特朗普讓這些科技巨頭分道揚鑣,一個(gè)“買(mǎi)入”，另一個(gè)回避

ValueWorks駐紐約首席執行官查爾斯?萊蒙尼德斯（Charles Lemonides）表示，隨著(zhù)5G服務(wù)和設備的推出，高通公司（Qualcomm Inc.）的估值和增長(cháng)前景“合理”，技術(shù)投資者正在對其進(jìn)行折現。這位投資者認為，Broadcom是一只需要避免的股票，Broadcom曾在2018年試圖惡意收購高通，但被特朗普總統否決。

截至6月17日，高通QCOM的股價(jià)今年累計上漲0.24%，回報率為3.5%，而標準普爾500指數和信息技術(shù)板塊的回報率分別為12%和0.43%。（本文中的總回報包括再投資股息。）

高通表現不佳的部分原因是，由于中國的iPhone生產(chǎn)暫時(shí)停止，蘋(píng)果公司（Apple Inc.）對智能手機芯片組的需求下降了2.13%。（三星電子（Samsung Electronics Co.）SSNLF也是高通公司的主要客戶(hù)之一。）

高通公司和蘋(píng)果公司于2019年4月解決了專(zhuān)利訴訟，雙方就蘋(píng)果使用高通芯片組達成了為期6年的許可協(xié)議。

“這種安排是以正在開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品為基礎的。這些產(chǎn)品還沒(méi)有進(jìn)入iphone，”Lemonides在一次采訪(fǎng)中說(shuō)，他為私人客戶(hù)管理著(zhù)大約2億美元。

有報道稱(chēng)，蘋(píng)果將推遲原定9月推出的新款iPhone（包括預期的5G功能），但蘋(píng)果尚未宣布。

多年來(lái)，我們似乎一直在聽(tīng)說(shuō)5G的驚人成績(jì)，但Lemonides認為，隨著(zhù)這項變革性技術(shù)的最終推出，我們正處于10年升級周期的頂點(diǎn)。

FactSet調查的分析師預計，高通公司截至9月30日的2020財年銷(xiāo)售額將達到208億美元，2021財年將增長(cháng)27%，至264.8億美元，2022財年將增長(cháng)6%，至279.7億美元。

“這是真正的增長(cháng)，”萊蒙尼德斯說(shuō)。

截至6月16日收盤(pán)，高通公司股價(jià)的估值遠低于FAANG股票（加上微軟）對未來(lái)12個(gè)月普遍盈利的預期：

當被問(wèn)及蘋(píng)果在與高通公司的現有協(xié)議到期后可能決定放棄與高通公司的合作關(guān)系的風(fēng)險時(shí)，Lemonides說(shuō)：“高通公司能夠保持20年的領(lǐng)先地位，之所以能夠做到這一點(diǎn)，是因為他們有人才資本可供發(fā)展。他們是這個(gè)領(lǐng)域最好的?！?/p>

他指出，對于那些不喜歡高通股票的投資者來(lái)說(shuō)，有一個(gè)長(cháng)期的爭論點(diǎn)。如果我們不計算股息（該股目前的股息率為2.90%），則該股僅略高于1999年底的水平：

接著(zhù)，接近互聯(lián)網(wǎng)泡沫末期的股票估值又高得離譜。FactSet的數據顯示，截至1999年底，高通股票的遠期市盈率為169.6倍。其當前的遠期市盈率估值為19.4，低于標準普爾信息技術(shù)部門(mén)的24.3。

他說(shuō)：“他們在5G領(lǐng)域表現最好，而在（市值）1000億美元的情況下，他們看起來(lái)很便宜”，預計2021財年的銷(xiāo)售額將達到264.8億美元。

不同意分析人士的意見(jiàn)

Lemonides預計，高通公司的年收益將“在一年半內達到6至8美元”。分析師預計，該公司在2020財年的每股收益為3.68美元，在2021財年增至5.80美元，在2022財年增至6.04美元。

因此，盡管FactSet調查的分析師中有63%的人認為高通是“買(mǎi)入”或相當于“買(mǎi)入”，但Lemonides卻站在了賣(mài)方分析師的面前。

Broadcom的逆勢

Lemonides在談到Broadcom Inc.AVGO時(shí)，不同意賣(mài)方分析師的看法，-0.71%。

在涵蓋博通的32位華爾街分析師中，24位將該股評級為“買(mǎi)入”或“增持”。Lemonides建議投資者避開(kāi)博通，因為“博通是建立在收購和削減成本的基礎上的?！?/p>

他說(shuō)：“這是一條需要不斷移動(dòng)才能生存的鯊魚(yú)。

一些分析師認為，這兩只股票實(shí)際上可以為投資者提供類(lèi)似的優(yōu)勢。瑞穗證券（Mizuho Securities）董事總經(jīng)理拉凱什（Vijay Rakesh）在6月16日的一份報告中寫(xiě)道，高通公司和博通公司在“未來(lái)多年5G增長(cháng)”中都“提供了堅實(shí)的機遇”。凱朋公司董事總經(jīng)理文恩（John Vinh）在6月15日的一份報告中稱(chēng)，兩家公司都是他“最喜歡的想法”

Broadcom的遠期市盈率為13.9倍，但分析師預計，其下一個(gè)完整財年的銷(xiāo)售增長(cháng)率將達到6%，下一個(gè)財年將達到5%，遠低于高通公司。

Lemonides在Broadcom持有少量空頭頭寸，這使他成為一個(gè)小投資者群體——根據FactSet最新數據，該公司可供交易的股票中只有1.37%被賣(mài)空，而高通的賣(mài)空股票比例為1.55%。（以下是為什么大多數投資者不應該賣(mài)空股票的解釋。）

所有這些收購都導致博通在季度公告中對盈利數字進(jìn)行了一些復雜的調整。例如，根據公認會(huì )計原則（GAAP），Broadcom第二財季每股收益為1.17美元，但調整后的非GAAP收益為5.14美元。勒蒙尼德斯說(shuō)，調整后的數字“排除了所有讓他們花錢(qián)的因素”。

Broadcom以敵意收購高通而聞名，在特朗普總統于2018年3月發(fā)布行政命令，以國家安全為由禁止兩家公司可能合并后，收購結束。