寒武紀撐不起一千億

4 月，寒武紀市值重回「千億俱樂(lè )部」，距離上次市值千億，已經(jīng)過(guò)去了兩年。與此同時(shí)，寒武紀卻在招聘網(wǎng)站上被曝出裁員潮。千億巨頭大裁員，這樣的組合難免會(huì )讓人聯(lián)想，到底千億市值是東山再起，還是暴風(fēng)雨來(lái)之前的平靜？

4 月中旬，在招聘平臺上，身份認證為寒武紀員工發(fā)文稱(chēng)「寒武紀今年會(huì )裁員，但無(wú) N+1?！雇瑫r(shí)該帖子還指出，即使沒(méi)有被裁，獎金和漲薪都會(huì )縮水。軟件部門(mén)幾乎停止招聘，僅硬件部門(mén)還有少量招聘需求。

隨后，寒武紀裁員相關(guān)帖子開(kāi)始出現。另一個(gè)帖子表示自己作為應屆生，收到了 N+1 的賠償，被要求收拾東西走人。同時(shí)，這個(gè)帖子稱(chēng)有 80% 的應屆生被裁員了，這意味著(zhù)留下的員工工作量會(huì )大大增加。即使沒(méi)被裁員，但是年終獎也會(huì )大打折扣，相當于「加量不加價(jià)」，認為公司正在變相地要求員工離職。在這個(gè)帖子下面，北京中科寒武紀科技公司 HRD 王海波回應稱(chēng)裁員只針對業(yè)績(jì)不達標的員工，N+1 薪酬還在存在。

其實(shí)科技大廠(chǎng)的裁員并不是新鮮事，但凡是裁員，總無(wú)法讓各方滿(mǎn)意，在平臺上發(fā)帖也是人之常情。畢竟從 2022 年年末開(kāi)始，從硅谷開(kāi)始的裁員潮席卷了全球，國內半導體公司的裁員消息也是一波接著(zhù)一波。但偏偏，寒武紀的裁員與公司市值爆發(fā)同時(shí)發(fā)生。

有寒武紀員工認為，公司的大規模裁員主要是因為營(yíng)收壓力，并稱(chēng)寒武紀因為在科創(chuàng )板上市，在五年內有盈利要求。對于在科創(chuàng )板，上市時(shí)不盈利的公司，控股股東、高級董事和特定股東不得在公司盈利前減持其上市前股份。而眾所周知寒武紀一直處于虧損狀態(tài)，因此通過(guò)裁員降本，或許能夠實(shí)現盈利。

這種猜想難免會(huì )讓人發(fā)問(wèn)，寒武紀這次的千億市值能維系多久？

寒武紀不愿「蹭」ChatGPT

寒武紀這一次市值重回千億，離不開(kāi)爆火的 ChatGPT。4 月以來(lái)，多家 AI 概念相關(guān)的半導體公司的市值都迎來(lái)起飛。截至 4 月 27 日，海光信息的市值已經(jīng)超過(guò) 2000 億，中芯國際、中微公司市值都超過(guò)市值 1000 億。雖然市值不如這些公司，但一直頂著(zhù)「AI 芯片第一股」的寒武紀，仍是最為關(guān)注的公司之一。

面對起飛的市值，寒武紀卻「謹慎」地回應著(zhù)：不直接從事人工智能最終應用產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和銷(xiāo)售。而在 4 月初，有傳聞表示百度的「文心一言」已經(jīng)使用了寒武紀的產(chǎn)品，隨后寒武紀火速辟謠稱(chēng)「公司未與百度在這一項目上展開(kāi)合作?！?/p>

在針對 ChatGPT 的聲明中，寒武紀表示公司致力于打造人工智能領(lǐng)域的核心處理器芯片，能夠為視覺(jué)、語(yǔ)音、自然語(yǔ)言處理、傳統機器學(xué)習技術(shù)等各類(lèi)人工智能技術(shù)提供基礎計算平臺，公司不直接從事人工智能最終應用產(chǎn)品（例如類(lèi) ChatGPT 應用）的開(kāi)發(fā)和銷(xiāo)售，公司相關(guān)產(chǎn)品正處于適配階段，尚未產(chǎn)生收入。

