中芯國際疊創(chuàng )新高 科創(chuàng )板推動(dòng)港股中國芯改變歷史？

上周的四個(gè)交易日，是香港上市的內地半導體企業(yè)市值與股價(jià)在中芯國際帶領(lǐng)下繼續齊齊飆升、掀起單日漲幅大戰的日子。中芯國際光一般的科創(chuàng )板上市速度，以及證監會(huì )領(lǐng)導表示要利用科創(chuàng )板來(lái)實(shí)現對半導體產(chǎn)業(yè)的支持，拉動(dòng)了這些在香港上市的內地半導體企業(yè)的股價(jià)，中芯國際四個(gè)交易日連創(chuàng )收盤(pán)價(jià)新高，而上海復旦更是在6月26日收漲24.66%贏(yíng)得了該周單日漲幅冠軍。

在香港上市的內地半導體企業(yè)主要包括中芯國際（00981.HK）、華虹半導體（01347.HK）、中電華大科技（00085.HK）和上海復旦（01385.HK，原復旦微電子）。目前，四家中國芯企業(yè)的股價(jià)在過(guò)去三個(gè)月內都已經(jīng)翻番或者接近翻番，未來(lái)曾經(jīng)長(cháng)期被低估的港股中國芯企業(yè)市值增長(cháng)是否能超越過(guò)去兩年A股同行的大行情而改變歷史，值得行業(yè)人士關(guān)注。

特別提醒：本文為產(chǎn)業(yè)分析文章，不構成任何購買(mǎi)或者出售相關(guān)股票的指導。

在資本市場(chǎng)上走了彎路的先驅們

如果大家熟悉中國半導體行業(yè)發(fā)展歷史，就會(huì )發(fā)現這些公司都是我國半導體行業(yè)在改革開(kāi)放后最早建立的一批自主晶圓制造和芯片設計企業(yè)。如中電華大科技全資持有的北京中電華大電子設計有限責任公司是我國第一家自主芯片設計公司，其歷史可以追溯到上世紀80年代機電部設立的北京集成電路設計中心，該公司在19年宣布其安全芯片累計出貨量超過(guò)150億顆，我們每一個(gè)國人都可能是該公司的用戶(hù)，并可能使用著(zhù)多顆該公司的安全芯片。

正是因為這些企業(yè)過(guò)早地誕生于華夏大地，在當時(shí)國內資本市場(chǎng)還沒(méi)有今天這種為中國芯企業(yè)提供大力支持的情況下，紛紛去到了港交所上市。然而，香港資本市場(chǎng)對內地的中小科技股票并不熱衷，即使過(guò)去幾年在國內資本市場(chǎng)已經(jīng)對半導體公司股票出現狂熱追捧的時(shí)候，這些企業(yè)的市值相對其A股同行還是極低。

比如中電華大科技，在即使已經(jīng)公布2019年實(shí)現銷(xiāo)售收入約16.95億港元，公司權益持有者應占溢利約1.55億港元，較去年上升36.9%的業(yè)績(jì)后，四月初的市值還曾經(jīng)低于10億港元。而在國內資本市場(chǎng)上同等規模的芯片設計公司的市值有可能超過(guò)100億人民幣元甚至更高，A股與港股對中國芯的價(jià)值評估出現了巨大的差距。

中國芯企業(yè)在海外資本市場(chǎng)上得不到重視，甚至每天成交稀少也無(wú)太多海外分析師和投資基金關(guān)注是一個(gè)歷史性的問(wèn)題，因而在納斯達克上市的幾家芯片設計企業(yè)都先后私有化，有的回到了A股，如展訊通信、瀾起科技和中星微電子等都先后私有化回歸。但是中芯國際（00981.HK）、華虹半導體（01347.HK）、中電華大科技（00085.HK）和上海復旦（01385.HK）等一直固守在并不太受待見(jiàn)的香港股資本市場(chǎng)，成為了一個(gè)一直未得到解決的歷史問(wèn)題。

彎道超車(chē)：中國最大市值半導體公司即將呈現

直到全國人民準備結束勞動(dòng)節假期收拾心情上班的5月5日晚，中芯國際發(fā)布公告：公司擬于科創(chuàng )板發(fā)行不超過(guò)16.86億股股份募集200億元，用于12英寸芯片SN1項目、先進(jìn)及成熟工藝研發(fā)項目?jì)滟Y金及補充流動(dòng)資金。公告點(diǎn)燃了香港股市上的內地中國芯股票，中芯國際成為了港股以及A股半導體股票上漲的巨大動(dòng)力。

6月1日，中芯國際上市申請正式獲得上交所受理；6月19日，中芯國際科創(chuàng )板首發(fā)過(guò)會(huì )，通過(guò)了注冊制審核；6月22日，據上交所官網(wǎng)消息，科創(chuàng )板擬上市公司中芯國際已提交注冊。中芯國際從受理申請到提交注冊?xún)H用時(shí)21天，不斷刷新的科創(chuàng )板上市速度，彰顯了相關(guān)政府部門(mén)對半導體產(chǎn)業(yè)的重視。

