華登國際在半導體行業(yè)的投資邏輯是什么?
智能手機的興起給半導體行業(yè)帶來(lái)了短暫的輝煌,但在近兩年,半導體行業(yè)卻進(jìn)入市場(chǎng)飽和后的彷徨狀態(tài)。
本文引用地址:http://dyxdggzs.com/article/201605/291990.htm2014年,英偉達、愛(ài)立信等公司先后宣布退出手機芯片市場(chǎng)。2015年7月,全球最大的手機芯片生產(chǎn)商高通宣布,考慮改革公司結構并裁員15%。今年4月,全球半導體芯片龍頭制造商英特爾宣布裁員1萬(wàn)多人,并將進(jìn)行業(yè)務(wù)轉型。
在半導體領(lǐng)域投資近三十年的華登國際,對于半導體領(lǐng)域投資的堅持仍未改。華登國際為何專(zhuān)注于中國半導體領(lǐng)域的投資?這一領(lǐng)域市場(chǎng)機會(huì )如何?在更早前,華登國際投資過(guò)新浪、當當、美團、大疆創(chuàng )新等互聯(lián)網(wǎng)公司和科技公司,它的投資邏輯是什么?
曾經(jīng)相對活躍的華登國際,在前兩年幾乎沒(méi)有在市場(chǎng)上發(fā)聲,重新“出關(guān)”之后,又能給行業(yè)帶來(lái)怎樣的信息與思考?
深耕半導體行業(yè)近三十年
黃慶于2005年加入華登國際,開(kāi)始了自己在半導體領(lǐng)域的投資,現任華登國際董事總經(jīng)理的他認為,華登近三十年專(zhuān)注于此的原因在于,中國半導體行業(yè)的市場(chǎng)容量足夠大,甚至已經(jīng)占據了全球市場(chǎng)的一半。
“全球通訊設備有近30%由中興、華為等中國廠(chǎng)商生產(chǎn),中國的汽車(chē)產(chǎn)量每年有兩千多萬(wàn),這些行業(yè)的生產(chǎn)都需要半導體做支撐。”他在5月26日召開(kāi)的第二屆中國(合肥)股權投資高峰論壇上,公開(kāi)演講說(shuō)道。
“半導體行業(yè)也需要本地化公司的對接和服務(wù),國際上有很多有名的半導體公司,但對中國客戶(hù)的反應速度沒(méi)那么快。比如華為就會(huì )希望在深圳本地有半導體公司來(lái)合作,距離太遠不容易隨時(shí)提供服務(wù)。”他在會(huì )后對媒體表示。
因此,在北美、歐洲半導體市場(chǎng)都下滑的情況下,中國市場(chǎng)雖也受大環(huán)境影響,但由于大量的市場(chǎng)轉向中國,中國在全球半導體行業(yè)仍能一枝獨秀。
“以前我們投資半導體基本想法是填補市場(chǎng)空白,中國需要什么半導體,做不出什么半導體,華登就投資什么。但隨著(zhù)市場(chǎng)環(huán)境的變化,現在的半導體企業(yè)面臨的是小米、華為等有更高端產(chǎn)品需求的客戶(hù),我們也會(huì )選擇去投資領(lǐng)先的、真正有價(jià)值的公司。”黃慶說(shuō)。
他介紹華登在半導體領(lǐng)域的投資案例,如上海的新濤科技,后來(lái)以8500萬(wàn)美元被美國半導體大鱷IDT并購,還有中芯國際、兆易科技、格科微、矽力杰,以及2016年剛剛上市的深圳國微等。
“我們會(huì )選擇有一定能力可以打仗的公司,這場(chǎng)仗可能不是很大,但一定要足夠公司自身成長(cháng)。能夠讓創(chuàng )業(yè)者通過(guò)學(xué)習,在五六年后做更大的事情。我們投的有些公司還不錯,甚至可以參與到國際市場(chǎng)的競爭中,包括杭州矽力杰、兆易半導體等。他們在合肥也都有落地,這些公司有相當的能力去管理更大的盤(pán)子,有實(shí)力作為并購主體去并購。”黃慶對記者表示。
行業(yè)存在并購整合機會(huì )
黃慶認為,目前半導體行業(yè)的并購存在很好的機會(huì ),并購重組將成為趨勢。“十年前中國缺乏有能力做并購的公司,但現在有部分中國企業(yè)發(fā)展到一定規模,已經(jīng)開(kāi)始通過(guò)并購成長(cháng)。比如矽力杰在上市以后做過(guò)四次并購,資本市場(chǎng)對這事情是非常認可的。”