多次委婉的回應，透露著(zhù)寒武紀的無(wú)奈?！负浼o還是想低調踏實(shí)做事的，防止被制裁，但最終也是沒(méi)躲過(guò)?！挂晃辉诤浼o工作的業(yè)內人士對記者表示?；蛟S對于寒武紀來(lái)說(shuō)，對公司的保護就是少一些關(guān)注。但寒武紀是一家明星企業(yè)，注定要承受公眾的注視，而這灼熱的注視像一把手術(shù)刀，把寒武紀一次次拆解。然后暴露在公眾面前的是寒武紀繞不開(kāi)的問(wèn)題：連年虧損與 AI 第一股。

AI 第一股的主營(yíng)產(chǎn)品

人人都知道寒武紀是一家 AI 公司，但未必每個(gè)人都知道寒武紀的產(chǎn)品到底是什么。

2018 年，寒武紀 CEO 陳天石曾表示，公眾對寒武紀最大的誤解是「寒武紀是一家 IP 公司」。那時(shí)，寒武紀有四款產(chǎn)品思元 100（MLU100）芯片及云端智能加速卡、寒武紀 1A、1H、1M 處理器。問(wèn)題在于，除了思元 100，其余的產(chǎn)品均為終端智能處理器 IP。2017 年至 2018 年，終端智能處理器 IP，分別為寒武紀創(chuàng )造營(yíng)收 771.27 萬(wàn)和 1.17 億元，占公司營(yíng)收比例為 98.95% 及 99.69%。這兩年，華為海思是寒武紀最大的客戶(hù)。

換句話(huà)說(shuō)，寒武紀在 2017、2018 年做的事是幫華為海思設計芯片。外界對寒武紀有「IP 公司」這樣的誤解，也就不奇怪了。同樣是在 2018 年，華為海思決定自研人工智能芯片，這意味著(zhù)寒武紀失去了自己當時(shí)的最大客戶(hù)。

時(shí)過(guò)境遷，很難去追究到底是「不做 IP 授權」是寒武紀自己選擇的，還是被「逼上梁山」，總之，寒武紀決定做自己的產(chǎn)品。

2019 年和 2020 年，寒武紀營(yíng)收主力不再是 IP 授權，變成了智能計算集群系統，具體營(yíng)收 3.26 億元。此時(shí)，寒武紀的大客戶(hù)是珠海橫琴新區管理委員會(huì )商務(wù)局和西安灃東儀享科技服務(wù)有限公司。

寒武紀智能計算集群系統業(yè)務(wù)收入主要為公司根據云計算數據中心行業(yè)客戶(hù)的應用場(chǎng)景需求，使用公司自有的云端智能芯片產(chǎn)品與基礎系統軟件平臺，并為客戶(hù)定制、集成并交付智能計算集群整套軟硬件系統所獲取的收入。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，就是基于寒武紀硬件產(chǎn)品的解決方案。雖然有客戶(hù)，但這意味著(zhù)寒武紀需要為公司的硬件提供一系列的軟件支持。

一家成熟的硬件公司需要一個(gè)成熟的生態(tài)，如果只能適配自己的軟件，注定無(wú)法打開(kāi)整個(gè)市場(chǎng)。寒武紀仍在求變。

2021 年，寒武紀的營(yíng)收大頭變?yōu)檫吘壷悄苄酒凹铀倏?，前一年貢獻 70.96% 營(yíng)收的智能計算集群系統，全年只有 158 萬(wàn)元收入。寒武紀財報中表明，邊緣產(chǎn)品線(xiàn) MLU220 芯片及加速卡落地多家頭部企業(yè)，在報告期實(shí)現近百萬(wàn)片量級的規?；N(xiāo)售，邊緣產(chǎn)品線(xiàn)收入較上年同期實(shí)現突破性增長(cháng)。依托公司前期項目的標桿效應和優(yōu)良口碑，公司中標江蘇昆山的智能計算中心基礎設施建設項目。

