恩智浦vs德州儀器 “半導體復蘇戰”中誰(shuí)能拔得頭籌？

去年，半導體銷(xiāo)售創(chuàng )下歷史新高，整個(gè)行業(yè)增長(cháng)13.7％至4688億美元。汽車(chē)，工廠(chǎng)自動(dòng)化和物聯(lián)網(wǎng)（IoT）的計算機化以及其他用途近年來(lái)為領(lǐng)先的芯片供應商帶來(lái)了巨大的長(cháng)期順風(fēng)。

今年對于行業(yè)來(lái)說(shuō)將是一個(gè)較慢的一年，但在某些時(shí)候，上述趨勢將再次出現，銷(xiāo)售增長(cháng)將恢復。恩智浦半導體和德州儀器是汽車(chē)公司和工業(yè)應用領(lǐng)域最大的兩家芯片供應商。從長(cháng)遠來(lái)看，投資者對這兩種股票都不會(huì )出錯，但今天我們要將選擇范圍縮小到單一最佳股票。

圖像來(lái)源：GETTY IMAGES

這些公司做了什么？

恩智浦半導體為汽車(chē)，工業(yè)和物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域提供各種芯片產(chǎn)品，并為銀行業(yè)提供安全技術(shù)。該公司擁有超過(guò)25,000名客戶(hù)，從Autoliv，Bosch和Delphi

Technologies等頂級汽車(chē)供應商到包括Amazon.com和Apple在內的領(lǐng)先消費品牌。

恩智浦已經(jīng)營(yíng)業(yè)超過(guò)50年。2018年，該公司創(chuàng )造了94億美元的收入，在大多數產(chǎn)品類(lèi)別中占據市場(chǎng)份額的第一或第二。

除了為汽車(chē)和工業(yè)公司提供芯片外，德州儀器還生產(chǎn)用于各種消費產(chǎn)品的芯片，如電動(dòng)牙刷和計算器，以及Apple的iPhone。由于其低成本的制造工藝，該公司能夠以具有競爭力的價(jià)格銷(xiāo)售芯片，該工藝經(jīng)過(guò)近一個(gè)世紀的精心調整。

恩智浦和TI公司在汽車(chē)市場(chǎng)領(lǐng)先。汽車(chē)收入占恩智浦頂級產(chǎn)品的48％，而德州儀器的大部分收入來(lái)自銷(xiāo)往汽車(chē)和工業(yè)市場(chǎng)的產(chǎn)品組合。這些市場(chǎng)對這些公司非常有吸引力，因為產(chǎn)品生命周期很長(cháng)，客戶(hù)關(guān)系緊張，利潤率非常高。

去年，恩智浦和TI的運營(yíng)利潤率分別為28.8％和42.5％，這說(shuō)明兩家公司的競爭性護城河。這些芯片供應商花了數十年精簡(jiǎn)他們的制造流程，并與幾乎無(wú)法復制的客戶(hù)建立關(guān)系。

哪家公司增長(cháng)更快？

在半導體行業(yè)創(chuàng )紀錄的一年之后，2019年將是增長(cháng)放緩的一年是可以理解的。不包括經(jīng)濟問(wèn)題，芯片公司也在應對嚴峻的年度增長(cháng)比較。

2018年，恩智浦的銷(xiāo)售額增長(cháng)了1.6％。在過(guò)去五年中，該公司的收入和自由現金流分別增加了83％和349％，部分原因是收購。然而，宏觀(guān)趨勢在去年第四季度趕上了公司，銷(xiāo)售額同比下降2％。該公司將銷(xiāo)售下滑歸咎于中國汽車(chē)和工業(yè)市場(chǎng)的疲軟，這也打亂了德州儀器的銷(xiāo)售增長(cháng)。

德州儀器去年的銷(xiāo)售額增長(cháng)了5.5％。在過(guò)去五年中，收入和自由現金流分別攀升了26％和89％。但正如預期的那樣，該公司第一季度需求疲軟，導致收入同比下降5％，而每股收益下降7％。

兩家公司預計短期內收入將減少，但恩智浦預計第二季度需求將出現轉機。對于第一季度，恩智浦預計收入將在指導中點(diǎn)同比下降8％。

目前，分析師預計恩智浦將報告2019年收入下降5％至89.4億美元。另一方面，分析師預計TI將報告全年收入為149.2億美元，同比下降5.5％。

這兩家公司目前都沒(méi)有增長(cháng)優(yōu)勢，但恩智浦在過(guò)去五年中顯然是一家更好的增長(cháng)型公司。展望2019年以后，分析師預計恩智浦每年的盈利增長(cháng)率約為11％，而他們預計TI的年收益將增長(cháng)8％。

恩智浦可能增長(cháng)得更快的一個(gè)原因是其射頻（RF）技術(shù)使芯片公司從5G部署和物聯(lián)網(wǎng)采用的順風(fēng)中受益。這充分體現了恩智浦的優(yōu)勢，因為該公司是射頻電源的第一供應商。

優(yōu)勢：恩智浦半導體。

金融堅韌

芯片行業(yè)經(jīng)歷了需求上升和疲軟的周期，這取決于經(jīng)濟狀況。強大的財務(wù)狀況可以幫助公司渡過(guò)難關(guān)，并有可能進(jìn)行增值收購和股息增加，從而創(chuàng )造股東回報。

以下是恩智浦和TI關(guān)鍵財務(wù)指標的比較：

數據來(lái)源：YCharts TTM=過(guò)去12個(gè)月

總體而言，德州儀器的財務(wù)狀況遠遠超過(guò)恩智浦。TI是一家基于收入的大型公司，它的債務(wù)也較少，運營(yíng)利潤率也較高。

優(yōu)勢：德州儀器。

計價(jià)

以下是兩家公司如何在估值上疊加：

數據來(lái)源：雅虎財經(jīng)！PE=市盈率。PEG=市盈率增長(cháng)

考慮到分析師預計該公司每年的盈利增長(cháng)率約為11％，恩智浦12.96的遠期市盈率看起來(lái)非常便宜。TI的股息收益率較高，但這是由于更高的派息率?？傮w而言，恩智浦目前是更好的價(jià)值。

優(yōu)勢：恩智浦半導體

恩智浦是更好的選擇

考慮到幾乎所有事物的計算機化程度越來(lái)越高，尤其是汽車(chē)芯片內容的增加，恩智浦和TI都應該是穩健的投資。

然而，恩智浦是更好的選擇，因為它在估值和增長(cháng)預期方面具有優(yōu)勢。