6月22日，證監會(huì )副主席方星海在2020財新夏季峰會(huì )上表示，科創(chuàng )板推出后，創(chuàng )新型企業(yè)到科創(chuàng )板上市非常踴躍，比如半導體行業(yè)，目前已經(jīng)有14家企業(yè)在科創(chuàng )板上市，接下來(lái)還會(huì )有一些重要的半導體企業(yè)在科創(chuàng )板上市。同日上交所官網(wǎng)發(fā)布了科創(chuàng )板擬上市公司中芯國際提交注冊的信息。

6月26日，中芯國際收于28.60港元創(chuàng )收盤(pán)新高，較前日上漲4.19%，港股市值為1619.64億港元；華虹半導體收于27.60港元，較前日上漲5.57%；中電華大科技收于0.96港元，較前日下跌3.03%；上海復旦收于9.25港元，較前日上漲24.66%。不過(guò)漲到今日，這些在香港上市的中國芯公司的市值離A股同規模同行市值還有較大差距，如華虹半導體的市值為356.34億港元，中電華大科技的市值為19.49億港元，上海復旦的市值為64.24億港元。

中芯國際預計將于7月在科創(chuàng )板首發(fā)（IPO）其人民幣股票，有證券分析人士認為中芯國際在科創(chuàng )板發(fā)行的股票市值將達到2000億元。假設今后中芯國際在港股的股價(jià)不會(huì )發(fā)生大幅度下跌，即使以6月26日中芯國際收盤(pán)市值1620億港元來(lái)計，保守估算中芯國際的總市值有望在其科創(chuàng )板IPO一段時(shí)間后，可能超過(guò)2500億元，成為中國市值最大的半導體公司。

其他幾家將如何破局？

半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展離不開(kāi)資本市場(chǎng)的支持，這些留在香港資本市場(chǎng)上的中國芯企業(yè)由于過(guò)去市值長(cháng)期偏低，一直沒(méi)有很強的再融資能力，與其在國內半導體行業(yè)和細分市場(chǎng)上的地位形成了強烈的反差，因而對其發(fā)展產(chǎn)生了不利的影響。這一點(diǎn)大家可以從中電華大科技持有的作為國內智能卡/安全芯片龍頭的華大電子，與其在市場(chǎng)上的競爭對手當年的同方微電子、今天的A股上市公司紫光國芯近幾年的營(yíng)業(yè)收入增長(cháng)速度對比中可以看出。

當中芯國際正在加速向實(shí)至名歸的中國第一大市值半導體公司跑步前進(jìn)的時(shí)候，華虹半導體（01347.HK）、中電華大科技（00085.HK）和上海復旦（01385.HK）又有什么打算呢？尤其是曾作為新中國電子工業(yè)在上世紀投資規模最大的國家項目（909工程）核心的華虹半導體，其市值遠不如多家A股上市的、年營(yíng)收僅幾億元的芯片設計公司，而持有國內第一家芯片設計單位的中電華大科技市值不到20億港元，無(wú)不讓我國芯片行業(yè)人士唏噓不已。

這些曾經(jīng)為我國半導體產(chǎn)業(yè)書(shū)寫(xiě)了歷史的中國芯企業(yè)，如何利用當前有利的國家政策和全國人民有力的支持再次走進(jìn)國內的資本市場(chǎng)，去獲得更大、更快的發(fā)展呢？改變已經(jīng)成為了必然，盡管每家中國芯企業(yè)的節奏并不統一，而且采用的方式各自不同。

2019年3月1日，上海復旦發(fā)布公告稱(chēng)：已于2019年2月28日的董事會(huì )會(huì )議上批準及議決召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì )及類(lèi)別股東大會(huì )并提呈有關(guān)建議發(fā)行 A 股的特別決議案。假設本公司的已發(fā)行股本并無(wú)其他變動(dòng)，將予發(fā)行的 A 股總數將不超過(guò) 231,500,000 股，占該公司當時(shí)已發(fā)行總股本的比例為 33.33%，占發(fā)行 A 股后本公司經(jīng)擴大已發(fā)行總股本的比例為 25%。發(fā)行的 A 股將全部為新股，不安排老股轉讓。

而對于華虹半導體和中電華大科技，目前尚未有這樣的發(fā)行A股股票的公告發(fā)出。

新冠病毒疫情或加快變革？

在上海復旦去年發(fā)出發(fā)行A股股票的公告約一周之前，2019年的2月21日，該公司發(fā)布盈利警告：預期截至2018年12月31日止年度之母公司擁有人應占盈利將比往年減少約40%，此乃主要由于： （1）本集團繼續加大研發(fā)投入，研究與開(kāi)發(fā)成本大幅增加；（2）市場(chǎng)競爭加劇導致綜合毛利率下降；（3）其他收入減少。

