美的收購庫卡集團 有望成為機器人行業(yè)新龍頭

 事件

　　美的集團7月20日如約披露要約收購德國庫卡集團結果，接受本次要約收購的股份數量合計2871萬(wàn)股，占庫卡總股本的72.18%，收購的價(jià)格為115歐元/股。在此次收購前，公司已持有庫卡集團13.51%的股權，公司持有庫卡股份比例已達到了85.69%。以美的收購庫卡115歐元/股計算，對庫卡100%股權估值約在45.74億歐元，約合人民幣338億元。

　　評論

　　庫卡是全球機器人四大家族之一，機器人專(zhuān)利技術(shù)全球領(lǐng)先。庫卡目前主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)非?！凹兇狻?，全部與機器人高度相關(guān)，包括機器人本體制造、系統集成及物流運輸等板塊。在全球機器人市場(chǎng)占有率中，庫卡占比約9%，2015年在中國境內營(yíng)業(yè)收入超過(guò)4億元。庫卡在機器人技術(shù)與專(zhuān)利方面處于全球領(lǐng)先地位，截止16年6月8日，庫卡在全球共公開(kāi)了3907件專(zhuān)利和專(zhuān)利申請，幾乎均與機器人及自動(dòng)化技術(shù)相關(guān)。

　　收購庫卡戰略意義深遠，國內機器人行業(yè)有望誕生新龍頭。家電行業(yè)屬人力密集型行業(yè)，勞動(dòng)力成本提高使得機器人的性?xún)r(jià)比優(yōu)勢愈加明顯，機器人產(chǎn)業(yè)成為美的新興業(yè)務(wù)的入口。在收購庫卡前，美的早已開(kāi)始布局機器人產(chǎn)業(yè)：2010年空調事業(yè)部已經(jīng)在各個(gè)車(chē)間廣泛應用各類(lèi)三軸、四軸機器人;從2012年以來(lái)美的在自動(dòng)化改造上預計投入約50億元;2015年公司新成立了機器人業(yè)務(wù)部，在工業(yè)應用及家用服務(wù)機器人產(chǎn)業(yè)拓展上都將進(jìn)行全面布局。此次公司擬以300億元購入庫卡集團，不僅是美的向機器人及自動(dòng)化全球布局的重要一步，更是提升自身自動(dòng)化技術(shù)的重要一環(huán)，戰略意義可謂深遠，未來(lái)國內機器人行業(yè)有望誕生新龍頭。

　　完成收購尚有三關(guān)要過(guò)。按照此次收購交割的要求，公司還需要滿(mǎn)足三項條件1)通過(guò)歐盟、德國、美國、中國、俄羅斯、巴西、墨西哥的反壟斷調查，2)德國聯(lián)邦經(jīng)濟事務(wù)和能源部對本次收購無(wú)反對意見(jiàn);3)通過(guò)美國外資投資委員會(huì )和國防貿易管制理事會(huì )審查;這些條件需在2017年3月31日之前完成。為了減輕德國政府對收購的擔憂(yōu)，美的已作出“不主動(dòng)尋求庫卡退市”“保持庫卡獨立性”等承諾。此次收購最終決策在于企業(yè)股東，反壟斷調查可能不會(huì )形成較大阻礙。

　　期待雙方實(shí)現雙贏(yíng)合作。對于庫卡來(lái)說(shuō)，中國一直是其戰略布局中關(guān)鍵的點(diǎn);根據美的確定的戰略計劃，庫卡有可能將在2020年之前超額完成其設定的40億至45億歐元收入目標，其中10億歐元預計將來(lái)自中國市場(chǎng)。對于美的來(lái)說(shuō)庫卡的機器人相關(guān)專(zhuān)利技術(shù)若注入公司，將會(huì )對其業(yè)務(wù)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)有強大的補充。

　　投資建議

　　短期內機器人板塊受此事件影響關(guān)注度有望提高，維持行業(yè)“增持”評級，板塊建議關(guān)注：美的集團、機器人、匯川技術(shù)、華中數控、埃斯頓。