臺積電長(cháng)期看好人工智能

弱于預期的宏觀(guān)經(jīng)濟形勢繼續打壓臺積電 2023 年第二季度的業(yè)績(jì)。智能手機和 PC/NB 需求低迷對本季度的整體利用率產(chǎn)生了負面影響。盡管市場(chǎng)普遍預期，但由于預計 2023 年下半年終端需求較弱，該公司進(jìn)一步下調了全年收入指引。不過(guò)，臺積電預計 2023 年第三季度的人工智能需求將強勁，并且展望未來(lái)，臺積電認為自己 需要大芯片尺寸的 AI GPU 和 ASIC 的關(guān)鍵推動(dòng)者。counterpoint 對財報電話(huà)會(huì )議期間討論的要點(diǎn)發(fā)表了自己的看法：

AI 半導體需求真實(shí)嗎？

主席 （Mark Liu）： 我們也無(wú)法預測明年半導體市場(chǎng)的需求將如何持續或將趨于平緩。我們的模型是基于數據中心的未來(lái)增長(cháng)空間所構建的。我們假設數據中心處理器中有一定比例是人工智能處理器，并據此計算人工智能處理器的需求。而且這個(gè)模型還有待后期實(shí)際數據的擬合。但總的來(lái)說(shuō)，我認為很大一部分數據中心處理器將是人工智能處理器的趨勢是肯定的。它會(huì )蠶食數據中心處理器嗎？短期來(lái)看，當資本支出云服務(wù)提供商的數量是固定的，那么會(huì )的。但從長(cháng)遠來(lái)看，當他們的數據服務(wù)——云服務(wù)產(chǎn)生人工智能服務(wù)收入時(shí)，我認為他們會(huì )增加資本支出。這應該符合人工智能處理器的長(cháng)期需求。我的意思是，由于生成式人工智能服務(wù)，資本支出將會(huì )增加。

Adam Chang 分析師的觀(guān)點(diǎn)：對供應鏈分析結果顯示，微軟、谷歌和亞馬遜等云服務(wù)提供商積極投資人工智能服務(wù)器。英偉達正在繼續向供應鏈增加 A100 和 H100 的訂單，呼應了人工智能需求的強勁勢頭。臺積電在 AI 半導體晶圓生產(chǎn)中占有重要市場(chǎng)份額，降低了 CoWoS 產(chǎn)能擴張對 AI 需求的誤判風(fēng)險。

Akshara Bassi 分析師認為：從中期來(lái)看，隨著(zhù)超大規模企業(yè)繼續開(kāi)發(fā)自己的專(zhuān)有人工智能模型，并尋求通過(guò)人工智能即服務(wù)和類(lèi)似模型實(shí)現盈利，基礎設施需求應該保持強勁。

AI 半導體需求能否抵消短期宏觀(guān)疲軟？

魏哲家： 三個(gè)月前，我們可能比較樂(lè )觀(guān)，但現在情況不同了。另外，比如中國經(jīng)濟的復蘇實(shí)際上也比我們想象的要弱。所以終端市場(chǎng)需求實(shí)際上并沒(méi)有像我們預期的那樣增長(cháng)?？偠灾?，即使我們有非常好的人工智能處理器需求，仍然不足以抵消所有這些宏觀(guān)影響。因此，現在我們預計全年同比增長(cháng)率將是-10%。

Adam Chang 的分析師看法：盡管人工智能有很多前景，但到 2023 年它僅占總收入的 6% 左右。因此，人工智能并不是解決更廣泛的短期需求疲軟的靈丹妙藥。

