市值超越通用汽車(chē) 特斯拉會(huì )否成為下一個(gè)蘋(píng)果？

　　今年美股漲幅最強的股票之一就是特斯拉，年初至今完成了40%以上的漲幅。而特斯拉的市值一度超越了福特和通用汽車(chē)，成為了全美市值最大的汽車(chē)公司。Elon Musk也是新聞不斷，接下來(lái)還要推行特斯拉卡車(chē)等新產(chǎn)品。那么特斯拉是否真是汽車(chē)行業(yè)革命者，會(huì )成為市值最大的汽車(chē)公司呢?今天我們從自己的一些角度來(lái)分析，希望給朋友帶來(lái)幫助。

　　伴隨著(zhù)今年以來(lái)45%的股價(jià)漲幅，特斯拉一度市值超過(guò)通用汽車(chē)，達到了500億美元。即使在最近股價(jià)有所回調，特斯拉目前495億美元的市值也和通用汽車(chē)500億美元差距不大，即將成為北美市值的汽車(chē)公司。

　　這是一個(gè)里程碑的日子，一家年生產(chǎn)量不到10萬(wàn)輛車(chē)的新能源汽車(chē)公司，市值已經(jīng)超過(guò)了年產(chǎn)量超過(guò)1000萬(wàn)的百年老店通用汽車(chē)。人類(lèi)歷史上，汽車(chē)行業(yè)的革命者第一次有可能推翻傳統勢力。這也讓我們又開(kāi)始想到蘋(píng)果推翻諾基亞，摩托羅拉，騰訊市值超越中國移動(dòng)等事件。

　　事實(shí)上，特斯拉在那一天已經(jīng)成為了全球汽車(chē)市值前五大的公司，排在豐田(1690億美元)，戴姆勒奔馳(751億美元)，大眾汽車(chē)(720億美元)以及寶馬集團(520億美元)之后。其中寶馬集團的市值和特斯拉目前差距不大，估計很快后者將成為全球市值排名第四的汽車(chē)公司。相比而言，這些汽車(chē)巨頭都是經(jīng)過(guò)了多次并購重組。比如戴姆勒收購了美國的克萊斯勒，豐田擁有多個(gè)子品牌，是日本國寶級的企業(yè)。

　　大眾和寶馬也是德國最重要的企業(yè)。從產(chǎn)量來(lái)看，這些巨頭每年都過(guò)千萬(wàn)。從收入對比看，豐田16年收入預計在2600億美元，利潤210億美元。戴姆勒奔馳16年收入1530億歐元，利潤72億歐元。短暫被特斯拉超越的通用汽車(chē)，2016年收入1664億美元，利潤94億美元。還有福特汽車(chē)，2016年收入1518億美元，利潤46億美元。我們再看看特斯拉，2016年收入在70億美元左右，凈利潤虧損4億美元。

　　特斯拉到底是不是顛覆者?

　　過(guò)去20年的科技進(jìn)步太偉大了，每一次顛覆者的出現大家都不以為然，直到后來(lái)他們把傳統行業(yè)的老大消滅。記得Netflix第一次出現時(shí)，Blockbuster根本沒(méi)有把其放在眼里。亞馬遜一開(kāi)始，也沒(méi)有獲得實(shí)體百貨店的重視。京東最早出現時(shí)，蘇寧根本不以為然。蘋(píng)果手機推出時(shí)，諾基亞根本看不上這款玩具。

　　所以這一次我們開(kāi)始害怕，擔心又錯過(guò)特斯拉這個(gè)新的顛覆者。從歷史上來(lái)看，后來(lái)者一旦成功，其市值會(huì )成為這些傳統巨頭的市值總和：亞馬遜市值等于沃爾瑪+Target+梅西百貨等四大實(shí)體零售店，蘋(píng)果的市值超過(guò)了當年所有功能手機廠(chǎng)商市值總和，騰訊超過(guò)了所有游戲公司總和，Netflix市值遠超當年所有線(xiàn)下DVD租賃公司。那么特斯拉一旦成功，其理論市值可能也會(huì )超越今天最大汽車(chē)廠(chǎng)商豐田，成為全球市值最大的汽車(chē)公司。

　　坦率說(shuō)，我們依然維持之前對于特斯拉相對中性的觀(guān)點(diǎn)。我們并不認為特斯拉會(huì )成為一個(gè)顛覆者。一個(gè)最核心的原因是，特斯拉相比過(guò)去這些所有的顛覆者，都缺少網(wǎng)絡(luò )效應。蘋(píng)果手機一定是用的人越來(lái)越多。因為iOS系統體驗和應用，導致不斷有人會(huì )加入蘋(píng)果陣營(yíng)。沃爾瑪也是，使用的人越多，其平臺服務(wù)就越好，也推動(dòng)了越多人進(jìn)入。Netflix的話(huà)，不要忘記移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)帶來(lái)的社交流行。而特斯拉相比而言，最缺少的是網(wǎng)絡(luò )效應。

