半導體投資放緩，今年有3400多家芯片公司消失了

　數據顯示，2022年1月至8月30日前8個(gè)月內，中國吊銷(xiāo)、注銷(xiāo)芯片相關(guān)企業(yè)達到3470家，超過(guò)往年全年企業(yè)數量。這意味著(zhù)，隨著(zhù)新冠疫情反復、消費需求低迷等因素，國內半導體企業(yè)無(wú)法撐住，最終陸續退出賽道。

（圖片來(lái)源：Unsplash）

　　近兩年中國芯片半導體產(chǎn)業(yè)的投資熱潮，如今出現“寒冬”跡象。

　　鈦媒體App 日前從企查查處獨家獲得的一份數據顯示：2017-2021年，中國吊銷(xiāo)、注銷(xiāo)芯片相關(guān)企業(yè)分別為461家、715家、1294家、1397家、3420家。2022年1月至8月30日前8個(gè)月內，中國吊銷(xiāo)、注銷(xiāo)芯片相關(guān)企業(yè)達到3470家，超過(guò)往年全年企業(yè)數量。（注：僅統計企業(yè)名稱(chēng)、名牌名稱(chēng)、經(jīng)營(yíng)范圍含芯片的相關(guān)企業(yè)）

　　這一數據讓人感到驚訝。要知道，2020年，中國還新增了2.31萬(wàn)家芯片相關(guān)企業(yè)，同比增長(cháng)173.76%；2021年新增了4.74萬(wàn)家芯片公司。

　　這意味著(zhù)，隨著(zhù)新冠疫情反復、消費需求低迷等因素，國內半導體企業(yè)無(wú)法撐住，最終陸續退出賽道。

　　實(shí)際上，當前，中國芯片半導體與集成電路產(chǎn)業(yè)處于“內憂(yōu)外患”的關(guān)鍵時(shí)刻。從這一背景下來(lái)看，芯片退潮來(lái)臨，國產(chǎn)芯片凜冬將至。

　　內憂(yōu)：消費級芯片疲軟、技術(shù)落后以及宏觀(guān)經(jīng)濟挑戰，導致整個(gè)中國投融資市場(chǎng)處于低迷情緒——Pitchbook最新發(fā)布的大中華區風(fēng)險投資報告顯示，2022年上半年，風(fēng)投在大中華區的投資僅為286億美元，比去年上半年560億美元減少近50%；

　　外患：芯片脫鉤，美國限制對中國銷(xiāo)售包括先進(jìn)設備與材料、高性能人工智能（AI）芯片、EDA軟件和14nm以上制程產(chǎn)品進(jìn)口等產(chǎn)品。

　　據環(huán)球時(shí)報，8月31日，美國芯片巨頭AMD、英偉達相繼接到政府禁令，要對中國區客戶(hù)斷供高性能GPU（圖形處理器）芯片。9月11日報道稱(chēng)，美國拜登政府計劃下個(gè)月發(fā)布新規定，擴大對美國銷(xiāo)往中國用于 AI 的半導體和半導體制造設備的限制，涉及科磊（KLA）、科林研發(fā)（Lam Research）、應用材料（Applied Materials）、英偉達（Nvidia）、AMD、英特爾（Intel）等企業(yè)。

　　美國這些動(dòng)作，意在卡住算力“脖子”，阻滯中國云計算、AI 發(fā)展，甚至波及互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。有消息稱(chēng)，一旦英偉達A100、H100等芯片斷供，國內各大數據中心不僅會(huì )被迫降低配置，成本也可能暴增3倍，而且中國的深度學(xué)習的研究速度將會(huì )受此拖累。

　　但據中國工程院院士王恩東披露，AMD和英偉達占據國內85%以上的GPU芯片市場(chǎng)。由于技術(shù)和生態(tài)因素，小而散的國產(chǎn)服務(wù)器芯片產(chǎn)品無(wú)法直接補齊市場(chǎng)缺位。此外，很多跟隨大基金布局的半導體投資人或機構，如今也面臨無(wú)“高凈值”項目可投的局面。