臺積電 CoWoS 產(chǎn)能是否足以滿(mǎn)足目前的 AI 需求？

魏哲家：對于人工智能，目前我們看到非常強勁的需求。對于前端部分，我們沒(méi)有任何問(wèn)題，但對于后端，先進(jìn)封裝方面，特別是對于 CoWoS，我們確實(shí)很難實(shí)現 100% 的目標客戶(hù)的需求。因此，我們正在與客戶(hù)進(jìn)行短期合作，以幫助他們滿(mǎn)足需求，我們也正在盡快提高我們的產(chǎn)能。我們預計這些緊縮政策將于明年（可能是明年底）出臺。大約會(huì )增加 2 倍的產(chǎn)量。

Adam Chang 的分析師看法：由于臺積電 CoWoS 產(chǎn)能限制，該公司被發(fā)現目前很難滿(mǎn)足包括英偉達、 Broadcom 和 Xilinx 在內的客戶(hù)強勁的 AI 需求。由于臺積電希望外包其部分生產(chǎn)，英偉達正在積極尋找第二來(lái)源供應商。

N3E/N3/N2 狀態(tài)

魏哲家： N3 已經(jīng)投入生產(chǎn)，良率不錯。我們看到對 N3 的強勁需求，預計在 HPC 和智能手機應用程序的支持下，今年下半年將出現強勁增長(cháng)。預計到 2023 年，N3 將繼續貢獻我們晶圓總收入中個(gè)位數的百分比。我們的 N2 技術(shù)開(kāi)發(fā)進(jìn)展順利，有望在 2025 年實(shí)現量產(chǎn)。我們的 N2 將采用窄片晶體管結構，以提供我們的為客戶(hù)提供最佳性能、成本和技術(shù)成熟度。

Adam Chang 分析師的看法：蘋(píng)果是預計 2023 年在其 A17 Bionic 和 M3 芯片中采用臺積電 3nm 技術(shù)的唯一客戶(hù)。高通 Snapdragon 8 Gen 4 處理器也預計將于 2024 年加入臺積電 3nm 系列（N3E）。此外，英特爾的 Arrow Lake CPU 可能會(huì )采用臺積電的 3nm 技術(shù)，計劃于 2024 年下半年推出。

結果總結

2023 年第二季度業(yè)績(jì)略有好轉：臺積電報告銷(xiāo)售額為 156.7 億美元，略高于指導中值。由于營(yíng)業(yè)外收入增加，每股收益超出市場(chǎng)預期。由于有利的外匯和成本控制努力，毛利率和營(yíng)業(yè)利潤率均略高于指引。

2023 年第三季度指引一致：管理層指引為 16.7-50 億美元（中點(diǎn)環(huán)比增長(cháng) 9%），毛利率在 51.5%-53.5% 范圍內，營(yíng)業(yè)利潤率在 38%-40% 范圍內。N3 提升帶來(lái)的毛利率稀釋將在 2023 年第三季度為 2-3 個(gè)百分點(diǎn)，在 2023 年第四季度為 3-4 個(gè)百分點(diǎn)。這種影響將持續到 2024 年全年，影響整體毛利率 3-4 個(gè)百分點(diǎn)。

2023 年營(yíng)收指引下調但符合預期：臺積電將全年營(yíng)收指引同比下調至-10%。管理層認為 2023 年下半年宏觀(guān)經(jīng)濟弱于預期，將影響除人工智能之外的所有應用程序的需求。

AI 需求旺盛，預測營(yíng)收復合年增長(cháng)率 50%：AI 營(yíng)收目前占臺積電總營(yíng)收的 6%。該公司預計，從 2022 年到 2027 年，人工智能領(lǐng)域的復合年增長(cháng)率 (CAGR) 將達到近 50%。

CoWoS 產(chǎn)能預計 2024 年底翻倍：臺積電在 AI 領(lǐng)域需求旺盛，前端部分產(chǎn)能充足，但在先進(jìn)封裝方面面臨挑戰，特別是 CoWoS，正在與客戶(hù)合作以滿(mǎn)足短期需求同時(shí)快速增加產(chǎn)能，預計到 2024 年底將增加一倍，緩解當前的緊張狀況。