　　我一直認為特斯拉是屬于亞馬遜和Netflix之間的產(chǎn)物。后面的兩者都可以不怎么贏(yíng)利，但不妨礙他們巨大的流量和現金流。兩者都是互聯(lián)網(wǎng)公司，雖然有虧損，但是他們推動(dòng)了社會(huì )的效率提高，也具有很強的用戶(hù)粘性，而且能夠不斷持續，甚至爆發(fā)式增長(cháng)。特斯拉相比而言，很難快速聚集用戶(hù)。

　　特斯拉并不是蘋(píng)果

　　對于Model 3，許多人也將其與當年的iPhone 4對比，認為其將出現大規模普及的盛況。從產(chǎn)品體驗上看，Model 3的確給人帶來(lái)了完全不同的駕車(chē)體驗。特斯拉也將汽車(chē)從傳統的功能車(chē)改變成了智能車(chē)，這些都和當年的蘋(píng)果類(lèi)似。但是我們認為，特斯拉和蘋(píng)果還是有著(zhù)許多本質(zhì)的區別。

　　產(chǎn)能受限。蘋(píng)果可以比較容易的擴充產(chǎn)能，讓中國的富士康來(lái)外包制造環(huán)節，自己負責價(jià)值鏈最大的一塊。而特斯拉需要自己建設生產(chǎn)線(xiàn)，資產(chǎn)比蘋(píng)果更重。我一直懷疑特斯拉是否能夠在每年達到50萬(wàn)輛車(chē)的年產(chǎn)能。重資產(chǎn)的生產(chǎn)線(xiàn)也會(huì )拖累特斯拉的利潤率。

　　特斯拉不是真的軟硬結合。蘋(píng)果通過(guò)軟硬結合的商業(yè)模式，在硬件端有很強的定價(jià)權。因為iOS是封閉的系統，體驗更好，那么iOS用戶(hù)必須購買(mǎi)蘋(píng)果。即使蘋(píng)果手機再貴，你也要買(mǎi)。這也是為什么蘋(píng)果能夠壟斷手機行業(yè)的利潤，利潤率遠遠高于所有其他手機生產(chǎn)商。但是特斯拉不能。雖然特斯拉更有互聯(lián)網(wǎng)思維，其軟件并不超越傳統汽車(chē)廠(chǎng)商太多。同時(shí)還要面臨來(lái)自于谷歌的競爭，我一直認為谷歌未來(lái)將開(kāi)發(fā)車(chē)載系統賣(mài)給車(chē)廠(chǎng)。

　　汽車(chē)還是需要硬件個(gè)性化。手機是可以做到硬件大眾化?，F在大家出去都是拿類(lèi)似的手機，不是蘋(píng)果，就是OV，小米或者華為。因為里面的應用是個(gè)性化的，當然還有不同的手機外殼。汽車(chē)很難大眾化。我們很難想象未來(lái)去商場(chǎng)，停車(chē)場(chǎng)停滿(mǎn)了一樣的Model 3。汽車(chē)往往是一種文化和性格的象征，這點(diǎn)和手機又不同。當年諾基亞出那么多款手機，是真的因為有那么多不同需求。但是通用汽車(chē)有那么多子品牌，其實(shí)功能差不多，是每個(gè)人的個(gè)性化外殼不同。

　　最確定的依然是新能源汽車(chē)的未來(lái)

　　對于特斯拉，我們一直保持著(zhù)相對謹慎的態(tài)度。但是關(guān)于新能源汽車(chē)，汽車(chē)電子化未來(lái)的方向是確定無(wú)疑的。

　　汽車(chē)是一個(gè)最確定會(huì )被互聯(lián)網(wǎng)所改造的大入口。當互聯(lián)網(wǎng)連接上汽車(chē)之后，其帶來(lái)的體驗是傳統汽車(chē)不可比擬的。對于汽車(chē)廠(chǎng)商來(lái)說(shuō)，未來(lái)所有車(chē)型都必須電子化。而新能源化讓這種電子化一體。未來(lái)的汽車(chē)零部件更少，所有的電子系統都是連接的。任何一個(gè)零部件壞了都能發(fā)現，通過(guò)系統來(lái)修理。汽車(chē)系統每年會(huì )更新幾次，推動(dòng)汽車(chē)的功能越來(lái)越強。

　　未來(lái)在車(chē)內，不僅僅是開(kāi)車(chē)，娛樂(lè )，社交，溝通都將融為一體。我現在開(kāi)車(chē)，越來(lái)越感到車(chē)內屏幕的重要性。雖然也有手機，但畢竟不安全。如果車(chē)內能夠完成導航，商店搜索，路況查詢(xún)，音樂(lè )下載等功能，這些最基本的體驗就能帶來(lái)更好的駕車(chē)感受。所以特斯拉帶來(lái)的是一場(chǎng)汽車(chē)電子化革命，但這個(gè)革命最終的贏(yíng)家到底是不是特斯拉，讓我們拭目以待吧。