　　從二級市場(chǎng)的角度看，目前，A股市場(chǎng)的芯片概念股約有7.4萬(wàn)億市值。而美國的出手會(huì )強化自主可控的邏輯，從而帶動(dòng)整個(gè)板塊上漲，9月2日，AI芯片廠(chǎng)商寒武紀（688256.SH）股價(jià)暴漲20%，國產(chǎn)GPU廠(chǎng)商長(cháng)沙景嘉微（300474.SZ）也上漲2.4%。因此另一角度來(lái)說(shuō)，最終可能帶來(lái)利好的結果。

　　寒氣逼進(jìn)投融資領(lǐng)域

　　9月6日，研究機構PitchBook數據發(fā)布《2022年上半年大中華區風(fēng)險投資報告》。

　　報告顯示，2022年上半年，大中華區風(fēng)險投資活動(dòng)大幅下降，前六個(gè)月總額僅為286億美元，遠低于2021年7-9月的總額數據，同時(shí)也比去年上半年560億美元減少近50%。主要原因是監管、供應鏈問(wèn)題和宏觀(guān)經(jīng)濟挑戰。

　　寒氣已經(jīng)開(kāi)始影響到投融資領(lǐng)域。

　　目前，風(fēng)投處于無(wú)法出手投資、無(wú)法資本退出的時(shí)期。上述報告顯示，2022年上半年，大中華區僅完成了56次單輪 1 億美元及以上的融資，遠低于2021全年261次融資數量。同時(shí)，IPO、并購等資本退出交易達64筆，總額也減少到406億美元，遠低于2021年上半年的1375億美元退出總額。

　　實(shí)際上，美國等海外投資者一直是中國投資的“關(guān)鍵先生”。PitchBook在3月發(fā)布的一份數據顯示，2021年，美國風(fēng)投在中國參與了446億美元的交易，幾乎是2019年231億美元的兩倍，同時(shí)占據去年全年大中華區1138億美元風(fēng)險投資總額的39.1%。同時(shí)，2021年，美國PE（私募股權）公司參與的中國公司交易只有35起，總額46億美元。

　　其中，2021年，美國投資者在中國 AI 行業(yè)參與115筆交易，總額達98億美元，創(chuàng )2017年以來(lái)的最高水平，而芯片半導體領(lǐng)域投資達28.2億美元。但到了2022年，美國風(fēng)投在中國芯片半導體領(lǐng)域的投資額僅為8億美元（截至6月17日）。

　　這意味著(zhù)，隨著(zhù)拜登政府對中國芯片半導體領(lǐng)域的打壓，以及更嚴格控制美元基金投資流向中國科技行業(yè)，加上全球經(jīng)濟放緩導致科技股大跌，讓美國對中國風(fēng)險投資的興趣，從高增長(cháng)反彈到低規模。

　　作為關(guān)鍵性的先進(jìn)技術(shù)，芯片半導體領(lǐng)域在轟轟烈烈融資潮中，已經(jīng)出現了“淘汰者”。

　　今年上半年，國產(chǎn)CPU芯片研發(fā)商“啟靈芯”以及蜂窩IoT無(wú)線(xiàn)通信芯片設計公司“諾領(lǐng)科技”接連倒閉新聞已被行業(yè)知曉。最近，晉江三伍微電子創(chuàng )始人鐘林在一篇署名文章中表示，諾領(lǐng)科技面臨倒閉的核心原因，主要是其同質(zhì)化產(chǎn)品制造假的需求，團隊中缺少能夠指揮大局的人物和關(guān)鍵性投資人，以及高價(jià)從同行挖人，導致成本快速升高，沒(méi)有資金用于芯片當中。

　　另外，鈦媒體App還獨家了解一個(gè)非公開(kāi)案例。

　　一家研發(fā)CPU/GPU（中央處理器/圖形處理器）芯片的明星初創(chuàng )公司，于今年6月完成Pre-A輪融資，累計總額達7億元人民幣，估值約為3億美元。但年中融資前，由于上海疫情、高價(jià)挖人等因素，這家還未量產(chǎn)任何一款芯片（俗稱(chēng)PPT芯片）公司，面臨著(zhù)“資金鏈斷裂”危機。

