地平線(xiàn)港股IPO：約兩成裝機量為高階自動(dòng)駕駛解決方案

近日，智能駕駛芯片廠(chǎng)商地平線(xiàn)遞交港股招股書(shū)。據招股書(shū)，地平線(xiàn)為市場(chǎng)領(lǐng)先的乘用車(chē)高級輔助駕駛（ADAS）和高階自動(dòng)駕駛（AD）解決方案供應商，擁有專(zhuān)有的軟硬件技術(shù)。

2021年、2022年和2023年，地平線(xiàn)來(lái)自客戶(hù)合同的收入分別為4.67億元、9.06億元和15.52億元；年內虧損凈額分別為20.64億元、87.20億元和67.39億元，三年合計虧損175.23億元。

地平線(xiàn)表示，虧損凈額狀況主要是由于公司于往績(jì)記錄期為增強關(guān)鍵核心技術(shù)而產(chǎn)生的大額研發(fā)開(kāi)支，以及優(yōu)先股及其他金融負債的公允價(jià)值變動(dòng)。

經(jīng)營(yíng)虧損超營(yíng)收

僅看年內虧損凈額，地平線(xiàn)三年合計虧損超175億元。據地平線(xiàn)招股書(shū)，完成后，所有優(yōu)先股將自動(dòng)轉換為普通股，而可轉換借款的所有本金及應計利息將自動(dòng)及強制轉換為普通股。

圖片來(lái)源：招股書(shū)截圖

2021年、2022年和2023年，優(yōu)先股及計入損益的其他金融負債的公允價(jià)值變動(dòng)分別為-7.64億元、-66.55億元和-47.60億元，三年合計-121.79億元。

記者注意到，地平線(xiàn)近三年經(jīng)營(yíng)虧損超過(guò)營(yíng)收。2021年、2022年和2023年，地平線(xiàn)年內經(jīng)營(yíng)虧損分別為13.35億元、21.32億元和20.30億元，合計虧損54.87億元。地平線(xiàn)三年合計營(yíng)收為29.25億元。

地平線(xiàn)董事認為，經(jīng)考慮可動(dòng)用的財務(wù)自由，包括現金及現金等價(jià)物、可動(dòng)用的股權融資及銀行融資等，公司擁有充足的營(yíng)運資金滿(mǎn)足目前需求，以及自本文件（招股書(shū)）日期起計未來(lái)至少12個(gè)月的需求。

招股書(shū)顯示，截至2021年、2022年和2023年年末，地平線(xiàn)現金及現金等價(jià)物分別為80.50億元、66.09億元和113.60億元。

地平線(xiàn)現金及現金等價(jià)物較高，主要來(lái)自于融資。2023年，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金凈額、投資活動(dòng)現金凈額分別為-17.45億元、-6.67億元，融資活動(dòng)現金凈額為72.19億元。

地平線(xiàn)認為，報告期的有關(guān)虧損主要由于需要大量前期投資、規模經(jīng)濟效應尚未釋放、采用權益法入賬的分占投資業(yè)績(jì)以及優(yōu)先股及其他金融負債的公允價(jià)值變動(dòng)。

地平線(xiàn)表示，未來(lái)幾年，公司計劃通過(guò)擴大收入規模、維持毛利率水平、提升經(jīng)營(yíng)杠桿及酷睿程的經(jīng)營(yíng)提升來(lái)實(shí)現收支平衡并實(shí)現盈利。

AD解決方案裝機量約兩成

地平線(xiàn)提及的酷睿程，即酷睿程（北京）科技有限公司。地平線(xiàn)表示，公司通過(guò)2023年成立的合營(yíng)企業(yè)酷睿程與全球行業(yè)巨頭大眾汽車(chē)集團進(jìn)行戰略合作，以把握未來(lái)在中國制定高階自動(dòng)駕駛解決方案的機會(huì )。

酷睿程主要從事研發(fā)、制造高階自動(dòng)駕駛應用軟件及高階自動(dòng)駕駛系統，并提供產(chǎn)品的售后服務(wù)、培訓、咨詢(xún)、測試及技術(shù)服務(wù)。在短期內，酷睿程的主要客戶(hù)將是大眾汽車(chē)集團，其產(chǎn)品將應用于在中國銷(xiāo)售的大眾汽車(chē)。大眾汽車(chē)與地平線(xiàn)分別于酷睿程持有60%和40%的股權。

地平線(xiàn)將酷睿程的經(jīng)營(yíng)提升，作為實(shí)現收支平衡的方法之一，可見(jiàn)其對高階自動(dòng)駕駛的看重。根據灼識咨詢(xún)的資料，高階自動(dòng)駕駛解決方案單車(chē)價(jià)值量為高級輔助駕駛解決方案單車(chē)價(jià)值量的十倍以上。此外，隨著(zhù)高階自動(dòng)駕駛解決方案持續迭代升級，其單車(chē)價(jià)值量未來(lái)預計進(jìn)一步增長(cháng)。因此，高階自動(dòng)駕駛解決方案的市場(chǎng)規模預計將在未來(lái)幾年規?；咚僭鲩L(cháng)。

值得注意的是，目前地平線(xiàn)出貨量仍以高級輔助駕駛（ADAS）解決方案為主。根據灼識咨詢(xún)的資料，按2023年解決方案裝機量計算，地平線(xiàn)為中國本土OEM的第二大高級輔助駕駛解決方案提供商，裝機量約為85萬(wàn)，市場(chǎng)份額為21.3%。

按2023年解決方案總裝機量計算，地平線(xiàn)亦為中國第四大高級輔助駕駛和高階自動(dòng)駕駛解決方案提供商，總裝機量約為109萬(wàn)，市場(chǎng)份額為9.3%。

照此計算，地平線(xiàn)高級輔助駕駛解決方案裝機量占公司總裝機量的77.98%。相比之下，高階自動(dòng)駕駛（AD）解決方案裝機量為24萬(wàn)，占公司總裝機量的22.02%。

圖片來(lái)源：招股書(shū)截圖

同行之中，公司A、公司B、公司C、公司D的高級輔助駕駛（ADAS）解決方案裝機量占其總裝機量比例分別為31.10%、25.89%、29.79%和25%，即高階自動(dòng)駕駛（AD）解決方案裝機量占比分別為68.90%、74.11%、70.21%和75%。

由此看來(lái)，公司A、公司B、公司C、公司D的高階自動(dòng)駕駛（AD）解決方案裝機量占比均大幅高于地平線(xiàn)。

對于高階自動(dòng)駕駛（AD）解決方案裝機量占比相對較低的問(wèn)題，《每日經(jīng)濟新聞》記者于4月3日下午致電地平線(xiàn)，其工作人員表示將記者聯(lián)系方式轉相關(guān)負責人員。截至發(fā)稿，尚未收到地平線(xiàn)方面回復。