所計算的ASP是通過(guò)強調每個(gè)售出設備的平均訂購收入和每個(gè)售出設備的平均附屬收入而來(lái)，此二者都被假定為可忽略。)

　　出乎一些觀(guān)察家的意料，Fitbit已經(jīng)實(shí)現盈利，其2014年的營(yíng)業(yè)利潤達到了1.58億美元。在過(guò)去的8個(gè)季度，該公司的毛利率(控制因受FitbitForce的大量召回影響波及的季度)平均為48%以上，同期其營(yíng)業(yè)利潤率平均高于21%。這些令人印象深刻的數字有助于解釋為何該公司沒(méi)有再進(jìn)行額外的風(fēng)投融資：其自身的資金流足以實(shí)現公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

　　用戶(hù)，參與和保留

　　在S-1文件中，Fitbit提供了有限的用戶(hù)參與數據。Fitbit的軟件平臺基于傳統的互聯(lián)網(wǎng)指標，我們不能清楚地從申請文件中了解究竟有多少用戶(hù)正在參與其中(日活躍用戶(hù)和月活躍用戶(hù))。大部分的可穿戴設備在推出后6個(gè)月就會(huì )被人們拋棄，而這也是目前此類(lèi)設備受到的最大詬病。與之相反，Fitbit提出了自己的指標：付費活躍用戶(hù)(PaidActiveUsers,PAUs)。PAU的定義為在過(guò)去三個(gè)月內做到了下列任何一項的用戶(hù)：訂購了FitbitPremium或FitStar;有一臺與Fitbit賬戶(hù)配對的追蹤器或體重計;登錄記錄了100步步數;或者登錄記錄了一次體重測量結果。Fitbit用PAUs與注冊用戶(hù)(registered users,RUs)相比的簡(jiǎn)單指標來(lái)在Fitbit平臺上測試用戶(hù)保留的水平(比值越高越好)。2014年，PAU/RU為46%，而在最近一個(gè)季度(2015年Q1)，或許由于用單季度對比一整年的近因效應，這個(gè)數字已經(jīng)增至50%。