　　根據上海臨港新片區促進(jìn)服務(wù)中心的一篇文章中提到，為了解決這家公司“資金鏈斷裂”危機，疫情期間“特事特辦”，一個(gè)工作日內完成融資后股權變更登記等事宜。如果不能實(shí)現融資和工商變更，該公司將面臨研發(fā)進(jìn)度延期、投資無(wú)法到賬等危機。

　　上述公司的一位內部人士告訴鈦媒體App，完成融資后，這家公司創(chuàng )始人感受到了資金鏈短缺，目前正在積極進(jìn)行下一輪融資，并希望提升估值?！埃ㄎ覀児局脑蚴牵├习暹€是希望此刻大肆對外宣傳，他可能希望推高估值?！?/p>

　　華登國際管理合伙人張聿表示，相比前兩年半導體行業(yè)的投資“熱”，如今一級市場(chǎng)芯片半導體投融資節奏在放緩，企業(yè)估值在縮水，真實(shí)的市場(chǎng)需求在下降，但錢(qián)還在。

　　“科技企業(yè)融資中常見(jiàn)的坑：不夠重視融資，創(chuàng )始人自己要來(lái)重視，不能說(shuō)交給財務(wù)經(jīng)理，因為投資人往往還是見(jiàn)到創(chuàng )始人本人，才愿意掏錢(qián)；缺乏結合業(yè)務(wù)戰咯的整體融資規劃；缺乏清晰的融資目標和策略；BP（商業(yè)企劃書(shū)）滿(mǎn)天飛；演講過(guò)于技術(shù)范兒；輕信投資人承諾等等?！痹漆顿Y本合伙人兼CTO趙占祥在2022世界半導體大會(huì )上表示。

　　趙占祥提到，今年開(kāi)始，半導體行業(yè)的二級市場(chǎng)分化很?chē)乐?，護城河不夠深的上市企業(yè)PE（市盈率）達20-30倍，如果護城河比較高的企業(yè)達上百倍PE；一級市場(chǎng)上，過(guò)去半導體市場(chǎng)處于泡沫期時(shí)，企業(yè)融完資上輪估值翻1-2倍，如今估值則處于上輪翻一倍再打個(gè)六折的狀態(tài)。

　　隨著(zhù)消費電子芯片需求放緩下，半導體股價(jià)一直在下跌。據報道，費城半導體指數在過(guò)去4周下跌11%，表現遜于納斯達克100指數7%的跌幅，英偉達等企業(yè)到達今年以來(lái)股價(jià)最低點(diǎn)。

　　博時(shí)基金行業(yè)研究部總經(jīng)理助理兼基金經(jīng)理黃繼晨認為，從整個(gè)半導體板塊來(lái)看，今年的重點(diǎn)還是分化。2022年以來(lái)，下游需求端呈現了很強的結構性分化。消費產(chǎn)業(yè)或家電產(chǎn)業(yè)正在庫存去化，對芯片產(chǎn)品的需求就會(huì )階段性變弱。而能源產(chǎn)業(yè)處于蓬勃發(fā)展階段，對芯片產(chǎn)品的需求就會(huì )更加強勁。長(cháng)期來(lái)看，下游需求較強的產(chǎn)品會(huì )迎來(lái)強勁的經(jīng)營(yíng)期，下游需求轉弱的產(chǎn)品會(huì )進(jìn)入到四到六個(gè)季度的調整期。

　　“芯片下行的過(guò)程可能要持續到明年的一季度后。2023年二季度旺季后，整條消費電子芯片產(chǎn)業(yè)鏈會(huì )有大的好轉?！秉S繼晨表示。

　　內外交困，國產(chǎn)芯片路在何方？

　　9月1日上海舉行的世界人工智能大會(huì )（WAIC）前一天，一個(gè)重磅消息引爆了整個(gè)半導體行業(yè)。

　　據環(huán)球時(shí)報報道，美國芯片巨頭英偉達8月31日披露，美國已限制其向中國出口A(yíng)100和H100兩款高性能 AI 芯片，這兩款用于訓練人工智能模型以進(jìn)行自動(dòng)駕駛、語(yǔ)義分析、圖像識別、天氣變量和大數據分析等，公司預計3Q22面向中國區的相關(guān)產(chǎn)品營(yíng)收約4億美元（占預計總營(yíng)收的7%）。

