趁火打劫與壟斷之心：博通欲千億美元并購高通背后

　　日前，據外媒彭博社報道，全球知名通信芯片制造商博通正在和股東密謀高價(jià)收購全球知名移動(dòng)芯片制造廠(chǎng)商高通。這筆交易額因高達1000億美元，從而有可能成為芯片領(lǐng)域有史以來(lái)最大規模的收購案。

　　此報道一出，立即在業(yè)內引起了強烈的反響。那么問(wèn)題來(lái)了，博通為何要在此時(shí)欲并購高通?如果真的并購高通之后對于業(yè)內又會(huì )產(chǎn)生何種影響?

　　眾所周知，此傳言之所以受到高度關(guān)注，恐怕最直觀(guān)的就是1000億美元的并購價(jià)格，這個(gè)價(jià)格打破了ICT產(chǎn)業(yè)中，2015年戴爾670億美元并購EMC的紀錄。盡管如此，只要我們從此前安華高(并購當年博通之前的企業(yè))收購 LSI、博通、博科(Brocade) 的收購溢價(jià)分別達到 41%、28%、47%。不難發(fā)現即使是以報道曝光前高通的股價(jià) 55 美元計算，博通所提出的每股 70 美元收購價(jià)格，溢價(jià)也還是只有 27%，遠低于安華高當年收購博通的溢價(jià)水平。

　　也就是說(shuō)，此次1000億美元的報價(jià)，并沒(méi)有體現出高通的實(shí)際價(jià)值，或者說(shuō)是博通打了折扣，原因何在?

　　眾所周知，受訴訟的影響，高通近幾個(gè)季度的業(yè)績(jì)表現不甚理想。以剛剛公布的其第四財季財報為例，由于受到專(zhuān)利訴訟蘋(píng)果拖欠專(zhuān)利費的影響，其凈利潤僅為1.68億美元，去年同期為凈利潤16億美元，同比下滑89%，上季度為凈利潤9億美元，環(huán)比下降81%。為此，高通的股價(jià)今年累計已經(jīng)下跌了16%，作為對比，美國股市“費城半導體指數”則上漲了41%。

　　更為關(guān)鍵的是，支撐高通利潤的專(zhuān)利授權模式近些年在全球幾個(gè)主要市場(chǎng)(例如中國、韓國、中國臺灣、美國等)均遭到了政府相關(guān)部門(mén)或者廠(chǎng)商的調查和訴訟，這意味著(zhù)這種模式未來(lái)能否持續給高通帶來(lái)此前最大利潤的不確定性在增大。

　　此外，就是其此前斥資470億美元并購 NXP半導體公司的計劃，由于在歐盟遭到了反壟斷審核，和被收購方的股東認為收購價(jià)格過(guò)低等原因而遲遲沒(méi)有進(jìn)展，諸多不確定的因素直接影響高通業(yè)績(jì)表現的同時(shí)，對于高通的未來(lái)(例如通過(guò)并購NXP進(jìn)入前景可期的汽車(chē)芯片市場(chǎng))也似乎蒙上一層陰影。

　　向來(lái)擅長(cháng)抓住并購機會(huì )的博通顯然看到了高通的這種尷尬，此時(shí)出價(jià)并購自然在議價(jià)權上可以占據主動(dòng)，即以最低的價(jià)格收獲最大的價(jià)值，趁火打劫之心彰顯無(wú)遺。

　　不過(guò)據英國金融時(shí)報引述消息人士最稱(chēng)，高通寧愿繼續獨立發(fā)展，并不愿意被外部公司并購，這意味著(zhù)博通的收購可能變成一次敵意收購。敵意收購又被稱(chēng)為惡意收購，指的是在收購目標的董事會(huì )或股東并不同意的條件下，收購方主動(dòng)發(fā)起并購活動(dòng)，比如通過(guò)在資本市場(chǎng)買(mǎi)入股票等等。此時(shí)，收購方和被收購公司將會(huì )發(fā)起一場(chǎng)“攻防戰”，搶奪公司的控制權。

　　那么接下來(lái)的是，如果博通并購高通最終成為事實(shí)的話(huà)，對于業(yè)內會(huì )產(chǎn)生何種影響?對于高通業(yè)內應該十分熟悉，其目前主要是移動(dòng)終端(例如智能手機)SoC中的AP(應用芯片)和基帶(Modem芯片)的領(lǐng)導者，至于博通，雖然業(yè)內不如高通被知曉，但我們只要知道其在移動(dòng)終端中的Wi-Fi芯片的優(yōu)勢就足矣。有多大的優(yōu)勢?蘋(píng)果、三星、華為、小米等諸多當下主流的手機廠(chǎng)商幾乎都在使用博通的Wi-Fi芯片。

　　例如蘋(píng)果的iPhone6s/Plus，使用的就是自己的AP+高通Modem+博通Wi-FiBCM4359(其實(shí)蘋(píng)果的Wi-Fi芯片一直采用博通的);三星的S6/Edge是BCM4358，S7/Edge是BCM4359(其實(shí)三星也基本一直用博通的);華為的Mate8采用的是BCM4359(其實(shí)華為的P系列和Mate系列基本也是被博通通吃);小米的米5采用的是驍龍820+BCM4359(小米的手機/路由器多用博通/MTK)。

　　從上述不難看出，在手機，尤其是高端手機Wi-Fi芯片上，博通占有絕對優(yōu)勢的地位。而眾所周知的事實(shí)是，AP、基帶和Wi-Fi芯片，無(wú)論是于現在的智能手機產(chǎn)業(yè)，還是未來(lái)的車(chē)聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)設備都是最為核心的。

　　那么如果并購高通成真的話(huà)，從近看，博通將具備智能手機產(chǎn)業(yè)最核心和高價(jià)值部件從AP到基帶再到Wi-Fi芯片的能力，這種能力無(wú)論是對于OEM合作伙伴還是競爭對手(例如在基帶芯片剛有起色的英特爾、聯(lián)發(fā)科、展訊等)，都意味著(zhù)市場(chǎng)的高議價(jià)力和壟斷力。

　　鑒于目前博通和高通各自擁有在通信行業(yè)的大量標準和非標準專(zhuān)利，一旦并購成功，業(yè)內期待的降低，甚至是取消此前高通(包括博通)專(zhuān)利授權的模式非但不會(huì )成行，其有可能以更多“打包”的方式授權給OEM廠(chǎng)商，屆時(shí)，廠(chǎng)商的壓力將是有增無(wú)減。

　　從遠看，博通也具備了在車(chē)聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)核心技術(shù)和產(chǎn)品的話(huà)語(yǔ)權。畢竟高通自己在車(chē)聯(lián)網(wǎng)和物聯(lián)網(wǎng)上已經(jīng)有所斬獲，加之未來(lái)并購NXP，實(shí)力足以令業(yè)內畏懼，再加上博通的Wi-Fi優(yōu)勢，難怪業(yè)內在此消息一出都感到不安。

　　也許正是基于上述的原因，有業(yè)內認為，博通并購高通很有可能遭到相關(guān)部門(mén)的反壟斷調查而最終流產(chǎn)，而從促進(jìn)產(chǎn)業(yè)競爭和發(fā)展的角度看，我們也不希望此次并購能夠變成現實(shí)。畢竟從過(guò)往看，“雙通”的競爭更有看點(diǎn)，也更利于創(chuàng )新。