他說(shuō)道,以前大家都要做老大,但做老大這件事有很多必備條件。有些公司可以做創(chuàng )新的產(chǎn)品,但不一定做得很大,缺乏管理能力。有些公司有管理能力,但沒(méi)有創(chuàng )新的激情。并購則利于公司把創(chuàng )新或管理的優(yōu)勢,都發(fā)揮出來(lái)。
過(guò)去兩年,在全球半導體市場(chǎng)亦存在并購整合的趨勢。僅在去年就有,恩智浦118億美元收購飛思卡爾,安華高370億美元收購博通,英特爾167億美元收購Altera等案例出現。
華登國際在硅谷和亞洲同時(shí)進(jìn)行半導體領(lǐng)域的投資,黃慶認為,硅谷項目相對來(lái)說(shuō)技術(shù)含量比較高,團隊比較有經(jīng)驗一些,中國創(chuàng )業(yè)團隊相對年輕。由此,中國半導體行業(yè)主要的困境在于,技術(shù)、管理人才雖然每年都有提高,但相對還是較弱。做半導體的周邊市場(chǎng)可以,但在主戰場(chǎng)上,國內公司仍相對吃力。
許多中國公司試圖通過(guò)海外并購的方式,增強技術(shù)實(shí)力,但在出海過(guò)程中卻常遇到審核障礙。今年2月,中國半導體龍頭企業(yè)紫光集團宣布,由于美國外資投資委員會(huì )(CFIUS)的審查程序,公司終止對西部數據15%股份的收購。1月22日,金沙江33億美元收購飛利浦LED業(yè)務(wù)的交易,同樣因為CFIUS的反對而終止。
“我覺(jué)得談判雙方有爭議的部分,可以劃分出去,這種事情提早溝通是一個(gè)比較好的辦法,當然有些東西是比較敏感,那可能是注定拿不到的。”黃慶說(shuō)道。他認為,很多被收購公司在國外估值不高,在中國的價(jià)格卻會(huì )高出很多。中國股市的趨高,給中資出海帶來(lái)了短暫的歷史機會(huì )。
真正成功的項目都是自己所了解的
TMT領(lǐng)域的創(chuàng )業(yè)公司往往在還未盈利時(shí),就能擁有很高的估值,半導體公司卻需要近十年才能得到回報。對此,黃慶表示華登的基本原則是,投資自己弄得懂的項目。
“如果自己都不明白,就不應該投。投資有專(zhuān)業(yè)性,投資人應該放下身段,不要盲目追逐求全。我們也曾做過(guò)一些追逐的事情,發(fā)現最后真正成功的都是自己所了解的。”他說(shuō)道。
“電子產(chǎn)業(yè)鏈是我們最專(zhuān)注、擅長(cháng)和熟悉的領(lǐng)域,華登的投資方也都是產(chǎn)業(yè)鏈上的公司,包括高通等國際巨頭,所以我們集中產(chǎn)業(yè)鏈的資源來(lái)投資這些公司。”黃慶對記者表示,一些跟電子產(chǎn)業(yè)鏈聯(lián)系比較緊密的領(lǐng)域,如汽車(chē)電子、電子醫療等華登也會(huì )介入,華登也投資過(guò)新浪、當當、美團等。
三年前,華登投資了大疆創(chuàng )新。“我們投資的時(shí)候他們已經(jīng)挺賺錢(qián)了,他們對我們的需求主要是有技術(shù)資源去幫助他們成長(cháng)”黃慶介紹到當時(shí)投資大疆的背景,六年前華登曾投資了美國一家做運動(dòng)照相機的公司GoPro,由于運動(dòng)攝像拍攝的視頻比較炫,GoPro很快受到消費者的喜愛(ài),一年能做到幾十億美元的銷(xiāo)售額。
“我們看大疆跟GoPro的模式有相似性,但當時(shí)公司規模還小,就根據GoPro的經(jīng)驗給他們提建議,怎樣從小市場(chǎng)做起,變成在世界范圍內有分量的公司,怎樣保護自己的市場(chǎng)等等。”他說(shuō)。
他同時(shí)也拿大疆無(wú)人機和谷歌的AlphaGo在人工智能方面進(jìn)行了比較,黃慶認為AlphaGo在地面上,有足夠的運算時(shí)間。但無(wú)人機飛起來(lái)就實(shí)時(shí)在動(dòng),需要隨時(shí)控制,是在零點(diǎn)幾秒鐘要有反應的。此外,無(wú)人機的運算系統都集中在一小塊芯片內,對耗電量也有較為嚴格的要求。
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