　　其競爭對手AMD也在同日被要求停止向中國出口 AI 芯片產(chǎn)品。

　　這是在英偉達、AMD業(yè)績(jì)增長(cháng)乏力之下，美國政府給出的又一重拳，同時(shí)或導致美國公司錯失中國巨大的數據中心市場(chǎng)。要知道，目前中國是全球最大的芯片進(jìn)口國，集成電路進(jìn)口總額占據全球半導體市場(chǎng)的1/3。（詳見(jiàn)鈦媒體App前文：《任正非的寒氣逼近美國“芯片三巨頭”》）

　　這一限制令也在中國企業(yè)的意料之外。騰訊云副總裁、騰訊優(yōu)圖實(shí)驗室總經(jīng)理吳運聲在WAIC大會(huì )上接受媒體群訪(fǎng)時(shí)表示，他也是突然從媒體上獲悉美國GPU出口限制令的消息，騰訊內部正在深入溝通，需要了解更多具體信息。

　　黑芝麻智能首席CMO（市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)官）楊宇欣在一場(chǎng)論壇圓桌中表示，這一事件讓整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈里面就緊張起來(lái)了，有很多企業(yè)創(chuàng )始人直接找到汽車(chē)芯片公司商量“國產(chǎn)替代”事宜。

　　此外，有媒體注意到，除了阿里云、騰訊云、浪潮等中國企業(yè)會(huì )受到影響外，中國多所大學(xué)和研究機構對英偉達 AI 芯片依賴(lài)度很高。例如，清華大學(xué)去年10月斥資超過(guò)40萬(wàn)美元，購買(mǎi)了兩臺英偉達AI超級計算機，每臺由四顆A100芯片驅動(dòng)。而中國科學(xué)院下屬的計算技術(shù)研究所去年在英偉達A100芯片上花費了約25萬(wàn)美元。

　　盡管英偉達9月2日稱(chēng)，經(jīng)與美國政府交涉，為滿(mǎn)足H100開(kāi)發(fā)需求，美國已授權其在2023年3月1日之前繼續出口A(yíng)100芯片。但這一禁令消息讓行業(yè)加快“國產(chǎn)替代”速度，壁仞科技、寒武紀、天數智芯等企業(yè)都將可能會(huì )受益。

　　“我們認為美國對高端GPU芯片的禁令將推動(dòng)GPU芯片的國產(chǎn)替代，”光大證券在上周的一份研報中寫(xiě)道，“從產(chǎn)品性能來(lái)看，目前國產(chǎn)高端AI芯片的通用性與英偉達相比仍有一定差距，但在某一些維度已經(jīng)接近或者超過(guò)英偉達?！?/p>

　　實(shí)際上，盡管目前各家的推理產(chǎn)品已經(jīng)開(kāi)始逐步實(shí)現商業(yè)落地。但由于英偉達CUDA軟件平臺已經(jīng)成為行業(yè)事實(shí)上的標準，以及訓練芯片要求更高的設計難度，各家在訓練芯片（例如A100）上和英偉達目前還存在較大差距。

　　天數智芯首席技術(shù)官呂堅平對鈦媒體App等表示，目前國內GPU芯片商業(yè)化仍遠遠落后于英偉達?！半m然說(shuō)英偉達占國內客戶(hù)95%，但我們沒(méi)有看到5%。你何德何能在性能等全面超過(guò)英偉達？（當時(shí)）是不可能的事情?！?/p>

　　PitchBook數據顯示，上述對標英偉達的中國芯片設計公司，近年來(lái)完成了共計25億美元的融資，其中包括上海國盛集團、高瓴創(chuàng )投、紅杉中國、啟明創(chuàng )投等美元基金和人民幣基金機構。

　　PitchBook分析師布倫丹·伯克 （Brendan Burke） 表示，英偉達、AMD和英特爾的創(chuàng )新速度太快，這些新興企業(yè)在短期內無(wú)法超越它們?！癡C支持的GPU初創(chuàng )公司的技術(shù)，在成本上并沒(méi)有超過(guò)英特爾、AMD和英偉達等芯片巨頭，因此，實(shí)際上這些公司并沒(méi)有很多芯片出貨?！辈紓惖け硎?。