對于過(guò)去長(cháng)期并不關(guān)注國內中小科技股的港股投資人，上海復旦在港股中國芯企業(yè)中單日24.66%的漲幅記錄，以及過(guò)去1個(gè)月相對恒指62%的漲幅是否是一種改變？我們不得而知。根據上海復旦最新年報：2019年該公司收入為14.55億元，同比增長(cháng)3.2%；股東應占虧損為1.62億元，而上年同期取得溢利為1.07億元。

在四家港股中國芯的市值不斷上漲的時(shí)候，中電華大科技在6月24日發(fā)布了兩則公告。一份是盈利警告稱(chēng)：本集團預期，與截至2019年6月30日止六個(gè)月相比，截至2020年6月30日止六個(gè)月之歸屬于本公司權益持有者之綜合溢利將減少約50%至60%。該溢利預期減少的主要原因為：（1）由于新型冠狀病毒疫情的影響，總體商業(yè)活動(dòng)有所減少，因而影響了集成電路芯片產(chǎn)品市場(chǎng)的需求，導致本集團截至2020年6月30日止六個(gè)月的收入較去年同期有所下降；（2）于截至2019年6月30日止六個(gè)月，本集團確認處置一棟位于中華人民共和國的樓宇產(chǎn)生的一次性除稅前收益9.1百萬(wàn)港元。

另一則公告為股份價(jià)格及成交量不尋常波動(dòng)提示：本公司董事會(huì )注意到，本公司之股份價(jià)格及其成交量近期均有所上升。經(jīng)作出在相關(guān)情況下有關(guān)本公司之合理查詢(xún)后，董事會(huì )確認，除下文披露者外，董事會(huì )并不知悉有關(guān)股價(jià)上升及成交量變動(dòng)之任何原因，或任何必須公布以避免本公司證券出現虛假市場(chǎng)資料，或任何根據內幕消息條文本公司須予披露之內幕消息。董事會(huì )謹此通知本公司股東及潛在投資者，本公司目前正與一名潛在買(mǎi)方（其為本公司之關(guān)聯(lián)人士）就可能出售本集團若干投資進(jìn)行初步討論。于本公告日期，可能出售事項仍處于磋商階段，而訂約各方尚未就此訂立任何具約束力之協(xié)議。

中電華大科技平日的成交量?jì)H為幾十萬(wàn)到一兩百萬(wàn)股，而在6月22日，該公司旗下全資子公司華大電子與移遠通信攜手宣布，正式發(fā)布采用華大電子工業(yè)SE安全芯片CIU98系列的BC35-G NB-IoT增強型開(kāi)發(fā)板，而此前工信部辦公廳2020年第25號公告已確定將2G/3G蜂窩數據通信遷移到NB-IoT和Cat1上。當日，中電華大科技股票的成交量創(chuàng )下了2727萬(wàn)股的巨量，當日股價(jià)飆升了13.25%。但是在24日兩則公告發(fā)布后，中電華大科技的股價(jià)在6月26日小幅回落，市值再次跌倒20億港元以下。

中電華大科技為中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團（CEC）在香港資本市場(chǎng)上的持股平臺，旗下全資持有北京中電華大電子設計有限責任公司，以及另一家香港上市公司、產(chǎn)業(yè)園區開(kāi)發(fā)商中電光谷（00798.HK）33%的股份，并通過(guò)華大電子持有上海華虹集成電路有限責任公司大約95%的股權，以及新三板上市公司確安科技（430094）大約300萬(wàn)股股份。中電華大科技是要出售產(chǎn)業(yè)園區資產(chǎn)成為純粹的集成電路企業(yè)？還是調整其集成電路資產(chǎn)結構？大家只能靜待該公司的進(jìn)一步公告。

總結

當然市值并不代表一切，尤其是在新冠病毒疫情仍在全球肆虐的情況下，如華大電子到去年年底已累計申請專(zhuān)利1250項，授權專(zhuān)利472項；該公司除了在身份證、金融卡、SIM卡和物聯(lián)網(wǎng)安全芯片等多個(gè)細分芯片市場(chǎng)上一直保持國內領(lǐng)頭羊地位以外，還在車(chē)聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域中以高可靠、車(chē)規芯片實(shí)現突破，已在北汽福田、陜重汽等“國六”項目中獲得廣泛應用。

所以，我們希望大家對中芯國際、華虹半導體、中電華大電子和上海復旦這幾家曾經(jīng)書(shū)寫(xiě)了中國半導體產(chǎn)業(yè)歷史的“硬核”中國芯企業(yè)多加關(guān)注，支持其早日成為全球領(lǐng)先的半導體企業(yè)。

特別提醒：本文為產(chǎn)業(yè)分析文章，不構成任何購買(mǎi)或者出售相關(guān)股票的指導。