2022 年，寒武紀核心業(yè)務(wù)向云端產(chǎn)品靠攏。2022 年上半年云端產(chǎn)品線(xiàn)占總營(yíng)收比 75.87%，新晉為公司第一大業(yè)務(wù)。寒武紀稱(chēng)思元 370 智能芯片技術(shù)的 MLU370-X8 加速卡與部分頭部互聯(lián)網(wǎng)客戶(hù)的部分場(chǎng)景實(shí)現了深度合作，公司云端產(chǎn)品在阿里云等互聯(lián)網(wǎng)公司形成一定收入規模。昔日占主導的智能計算集群系統業(yè)務(wù)占比僅 1.18%。

寒武紀在一步步按照當初的想法，撕掉 IP 授權的標簽。但財報中一直刺眼的虧損，透露了寒武紀的轉型之路的艱難。

瘋狂虧損，有人愿打有人愿挨

2022 年，寒武紀實(shí)現營(yíng)業(yè)收入 72,500 萬(wàn)元到 75,000 萬(wàn)元，較上年同期略有增長(cháng)；歸屬于母公司所有者的凈利潤預計虧損 10.3 億元到 12.7 億元，較上年同期相比，虧損擴大 25.46% 到 53.34%。從 2017 年開(kāi)始，寒武紀累計虧損近 40 億元。對于虧損，寒武紀給出的三大理由是：過(guò)高的研發(fā)投入、庫存積壓以及壞賬；而外界眼中的理由則是：極度依賴(lài)大客戶(hù)、政府補貼減少。

2019 年、2020 年、2021 年和 2022 年 1-9 月，前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售金額合計占營(yíng)業(yè)收入比例分別為 95.44%、82.11%、88.60% 和 79.30%，客戶(hù)集中度較高。寒武紀周轉率正在逐年降低。仔細看寒武紀當下的大客戶(hù)不難發(fā)現，寒武紀很多項目來(lái)自政府。而政府項目有一個(gè)共同的特征——回款慢，會(huì )增加企業(yè)的現金流壓力。截至 2022 年三季度，寒武紀有應收票據及賬款超 5.3 億元。2019 年到 2021 年，這一數據分別為 0.61 億元、2.08 億元、4.78 億元，金額逐年擴大，但其周轉率卻逐年降低，依次為 9.13（40 天左右周轉 1 次）、3.37（108 天周轉 1 次）、2.1（174 天周轉 1 次），2022 年三季度已經(jīng)降為 0.52，702 天才能回籠已售商品貨款 1 次。

在這樣的情況下，寒武紀的業(yè)務(wù)依舊沒(méi)有走出圍城。

困境難解，AI 救得了 AI 第一股嗎？

寒武紀想要改變。

寒武紀還在繼續擴大自己的業(yè)務(wù)版圖，2021 年 6 月，寒武紀全資子公司寒武紀行歌（南京）科技有限公司擬增加注冊資本 1.7 億元并引入投資者，完成增資后，寒武紀行歌開(kāi)始拓展車(chē)載智能芯片業(yè)務(wù)。寒武紀透露，行歌科技正在設計、研發(fā)面向高等級智能駕駛應用場(chǎng)景的車(chē)載智能芯片。

寒武紀想拓寬 AI 版圖，但談何容易？

做通用 AI，面對英偉達建立起來(lái)的生態(tài)壁壘，英特爾、AMD 都難以跨越。做定制 AI，下游的大客戶(hù)，百度、阿里、騰訊都有能力去做一款自己的 AI 芯片的，既可以省錢(qián)，又可以針對自己的需求做定制，與華為海思的分手還歷歷在目，寒武紀又怎么能把自己交付給大客戶(hù)？

市值千億對于一家虧損的企業(yè)意義有多大？市值千億是市場(chǎng)對寒武紀的期望；虧損的數字是寒武紀眼前的現狀。

成立 7 年的寒武紀還年輕，AI 的路也還長(cháng)。