　　張聿坦言，“現在全球芯片大廠(chǎng)，擁有一二十年積累的優(yōu)勢，而我們這些初創(chuàng )公司想要通過(guò)幾年的時(shí)間追趕上，坦白講還是有差距的?！?/p>

　　那么，內外交困之下，國產(chǎn)芯片路在何方？

　　芯片行業(yè)不像造原子彈，也不像修高鐵，它不僅需要資本密集和技術(shù)密集同時(shí)具備，而且是一個(gè)真正的全球合作的高精尖行業(yè)。

　　美國“卡脖子”下，中國不僅需要刺激芯片行業(yè)發(fā)展，還要想辦法幫助國產(chǎn)芯片“健康的突圍”。

　　通富微電子（002156.SZ）副總裁胡文龍表示，中國半導體行業(yè)需要新的發(fā)展模式?！懊鎸Ω鞣N挑戰，中國需要政府、企業(yè)、金融、投資機構、高校、院所等相關(guān)各方加強協(xié)同，以實(shí)現技術(shù)和產(chǎn)業(yè)突破?！?/p>

　　“個(gè)人建議創(chuàng )業(yè)者可以看看To B、To G的計算中心，到新能源汽車(chē)相關(guān)的產(chǎn)業(yè)方向?！焙屠Y本創(chuàng )始及管理合伙人孔令國表示，半導體一個(gè)細分賽道，一般來(lái)講就能跑出兩三家企業(yè)，不管是兩百家做，還是兩千家做，最后也是形成兩三家。

　　據媒體報道，在英偉達公布美國出口禁令兩天后，一家位于上海的GPU初創(chuàng )公司的高管，接到了一位老股東的電話(huà)，他希望向該企業(yè)投入更多資金。

　　2020年以來(lái)，一些地方投入重金發(fā)展半導體產(chǎn)業(yè)，但最終卻陷入困境、甚至陷入債務(wù)危機與跑路傳聞中。

　　中新社主管的《中國新聞周刊》認為，這些項目普遍的問(wèn)題是，投機性資本的力量裹挾了市場(chǎng)的力量、裹挾了技術(shù)的力量。從根本上看，就是市場(chǎng)機制并沒(méi)有發(fā)揮作用。

　　上述報道引述專(zhuān)家指出，在市場(chǎng)化的機制中，管理等要素才能真正地發(fā)揮其價(jià)值，或者說(shuō)真正地讓市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定性的作用，而不是讓一些非市場(chǎng)因素發(fā)揮決定作用。

　　“從政策來(lái)講，需要有一定的便利化措施、引導性措施，但是不是有必要給出大量補貼，或者行政干預，這個(gè)來(lái)說(shuō)還要慎重。因為對我們經(jīng)濟安全來(lái)說(shuō)，整體效率下降才是最大的不安全?！睂ν饨?jīng)貿大學(xué)國際經(jīng)濟貿易學(xué)院教授、中國世貿組織研究會(huì )副秘書(shū)長(cháng)崔凡接受媒體采訪(fǎng)時(shí)直言，目前彌補短板的同時(shí)，中國仍然需要加強與世界其他國家經(jīng)濟、技術(shù)合作。

　　中國半導體行業(yè)協(xié)會(huì )副理事長(cháng)于燮康表示，面對內憂(yōu)外患局面，中國必須慎重謀劃，加強芯片產(chǎn)業(yè)鏈、供應鏈的整合和布局，不斷提高國內半導體產(chǎn)業(yè)的整體水平。

　　“這是一條很漫長(cháng)的行業(yè)發(fā)展之路，而不是如同短期行情可以一蹴而就的?！庇行酒顿Y人告訴鈦媒體App，他認為疫情結束之后，在中國繼續支持國產(chǎn)芯片半導體行業(yè)下，芯片投資熱潮可能會(huì )回歸，但到那時(shí)可能不會(huì )有美元基金參與其中了。