中國半導體成功的關(guān)鍵：海外并購要有的放矢

　　國內半導體業(yè)投資格局

　　2014年，我國中央政府推出了國家半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展綱要，想通過(guò)國家的力量來(lái)推動(dòng)半導體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。兩年多過(guò)去了，我們發(fā)現，除了國家“大基金”主導力量之外，各地方政府以及國內外的資本也積極地投入進(jìn)來(lái)，從而形成了“三國演義”式的半導體產(chǎn)業(yè)格局，即魏國：中央政府/國家大基金(天時(shí)，主流、正統、陣地戰);吳國：地方政府+外企引進(jìn)(地利);蜀國：清華紫光集團等(人和，運動(dòng)戰)。

　　陳大同表示，在產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面，地方政府表現出了極高的積極性，原來(lái)中央政府沒(méi)有想到的招商引資模式，如今在地方都開(kāi)展得紅紅火火，包括廈門(mén)、合肥、南京、重慶等地區，都把這種模式的優(yōu)勢充分地發(fā)揮了出來(lái)，而且越發(fā)地駕輕就熟。

　　而以清華紫光和京東方為代表的民間資本集團，最近幾年非?；钴S，這種龍頭企業(yè)對于產(chǎn)業(yè)發(fā)展，也發(fā)揮著(zhù)巨大的作用。

　　以上多種力量合作、交叉，共同推動(dòng)著(zhù)我國半導體產(chǎn)業(yè)快速前進(jìn)。

　　半導體產(chǎn)業(yè)的并購與整合

　　陳大同認為，要進(jìn)行半導體產(chǎn)業(yè)的并購/整合，有些條件是必需的，而國內的產(chǎn)業(yè)條件已經(jīng)成熟，如龍頭企業(yè)的成型(中芯國際、海思、展訊等)，另外很重要的一點(diǎn)是，國內外股市對半導體企業(yè)的估值有巨大差距，以展訊為例，它在美國納斯達克上市，其PE值在8~12倍之間，OmniVision上市20年間，其PE值浮動(dòng)范圍也在10~12倍。而國內很多企業(yè)的PE值浮動(dòng)范圍達到了上百倍，形成巨大的泡沫，使得資本高度關(guān)注該產(chǎn)業(yè)。

　　另外，新型產(chǎn)業(yè)基金的出現，也在推進(jìn)著(zhù)半導體業(yè)的并購與整合。為了適應半導體產(chǎn)業(yè)不斷變化、高度市場(chǎng)化的特點(diǎn)，中央政府采取了政府引導+市場(chǎng)化運作的方式，具體表現形式就是國家引導的產(chǎn)業(yè)基金，即“大基金”，由專(zhuān)業(yè)化的團隊進(jìn)行投資決策，而非原來(lái)的政府領(lǐng)導決定。此外，各個(gè)地方也成立了產(chǎn)業(yè)基金，例如北京的清芯華創(chuàng )、上海的武岳峰資本，以及武漢與合肥等地的產(chǎn)業(yè)基金。還有一些社會(huì )化資本，如清華紫光、建廣資產(chǎn)。也有一些龍頭企業(yè)基金，如中芯聚源、京東方的芯動(dòng)能等。

　　陳大同表示，清芯華創(chuàng )在過(guò)去兩年之內，參與了兩起海外并購項目，一是收購OmniVision，二是ISSI。此外，華潤競購Fairchild的項目，清芯華創(chuàng )也參與了，但最后惜敗給了安森美半導體。

　　清芯華創(chuàng )收購OmniVision的工作流程

　　清芯華創(chuàng )收購ISSI的工作流程